事件：4月28日，公司發(fā)布2022年一季報,，22Q1公司實現(xiàn)營收3．54億元,，同比＋28．5％；歸母凈利潤431萬元,，同比－88．6％。

疫情致設(shè)備收入確認延期，22Q1業(yè)績短期承壓,。公司22Q1實現(xiàn)營收3．54億元，同比增長28．9％,，低于預(yù)期,，主要受疫情以及廠務(wù)端進展延期等因素影響,，公司部分交付設(shè)備未能及時在一季度確認收入所致。利潤方面,，公司22Q1實現(xiàn)歸母凈利潤431萬元,，同比下降88．6％；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2360萬元,，同比下降24．98％,；主要原因為1）公司維持高研發(fā)投入，22Q1研發(fā)費用率同比上升近5 pcts至22．75％,，2）非經(jīng)常性損益部分,，公司間接持有中芯國際科創(chuàng)板股票導(dǎo)致公允價值受益同比減少1771萬元。

在手訂單充沛,，2倍超前采購儲備原材料,。22Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額－1．26億元，同比減少247％,；其中購買商品,、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5．3億元，相較去年同期2．3億元,，實現(xiàn)近翻倍增長,。當(dāng)前高景氣背景下，供不應(yīng)求已從半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)向上游蔓延,，多類零部件交期延長,。從現(xiàn)金流變化我們可以看見公司正積極儲備原材料及備件，以應(yīng)對下游晶圓廠旺盛需求,。此外,，從采購角度看，公司2021年采購總額18億元,，相較當(dāng)年8億元的材料成本,，依舊采取2倍超前采購策略，側(cè)面印證公司在手訂單充沛,。

鍍銅和爐管收入放量,，平臺化戰(zhàn)略賦能長期成長。電鍍設(shè)備方面,，公司2月宣布獲得21臺電鍍銅設(shè)備訂單,，其中前道ECP map設(shè)備10臺，隨著產(chǎn)品交付及后續(xù)重復(fù)訂單突破,，公司電鍍設(shè)備將對2022及之后的收入增長形成較大貢獻,。爐管設(shè)備方面，公司去年出貨的7臺demo機，預(yù)計將在今年確認收入,，后續(xù)重復(fù)訂單也在積極推進中,；研發(fā)上，今年公司也將推出兩種ALD爐管設(shè)備,，繼續(xù)公司賦能長期成長空間,。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022－2024年營業(yè)收入26．2／39．7／53．7億元，歸母凈利潤4．0／6．4／8．5億元,，維持“推薦”評級,。

風(fēng)險提示：（1）下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期；（2）疫情影響上游供應(yīng)鏈及產(chǎn)品出貨,；（3）產(chǎn)品研發(fā)及市場推廣不及預(yù)期,。