第一章 行業(yè)概況
存儲器（Memory）是現(xiàn)代信息技術(shù)中用于保存信息的記憶設(shè)備。在計算機的運算過程中，輸入的原始數(shù)據(jù)、計算機程序、中間運行結(jié)果和最終運行結(jié)果都會保存在存儲器里， 可以說存儲器是現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展的核心部件之一。
存儲器的種類繁多，若按照存儲器的讀寫功能來分類，我們可以將半導(dǎo)體存儲器分為只讀存儲器（ROM）和隨機讀寫存儲器（RAM）；若按照信息保存的角度來分類，我們可以將存儲器可分成易失性存儲器和非易失性存儲器，前者在斷電后將丟失數(shù)據(jù)，而后者在斷電后仍可保持數(shù)據(jù)。
圖 存儲器的基本分類
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 長江證券研究所
存儲器芯片領(lǐng)域，主要分為兩類：易失性和非易失性。易失性：斷電以后，存儲器內(nèi)的 信息就流失了，例如 DRAM，電腦中的內(nèi)存條。非易失性：斷電以后，存儲器內(nèi)的信息 仍然存在，主要是閃存（Nand FLASH 和 NOR FLASH），NOR 主要應(yīng)用于代碼存儲 介質(zhì)中，而 NAND 則用于數(shù)據(jù)存儲。
在整個存儲器芯片里面，主要有的三種產(chǎn)品是：DRAM、NOR FLASH 和 Nand FLASH。在存儲器細分市場，光存儲和磁存儲逐漸往企業(yè)級市場方向發(fā)展，其中光存儲目前在企業(yè)級市場應(yīng)用快速發(fā)展，很大程度地拉動了整個存儲器市場的發(fā)展。
存儲芯片近年來技術(shù)不斷突破，但存儲芯片具有較強的周期屬性，2019年受到部分產(chǎn)品價格大幅下滑導(dǎo)致存儲芯片景氣度有所下滑。整體而言，2019年存儲器市場受到存儲芯片的沖擊而呈現(xiàn)市場規(guī)模下滑的情況。不過，2020年存儲芯片市場回暖，存儲芯片市場規(guī)模恢復(fù)增長，拉動了整個存儲器的增長，而且2020年整個存儲器市場規(guī)模突破了3000億元。
圖 2016－2020年中國存儲器行業(yè)市場規(guī)模及增長情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
在云存儲市場上，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展為我國云存儲帶來了前所未有的機遇，2019年我國云存儲市場規(guī)模已經(jīng)突破了300億元，2020年云存儲技術(shù)不斷提高，企業(yè)級存儲容災(zāi)、混合云存儲等服務(wù)不斷創(chuàng)新，2020年存儲市場規(guī)模接近400億元。
圖 2016－2020年中國云存儲行業(yè)市場規(guī)模及增長情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
存儲芯片是半導(dǎo)體存儲產(chǎn)業(yè)的重要分支，約占全球半導(dǎo)體存儲市場的四分之一至三分之一。根據(jù)世界半導(dǎo)體存儲貿(mào)易統(tǒng)計（WSTS）數(shù)據(jù)顯示，2019年全球半導(dǎo)體存儲市場規(guī)模為4123．07億美元，其中存儲芯片市場規(guī)模為1064億美元，占半導(dǎo)體行業(yè)銷售額的25．8％。2020全年市場規(guī)模為1194億美元，2021年全球首創(chuàng)規(guī)模約為1353億美元。
圖 2016－2021年全球存儲芯片市場規(guī)模及增長情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
2019年，中國購買了全球34％的DRAM芯片，排名全球第二，僅次于美國的39％。得益于智能手機的發(fā)展，中國地區(qū)對NAND閃存的需求規(guī)模占比全球最大，根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2019年中國地區(qū)NAND閃存市場銷售額占全球37％，其次是美國的31％。
圖 2019年全球存儲芯片行業(yè)細分市場銷售區(qū)域分布情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
在“互聯(lián)網(wǎng)＋”的背景下，智能手機功能逐漸多樣化，覆蓋眾多應(yīng)用領(lǐng)域，促使市場對智能手機的存儲空間要求不斷提高以滿足消費者對移動互聯(lián)網(wǎng)的使用體驗。2016年后，中國智能手機等消費電子應(yīng)用市場迅速擴張促進了存儲芯片市場需求快速釋放。2016年－2021年，中國存儲芯片市場銷售額由2930億元增長到5494億元，年均復(fù)合增長率達到15．37％。
圖 2016－2021年中國存儲芯片市場銷售額及增長情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展
2．1 產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈
中國存儲器行業(yè)上游軟硬件廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品是存儲器的基礎(chǔ)組件，數(shù)據(jù)的載體將直接決定數(shù)據(jù)的安全，上游存儲芯片與元器件等的發(fā)展對整個存儲器行業(yè)至關(guān)重要。同時，上游行業(yè)的發(fā)展對存儲行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新和生產(chǎn)成本具有重要影響。
產(chǎn)品創(chuàng)新方面，存儲芯片，元器件等技術(shù)的發(fā)展以及產(chǎn)品更新?lián)Q代直接改變存儲產(chǎn)品的硬件結(jié)構(gòu)，進而推動整個產(chǎn)品的創(chuàng)新升級；生產(chǎn)成本方面，芯片、核心軟件等主要材料的成本變動會對行業(yè)中游的生產(chǎn)造成影響，核心技術(shù)的控制將直接決定產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量，上游原料價格的抬升將直接提高中游企業(yè)經(jīng)營成本。
中游主要為存儲整機與解決方案提供商，一般指由上游的存儲芯片、元器件和核心軟件而裝的具有數(shù)據(jù)存儲功能的存儲系統(tǒng)，根據(jù)使用場景其產(chǎn)品與服務(wù)可分為消費級和企業(yè)級兩類。消費級存儲主要涵蓋個人存儲設(shè)備、PC、平板等智能終端設(shè)備，企業(yè)級存儲主要應(yīng)用于政府、企事業(yè)單位的信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)中心的構(gòu)建。
下游主要由系統(tǒng)集成商與云儲存服務(wù)商構(gòu)成。由于存儲行業(yè)終端使用者的IT需求往往是綜合計算、網(wǎng)絡(luò)、存儲三方面的，通常情況下行業(yè)內(nèi)廠商專注于存儲領(lǐng)域，系統(tǒng)集成能力相對有限，因此，需要依靠專業(yè)的系統(tǒng)集成商來完成終端產(chǎn)品提供。
目前中國國內(nèi)系統(tǒng)集成商市場中，本土集成商占88．7％，外資系統(tǒng)集成商占3．7％，合資系統(tǒng)集成商占7．6％。在云計算和大數(shù)據(jù)快速發(fā)展的大背景下，市場中云存儲服務(wù)提供商在眾多參與者中逐漸凸顯，云存儲服務(wù)商不再出售硬件，而是通過集群或分布式文件系統(tǒng)等，對外提供數(shù)據(jù)存儲和業(yè)務(wù)訪問功能。存儲行業(yè)的下游終端用戶廣泛分布，市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
芯片的發(fā)展對整個半導(dǎo)體存儲器行業(yè)至關(guān)重要，其產(chǎn)量與質(zhì)量直接影響著半導(dǎo)體存儲器的生產(chǎn)制造。近年來，得益于國家政策支持，我國芯片行業(yè)飛速發(fā)展，年產(chǎn)量不斷增加，有效保障了半導(dǎo)體存儲器行業(yè)的市場供應(yīng)。截至2020年我國芯片產(chǎn)量為2613億塊，同比增長29．47％。
2．2 商業(yè)模式
集成器件制造（集成器件制造，IDM）模式
IDM模式集芯片設(shè)計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)于一體。早期的集成電路企業(yè)多采用這種模式，由于成本高目前僅有少數(shù)企業(yè)選擇該模式，如三星、德州儀器（TI）。
IDM的優(yōu)勢是可以實現(xiàn)設(shè)計、制造等環(huán)節(jié)協(xié)同優(yōu)化，有助于充分發(fā)掘技術(shù)潛力，并且能有條件率先實驗并推行新的半導(dǎo)體技術(shù)，例如Fin FET芯片就是IDM模式的產(chǎn)物，其劣勢是企業(yè)規(guī)模龐大帶來的高管理成本和高運營費用，因此資本回報率偏低且風(fēng)險較高。
無工廠芯片供應(yīng)商（Fabless）模式
無工廠芯片供應(yīng)商模式只負責(zé)芯片的電路設(shè)計與銷售，將芯片的生產(chǎn)、封裝、測試等環(huán)節(jié)外包給其他公司，海思、聯(lián)發(fā)科（MTK）、博通（Broadcom）等采用該模式。
無工廠芯片供應(yīng)商模式的優(yōu)勢是輕資產(chǎn)運行，初始投資規(guī)模較小，企業(yè)運行費用較低，轉(zhuǎn)型相對靈活。其劣勢是與IDM相比，無法實現(xiàn)工藝協(xié)同優(yōu)化，因此難以完成指標(biāo)嚴苛的設(shè)計。與代工廠（Foundry）模式相比，企業(yè)需要承擔(dān)更高的各種市場風(fēng)險，一旦設(shè)計失誤會造成嚴重損失。
代工廠模式不負責(zé)芯片設(shè)計，只負責(zé)制造、封裝或測試其中的一個環(huán)節(jié)，可同時為多家設(shè)計公司提供服務(wù)，但會受制于客戶間的競爭關(guān)系，代表企業(yè)有中芯國際（SMIC）、臺積電（TSMC）。代工廠模式的優(yōu)勢是無需承擔(dān)由于市場調(diào)研不準(zhǔn)、產(chǎn)品設(shè)計缺陷等帶來的風(fēng)險；其劣勢是投資規(guī)模大，維持生產(chǎn)線費用高，并且需要持續(xù)研發(fā)投入以維持先進工藝水平，一旦落后追趕難度非常大。
2．3 技術(shù)發(fā)展
存儲器（Memory）是計算機系統(tǒng)中的記憶設(shè)備，用來存放程序和數(shù)據(jù)。計算機中的全部信息，包括輸入的原始數(shù)據(jù)、計算機程序、中間運行結(jié)果和最終運行結(jié)果都保存在存儲器中。它根據(jù)控制器指定的位置存入和取出信息。自世界上第一臺計算機問世以來，計算機的存儲器件也在不斷的發(fā)展更新，從一開始的汞延遲線、磁帶、磁鼓、磁芯，到現(xiàn)在的半導(dǎo)體存儲器、磁盤、光盤、納米存儲等，無不體現(xiàn)著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展。
嵌入式閃存
2014年5月27日，全球領(lǐng)先的閃存存儲解決方案供應(yīng)商閃迪公司，面向中國及其他高速增長市場的入門級平板電腦和智能手機發(fā)布一款理想的存儲解決方案——iNAND Standard嵌入式閃存驅(qū)動器（EFD）。利用最新1Y納米X3 NAND閃存解決方案，原始設(shè)備制造商（OEM）可快速推出搭載性能可靠的閃迪存儲器的新型入門級數(shù)碼設(shè)備。
NTT光存儲器
NTT發(fā)表世界首創(chuàng)的光存儲器技術(shù)，容量超過100bit，可免除光訊號轉(zhuǎn)換為電子訊號的資料處理動作，有助于未來發(fā)展高速化、低耗電的資通訊（ICT）技術(shù)。但NTT研發(fā)的光記憶體尺寸都偏大，沒辦法收容在一起使用，因此被認為是光記憶體研究中最為困難的一環(huán)。在多次反復(fù)研究后，NTT使用光子晶體（Photonic Crystal）素材的光奈米共振器結(jié)構(gòu)，研發(fā)出可收納于晶片內(nèi)的超小型光記憶體，將光封閉于裝置中以儲存資訊。
SSD
現(xiàn)如今處理器頻率提高了、制程更新了、內(nèi)存頻率提高了、硬盤容量提高了。盡管硬盤在接口方面將PATA變成了SATA，SCSI變成了SAS，垂直記錄技術(shù)在容量上有所突破，但仍未能改變硬盤采用磁記錄的方式，存儲系統(tǒng)的瓶頸越來越明顯。
為了解決這一瓶頸，各廠商紛紛將SSD推入企業(yè)級和消費級市場。在消費端，目前很多的筆記本都采用SSD 作為標(biāo)準(zhǔn)配置，它不僅具有零噪音、低功耗、響應(yīng)速度快等特點，還可以延長筆記本電池的續(xù)航時間。
SSD全稱是 Solid－state Disk，譯成中文是固態(tài)存儲，是采用電子存儲介質(zhì)進行數(shù)據(jù)存儲和讀取的一種技術(shù)。使用SSD的優(yōu)勢在于速度快，體積小、便于攜帶，功耗、噪音低，發(fā)熱量小，不易損壞。
2．4 政策監(jiān)管
存儲器行業(yè)為充分的市場競爭行業(yè)，我國對包括存儲器在內(nèi)的集成電路產(chǎn)業(yè)沒有制定單獨的法律法規(guī)，相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營活動適用《中華人民共和國環(huán)境保護法》《中華人民共和國環(huán)境影響評價法》等市場主體普遍使用的法律法規(guī)。
集成電路產(chǎn)業(yè)是電子信息產(chǎn)業(yè)的核心，是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，存儲器行業(yè)是集成電路產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。國家高度重視和大力支持集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，先后出臺了一系列促進行業(yè)發(fā)展的政策，包括《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》（國發(fā)［2000）18號）、《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》（國發(fā)［2011］4號）和《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》（2014年）以及《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)新時期促進集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》（國發(fā)［2020］8號）4份國家級的集成電路產(chǎn)業(yè)政策文件；《國務(wù)院關(guān)于改進加強中央財政科研項目和資金管理的若干意見》（國發(fā)［2014］11號）涉及集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域研發(fā)資金支持政策；財政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)改委、工信部聯(lián)合出臺《關(guān)于集成電路生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》（財稅（2018）27號）專項支持集成電路企業(yè)稅收優(yōu)惠。這些文件為集成電路產(chǎn)業(yè)包括存儲器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向、技術(shù)創(chuàng)新、金融支持、稅收優(yōu)惠等方面進行了頂層設(shè)計。
第三章 行業(yè)估值、定價機制和全球龍頭企業(yè)
3．1 行業(yè)綜合財務(wù)分析和估值方法
存儲器行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P／S市銷率估值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。
3．2 行業(yè)發(fā)展
存儲器是信息存儲的需求基石，來源于文明傳承與延續(xù)，隨著世界數(shù)字化趨勢而爆發(fā)增長。從文明誕生以來，人類就一直在尋求能夠更有效存儲信息的方式，從 4 萬年前洞穴壁畫、6000 年前泥板上楔形文字、竹簽、書本，現(xiàn)代的存儲模式已經(jīng)主要 為光盤、U 盤、硬盤等等，存儲器的更新?lián)Q代從未停止。
隨著科技的發(fā)展，存儲需求量級發(fā)生了巨大的增長，也促使存儲量級及存儲介質(zhì)發(fā)生了深遠的變化。據(jù) IDC 預(yù)測，全球數(shù)據(jù)圈（每年被創(chuàng)建、采集或復(fù)制的數(shù)據(jù)集合）將從2018年的32ZB增至2025年的175ZB，增幅超過5倍。其中， 中國數(shù)據(jù)圈增速最為迅速，2018年，中國數(shù)據(jù)圈占全球數(shù)據(jù)圈的比例為 23．4％， 即7．6ZB，預(yù)計到2025年將增至48．6ZB，占全球數(shù)據(jù)圈的27．8％，中國將成為全球最大的數(shù)據(jù)圈。數(shù)據(jù)產(chǎn)生量的爆發(fā)式增長驅(qū)動對存儲需求大幅增長，也促進了存儲方式的進一步創(chuàng)新和發(fā)展。
按照存儲介質(zhì)的不同，現(xiàn)代數(shù)字存儲主要分為光學(xué)存儲、磁性存儲和半導(dǎo)體存儲三類。光學(xué)存儲包括 CD、DVD 等常見形式。磁性存儲包含磁帶、軟盤、硬 盤等。半導(dǎo)體存儲是存儲領(lǐng)域應(yīng)用最廣、市場規(guī)模最大的存儲器件，包括當(dāng)前主流的易失性存儲器 DRAM，和非易失性存儲器 NAND FLASH、NOR FLASH 等等。
隨著技術(shù)的發(fā)展，存儲器尺寸逐漸縮小，存儲容量大幅提升，單位 GB 存儲價格迅速下降。1960年代，磁帶平均容量僅為2．3MB，而每GB價格卻高達 1791 英鎊，1970 年代流行的軟盤價格更是高達2－3萬英鎊／GB。伴隨著硬盤技術(shù)的 發(fā)展及普及，存儲價格迅速下降，1990 年代，單位GB存儲價格跌至100英鎊 以下，CD－ROM 價格僅為 6．03英鎊／GB。21 世紀(jì)開始，DRAM、閃存進入人們視野，成為主流存儲方式，存儲價格進一步下降，單位GB存儲價格平均為 0．5－0．8 英鎊。
硬盤仍存儲全球大部分數(shù)據(jù)，閃存存儲容量迅速上升。從全球存儲容量來看， 2019年全球存儲年新增總?cè)萘考s為1．8ZB，隨著互聯(lián)網(wǎng)的進一步發(fā)展，預(yù)計到 2025年全球存儲年新增總?cè)萘繉⑦_到4．7ZB。盡管半導(dǎo)體存儲器已成為主流存 儲器，但全球大部分數(shù)據(jù)仍然使用硬盤存儲。閃存存儲容量近年來大幅提升。2019年，65．5％數(shù)據(jù)由硬盤存儲，而閃存、DRAM、磁帶、光學(xué)存儲器分別為20．0％、0．5％、8．0％、7．0％。由此可見，硬盤仍存儲全球大部分數(shù)據(jù)，是存儲市場不可或缺的重要存儲方式。
從存儲市場規(guī)模來看，2019年機械硬盤市場規(guī)模約為585億美元，占據(jù)總體市場的32．25％；DRAM市場規(guī)模約為603億美元，占33．24％；FLASH市場規(guī)模約為480億美元，占26．46％。
3．3 行業(yè)發(fā)展驅(qū)動因子
存儲器作為高通用性、標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品，隨著云計算、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子時代的到來將給存儲器帶來幾何式的增長需求，對于存儲器的需求量還將繼續(xù)擴大，發(fā)展存儲器是國家戰(zhàn)略所在。
產(chǎn)業(yè)政策大力支持
從政府政策上看，集成電路產(chǎn)業(yè)是我國建設(shè)信息化社會、實現(xiàn)低碳經(jīng)濟、確保國防安全的基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。我國出臺了一系列產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵和支持半導(dǎo)體存儲器行業(yè)的發(fā)展。國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金多次強調(diào)支持集成電路產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展，將更大力度地支持集成電路制造業(yè)和特色集成電路發(fā)展，重點推進存儲器項目，大基金將存儲放在國家戰(zhàn)略高度推動。國家產(chǎn)業(yè)政策的支持促進了半導(dǎo)體存儲器行業(yè)的發(fā)展、增強了企業(yè)的自主研發(fā)能力、提高了國內(nèi)半導(dǎo)體存儲器企業(yè)的整體競爭力。
存儲需求快速增長
宏觀層面，隨著國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與消費升級，社會信息化程度日益加深，對信息化產(chǎn)品和服務(wù)的需求也與日俱增，半導(dǎo)體存儲器作為信息化產(chǎn)品的關(guān)鍵部件，受益于整個社會信息化進程；微觀層面，隨著半導(dǎo)體行業(yè)的回暖，特別是近年終端市場的便攜化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展趨勢日趨明顯，智能手機、平板電腦等下游市場需求旺盛，致使半導(dǎo)體存儲器的需求量大增。未來，隨著人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶來存儲器的需求持續(xù)提升，將為半導(dǎo)體存儲器提供更加廣闊的發(fā)展空間。
存儲器市場本地化空間大
中國作為全球電子產(chǎn)品的主要加工地，同時擁有著全球最多的網(wǎng)民，對于存儲器的需求量龐大。根據(jù)中國海關(guān)進出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國存儲器的進口量不斷增加，占據(jù)了全部集成電路進口額的三分之一，2016年存儲器進口占比27．7％，2017年為34．1％。中國擁有著龐大的存儲器需求市場，龐大的供需缺口意味著廣闊的本地化空間。
全球集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的機遇
近年來，全球集成電路產(chǎn)業(yè)的制造重心、消費市場及人才在中國快速積聚，產(chǎn)業(yè)重心轉(zhuǎn)移趨勢明顯。現(xiàn)階段，國內(nèi)集成電路企業(yè)已經(jīng)擁有較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈支持，半導(dǎo)體存儲器行業(yè)面臨著歷史性的發(fā)展機遇。
3．4 行業(yè)風(fēng)險分析和風(fēng)險管理
其中本行業(yè)常見的風(fēng)險如下：
（1）市場競爭風(fēng)險
公司的存儲器研發(fā)項目應(yīng)在項目策劃和立項前對產(chǎn)品的成本進行核算，從而在推向市場的時候能夠在考慮產(chǎn)品制造成本和研發(fā)成本以及預(yù)期利潤率的情況下核算出具有市場競爭力的價格。因此，在項目研發(fā)管理過程中，應(yīng)首先考慮研發(fā)成本上升的風(fēng)險控制，這是項目組本身可控的部分。通過研發(fā)項目的成本風(fēng)險控制，嚴控開發(fā)周期、人員投入和開發(fā)費的超支，將為該項目的產(chǎn)品價格風(fēng)險守住的第一道防護網(wǎng)。另一方面，開發(fā)周期的管控也將影響公司存儲器的市場競爭，只有按期完成項目計劃，在合適的時機將產(chǎn)品推向市場，才有可能搶占先機，否則也將造成項目的失敗。
（2）技術(shù)復(fù)雜性風(fēng)險
存儲器技術(shù)復(fù)雜性較高，存儲器產(chǎn)品研發(fā)項目本身的技術(shù)復(fù)雜性也較高。通常來說，技術(shù)的復(fù)雜程度和項目管理的難度成正比，和項目技術(shù)風(fēng)險的大小也是成正比。
（3）進度管控風(fēng)險
項目進度管控是項目經(jīng)理的重要職責(zé)，也是評價一個項目是否成功的關(guān)鍵指標(biāo)。如果不對項目按計劃、分節(jié)點進行管控，則項目完成時間將出現(xiàn)嚴重的滯后，那么，即使開發(fā)出的產(chǎn)品性能再好，也可能早已錯失了市場先機。
（4）新型存儲產(chǎn)業(yè)尚未成熟
產(chǎn)業(yè)格局上，相對于傳統(tǒng)的DRAM和NAND Flash，新型存儲尚未形成行業(yè)壟斷，產(chǎn)品路線也不夠明朗，我國在這一領(lǐng)域具有換道超車的可能。技術(shù)上，未來存儲技術(shù)路線尚不明確，存在技術(shù)追趕甚至反超的機遇。市場上，隨著我國在5G、人工智能等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，存儲需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，有足夠廣闊的新型存儲潛在市場。
3．5 競爭分析
競爭格局
（1）國產(chǎn)化替代下本土存儲廠商快速發(fā)展
中國的信息化建設(shè)經(jīng)過多年的發(fā)展，正在進入以自主創(chuàng)新、自主可控為標(biāo)志的新階段，雖然國外存儲廠商在技術(shù)實力、產(chǎn)品組合、市場影響力和品牌知名度方面享有一定的先發(fā)優(yōu)勢，但得益于國家信息化安全的需要和國產(chǎn)化替代的趨勢，近年來國內(nèi)存儲廠商開始崛起，整體市場份額逐漸超越國外存儲廠商。
（2）國外廠商在傳統(tǒng)市場占據(jù)優(yōu)勢，國內(nèi)外廠商共同角逐新興市場
雖然目前國內(nèi)存儲市場從國外廠商的絕對壟斷時期逐步進入開放競爭時期，部分具備自主研發(fā)能力的本土優(yōu)秀廠商開始挑戰(zhàn)一線國外廠商，但在金融、電信等傳統(tǒng)市場領(lǐng)域，由于信息化時間較早，國外廠商憑借先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)了市場主要份額，且這些領(lǐng)域的市場需求主要是對已有存儲產(chǎn)品的升級換代，因此國外廠商仍然占據(jù)優(yōu)勢地位，但亦從側(cè)面說明該細分市場的國產(chǎn)化替代空間較大，而在信息化時間較晚的新興市場，其存儲需求從經(jīng)濟性和可用性角度更適合采用性價比較高的中低端產(chǎn)品，故國內(nèi)廠商具備和國外廠商進行競爭的實力。
（3）國外廠商在高端市場占據(jù)優(yōu)勢，國內(nèi)廠商領(lǐng)先低端市場
當(dāng)前國內(nèi)存儲市場中，國外廠商憑借先發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，在中高端市場具有較強的市場影響力和品牌知名度，近年來在存儲國產(chǎn)化的政策支持下，隨著產(chǎn)品技術(shù)和研發(fā)經(jīng)驗的不斷積累，部分國內(nèi)優(yōu)秀廠商已開發(fā)出更貼近本土用戶需求的高性價比存儲產(chǎn)品，因此市場份額持續(xù)上升，同時，少數(shù)技術(shù)領(lǐng)先的國內(nèi)廠商更突破了傳統(tǒng)技術(shù)壁壘，陸續(xù)推出了一系列高端存儲產(chǎn)品，使得國內(nèi)廠商的市場份額和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步進入良性化的發(fā)展通道。
（4）國內(nèi)廠商在特殊行業(yè)和領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢
隨著中國全面進入以自主創(chuàng)新、自主可控為標(biāo)志的信息化發(fā)展新階段，政府和軍工單位的用戶需求持續(xù)擴大，但由于行業(yè)的特殊性和敏感性，其對存儲廠商有嚴格的準(zhǔn)入制度和保密制度，外資品牌難以進入，在這類用戶的信息化建設(shè)中，通常會優(yōu)先選擇自主創(chuàng)新的國產(chǎn)品牌產(chǎn)品，因此，本土存儲廠商在這些領(lǐng)域增長較快。
SWOT模型分析
依據(jù)外部機會和威脅與公司內(nèi)部優(yōu)勢、劣勢相配備，我們可以從中得到四種可能的戰(zhàn)略選擇：SO戰(zhàn)略、ST戰(zhàn)略、WO戰(zhàn)略、WT戰(zhàn)略。我們把之稱作為TOWS矩陣。SO戰(zhàn)略就是通過思考利用公司優(yōu)勢抓住機會產(chǎn)生戰(zhàn)略：ST戰(zhàn)略是指利用公司優(yōu)勢躲避威脅；WO戰(zhàn)略，說的是力圖克服弱點，利用外部機會；而WT戰(zhàn)略則指防守使劣勢最小化以躲避威脅。
3．6 中國企業(yè)重要參與者
中國存儲行業(yè)主要企業(yè)有隆基股份 ［601012．SH］、韋爾股份 ［603501．SH］、中芯國際 ［688981．SH］、通威股份 ［600438．SH］、三安光電 ［600703．SH］、晶澳科技 ［002459．SZ］、天合光能 ［688599．SH］、紫光國微 ［002049．SZ］、中環(huán)股份 ［002129．SZ］、福斯特 ［603806．SH］、兆易創(chuàng)新 ［603986．SH］、華虹半導(dǎo)體 ［1347．HK］、上海復(fù)旦 ［1385．HK］、新特能源 ［1799．HK］、京東方精電 ［0710．HK］、晶門半導(dǎo)體 ［2878．HK］、太睿國際控股 ［1010．HK］、中電華大科技 ［0085．HK］等。
隆基是全球領(lǐng)先的太陽能科技公司。多年來，隆基以突破性的單晶技術(shù)引領(lǐng)光伏行業(yè)在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和度電成本優(yōu)化等領(lǐng)域不斷企及新高度。如今，隆基每年為全球供應(yīng)超過30GW的高效太陽能硅片和組件產(chǎn)品，約占全球1／4的市場需求。隆基被業(yè)內(nèi)認可為最有價值的太陽能公司，也是目前全球市值最大的太陽能公司。創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展是隆基經(jīng)營的兩大核心理念。
母公司——隆基股份是全球市值最大的光伏制造企業(yè)；2020年，隆基硅片產(chǎn)能達85GW，組件產(chǎn)能達50GW；2020年，隆基單晶硅片和組件出貨量雙雙位列全球第一，硅片出貨58．15GW，組件出貨24．53GW。
2020年，隆基研發(fā)投入總額達25．92億元人民幣，占營收的4．75％。截至 2020 年 12 月底，累計獲得各類已授權(quán)專利1001項；隆基樂葉單晶PERC電池轉(zhuǎn)化效率達到24．06％，打破世界紀(jì)錄（CPVT測試報告）。
中芯國際集成電路制造有限公司（“中芯國際”，港交所股份代號：00981，上交所科創(chuàng)板證券代碼：688981）及其子公司是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國內(nèi)地技術(shù)最先進、配套最完善、規(guī)模最大、跨國經(jīng)營的集成電路制造企業(yè)集團，提供0．35微米到14納米不同技術(shù)節(jié)點的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。
中芯國際總部位于上海，擁有全球化的制造和服務(wù)基地。在上海建有一座200mm晶圓廠，以及一座擁有實際控制權(quán)的300mm先進制程合資晶圓廠；在北京建有一座300mm晶圓廠和一座控股的300mm合資晶圓廠；在天津建有一座200mm晶圓廠；在深圳建有一座控股的200mm晶圓廠。中芯國際還在美國、歐洲、日本和中國臺灣設(shè)立營銷辦事處、提供客戶服務(wù)，同時在中國香港設(shè)立了代表處。
通威股份有限公司由通威集團控股，是以農(nóng)業(yè)、新能源雙主業(yè)為核心的大型民營科技型上市公司。公司現(xiàn)擁有遍布全國及海外的200余家分、子公司，員工2．5萬余人，年飼料生產(chǎn)能力超過1000萬噸；高純晶硅年產(chǎn)能 8 萬噸，在建年產(chǎn)能超過 15 萬噸；太陽能電池年產(chǎn)能 27．5GW，其中單晶電池年產(chǎn)能 24．5GW；建成以“漁光一體”為主光伏電站 45 座，累計裝機并網(wǎng)規(guī)模超過 2GW。未來三至五年，通威高純晶硅產(chǎn)能預(yù)計達到22—29萬噸，形成80—100GW高效太陽能電池產(chǎn)能。經(jīng)過多年跨越式發(fā)展，公司已成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、全球主要的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)、全球高純晶硅龍頭企業(yè)及全球領(lǐng)先的晶硅電池生產(chǎn)企業(yè)。
新特能源股份有限公司是特變電工股份有限公司控股子公司，是專業(yè)從事光伏新能源產(chǎn)品研制，硅基新材、先進陶瓷、鋯基新材、粉體新材等產(chǎn)品研發(fā)，風(fēng)、光資源的開發(fā)、運營以及節(jié)能環(huán)保技術(shù)應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)集團。
十三五期間，新特能源公司緊緊圍繞自治區(qū)社會穩(wěn)定和長治久安總目標(biāo)，大力實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。得益于新疆社會穩(wěn)定的紅利和多措并舉持續(xù)優(yōu)化的營商環(huán)境，新特能源迎來了跨越式發(fā)展。
京東方精電有限公司（簡稱京東方精電）前身精電國際有限公司，總部位于香港的投資控股公司，隸屬于DAS BG（設(shè)備和傳感器業(yè)務(wù)集團），主要致力發(fā)展汽車顯示模塊業(yè)務(wù)。京東方精電是京東方集團全球車載業(yè)務(wù)的唯一銷售平臺。
京東方精電有限公司是TFT液晶顯示器的全球領(lǐng)先開發(fā)商，由一群學(xué)者于1978年成立，他們結(jié)合了嚴格的研發(fā)，創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計和高生產(chǎn)效率，以最大程度地滿足客戶的需求。
京東方精電有限公司的核心業(yè)務(wù)主要是汽車顯示器和工業(yè)顯示器，BOEVX是京東方汽車顯示器業(yè)務(wù)的唯一銷售平臺。該公司在中國，韓國，日本，歐洲和美國等地經(jīng)營業(yè)務(wù)，并與一些規(guī)模較大的一級客戶建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。這是集團在各個汽車相關(guān)領(lǐng)域獲得更多市場份額和未來商機的重要里程碑。
3．7 全球重要競爭者
全球主要企業(yè)有臺積電 ［TSM．N］、英偉達（NVIDIA） ［NVDA．O］、博通（BROADCOM） ［AVGO．O］、英特爾（INTEL） ［INTC．O］、德州儀器（TEXAS INSTRUMENTS） ［TXN．O］、超威半導(dǎo)體（AMD） ［AMD．O］、美光科技（MICRON TECHNOLOGY） ［MU．O］、晟矽微電 ［430276．NQ］、歐普泰 ［836414．NQ］、中基國威 ［873030．NQ］、穗晶光電 ［833423．NQ］、艾能聚 ［834770．NQ］、博碩光電 ［831019．NQ］、匡宇科技 ［870024．NQ］、英特爾 ［0R24．L］、英飛凌科技 ［0KED．L］、意法半導(dǎo)體 ［0INB．L］、CEVA ［0Q19．L］、FIRST SENSOR ［SIS．DF］、PLAN OPTIK［P4O．DF］等。
1987年，臺積公司成立于中國臺灣新竹科學(xué)園區(qū)，并開創(chuàng)了專業(yè)集成電路制造服務(wù)商業(yè)模式。臺積公司專注生產(chǎn)由客戶所設(shè)計的芯片，本身并不設(shè)計、生產(chǎn)或銷售自有品牌的芯片產(chǎn)品，確保絕不與客戶競爭。而臺積公司成功的關(guān)鍵，就在于協(xié)助客戶獲得成功。臺積公司的專業(yè)集成電路制造服務(wù)商業(yè)模式造就了全球無晶圓廠IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)的崛起。自創(chuàng)立以來，臺積公司一直是世界領(lǐng)先的專業(yè)集成電路制造服務(wù)公司，單單在2020年，臺積公司就以281種制程技術(shù)，為510個客戶生產(chǎn)1萬1，617種不同產(chǎn)品。
臺積公司的眾多客戶遍布全球，為客戶生產(chǎn)的芯片廣泛地被運用在各種終端市場，例如行動裝置、高效能運算、車用電子與物聯(lián)網(wǎng)等。如此多樣化的芯片生產(chǎn)有助于緩和需求的波動性，使公司得以維持較高的產(chǎn)能利用率及獲利率，以及穩(wěn)健的投資報酬以因應(yīng)未來的投資。
NVIDIA（納斯達克股票代碼：NVDA）是一家人工智能計算公司。公司創(chuàng)立于1993年，總部位于美國加利福尼亞州圣克拉拉市。美籍華人Jensen Huang（黃仁勛）是創(chuàng)始人兼CEO。
1999年，NVIDIA定義了GPU，這極大地推動了PC游戲市場的發(fā)展，重新定義了現(xiàn)代計算機圖形技術(shù)，并徹底改變了并行計算。2017年6月，入選《麻省理工科技評論》“2017 年度全球50大最聰明公司”榜單。
2020年7月8日美股收盤后，英偉達首次在市值上實現(xiàn)對英特爾的超越，成為美國市值最高的芯片廠商，這也是2014年后再次有新面孔站上美國芯片企業(yè)市值第一的位置。
在GTC 2020主題演講中，NVIDIA宣布推出Ampere架構(gòu)，這是NVIDIA發(fā)布的第八代GPU架構(gòu)，包含超過540億個晶體管，性能相較于前代提升了高達20倍，也是NVIDIA 8代GPU歷史上最大的一次性能飛躍。NVIDIA A100是首款基于NVIDIA Ampere架構(gòu)的GPU。作為一款通用型工作負載加速器，A100還被設(shè)計用于數(shù)據(jù)分析、科學(xué)計算和云圖形。
英特爾是半導(dǎo)體行業(yè)和計算創(chuàng)新領(lǐng)域的全球領(lǐng)先廠商，創(chuàng)始于1968年。如今，英特爾正轉(zhuǎn)型為一家以數(shù)據(jù)為中心的公司。英特爾與合作伙伴一起，推動人工智能、5G、智能邊緣等轉(zhuǎn)折性技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用突破，驅(qū)動智能互聯(lián)世界。
英特爾1985年進入中國，員工超10，300人，在中國有22個辦公地點。中國是英特爾全球戰(zhàn)略之重，擁有除美國總部外最全面的業(yè)務(wù)部署，覆蓋前沿研究、產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)、精尖制造、產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作、市場營銷、客戶服務(wù)、風(fēng)險投資和企業(yè)社會責(zé)任等。
美國AMD半導(dǎo)體公司專門為計算機、通信和消費電子行業(yè)設(shè)計和制造各種創(chuàng)新的微處理器（CPU、GPU、主板芯片組、電視卡芯片等），以及提供閃存和低功率處理器解決方案，公司成立于1969年。AMD致力為技術(shù)用戶——從企業(yè)、政府機構(gòu)到個人消費者——提供基于標(biāo)準(zhǔn)的、以客戶為中心的解決方案。
AMD提出3A平臺的新標(biāo)志，在筆記本領(lǐng)域有“AMD VISION”標(biāo)志的就表示該電腦采用3A構(gòu)建方案（CPU、GPU、主板芯片組均由AMD制造提供）。2018年12月，世界品牌實驗室發(fā)布《2018世界品牌500強》榜單，AMD排名第485。
第四章 未來展望
市場需求持續(xù)擴大
隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展，智能手機成為存儲器產(chǎn)業(yè)的強有力的增長動力。近年來．物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云存儲市場需求不斷提升，來自服務(wù)器領(lǐng)域的存儲需求成為了主要動力。未來人工智能、VRIAR、5G等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，必將再次帶動存儲器市場需求的進一步發(fā)展成為存儲器市場新的增長藍海。據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）的首份《全球存貯界》（Global Storage Sphere ）報告預(yù)測從2018到2023年；全球存儲裝機容量將翻一番，增長到11．7ZB（Zettabyte澤字節(jié)）。存儲市場需求持續(xù)擴大必將引發(fā)全球新一輪的存儲產(chǎn)業(yè)洗牌也為我國帶來前所未有的發(fā)展契機。
我國正在承接第三次大規(guī)模的集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移
在區(qū)域方面從全球范圍來看，集成電路產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生著第3次大轉(zhuǎn)移，即從韓國、臺灣向中國大陸轉(zhuǎn)移。近幾年，在下游通訊、消費電子、汽車電子等電子產(chǎn)品需求拉動下，我國集成電路市場需求持續(xù)快速增加，已經(jīng)成為全球最具影響力的市場之一。我國集成電路行業(yè)的發(fā)展為存儲器芯片的研發(fā)制造提供基礎(chǔ)，為存儲器行業(yè)發(fā)展帶來發(fā)展機遇。除了研發(fā)生產(chǎn)傳統(tǒng)型的DRAM和3D NAND存儲器以外；大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)對大容量快速存儲器的需求，催生出相變存儲器、磁阻存儲器、阻變存儲器等新型存儲器。我國企業(yè)在新型存儲器的研發(fā)生產(chǎn)上已進入全球第一方陣，為未來技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)升級打下基礎(chǔ)。
發(fā)展存儲器產(chǎn)業(yè)已成為國家戰(zhàn)略
存儲器作為信息的核心載體．其自主化程度與自給率嚴重關(guān)乎國家安全。目前，我國存儲器幾乎全部依賴進口，存儲器已成為＂卡脖子＂的核心產(chǎn)品之一。2016年國務(wù)院批復(fù)同意國家存儲器基地落戶湖北武漢。這一世界級存儲器基地，將為我國打破主流存儲器領(lǐng)域空白，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟跨越發(fā)展提供重要支撐。同時國家存儲器基地依托長江存儲、武漢新芯等龍頭企業(yè)的牽引作用，帶動存儲器產(chǎn)業(yè)鏈資源聚集，激活產(chǎn)業(yè)投資的乘數(shù)效應(yīng)以促進國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。通過存儲器產(chǎn)業(yè)鏈資源聚集，進一步將武漢打造為世界存儲之都，促進與國際存儲產(chǎn)業(yè)互聯(lián)互通、共生共榮。
NAND Flash閃存芯片和DRAM內(nèi)存芯片是當(dāng)前國際市場中最為重要的存儲器產(chǎn)品，中國是全球最大的存儲器市場。從長遠來看，存儲器對全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局的塑造更為直接。隨著5G、AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)的發(fā)展，存儲器市場需求將呈現(xiàn)指數(shù)級增長。在下一代信息產(chǎn)業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中，存儲器的基礎(chǔ)性功能作用更加凸顯，誰掌握了存儲器研發(fā)和生產(chǎn)的核心技術(shù)，誰將在新一輪的信息產(chǎn)業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟競爭中掌握主導(dǎo)權(quán)。
