長(zhǎng)期以來,，由于消費(fèi)電子行業(yè)的火熱，與之相匹配的消費(fèi)電子配件企業(yè)也迎來了繁榮發(fā)展,。不過,，十幾年前，消費(fèi)電子和配件領(lǐng)域曾是產(chǎn)品質(zhì)量重災(zāi)區(qū),，“山寨機(jī)”,、“三無充電寶”等代表性產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，行業(yè)混亂不堪,。
經(jīng)過數(shù)年的市場(chǎng)調(diào)整和政策打擊,，曾經(jīng)一片混亂的3C及配件領(lǐng)域催生出了大量消費(fèi)電子品牌、代工企業(yè)和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商,，這些企業(yè)一同成為國(guó)產(chǎn)品牌崛起的重要力量之一,。
近期成功過會(huì)的綠聯(lián)科技,，正是其中代表。作為從行業(yè)混亂期走來的3C配件知名品牌,，綠聯(lián)科技依托“UGREEN 綠聯(lián)”品牌,，產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類,、充電類,、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列,，并布局境內(nèi)外市場(chǎng),，采用線上、線下相結(jié)合的模式,，在2021年實(shí)現(xiàn)了34．46億元的營(yíng)收,，成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭企業(yè)。
隨著創(chuàng)業(yè)板IPO順利過會(huì),，綠聯(lián)科技距離上市又近了一步,。
本文對(duì)于綠聯(lián)科技IPO有著以下幾點(diǎn)看法：
1，綠聯(lián)科技在3C配件領(lǐng)域,，尤其是國(guó)內(nèi)傳輸類配件,、音視頻類配件和充電類配件中，具備一定市場(chǎng)領(lǐng)先地位,，凈利潤(rùn)率超過安克創(chuàng)新,。也正因此，高瓴在2021年5月和6月“踩點(diǎn)”入股,，成為第四大股東,。
2，綠聯(lián)科技的上市,，本質(zhì)上也是華強(qiáng)北模式的勝利,。華強(qiáng)北模式重市場(chǎng)，重資源和技術(shù)整合,，輕研發(fā),，核心在于自由市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高效信息組織、利益分配和生態(tài)資源的共享,，并利用市場(chǎng)的信息反饋體系調(diào)整發(fā)展方向，綠聯(lián)科技借助華強(qiáng)北模式實(shí)現(xiàn)了品類的擴(kuò)張和規(guī)模的增長(zhǎng),。
3,，這種模式也有著顯著的天花板，這也是3C配件企業(yè)普遍面臨的發(fā)展難題,。安克創(chuàng)新同樣如此,，即便跨入掃地機(jī)器人、3D打印機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域，其仍然沒有穩(wěn)固的護(hù)城河,。綠聯(lián)科技面臨的危機(jī)更為嚴(yán)峻,，在整體消費(fèi)電子市場(chǎng)增速放緩的大背景下，華強(qiáng)北模式的缺點(diǎn)更顯露無疑,。
／ 01 ／消費(fèi)電子配件龍頭成功過會(huì)
長(zhǎng)期以來,，由于消費(fèi)電子行業(yè)的火熱，與之相匹配的消費(fèi)電子配件企業(yè)也迎來了繁榮發(fā)展,。尤其是智能手機(jī)這個(gè)超級(jí)產(chǎn)品的全球性普及,，帶動(dòng)了充電頭、充電線,、充電寶,、無線充電器、TWS無線耳機(jī)等配件產(chǎn)品的熱賣,。
而近期創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會(huì)的綠聯(lián)科技,，正是乘著消費(fèi)電子行業(yè)爆發(fā)的東風(fēng)，成長(zhǎng)為3C配件行業(yè)的龍頭,。
招股說明書顯示,，綠聯(lián)科技以“UGREEN綠聯(lián)”品牌研發(fā)、設(shè)計(jì),、生產(chǎn)及銷售涵蓋傳輸類,、音視頻類、充電類,、移動(dòng)周邊類,、存儲(chǔ)類五大系列數(shù)碼配件。在2019年至2021年,，綠聯(lián)科技銷售金額分別為20．45億,、27．38億和34．46億元，年均復(fù)合增速達(dá)29．80％,。
在3C配件市場(chǎng),，綠聯(lián)科技可謂是“國(guó)內(nèi)國(guó)際兩開花”。在2021年,，綠聯(lián)科技境外收入為15．85億元,，占總收入比重為46．09％。不過,，綠聯(lián)的在國(guó)內(nèi)外的渠道布局偏于線上,，在2021年其通過線上電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入占總收入比重為78．04％。
截至目前,，綠聯(lián)品牌已經(jīng)在3C領(lǐng)域有著較高的市場(chǎng)占有率,。具體來看,，在傳輸類代表性產(chǎn)品擴(kuò)展塢市場(chǎng)中，綠聯(lián)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額為16．07％,，遠(yuǎn)高于市占率Belkin的8．43％,、安克的1．04％和品勝的0．79％。
放在全球市場(chǎng)上,，綠聯(lián)拓展塢3．86％的市占率低于Belkin（15．34％）,，但同樣高于安克（3．60％）。而在音視頻線纜和手機(jī)數(shù)據(jù)線領(lǐng)域,，綠聯(lián)在國(guó)內(nèi)和全球的市占率比起B(yǎng)elkin,、安克這些行業(yè)龍頭也毫不遜色。
從招股書來看,，3C配件這個(gè)生意并不算性感,。在2019年未將運(yùn)費(fèi)計(jì)入成本前，綠聯(lián)科技毛利率約為50％,，而在此之后,，綠聯(lián)科技毛利率基本保持在37％－38％左右，與安克創(chuàng)新基本在同一水平,。在凈利潤(rùn)率上,，綠聯(lián)科技在2019和2020年凈利潤(rùn)率在11％左右，但2021年由于股權(quán)激勵(lì),、研發(fā)費(fèi)用增加,，這一比率降至8．85％，但仍要高于安克創(chuàng)新,。
可以說,，能夠從國(guó)內(nèi)行業(yè)混亂、內(nèi)卷嚴(yán)重的3C配件市場(chǎng)脫穎而出,，并做成年度營(yíng)收30億的企業(yè),，這與綠聯(lián)科技在過去十幾年間所面對(duì)的機(jī)遇和自身能力密不可分。但從另一個(gè)角度看,，這也是一次模式上的勝利,。
／ 02 ／華強(qiáng)北模式的勝利
綠聯(lián)科技的成功，在一定程度上是華強(qiáng)北模式的勝利,。
深圳是國(guó)內(nèi)乃至全球3C數(shù)碼配件的主要生產(chǎn)基地,。曾有媒體統(tǒng)計(jì)，在42家天貓主流3C數(shù)碼配件品牌中,，有27家,，也即63％來自于廣東深圳。
而在深圳,，華強(qiáng)北正是電子信息產(chǎn)業(yè)的核心,。華強(qiáng)北商圈核心面積約1．45平方公里，鼎盛時(shí)期每天客流超過50萬人次,，年交易額超過2000億元,，曾孕育出大族激光、金正,、神舟電腦等知名企業(yè),。
綠聯(lián)科技正是從華強(qiáng)北開啟了創(chuàng)業(yè)之路，也深受華強(qiáng)北模式的影響,。本質(zhì)上講,，華強(qiáng)北的成功除了天時(shí)、地利之外,，更在于在野蠻生長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境中誕生出發(fā)展的活力,。而華強(qiáng)北模式核心在于自由市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高效信息組織、利益分配和生態(tài)資源的共享,，華強(qiáng)北企業(yè)在信息充分交互和交換的市場(chǎng)中抓住商機(jī),，通過產(chǎn)業(yè)鏈配套分工合作協(xié)同發(fā)展，并利用市場(chǎng)的信息反饋體系調(diào)整發(fā)展方向,。
這種模式在過往幾十年的消費(fèi)電子發(fā)展黃金期相當(dāng)有效,。綠聯(lián)科技產(chǎn)品覆蓋拓展塢、鍵盤鼠標(biāo),、藍(lán)牙發(fā)射器,、讀卡器、連接線,、耳機(jī),、音視頻轉(zhuǎn)換器、充電頭,、移動(dòng)電源,、手機(jī)支架、鋼化膜,、存儲(chǔ)產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品,，涵蓋了消費(fèi)電子配件的多個(gè)類型。從2021年起,，由于露營(yíng)市場(chǎng)開始火熱,，綠聯(lián)科技聯(lián)手比亞迪推動(dòng)了移動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)品。
這些產(chǎn)品大多依賴外協(xié)加工,。在2021年綠聯(lián)科技通過外協(xié)生產(chǎn)的入庫金額為13．97億元,，占總?cè)霂旖痤~的75．62％，自主生產(chǎn)占比為24．38％,。
在華強(qiáng)北模式下,，企業(yè)通過對(duì)市場(chǎng)信息的把握,，利用外協(xié)資源進(jìn)行加工，以合格的產(chǎn)品滿足市場(chǎng)需求,。同時(shí),，這些產(chǎn)品采用的均為成熟的技術(shù)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)零部件，門檻較低,，基本不需要大量的研發(fā)投入,。也正因此，綠聯(lián)科技研發(fā)費(fèi)用率在2019年和2020年僅為3．17％和3．47％,，2021年才提升至4．54％,。綠聯(lián)科技擁有12項(xiàng)發(fā)明專利，其中僅有6項(xiàng)為原始取得,。
作為對(duì)比,，同為3C配件和消費(fèi)電子領(lǐng)域的安克創(chuàng)新，2019－2021年研發(fā)費(fèi)用率分別為5．92％,、6．07％和6．19％,。截止2022年6月30日，安克創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)取得80件發(fā)明專利,。
可以說,，華強(qiáng)北模式幫助綠聯(lián)科技從小做大，并實(shí)現(xiàn)了相對(duì)更高的利潤(rùn)率,。不過,，隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)增速放緩，綠聯(lián)科技的華強(qiáng)北模式也存在一定危機(jī),。
／ 03 ／3C配件企業(yè)的潛在危機(jī)
目前來看,，綠聯(lián)科技通過覆蓋多個(gè)品類實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的高增長(zhǎng)，近30％的年復(fù)合增速也堪稱優(yōu)秀,。但是,，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，僅僅從事低門檻的配件業(yè)務(wù),，采用成熟技術(shù)而不重視研發(fā),，綠聯(lián)科技的天花板也相對(duì)更低。
實(shí)際上,，這也正是所有3C配件品牌都要面臨的發(fā)展難題,。
主營(yíng)跨境電商業(yè)務(wù)的安克創(chuàng)新，長(zhǎng)期以來深耕售價(jià)更高的海外市場(chǎng),，以此實(shí)現(xiàn)了充電類產(chǎn)品業(yè)務(wù)在規(guī)模上的絕對(duì)領(lǐng)先,。在2021年，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55．52億元，是綠聯(lián)科技總營(yíng)收的1．61倍,。
但是,，面對(duì)著全球智能手機(jī)市場(chǎng)銷量增速的持續(xù)下滑，安克創(chuàng)新也不得不尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn),。從2015年開始,，安克創(chuàng)新逐步孵化出Nebula、Eufy,、Soundcore、AnkerMake和AnkerWork五大新品牌,，覆蓋激光智能投影,、掃地機(jī)器人、吸塵器,、電子秤,、智能門鎖、智能門鈴,、智能攝像頭,、無線藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙音箱,、戶外電源,、3D打印機(jī)等產(chǎn)品。
從這個(gè)角度看,，安克創(chuàng)新已經(jīng)從3C數(shù)碼配件廠商成功轉(zhuǎn)為了消費(fèi)電子產(chǎn)品品牌,。在2021年，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品占比已經(jīng)降到了44．16％,，而消費(fèi)電子產(chǎn)品所在的智能創(chuàng)新類產(chǎn)品和無線音頻類產(chǎn)品,，營(yíng)收占比分別達(dá)到了32．63％和22．68％。在2021年,，安克創(chuàng)新營(yíng)收合計(jì)達(dá)到了125．74億元,。
可以看到，安克創(chuàng)新通過深耕海外市場(chǎng),，打響品牌,，加重研發(fā)投入，推出多個(gè)品類的消費(fèi)電子產(chǎn)品,，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的不斷提升,。即便如此，考慮到安克推出的掃地機(jī)器人,、智能門鎖,、藍(lán)牙耳機(jī)、3D打印機(jī)等產(chǎn)品，均為消費(fèi)電子領(lǐng)域技術(shù)成熟的品類,，且各品類均已經(jīng)誕生出行業(yè)龍頭,，資本市場(chǎng)也對(duì)安克創(chuàng)新保持高增長(zhǎng)存在一定擔(dān)憂。
回到綠聯(lián)科技身上,，這種擔(dān)憂更為嚴(yán)重,。華強(qiáng)北模式不深耕、輕研發(fā),、重資源整合的缺點(diǎn),，在消費(fèi)電子行業(yè)增速放緩時(shí)期被充分放大，綠聯(lián)科技也必須尋找到新的發(fā)展方向,，打造自身的護(hù)城河,，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。
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