美國科技投資者上周終于松了一口氣——在創(chuàng)下2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來最糟糕的局面后,，納斯達(dá)克終于結(jié)束了連續(xù)7周的下跌。
從過往5個月的走勢來看,，2022年堪稱科技行業(yè)的“至暗之年”,。沒有人比云計算公司的投資者更能體會這種至暗時刻,。要知道，過去5年,，這類企業(yè)一直都是市場追捧的對象,，在疫情爆發(fā)催生居家辦公熱潮后尤其如此。
具有諷刺意味的是,，雖然云計算公司的業(yè)務(wù)增長仍然強(qiáng)勁,，而且還受益于經(jīng)濟(jì)重啟，但投資者卻爭相拋售這類股票,。
美國智能支付平臺Bill.com,、數(shù)字貸款平臺獨(dú)角獸Blend Labs和網(wǎng)絡(luò)安全公司SentinelOne的收入都實現(xiàn)同比翻番，分別增長179%,、124%和120%,。但與2021年末相比，這三家公司的市值都慘遭腰斬,。整個云計算板塊都遭受重創(chuàng),。
風(fēng)險投資公司Bessemer Venture Partners的拜倫·迪特（Byron Deeter）是一名云計算創(chuàng)業(yè)公司投資者，也是最直言不諱的云計算股票評論員,。他5月初發(fā)現(xiàn),，該公司的BVP納斯達(dá)克新興云指數(shù)的市銷率已經(jīng)降至2017年的水平。
利潤,！利潤,！
事實上，就連增速最快的云計算企業(yè),，也沒有在這一輪下跌中幸免于難,。背后的原因是什么？迪特在Bessemer的同事肯特·本尼特（Kent Bennett）雖然也不能確定,，但他有一種猜測,。
“以前大家看營收，現(xiàn)在想的是跑路,。隨著時間的推移,，大家的目光會重新落到效率上?！北灸崽卣f,，他擔(dān)任餐廳軟件公司Toast的董事，該公司今年第一季度增長90%,，其股價今年以來卻累計下跌52%,。
2020年，由于餐廳堂食人數(shù)減少,，導(dǎo)致Toast的POS軟硬件使用量降低,，使得Toast當(dāng)年的營收出現(xiàn)萎縮,。之后，外賣訂單高速增長,。而該公司CEO克里斯·康帕拉多（Chris Comparato）本月早些時候接受媒體采訪時表示,，隨著人們開始恢復(fù)堂食，支持手機(jī)訂餐和結(jié)賬的Toast Go移動POS設(shè)備和二維碼軟件需求變得更加旺盛,。
他表示,，雖然該公司已走出疫情的陰霾，但投資者卻要求他們“制定一條更好的盈利路徑”,。
雖然管理層要求所有團(tuán)隊關(guān)注單位產(chǎn)品的成本收益狀況,，但康帕拉多還是透露，他還無法確切地告知投資者,，沒辦法給出實現(xiàn)收支平衡的具體時間點,。
Toast的確披露了利潤率信息。該公司CFO艾琳娜·戈麥斯（Elena Gomez）表示,，由于他們采取各項措施來努力提升未來的利潤率,，所以按照業(yè)績指引來看，2022年下半年的EBITDA（未計利息,、稅項,、折舊及攤銷前盈利）利潤率將較上半年高出2個點。
“有些投資者很關(guān)注,，希望獲得更多細(xì)節(jié),。”康帕拉多說,，“但很多人的態(tài)度是,，‘很好，這是個新的信號,，請繼續(xù)按照這個愿景執(zhí)行下去,?！?/p>
其它云計算公司也紛紛披露更多信息,。
數(shù)據(jù)分析軟件開發(fā)商Snowflake剛剛結(jié)束了長達(dá)兩年半的三位數(shù)營收增長勢頭。該公司首席執(zhí)行官 Frank Slootman在分析師電話會議上說,，他們“不再是一家不惜一切代價謀求增長的公司”,。
訂閱管理軟件公司Zuora首席執(zhí)行官TienTzuo也在該公司的季度分析師電話會議上稱，目標(biāo)是“打造一家長期成功的公司,，在未來幾年實現(xiàn)持續(xù)且能夠盈利的增長,。”該公司最近一個季度營收為9320萬美元,，凈虧損2320萬美元,，一年前虧損1770萬美元,。
回歸“40法則”
即便是從整個軟件行業(yè)來看，人們也重新認(rèn)識到軟件應(yīng)該賺錢的傳統(tǒng)觀點,。幫助企業(yè)安全團(tuán)隊積累和分析數(shù)據(jù)的Splunk就向股東展示了一張名為“做大規(guī)模,，加強(qiáng)盈利”的幻燈片。他們通過圖表的方式回顧了Splunk過去的業(yè)績是否達(dá)到“40法則”的要求,。
所謂“40法則”,，指的是一家公司的營收增長率和利潤率相加應(yīng)當(dāng)達(dá)到40%。Splunk表示,，該公司本財年將達(dá)35%,，成為3年來最接近“40法則”的一年。
其它公司也并未完全忽視效率,，專門幫助中小企業(yè)管理帳單和發(fā)票的Bill.com就是其中之一,，只不過，這一點很容易被外界忽視,，因為他們的收入增長速度遠(yuǎn)快于其他企業(yè),。即便是在去年11月的軟件板塊拋售潮開始之前，該公司的高管就開始對外宣傳他們的單位產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)狀況,。
Blend Labs為銀行提供的軟件可以幫助他們處理抵押貸款申請和其他流程,，該公司也在新的市場環(huán)境中積極尋找自己的新定位，但該公司的市值只有Bill.com的1/17,。
盡管Blend Labs仍在經(jīng)歷超高速增長,，但他們還是在4月裁員10%。該公司聯(lián)合創(chuàng)始人Nima Ghamsari對分析師表示,，“Blend正全面評估,，以協(xié)調(diào)資金消耗和短期的市場環(huán)境，同時通過規(guī)劃更明確的路徑來開發(fā)更強(qiáng)大的產(chǎn)品,，提高營業(yè)利潤率,，從而實現(xiàn)長期盈利?！?/p>
SentinelOne開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)安全軟件可以探測威脅并進(jìn)行響應(yīng),，該公司一直忙于優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。其創(chuàng)始人兼CEO Tomer Weingarten就在3月的電話會議上將分析師的注意力轉(zhuǎn)向了利潤率改善,。他還表示,，該公司計劃在明年取得更多進(jìn)展。
這些言論以及好于預(yù)期的整體業(yè)績,，都得到了分析師的認(rèn)可,。但許多分析師還是下調(diào)了該公司的目標(biāo)股價。
BTIG分析師在研報中寫道：“雖然我們上調(diào)了SentinelOne的增長預(yù)期,，但還是將目標(biāo)下調(diào)至每股48美元,，這完全是因為軟件行業(yè)的估值整體降低,。”換言之,，該板塊整體受到?jīng)_擊,，SentinelOne也不例外。
追蹤Bessemer指數(shù)的WisdomTree云計算基金自去年11月9日的高點以來,，已經(jīng)累計下跌47%,。隨著美聯(lián)儲重申將通過加息來應(yīng)對通脹，這一跌勢仍未結(jié)束,。
該板塊的下行壓力何時能夠緩解,？這是云計算行業(yè)的觀察人士都在思考一個問題。
云計算行業(yè)會議組織企業(yè)SaaStr的創(chuàng)始人詹森·萊姆金（Jason Lemkin）說：“大概需要幾個月才能走出來,?！彼堰@場下跌比作新冠疫情讓投資者醉心于云計算股票后引發(fā)的宿醉。
隨著線下門店重新開放,，人際交往開始恢復(fù),，作為疫情期間最受益的兩家云計算公司，Shopify和Zoom都在去年結(jié)束了三位數(shù)的高速增長,。萊姆金表示,，從那時候起，投資者就應(yīng)當(dāng)意識到快速增長的需求已成過去,。
“我們正處于均值回歸階段,。”他說,。
但不同公司受到的影響并不一致,。Bessemer的另外一名投資者M(jìn)ary D'Onofrio表示，堅持“40法則”的云計算公司的市銷率比其它公司更加健康,。她對擔(dān)心衰退的投資者表示,，如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流比率高于10%，往往可以享受更高的估值,。
她表示：“市場輪動到現(xiàn)金為王的時代了,。”