2020年10月,，蘋果以環(huán)保為由宣布新iPhone將取消附贈充電頭和耳機,。在這一舉措的刺激之下，配件行業(yè)興起一波“平替潮”,。

同一年,，曾登上蘋果官網(wǎng)的中國充電配件品牌安克創(chuàng)新成功登陸創(chuàng)業(yè)板，市值一度達(dá)到800億元,。

就此,，消費電子配件這個曾經(jīng)被忽視的產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入井噴式發(fā)展時期，第三方充電配件品牌迎來了市場的新增長,。

近期，一家與安克創(chuàng)新同一時間創(chuàng)立的消費電子配件廠商——綠聯(lián)科技正式遞交招股書,，擬深交所創(chuàng)業(yè)板上市,。

生意“小而美”？一年前獲高瓴入股

幾十塊錢的數(shù)據(jù)線,、充電頭可以撐起一個IPO么,？

對于綠聯(lián)科技而言，自2012年成立,，正好在發(fā)展的第十個年頭開啟上市征途,。

其實，綠聯(lián)科技創(chuàng)建初期主要是為外國廠商生產(chǎn)數(shù)據(jù)線,，做得是代工廠生意,。不過不久之后，綠聯(lián)便開始逐漸放棄代工業(yè)務(wù),，創(chuàng)立品牌“綠聯(lián)UGREEN”直接面向消費者,。

以現(xiàn)有業(yè)務(wù)來看,，綠聯(lián)科技作為典型的3C科技企業(yè)，產(chǎn)品主要包括傳輸類,、音視頻類,、充電類、移動周邊類,、存儲類五大系列,，其中，傳輸類,、音視頻類,、充電類這3類產(chǎn)品合計貢獻(xiàn)近9成的收入。

圖片來源：綠聯(lián)科技招股書

2014年,，綠聯(lián)科技獲得了蘋果MFi（Made for iPhone／iPad／iPod）認(rèn)證,，將官方標(biāo)簽烙印在自家產(chǎn)品上；2018年,，綠聯(lián)科技又成為華為首批DFH（Design for HuaWei） 計劃合作伙伴,，獲得生產(chǎn)官方授權(quán)周邊產(chǎn)品的資格。

光環(huán)之下,，綠聯(lián)科技也受到了資本的青睞,。

2021年5月，公司創(chuàng)始人張清森,、陳俊靈將其原有的3．7％股份,、1．85％股份分別作價2億元、1億元轉(zhuǎn)讓給高瓴資本,。一個月后,，高瓴資本再投資2．5億元，同時公司也吸引深圳世橫,、遠(yuǎn)大方略,、堅果資本等資本進(jìn)入，此時綠聯(lián)科技估值達(dá)到57億元,。

招股書顯示,，IPO前，高瓴錫恒持有綠聯(lián)科技9．374％股權(quán),，是僅次于張清森,、陳俊靈和綠聯(lián)咨詢的第四大股東。

值得一提的是,，與安克創(chuàng)新相似,，綠聯(lián)科技的業(yè)務(wù)同樣依托于線上電商平臺。

具體來看,，綠聯(lián)科技主要通過“UGREEN綠聯(lián)”品牌布局境內(nèi)外市場,，采用線上,、線下相結(jié)合的模式實現(xiàn)全球化銷售。

招股書顯示,，報告期內(nèi)綠聯(lián)科技通過線上電商平臺營收占比8成左右,。綠聯(lián)科技主要線上銷售平臺包括亞馬遜、京東,、天貓,、速賣通、Shopee,、Lazada等國內(nèi)外平臺,。其中，亞馬遜在報告期內(nèi)所貢獻(xiàn)的收入占比為3成左右,。

借助境外電商平臺,，產(chǎn)品得以走出國門，綠聯(lián)也逐漸演化成一個國際性品牌,。2021年,，綠聯(lián)科技境外銷售占比為46．09％。

受國內(nèi)電商紅利,，以及國外跨境電商助力,，綠聯(lián)科技的營收規(guī)模也明顯提升。2019年－2021年,，綠聯(lián)科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入20．45億元,、27．38億元和34．46億元。

只是若與安克創(chuàng)新相比,，綠聯(lián)科技在國外的知名度卻遠(yuǎn)不如前者,。

安克創(chuàng)新財報顯示，2021年營業(yè)收入同比增長34％至125．74億元,，其中境外營收比重為99．66％,。

依賴外協(xié)生產(chǎn)，各項成本居高不下

與亮眼的營收數(shù)據(jù)不同,，綠聯(lián)科技的凈利潤增速不光呈斷崖式下跌，甚至在2021年還出現(xiàn)負(fù)增長的情況,。

報告期內(nèi),，綠聯(lián)科技凈利潤分別為2．27億元、3．06億元,、3．05億元,，期間增速由34．60％降至－0．37％。

與此同時,，公司毛利率下滑較快,。2019年－2021年,，綠聯(lián)科技的綜合毛利率分別為49．67％、38．01％和37．15％,，短短兩年下降超12個百分點,。

和所有消費品企業(yè)一樣，綠聯(lián)科技“增收不增利”的癥結(jié)也與“成本”二字有關(guān),。

首先,，因業(yè)務(wù)主要依托于多家第三方線上平臺，致使綠聯(lián)科技每年需要支付一筆不小的平臺服務(wù)費用,，包括銷售傭金,、服務(wù)費、倉儲費用等,。

2019年－2021年,，綠聯(lián)科技平臺服務(wù)費分別為1．28億元、1．91億元,、2．34億元,，占各期線上B2C收入的比例分別為8．85％、10．12％,、11．01％,。

同時，因為業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)外市場,，所以綠聯(lián)科技還要支付給快遞公司國內(nèi)外直郵費用及電商平臺倉庫到用戶端的物流費用,。報告期內(nèi)，物流成本分別為3．07億元,、3．95億元和4．37億元,，占主營業(yè)務(wù)成本持續(xù)超過2成。

另一方面,，隨著供應(yīng)鏈危機愈演愈烈,，消費電子行業(yè)上游的線材、五金,、芯片等原材料價格普遍上漲,，成本進(jìn)一步增加。

招股書顯示,，報告期內(nèi),，綠聯(lián)科技大部分主要原材料單價均出現(xiàn)上漲。其中,，采購比例較高的芯片在2021年的單價漲幅達(dá)18．29％,，公頭單價漲幅達(dá)36％，線材單價漲幅達(dá)58．25％,。

當(dāng)然,，更大的挑戰(zhàn)在于上游研發(fā)和采購環(huán)節(jié),。

綠聯(lián)科技產(chǎn)品生產(chǎn)以外協(xié)生產(chǎn)為主，自主生產(chǎn)為輔,，致使公司在研發(fā)投入并未投入太多資金,，反而較為依賴上游供應(yīng)商，采購成本居高不下,。

具體來看,，2019年－2021年，綠聯(lián)科技研發(fā)投入分別為6488．53萬元,、9512．7萬元和1．57億元,，占總營收比重分別為3．17％、3．47％和4．54％,。

反觀綠聯(lián)科技在外協(xié)采購上的投入,，報告期內(nèi)，綠聯(lián)科技外外協(xié)產(chǎn)品采購成本占主營業(yè)務(wù)成本比重分別為 74．91％,、56．02％ ,、58．22％。

2021年,，綠聯(lián)科技在外協(xié)模式下的產(chǎn)品數(shù)量占比達(dá)78．28％,，自主生產(chǎn)的產(chǎn)品僅占2成。

要知道,，依仗外協(xié)雖能做到高效率的出貨,，但在一定程度上也降低了綠聯(lián)科技的議價權(quán)。以充電類成品為例,，該產(chǎn)品的采購單價由2020年16．12元上漲至2021年的19．52元,，漲幅達(dá)21．09％。

或為增加供應(yīng)鏈的掌控力,，擴大自主產(chǎn)能,。綠聯(lián)科技本次IPO計劃募集的15．04億資金中，有5．5億元將用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目,。此外,，綠聯(lián)科技計劃投資1．1億元用于智能倉儲物流建設(shè)項目，以求降低物流方面的成本,。

行業(yè)門檻低,，產(chǎn)品存安全隱患

安克創(chuàng)新CEO陽萌曾將消費電子稱為一個“速生速死”的行業(yè)。對于數(shù)碼配件行業(yè)來說,，產(chǎn)品技術(shù)壁壘并不高，很難打造堅固的“護(hù)城河”,。

以綠聯(lián)科技舉例,，其主打的數(shù)據(jù)線,、移動電源、耳機,、存儲等產(chǎn)品,，均具有高頻迭代、替代性強,，以及易仿制等特點,。

正因為技術(shù)含量低，所以不管是已經(jīng)形成品牌化的綠聯(lián)科技,、安克創(chuàng)新等公司,，還是電子大賣場里的山寨品牌，數(shù)據(jù)線,、充電寶,、充電器等都屬于低附加值、低溢價能力的小3C生意,，也可以說是走量的生意,。

外加，近幾年消費電子熱潮趨冷,，蘋果,、華為等巨頭的業(yè)績震蕩，對綠聯(lián)及其背后的數(shù)碼配件市場來說,，無疑是一個重大打擊,。

根據(jù)IDC公布的最新數(shù)據(jù)，2022年一季度,，全球智能手機出貨量僅為3．141億臺,，同比下滑8．9％。在中國市場中,，一季度智能手機出貨量7420萬臺,，同比下滑14．1％。

正所謂“皮之不存,，毛將焉附”,，依附于手機產(chǎn)品的配件類產(chǎn)品也難逃需求放緩趨勢。

面對這樣的生意,，資本市場的熱情逐漸降低,。這一點從安克創(chuàng)新跳水的股價也能夠看出。截至目前,，安克創(chuàng)新的市值已經(jīng)只剩下250億元左右,，相比高點800億元跌去近70％。

甚至有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較之前的歷史高點,，如今的市值可能更符合該類公司和行業(yè)的真正價值,。

可以預(yù)知的是，“先行者”的失利無疑是為后來者綠聯(lián)科技的上市征途增添了許多不確定性,。

除此之外,，《洞察IPO》還發(fā)現(xiàn)，作為一家國內(nèi)外均有布局的國際性品牌,，綠聯(lián)科技旗下產(chǎn)品卻由于出現(xiàn)燒壞機器的現(xiàn)象多次被投訴,，且多數(shù)商家推責(zé)并不進(jìn)行賠償。

不僅如此,，甚至有消費者稱,，其購買的充電器突然起火，手腕被燒傷,。值得一提的是,，該充電產(chǎn)品為綠聯(lián)科技銷量最高的20W USB－C快充頭。

其實,，此前綠聯(lián)科技就受過多項行政處罰,。

例如2020年10月，綠聯(lián)科技因生產(chǎn)銷售的PB132綠聯(lián)移動電源（20000mAh）不符合國家強制性標(biāo)準(zhǔn),，涉案產(chǎn)品貨值31255元,，被監(jiān)管部門責(zé)令停止生產(chǎn)、銷售涉案產(chǎn)品,，并沒收違法所得2099．16元,、罰款93765元。

在目前的3C配件市場中,，以次充好的情況屢見不鮮,，消費者很容易買到仿冒或劣質(zhì)產(chǎn)品，致使整個市場陷入信任危機,。

在此背景下,，品牌建設(shè)就顯得極為重要?？扇缃窬G聯(lián)科技頻頻出現(xiàn)產(chǎn)品安全類問題,，難免為其上市之路蒙上一層陰影。