20多年前，全球互聯(lián)網(wǎng)曾進入前所未有的泡沫破滅期，可也是在千禧之年前后，中國誕生了BAT,。

2008年全球陷入次貸危機，互聯(lián)網(wǎng)再次遭遇資本寒冬，但沒多久后,，就出現(xiàn)了移動互聯(lián)網(wǎng)的大爆炸。

投資界老兵吳世春曾總結(jié)道：逢8的年份進入低谷,，逢9的年份最難,，逢0的年份開始復(fù)蘇，逢2的年份走出來,，歷史就是這樣不斷重復(fù)的,。

中國互聯(lián)網(wǎng)從2018年開始遭遇寒冬，似乎與之扣合,。

那在21世紀(jì)第三個“逢2的年份”,，中國互聯(lián)網(wǎng)能走出來嗎？

對很多被“中概股跌完港股跌,，港股跌完A股跌”嚇得驚魂未定的人來說,，這似乎是送分題——答案當(dāng)然是“不能”。

事實上,，這兩年可以說是看衰派的“贏麻”時刻,。

他們動輒對中國互聯(lián)網(wǎng)扔下“犯由牌”，上面寫著“死緩”二字,。

這些看衰派可以有10000個看衰的理由：什么流量紅利見頂,，什么技術(shù)引擎熄火，什么政策面重構(gòu)……

而互聯(lián)網(wǎng)大廠增長失速,、接連裁員,，又不斷給他們的底氣“加杠桿”。

在2022年的大多數(shù)時刻,，他們的看衰大概率還會得以應(yīng)驗,。

可在我看來，越是這時候,，整個社會越該對中國互聯(lián)網(wǎng)多些信心,。

這么說，并不是要來熬“冬天來了,，春天還會遠(yuǎn)嗎”的流行雞湯,，或是寫“山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村”的小作文,，而是基于幾點做出的判斷：

1,，趨勢,。

你可以不相信很多東西，但你得相信趨勢,。

縱向看,，中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在的難，它們以往也有過,；橫向看,，中國互聯(lián)網(wǎng)的處境，美國互聯(lián)網(wǎng)也有過,。別夸大中國互聯(lián)網(wǎng)的獨特性,，再獨特它也跳不出周期律。

2,，現(xiàn)實,。

形勢在變，中國互聯(lián)網(wǎng)也在變,。

這兩種變,，經(jīng)常同調(diào)：你要硬科技攻堅？我正在發(fā)力,；你說產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),？我已在布局……

3，人,。

別忘了,，中國互聯(lián)網(wǎng)集合了中國最聰明、最具創(chuàng)造力的一群人,。

正是這波人,，讓互聯(lián)網(wǎng)成了中國過去20年增長最快的行業(yè)，沒有之一,。即便現(xiàn)在處在低谷期,，它也貢獻(xiàn)比絕大多數(shù)行業(yè)更高的增長。

01

毋庸置疑,，“今時不同往日”,，是中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)實境遇的寫照。

但凡是將時間往前倒推個五六年,，人們都不至于對著大廠誘人的高薪,、動人的期權(quán)，說出“你不行”這句話——要是盛產(chǎn)市夢率的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都不行,，還有哪行哪業(yè)行,？

不能說大廠行情變壞是從打趣“互聯(lián)網(wǎng)人的盡頭是考公”開始的，但人們叨念著“大廠日子不好過了”,，確實是互聯(lián)網(wǎng)境遇下行的一大標(biāo)志,。

就在3月23日晚,，中國市值最高的上市公司騰訊發(fā)布了年報：2021年全年營收5601.18億元，同比增長16%,；歸母凈利潤（Non-IFRS）1237.88億元，同比上漲1%,。

“營收首破5000億”,、“自研技術(shù)多點突破”、“FBS（金融科技和企業(yè)服務(wù)）收入首超游戲”……這都是可以提煉進標(biāo)題里的看點,。

但也有不少人看到了它的另一面：增收不增利——凈利增幅十年來最低,，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)單季凈利潤負(fù)增長。

▲圖片來源：華爾街見聞,。

于是他們的嘴炮對“看,，我就說了吧”的句式回收再利用：看，我就說了吧,，現(xiàn)在的中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)沒想象空間了,。然后就是把“凜冬時節(jié)”、“Hard模式”,、“至暗時刻”統(tǒng)統(tǒng)安排上,。

再聯(lián)系起阿里、微博,、百度,、b站、京東,、拼多多之前的財報,，他們甩手就是一篇“論中國互聯(lián)網(wǎng)的困境”。

反正幾個核心判斷永遠(yuǎn)不會出錯：消費互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)過去了,；中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)走到了拐點處,；“降本增效”將是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)取舍的關(guān)鍵指標(biāo)……在此基礎(chǔ)上發(fā)散延展，再配上“大廠增速放緩”之類的由頭一塊端上輿論餐桌,，咋說咋對,。

是的，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背靠人口紅利,、依托模式創(chuàng)新,，就可以在藍(lán)海里快意淘金的年代過去了，新風(fēng)口頻現(xiàn),、新業(yè)態(tài)層出,，以至于李彥宏說“其實機會多也是負(fù)擔(dān)”的年代也過去了。以往“向規(guī)模要效益”的發(fā)展路徑,，已經(jīng)逐漸失效了,；靠著模式創(chuàng)新能采到的“低垂的果實”,，也被摘得差不多了。

昔日網(wǎng)約車大戰(zhàn),、外賣大戰(zhàn),、共享單車大戰(zhàn)、P2P大戰(zhàn),、在線教育大戰(zhàn)輪番上演的場景,，我們可能再也見不到了。

可,，互聯(lián)網(wǎng)結(jié)束高速增長,，不是很正常嗎？真要是焊在“高速增長”的軌道上,，那才不正常,。

誰說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到了拐點，拐向的就是死路而非涅槃之路,？

誰說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)只能原地轉(zhuǎn)圈,，不能進化為“數(shù)字化新物種”？

02

說到底,，看中國互聯(lián)網(wǎng),，要從昨天看今天，更要從后天看明天,。

改用貝索斯那句話：我們總是高估互聯(lián)網(wǎng)的短期變化,，而低估它們的長期蝶變。

現(xiàn)在看,，2022年的中國互聯(lián)網(wǎng),，挺像是2000年左右的美國互聯(lián)網(wǎng)。

那時的蘋果,，市值曾低到不足50億美元,；亞馬遜的股價，不到6美元/股,。當(dāng)時看衰他們的,，排號可以排到幾十公里外——是不挺像中國互聯(lián)網(wǎng)今天的處境？

現(xiàn)在呢,，蘋果年初市值曾一度破3萬億美元,，現(xiàn)在也有2.81萬億美元；亞馬遜股價已突破3264美元/股,，市值1.66萬億美元,。2004年上市的谷歌，最初市值也只有堪堪過200億美元,，如今市值已達(dá)到1.85萬億,。

不要以為互聯(lián)網(wǎng)瓶頸期只有咱們有,，當(dāng)年美國互聯(lián)網(wǎng)一片凄風(fēng)慘雨時，張朝陽還沒加冕“中國IT教父”呢,。

它們是怎么走出來的,？當(dāng)下的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)完全可以搶答：變硬，變實,。

最典型的是微軟,。作為PC霸主，在2000年泡沫未滅前市值曾達(dá)到驚人的6000億美元,。但到了2010年前后,，這家靠著MS-DOS與IBM合作賺到第一桶金,，之后憑借 Windows操作系統(tǒng)和Office傲視群雄的科技巨頭,，在搜索、智能手機,、社交網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域都沒攪起太大的水花,，市值也處在2000億美元左右?！拔④浺衍洝?，也成了許多人對它的預(yù)判。

可后來的劇情,，很多人都知道——憑著「移動為先,，云為先」的發(fā)展戰(zhàn)略，憑著以 Azure為核心的智能云業(yè)務(wù)和以O(shè)ffice365為核心的生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程板塊,，微軟又硬氣起來了,。2.25萬億美元的市值，已超過全球200多個國家2021年的GDP,。

看看它們的中興之道與再崛起的軌跡,，再對照下國內(nèi)的新BAT等，有沒有覺得幾分似曾相識,？

03

當(dāng)下的中國互聯(lián)網(wǎng),，兩只觸角也正伸向硬科技與數(shù)實融合。

操作系統(tǒng),、人工智能,、通用芯片、無人駕駛,、新能源,、XR/VR/AR/MR等，都是新錨點,；數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟加速融合,，正讓三百六十行騰云駕數(shù),、脫胎換骨。

變化已經(jīng)在發(fā)生,。

說到這,，有必要厘清某些流行的觀念誤區(qū)，比如,，將“技工貿(mào)VS貿(mào)工技”之爭代入中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑評判中,，認(rèn)為發(fā)展軟科技、搞商業(yè)模式創(chuàng)新是中國互聯(lián)網(wǎng)走過的一段歪路,，發(fā)展硬科技才是硬道理,。

中國需要硬科技嗎？當(dāng)然需要,。

中國不需要軟科技嗎,？顯然不是。

關(guān)不羽老師說得挺好：所謂的“軟硬之爭”,，人為地把應(yīng)用科技和基礎(chǔ)科學(xué)的概念區(qū)別,，搞成了對立的此消彼長，既不符合事實也不符合邏輯,。美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)同樣是應(yīng)用技術(shù)起家,，最終都走向了基礎(chǔ)研究的縱深。

很多人都存在對中美互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑的誤解,，以為美國互聯(lián)網(wǎng)生來就很“硬”,，就是縱深發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)則很“軟”,，只顧著在消費領(lǐng)域搞橫向擴張,。

可這終究是偏見：互聯(lián)網(wǎng)往哪走，通常都是秉持需求導(dǎo)向,，市場需求層次是一步一步朝上走的,。美國互聯(lián)網(wǎng)多數(shù)時候也是“從1到10的場景創(chuàng)新”飽和后，再助推“從0到1的大顆粒技術(shù)創(chuàng)新”,。

硬科技突破,，是需要技術(shù)積淀、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),、發(fā)展條件去厚植土壤的,，不是許愿瓶里許出來的。沒有市場需求的培育,，沒有軟科技帶來的資金,，怎么發(fā)力硬科技？硬科技難道不需要依托軟科技找尋落地場景？

只有在噴子眼中,，軟科技創(chuàng)新不算創(chuàng)新,，它就跟中國互聯(lián)網(wǎng)走過的前20年一樣該被一概否定。

To C 和 To B的爭論也一樣,，我們不能因為從To C 轉(zhuǎn)向 To B是大勢所趨,，就否定之前To C 商業(yè)模式的價值。

本質(zhì)上,，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向硬,、向?qū)崳际前l(fā)展到對應(yīng)階段的產(chǎn)物,。到了這樣的階段,，它們不轉(zhuǎn)型都不行。

騰訊以2018年“9·30變革”為標(biāo)志性節(jié)點,，投身回饋周期更“慢”的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),；阿里搞消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動，深耕云計算,；字節(jié)跳動把推薦算法,、數(shù)據(jù)分析,、人工智能等核心技術(shù)通過“火山引擎”開放,，打開To B市場；美團針對“下半場”在餐飲數(shù)字化上密集布局,；拼多多押注未來農(nóng)業(yè),；京東自我定位新型實體企業(yè)……這些動作，我們能看見,，時間會驗證,。

互聯(lián)網(wǎng)是中國人才密度與高度最高的行業(yè)之一，我們沒理由低估整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的自演變能力,。

它們過去20年貢獻(xiàn)了中國社會商業(yè)進步的主動能,，對未來走向的預(yù)判也比絕大多數(shù)行業(yè)都敏銳得多。

而它們現(xiàn)在奔赴硬科技的戰(zhàn)場與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò),，時候也正好——指望它們從誕生之日就把主要精力用在硬科技研發(fā)上,，無異于讓它們憑空變出房子，而今技術(shù)底蘊有了,，資金池也相對充實了,，這就相當(dāng)于建房子有了鋼筋水泥，最起碼基礎(chǔ)更堅實了,。

至少它們可以摸著微軟過河,。

04

當(dāng)然了，“沒有××的時代，只有時代中的××”,，對互聯(lián)網(wǎng)也適用——互聯(lián)網(wǎng)沒法跳脫時代的地心引力,，自行立地飛升。

坐落在時代坐標(biāo)軸里的互聯(lián)網(wǎng),，能走向何處,，不只是自己說了算，就眼下看,，有兩個因素就是巨大的變量,。

一是監(jiān)管。

當(dāng)下人們都很關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)反壟斷,。反壟斷原本是正常的市場監(jiān)管動作——壟斷會擠壓創(chuàng)新紅利,，所以中國在反，美國也在反,。

可現(xiàn)在有個詭譎情形：反壟斷,、個人信息保護、數(shù)據(jù)安全,、算法治理,、游戲防沉迷、直播帶貨規(guī)范……這些動作每一祭出,，總會被各類“信號體”包圍,，被視作“一盤大棋”里的落子。

在這類氛圍的渲染下,，“規(guī)范是為了更好地發(fā)展”,，很多人只看到“規(guī)范”的并蒂物“規(guī)訓(xùn)”，卻沒看到“為了更好地發(fā)展”的初衷,。

這就指向了一點：要穩(wěn)預(yù)期,。

國家金融委的“3·16會議”，就給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)吃下了定心丸,。

二是資本,。

駱軼航老師說，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展真正的最大的不確定性在于：一個全球規(guī)模第二的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟體,，其資本和證券交易幾乎完全建構(gòu)在全球第一大互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟體所在國（美國）的一級市場和二級市場之上,。

就目前看，中國資本市場還沒做好給互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)“內(nèi)供血”的準(zhǔn)備,，中國互聯(lián)網(wǎng)仍需華爾街資本的輸血——這點一時半會改變不了,。

但毫無疑問，內(nèi)資對中國互聯(lián)網(wǎng)的支持力度仍需發(fā)掘,，至少機制上得更活些,。

而輿論也要更開放和成熟些：納斯達(dá)克一出現(xiàn)短線波動,，就跟著踩踏式看衰，罔顧基本盤,，這就有些盲目了,。

事實上，就連很多人當(dāng)做風(fēng)向標(biāo)的摩根大通評級,，也不是上下一盤棋：3月14日左右,，摩根大通發(fā)研報表示，中概互聯(lián)短期內(nèi)已失去估值支撐,；3月16日晚,，摩根大通亞洲及中國股票首席策略師劉鳴鏑表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)被“低配”了……評價基準(zhǔn)隨著短期波動而游移,，顯然難言明智,。

還是得看長遠(yuǎn)。

05

說這些,，倒不是要將美國互聯(lián)網(wǎng)的×年前跟中國互聯(lián)網(wǎng)的今天等同,，也不是要將“BATJTMD”跟今日的“FANNG（F幾乎可以去掉）”一一對應(yīng)。

看好中國互聯(lián)網(wǎng)的將來,，不等于看好所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的將來,。在將來，不是所有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都能重獲勢頭更猛的“第二春”,，中國互聯(lián)網(wǎng)會進入分化期,，而非普遍上行期：有的會更強，有的會掉隊,。

2022年初,，裴培老師對中國互聯(lián)網(wǎng)做過前瞻性分析：

在今年3-5月之間將出現(xiàn)最后一波下跌,，勢頭不一定很兇猛,，但足以讓許多投資人喪失信心；此時,，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的股價將非常便宜,。

在8-10月之間將出現(xiàn)急劇反轉(zhuǎn)，不一定有明顯的信號,，投資人會在遲疑中逐漸入場,；但這次上漲的幅度絕不會有2020年的那么大。

10月以后,，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將明顯分化：如同現(xiàn)在的美股科技股一樣,，強者恒強，商業(yè)模式得到驗證的公司享受高估值,，大部分公司被冷落,。

今后多年，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品型、內(nèi)容型公司將崛起,，在資本市場扮演越來越重要的角色,。不能完成產(chǎn)品/內(nèi)容轉(zhuǎn)型的平臺型公司將逐漸落伍。

對照當(dāng)下,，這些分析可資參考,。

值得一說的是，“3·16會議”過后科技板塊指數(shù)已大漲,，但相對于2021年2月的高點仍下跌了70%左右,。不難預(yù)見，隨著不確定性漸次消退,，估值修復(fù)是必然,，問題只在于快或慢。

中國互聯(lián)網(wǎng)能否在“逢2的年份”走出來,，仍待觀察——得看產(chǎn)業(yè)政策與宏觀形勢能否站在互聯(lián)網(wǎng)這邊,。但它肯定會加速走出來。

有時候,，說“堅冰深處春水生”,，不是什么樂觀偏誤，只是因為看到了冰面上裂開了縫,。

所以我堅信,，中國互聯(lián)網(wǎng)正醞釀一場“真香預(yù)警”——到時候，那些看衰者會“人均一個王境澤”,。