2021年對王來春和她的立訊精密來說,，是有著重要意義的一年,。
在這一年結(jié)束后，立訊精密的營業(yè)收入達到了1539．46億元,，首度突破千億元大關(guān),，進入“千億營收俱樂部”。
目光往前回顧五年,，2017年至2021年以來,，立訊精密營收增速分別為65．86％、57．06％,、74．38％,、47．96％、和66．43％。
從2010年上市之初的10億元收入，到2021年的過千億,，僅僅用了11年。
立訊精密股價表現(xiàn)（2016年1月至今）
華為完成這個成績用了12年,，阿里巴巴用了11年，騰訊用了12年,。
不知不覺,，立訊精密已完成了向這些國內(nèi)翹楚早期階段的看齊，且至今未顯頹勢,。
2022年一季度,，立訊精密繼續(xù)高歌猛進，期內(nèi)營收為416億元,，同比增長97．91％,。
在王來春創(chuàng)立立訊精密的18年里，她走對了一個又一個十字路口,。就如她的導(dǎo)師＋目標郭臺銘曾說過：
大象會跳舞，不是四肢減重了,，而是頭腦靈活,，方向走對了。
2022年2月,，立訊精密與奇瑞集團簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,，擬與奇瑞新能源汽車股份有限公司共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的ODM整車研發(fā)及制造,，通過該為品牌客戶造車的業(yè)務(wù)平臺,，為立訊精密汽車核心零部件業(yè)務(wù)提供前沿的研發(fā)設(shè)計,、量產(chǎn)平臺及出海口,，深度發(fā)展公司Tier1業(yè)務(wù),。
也就是說，立訊精密要成為華為在汽車領(lǐng)域的同行和競對,。
2022年5月18日上午,，EXEED星途＆立訊精密——星途攬月交車儀式在廣東訊源營養(yǎng)科技有限公司舉行。從宣布參與造車,，到第一輛車交付,，王來春用了僅僅三個月的時間，急迫之心可見一斑,。
在這樣的急迫背后,，是王來春在一個全新十字路口最終做出的選擇。
01 隱藏的收購狂
王來春不斷通過并購來擴展立訊精密的業(yè)務(wù)版圖,。
富士康是其成長之地。從20歲開始,，初中學(xué)歷的王來春成為富士康的一名工人,，一干就是10年，并一步步從普通作業(yè)員,，升為小組組長,、車間主任，直至管理千人的課長,。
離開富士康后的王來春,，并沒有斷掉和富士康的各種牽連。她創(chuàng)立了立訊精密,，憑借著在富士康打下的良好基礎(chǔ),，承接了大量的富士康業(yè)務(wù)，給企業(yè)發(fā)展打下了一個成長的基石,。
一度,，對富士康的業(yè)務(wù)占比超過立訊精密總業(yè)務(wù)量的一半。為了避免對單一大客戶的依賴,，王來春不斷通過收購來擴展業(yè)務(wù)版圖,。
比如，2011年立訊精密收購博碩科技（江西）有限公司,，完善了連接器上游的線纜生產(chǎn),、獲得了高壓AC接插件認證，并切入索尼PS4業(yè)務(wù),；2012年立訊精密收購珠海雙贏,，涉足FPC（軟板）市場,，切入智能手機配件領(lǐng)域；2012年收購源光電裝,、2013年收購德國SuK 將業(yè)務(wù)拓展到了汽車配件領(lǐng)域,；此外，立訊精密還通過收購科爾通,，切入華為,、艾默生的通信和醫(yī)療市場等等。
根據(jù)立訊精密官網(wǎng)顯示,，2004年至今,，立訊精密大大小小收購并購達14起。
當(dāng)然這其中,，與蘋果代工相關(guān)的收購并購最為至關(guān)重要,。
2011年，立訊精密收購昆山聯(lián)滔電子,，順利進入蘋果供應(yīng)鏈,，成為Ipad連接線供應(yīng)商。在經(jīng)過數(shù)年的整合后,，聯(lián)滔電子抓住機遇,，幫助立訊精密從當(dāng)初只做蘋果的數(shù)據(jù)線和電源線業(yè)務(wù)，切入到蘋果業(yè)務(wù)的Lighting,、耳機線,、電源線和無線充電，并最后成功拿下了AirPods組裝訂單,。
昆山聯(lián)滔電子是王來春早期最重要的收購
幾年前,，由于AirPods出人意料的火爆，直接帶動了立訊精密消費性電子產(chǎn)品板塊業(yè)績的爆發(fā)式增長,，2017年,，其消費性電子產(chǎn)品營收過百億，同比增120％,，占營業(yè)收入比重超過66％,，是第二大業(yè)務(wù)板塊的3倍有余，一舉成為公司最核心的業(yè)務(wù),，沒有之一,。
也正是這款風(fēng)靡全球的蘋果耳機，讓立訊精密真正走進了蘋果供應(yīng)鏈的核心圈,。
2017年，蘋果CEO蒂姆·庫克到昆山拜訪了立訊精密,。庫克稱贊立訊精密“超一流的工廠將了不起的精良工藝和細思融入AirPods 的制造”,。
對于王來春來說,，這個評價意義非凡，頗有“我用了許多年,，才能和你一起喝咖啡”的成就和辛酸感,。
隨后，立訊精密切入Apple watch組裝,。繼續(xù)深化在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的地位,。到2020 年 7 月 17 日，立訊精密宣布與緯創(chuàng)資通,、WIN SMART CO．,，LTD．簽署了《收購框架協(xié)議》，擬與立訊有限共同出資以現(xiàn)金收購WIN直接及間接控制的全資子公司緯創(chuàng)投資及緯新資通的 100％股權(quán),。
緯創(chuàng)是當(dāng)時三家iPhone代工制造商之一,，另外兩家則是富士康與和碩——立訊精密正式切入果鏈中最重要的iPhone代工業(yè)務(wù)。
通過收購策略與蘋果達成合作之后,，立訊精密的營業(yè)收入從2011年的26億開始直翻近60倍,。從2010年上市以來，該公司股價穩(wěn)步上漲,，最高漲幅曾超過40倍,。
王來春以607億元財富位列《2021福布斯中國內(nèi)地富豪榜單》第57位，“最牛打工妹”名副其實,。
02 困在蘋果里
與蘋果的合作是金飯碗,，但并不是鐵飯碗。
立訊精密的市值頂峰出現(xiàn)在2020年,，當(dāng)時一度超過4000億人民幣,。此后公司業(yè)績雖然仍然堅挺，但在資本市場表現(xiàn)卻不太行,。
截至目前,，立訊精密市值為2357億元，比2021年初下跌近40％,，比2020年高點下跌近50％,。
究其原因，市場普遍認為是“成也蘋果,，衰也蘋果”,。
立訊精近五年來第一大客戶的銷售占比分別為36．58％、44．85％,、55．43％,、69．02％、74．09％,，幾乎是每年增加10％,。
這固然能給企業(yè)帶來巨大的增量,，不過在大部分投資者看來，過度依賴單一客戶,，存在較大的不確定風(fēng)險,。
歐菲光就是前車之鑒。
2021年3月,，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中主攻手機鏡頭模組制造的歐菲光被蘋果終止了合作關(guān)系,，在隨后的二季度迅速由盈轉(zhuǎn)虧，并且一蹶不振,。2021年度,，該公司營收大跌52．75％，凈利潤跌34．99％,。甚至到今年一季度,，這樣的滑坡仍進一步加大。除營收繼續(xù)下跌37．65％以外,，凈利潤和扣非凈利潤更是暴跌341．33％和665．67％,。
2021年上半年，立訊精密曾因“即將被蘋果踢出供應(yīng)鏈”的傳言,，市值大跌20％,。雖然之后證明傳言不實，不過也證明了蘋果對企業(yè)的影響之深,。
此外,，隨著和蘋果合作的不斷深入?！疤O果紅利”的邊際效應(yīng)正在逐漸減弱,，具體表現(xiàn)在立訊精密的成本不斷攀升，利潤率持續(xù)下降,。
2021年,，立訊精密實現(xiàn)凈利潤70．71億元，較上年同期減少2．14％,。這是立訊精密上市12年來,，凈利潤首次出現(xiàn)下滑。
而自2017年深度介入蘋果業(yè)務(wù)以來,，立訊精密消費性電子產(chǎn)品的毛利率基本是處于逐年遞減的狀態(tài),，且降幅逐漸增大，分別為－1．52％,、1．73％,、－1．19％、－2．15％和－6．48％。
這其中固然有疫情,、原材料等因素影響,，不過市場普遍認為，主因還是蘋果的議價支配能力太強,，不斷壓榨上游企業(yè)利潤空間導(dǎo)致。
而蘋果的行動甚至并非壓價這么簡單,。種種跡象表明,，蘋果公司正試圖徹底擺脫對中國供應(yīng)鏈的依賴，在印度,、越南等地區(qū)大舉投入,。
為了配合蘋果的戰(zhàn)略，果鏈企業(yè)也只能不斷向越南市場進行開拓,。根據(jù)立訊精密官網(wǎng)顯示,，2016年，立訊精密設(shè)立全資子公司立訊精密（越南）有限公司,，并在2019年,、2020年對其不斷增資。
這增加了企業(yè)的運營成本,，也增加了果鏈企業(yè)未來發(fā)展的不確定性,。
在利潤率下降的情況下，如果能憑產(chǎn)量來彌補,，倒也是一個良性選擇,。只是，現(xiàn)在蘋果市場前景的不確定性也逐漸增大,。
市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint Research公布的數(shù)據(jù)顯示,，2021年蘋果AirPods的出貨量為7680萬部，同比下滑4．6％,。與此同時,，蘋果AirPods市場份額占比正逐年降低。今年一季度財報發(fā)布后,，蘋果CEO庫克表示,，蘋果決定將今年iPhone產(chǎn)量削減15％。
蘋果在全球的增長都出現(xiàn)放緩跡象
日前,，歐洲議會和歐盟理事會達成協(xié)議,，2024年秋天前，歐盟所有手機,、平板電腦和相機等將統(tǒng)一使用USB Type－C充電接口,。有業(yè)內(nèi)人士表示，此政策受影響最大的就是蘋果公司，并且不排除此政策逐漸擴展至全球范圍,。
與蘋果的合作是金飯碗,，但并不是鐵飯碗。千億立訊的命運如果只系在蘋果身上,，有可能只是一張“千億大餅”,。
03 最重要的選擇
想要逃離蘋果的絕對控制，真的不是件容易的事情,。
30歲時的王來春不安于在富士康做一個管理千人的課長,，40歲的她不安于做富士康的最大供應(yīng)商。那50多歲的她是否會安于做“果鏈龍頭”呢,？
答案應(yīng)該是否定的,。
2022年4月20日，立訊精密公布針對港股上市公司匯聚科技的要約結(jié)果,。截至4月19日,，立訊精密的境外全資子公司LUXSHARE PRECISION共持有匯聚科技13．81億股股份，約占匯聚科技全部已發(fā)行股份的70．95％,。此次收購?fù)瓿珊?，匯聚科技將被納入立訊精密合并報表范圍。
立訊精密表示,，對匯聚科技的收購,，旨在從產(chǎn)品、客戶,、市場等方面,，進一步完善公司在通信、醫(yī)療,、汽車,、工業(yè)等領(lǐng)域的互聯(lián)產(chǎn)品戰(zhàn)略布局。
再聯(lián)系上今年立訊精密和奇瑞的合作造車,，王來春的意圖很明顯：“代工之王”不是立訊精密的終極目標,，從產(chǎn)業(yè)鏈的底層“向上爬”，并增加手機之外的收入來源,，成了其未來繼續(xù)發(fā)展的主旋律,。
不過，想要逃離蘋果的絕對控制,，真的不是件容易的事情,。
根據(jù)立訊精密官網(wǎng)顯示，公司研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品包括：連接器,、連接線,、馬達,、無線充電、FPC,、天線,、聲學(xué)和電子模塊等，廣泛應(yīng)用于消費電子,、通訊,、企業(yè)級、汽車及醫(yī)療等全球多個重要領(lǐng)域,。
縱覽立訊精密的歷年報表,，如此廣闊的產(chǎn)品矩陣，卻沒有形成均衡布局,，如今幾乎一切業(yè)務(wù)都在圍繞蘋果、手機展開,。
早在2016年時,，立訊精密還可以稱得上兩大產(chǎn)品系列，分別為消費性電子產(chǎn)品,、電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件產(chǎn)品,，占營收比分別為30．23％和20．20％。
2017年之后,，這個數(shù)字迅速變成66．54％和19．05％,，并且逐漸拉到2021年的87．46％和5．10％。
而被寄予厚望的汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)占比則從2017年的4．95％降至2．69％,。
也就是說,，幾年之間，蘋果給立訊帶來了數(shù)量規(guī)模龐大的業(yè)務(wù)和財富,，但同時也讓立訊和其他果鏈企業(yè)一樣,，對其產(chǎn)生了深深的依附。
為了對抗這種依附關(guān)系,，同時讓立訊能夠在千億規(guī)模上再次“起舞”,，王來春必須做出事關(guān)重大的選擇，這個選擇所要付出的代價與風(fēng)險之大,，也要超過此前的任何一次,。
對奇瑞股權(quán)的收購是其歷史上最具份量的一筆投資，相當(dāng)于徹底把汽車定義為立訊的第二曲線,。根據(jù)此前的定性,，“公司中長期目標是成為汽車零部件Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商?！?/p>
王來春表面上收購了一家日薄西山的整車企業(yè)（的一部分股權(quán)）,，實際上真正看上的是其完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，以及核心零部件的生產(chǎn)能力。
而面向新能源整車廠的一級供應(yīng)商角色,，已是江湖列強紛爭的局面,。其中最具分量的玩家當(dāng)屬華為，另外還有大疆,、德賽西威,、均勝電子等明星企業(yè)、企業(yè)集團,、上市公司都在深度布局,。
對于王來春和立訊精密來說，加入這個競爭的序列并非太難的事情——像往常一樣看準目標,、甩出支票,，就可以獲得參與這個市場的入場券。她已經(jīng)在歷次收購和后續(xù)的整合中證明過自己,。
她真正擅長,，也是真正會讓華為等對手感到緊張的，是其掌控精細化生產(chǎn)與人員管理的能力,。而這個能力最重要的來源,，就是王來春還是一個打工妹時，在生產(chǎn)線里日復(fù)一日的打拼與思考,。
