20多年前,，全球互聯(lián)網(wǎng)曾進入前所未有的泡沫破滅期,，可也是在千禧之年前后，中國誕生了BAT,。
2008年全球陷入次貸危機,，互聯(lián)網(wǎng)再次遭遇資本寒冬,，但沒多久后，就出現(xiàn)了移動互聯(lián)網(wǎng)的大爆炸,。
投資界老兵吳世春曾總結(jié)道：逢8的年份進入低谷,，逢9的年份最難，逢0的年份開始復蘇,，逢2的年份走出來,，歷史就是這樣不斷重復的。
中國互聯(lián)網(wǎng)從2018年開始遭遇寒冬,，似乎與之扣合,。
那在21世紀第三個“逢2的年份”，中國互聯(lián)網(wǎng)能走出來嗎,？
對很多被“中概股跌完港股跌,，港股跌完A股跌”嚇得驚魂未定的人來說，這似乎是送分題——答案當然是“不能”,。
事實上,，這兩年可以說是看衰派的“贏麻”時刻。
他們動輒對中國互聯(lián)網(wǎng)扔下“犯由牌”,，上面寫著“死緩”二字,。
這些看衰派可以有10000個看衰的理由：什么流量紅利見頂，什么技術(shù)引擎熄火,，什么政策面重構(gòu)……
而互聯(lián)網(wǎng)大廠增長失速,、接連裁員，又不斷給他們的底氣“加杠桿”,。
在2022年的大多數(shù)時刻,，他們的看衰大概率還會得以應驗。
可在我看來,，越是這時候,，整個社會越該對中國互聯(lián)網(wǎng)多些信心。
這么說,，并不是要來熬“冬天來了,，春天還會遠嗎”的流行雞湯，或是寫“山重水復疑無路,，柳暗花明又一村”的小作文,，而是基于幾點做出的判斷：
1，趨勢,。
你可以不相信很多東西,，但你得相信趨勢。
縱向看，中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在的難,，它們以往也有過,；橫向看，中國互聯(lián)網(wǎng)的處境,，美國互聯(lián)網(wǎng)也有過,。別夸大中國互聯(lián)網(wǎng)的獨特性，再獨特它也跳不出周期律,。
2,，現(xiàn)實。
形勢在變,，中國互聯(lián)網(wǎng)也在變,。
這兩種變，經(jīng)常同調(diào)：你要硬科技攻堅,？我正在發(fā)力,；你說產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)？我已在布局……
3,，人,。
別忘了，中國互聯(lián)網(wǎng)集合了中國最聰明,、最具創(chuàng)造力的一群人,。
正是這波人，讓互聯(lián)網(wǎng)成了中國過去20年增長最快的行業(yè),，沒有之一。即便現(xiàn)在處在低谷期,，它也貢獻比絕大多數(shù)行業(yè)更高的增長,。
01
毋庸置疑，“今時不同往日”,，是中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)實境遇的寫照,。
但凡是將時間往前倒推個五六年，人們都不至于對著大廠誘人的高薪,、動人的期權(quán),，說出“你不行”這句話——要是盛產(chǎn)市夢率的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都不行，還有哪行哪業(yè)行,？
不能說大廠行情變壞是從打趣“互聯(lián)網(wǎng)人的盡頭是考公”開始的,，但人們叨念著“大廠日子不好過了”，確實是互聯(lián)網(wǎng)境遇下行的一大標志,。
就在3月23日晚,，中國市值最高的上市公司騰訊發(fā)布了年報：2021年全年營收5601.18億元，同比增長16%,；歸母凈利潤（Non-IFRS）1237.88億元,，同比上漲1%,。
“營收首破5000億”、“自研技術(shù)多點突破”,、“FBS（金融科技和企業(yè)服務）收入首超游戲”……這都是可以提煉進標題里的看點,。
但也有不少人看到了它的另一面：增收不增利——凈利增幅十年來最低，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)單季凈利潤負增長,。
▲圖片來源：華爾街見聞,。
于是他們的嘴炮對“看，我就說了吧”的句式回收再利用：看,，我就說了吧,，現(xiàn)在的中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)沒想象空間了。然后就是把“凜冬時節(jié)”,、“Hard模式”,、“至暗時刻”統(tǒng)統(tǒng)安排上。
再聯(lián)系起阿里,、微博,、百度、b站,、京東,、拼多多之前的財報，他們甩手就是一篇“論中國互聯(lián)網(wǎng)的困境”,。
反正幾個核心判斷永遠不會出錯：消費互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)過去了,；中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)走到了拐點處；“降本增效”將是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務取舍的關(guān)鍵指標……在此基礎上發(fā)散延展,，再配上“大廠增速放緩”之類的由頭一塊端上輿論餐桌,，咋說咋對。
是的,，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背靠人口紅利,、依托模式創(chuàng)新，就可以在藍海里快意淘金的年代過去了,，新風口頻現(xiàn),、新業(yè)態(tài)層出，以至于李彥宏說“其實機會多也是負擔”的年代也過去了,。以往“向規(guī)模要效益”的發(fā)展路徑,，已經(jīng)逐漸失效了；靠著模式創(chuàng)新能采到的“低垂的果實”,，也被摘得差不多了,。
昔日網(wǎng)約車大戰(zhàn)、外賣大戰(zhàn)、共享單車大戰(zhàn),、P2P大戰(zhàn),、在線教育大戰(zhàn)輪番上演的場景，我們可能再也見不到了,。
可,，互聯(lián)網(wǎng)結(jié)束高速增長，不是很正常嗎,？真要是焊在“高速增長”的軌道上,，那才不正常。
誰說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到了拐點,，拐向的就是死路而非涅槃之路,？
誰說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)只能原地轉(zhuǎn)圈，不能進化為“數(shù)字化新物種”,？
02
說到底,，看中國互聯(lián)網(wǎng)，要從昨天看今天,，更要從后天看明天,。
改用貝索斯那句話：我們總是高估互聯(lián)網(wǎng)的短期變化，而低估它們的長期蝶變,。
現(xiàn)在看,，2022年的中國互聯(lián)網(wǎng)，挺像是2000年左右的美國互聯(lián)網(wǎng),。
那時的蘋果,，市值曾低到不足50億美元；亞馬遜的股價,，不到6美元/股,。當時看衰他們的，排號可以排到幾十公里外——是不挺像中國互聯(lián)網(wǎng)今天的處境,？
現(xiàn)在呢，蘋果年初市值曾一度破3萬億美元,，現(xiàn)在也有2.81萬億美元,；亞馬遜股價已突破3264美元/股，市值1.66萬億美元,。2004年上市的谷歌,，最初市值也只有堪堪過200億美元，如今市值已達到1.85萬億,。
不要以為互聯(lián)網(wǎng)瓶頸期只有咱們有,，當年美國互聯(lián)網(wǎng)一片凄風慘雨時，張朝陽還沒加冕“中國IT教父”呢。
它們是怎么走出來的,？當下的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)完全可以搶答：變硬,，變實。
最典型的是微軟,。作為PC霸主,，在2000年泡沫未滅前市值曾達到驚人的6000億美元。但到了2010年前后,，這家靠著MS-DOS與IBM合作賺到第一桶金,，之后憑借 Windows操作系統(tǒng)和Office傲視群雄的科技巨頭，在搜索,、智能手機,、社交網(wǎng)絡等領(lǐng)域都沒攪起太大的水花，市值也處在2000億美元左右,?！拔④浺衍洝保渤闪嗽S多人對它的預判,。
可后來的劇情,，很多人都知道——憑著「移動為先，云為先」的發(fā)展戰(zhàn)略,，憑著以 Azure為核心的智能云業(yè)務和以Office365為核心的生產(chǎn)力及業(yè)務流程板塊,，微軟又硬氣起來了。2.25萬億美元的市值,，已超過全球200多個國家2021年的GDP,。
看看它們的中興之道與再崛起的軌跡，再對照下國內(nèi)的新BAT等,，有沒有覺得幾分似曾相識,？
03
當下的中國互聯(lián)網(wǎng)，兩只觸角也正伸向硬科技與數(shù)實融合,。
操作系統(tǒng),、人工智能、通用芯片,、無人駕駛,、新能源、XR/VR/AR/MR等,，都是新錨點,；數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟加速融合，正讓三百六十行騰云駕數(shù),、脫胎換骨,。
變化已經(jīng)在發(fā)生,。
說到這，有必要厘清某些流行的觀念誤區(qū),，比如,，將“技工貿(mào)VS貿(mào)工技”之爭代入中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑評判中，認為發(fā)展軟科技,、搞商業(yè)模式創(chuàng)新是中國互聯(lián)網(wǎng)走過的一段歪路,，發(fā)展硬科技才是硬道理。
中國需要硬科技嗎,？當然需要,。
中國不需要軟科技嗎？顯然不是,。
關(guān)不羽老師說得挺好：所謂的“軟硬之爭”,，人為地把應用科技和基礎科學的概念區(qū)別，搞成了對立的此消彼長,，既不符合事實也不符合邏輯,。美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)同樣是應用技術(shù)起家，最終都走向了基礎研究的縱深,。
很多人都存在對中美互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑的誤解,，以為美國互聯(lián)網(wǎng)生來就很“硬”，就是縱深發(fā)展,，中國互聯(lián)網(wǎng)則很“軟”,，只顧著在消費領(lǐng)域搞橫向擴張。
可這終究是偏見：互聯(lián)網(wǎng)往哪走,，通常都是秉持需求導向,，市場需求層次是一步一步朝上走的。美國互聯(lián)網(wǎng)多數(shù)時候也是“從1到10的場景創(chuàng)新”飽和后,，再助推“從0到1的大顆粒技術(shù)創(chuàng)新”,。
硬科技突破，是需要技術(shù)積淀,、產(chǎn)業(yè)基礎,、發(fā)展條件去厚植土壤的，不是許愿瓶里許出來的,。沒有市場需求的培育,，沒有軟科技帶來的資金，怎么發(fā)力硬科技,？硬科技難道不需要依托軟科技找尋落地場景？
只有在噴子眼中,，軟科技創(chuàng)新不算創(chuàng)新,，它就跟中國互聯(lián)網(wǎng)走過的前20年一樣該被一概否定,。
To C 和 To B的爭論也一樣，我們不能因為從To C 轉(zhuǎn)向 To B是大勢所趨,，就否定之前To C 商業(yè)模式的價值,。
本質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向硬,、向?qū)?，都是發(fā)展到對應階段的產(chǎn)物。到了這樣的階段,，它們不轉(zhuǎn)型都不行,。
騰訊以2018年“9·30變革”為標志性節(jié)點，投身回饋周期更“慢”的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),；阿里搞消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動,，深耕云計算；字節(jié)跳動把推薦算法,、數(shù)據(jù)分析,、人工智能等核心技術(shù)通過“火山引擎”開放，打開To B市場,；美團針對“下半場”在餐飲數(shù)字化上密集布局,；拼多多押注未來農(nóng)業(yè)；京東自我定位新型實體企業(yè)……這些動作,，我們能看見,，時間會驗證。
互聯(lián)網(wǎng)是中國人才密度與高度最高的行業(yè)之一,，我們沒理由低估整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的自演變能力,。
它們過去20年貢獻了中國社會商業(yè)進步的主動能，對未來走向的預判也比絕大多數(shù)行業(yè)都敏銳得多,。
而它們現(xiàn)在奔赴硬科技的戰(zhàn)場與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化網(wǎng)絡,，時候也正好——指望它們從誕生之日就把主要精力用在硬科技研發(fā)上，無異于讓它們憑空變出房子,，而今技術(shù)底蘊有了,，資金池也相對充實了，這就相當于建房子有了鋼筋水泥,，最起碼基礎更堅實了,。
至少它們可以摸著微軟過河。
04
當然了,，“沒有××的時代,，只有時代中的××”，對互聯(lián)網(wǎng)也適用——互聯(lián)網(wǎng)沒法跳脫時代的地心引力,，自行立地飛升,。
坐落在時代坐標軸里的互聯(lián)網(wǎng),，能走向何處，不只是自己說了算,，就眼下看,，有兩個因素就是巨大的變量。
一是監(jiān)管,。
當下人們都很關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)反壟斷,。反壟斷原本是正常的市場監(jiān)管動作——壟斷會擠壓創(chuàng)新紅利，所以中國在反,，美國也在反,。
可現(xiàn)在有個詭譎情形：反壟斷、個人信息保護,、數(shù)據(jù)安全,、算法治理、游戲防沉迷,、直播帶貨規(guī)范……這些動作每一祭出,，總會被各類“信號體”包圍，被視作“一盤大棋”里的落子,。
在這類氛圍的渲染下,，“規(guī)范是為了更好地發(fā)展”，很多人只看到“規(guī)范”的并蒂物“規(guī)訓”,，卻沒看到“為了更好地發(fā)展”的初衷,。
這就指向了一點：要穩(wěn)預期。
國家金融委的“3·16會議”,，就給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)吃下了定心丸,。
二是資本。
駱軼航老師說,，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展真正的最大的不確定性在于：一個全球規(guī)模第二的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟體,，其資本和證券交易幾乎完全建構(gòu)在全球第一大互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟體所在國（美國）的一級市場和二級市場之上。
就目前看,，中國資本市場還沒做好給互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)“內(nèi)供血”的準備,，中國互聯(lián)網(wǎng)仍需華爾街資本的輸血——這點一時半會改變不了。
但毫無疑問,，內(nèi)資對中國互聯(lián)網(wǎng)的支持力度仍需發(fā)掘,，至少機制上得更活些。
而輿論也要更開放和成熟些：納斯達克一出現(xiàn)短線波動,，就跟著踩踏式看衰,，罔顧基本盤，這就有些盲目了,。
事實上,，就連很多人當做風向標的摩根大通評級,，也不是上下一盤棋：3月14日左右，摩根大通發(fā)研報表示,，中概互聯(lián)短期內(nèi)已失去估值支撐；3月16日晚,，摩根大通亞洲及中國股票首席策略師劉鳴鏑表示,，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)被“低配”了……評價基準隨著短期波動而游移，顯然難言明智,。
還是得看長遠,。
05
說這些，倒不是要將美國互聯(lián)網(wǎng)的×年前跟中國互聯(lián)網(wǎng)的今天等同,，也不是要將“BATJTMD”跟今日的“FANNG（F幾乎可以去掉）”一一對應,。
看好中國互聯(lián)網(wǎng)的將來，不等于看好所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的將來,。在將來,，不是所有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都能重獲勢頭更猛的“第二春”，中國互聯(lián)網(wǎng)會進入分化期,，而非普遍上行期：有的會更強,，有的會掉隊。
2022年初,，裴培老師對中國互聯(lián)網(wǎng)做過前瞻性分析：
在今年3-5月之間將出現(xiàn)最后一波下跌,，勢頭不一定很兇猛，但足以讓許多投資人喪失信心,；此時,，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的股價將非常便宜。
在8-10月之間將出現(xiàn)急劇反轉(zhuǎn),，不一定有明顯的信號,，投資人會在遲疑中逐漸入場；但這次上漲的幅度絕不會有2020年的那么大,。
10月以后,，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將明顯分化：如同現(xiàn)在的美股科技股一樣，強者恒強,，商業(yè)模式得到驗證的公司享受高估值,，大部分公司被冷落。
今后多年,，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品型,、內(nèi)容型公司將崛起，在資本市場扮演越來越重要的角色,。不能完成產(chǎn)品/內(nèi)容轉(zhuǎn)型的平臺型公司將逐漸落伍,。
對照當下,，這些分析可資參考。
值得一說的是,，“3·16會議”過后科技板塊指數(shù)已大漲,，但相對于2021年2月的高點仍下跌了70%左右。不難預見,，隨著不確定性漸次消退,，估值修復是必然，問題只在于快或慢,。
中國互聯(lián)網(wǎng)能否在“逢2的年份”走出來,，仍待觀察——得看產(chǎn)業(yè)政策與宏觀形勢能否站在互聯(lián)網(wǎng)這邊。但它肯定會加速走出來,。
有時候,，說“堅冰深處春水生”，不是什么樂觀偏誤,，只是因為看到了冰面上裂開了縫,。
所以我堅信，中國互聯(lián)網(wǎng)正醞釀一場“真香預警”——到時候,，那些看衰者會“人均一個王境澤”,。
