近日,，素有“地表最強蘋果分析師”之稱的郭明錤下調(diào)了對Meta VR出貨量的預(yù)測。作為天風(fēng)國際證券分析師,，郭明錤長期研究蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的影響力較大,。

　　一石激起千層浪,。

　　在郭明錤將預(yù)測下調(diào)之后，Meta上游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價一度閃崩,。6月22日開盤不久,，歌爾股份股價即大幅下挫，最終以跌停價收盤,。同時,，市場上也出現(xiàn)了不同的看法,，認(rèn)為郭明錤的預(yù)測較為悲觀。

　　或許是由于在社交媒體發(fā)文的風(fēng)格言簡意賅,，上述預(yù)測背后的邏輯并未能夠充分展現(xiàn),。就此，《每日經(jīng)濟新聞》記者于今日（6月25日）通過微信獨家專訪了郭明錤,。

　　“從全球（范圍）來看,，中國絕對是最適合發(fā)展頭戴/元宇宙的市場之一，我一點都不認(rèn)為Meta如果有任何訂單下修,，會對這個長期趨勢有任何影響,。更何況，Meta下修訂單,，是全面性的業(yè)務(wù)調(diào)整,，非只針對VR?！惫麇Z向《每日經(jīng)濟新聞》記者說道,。

　　預(yù)測Meta VR出貨量下降

　　系基于多因素綜合判斷

　　6月22日，郭明錤在社交媒體平臺上發(fā)布了一條針對Meta（META,，股價170.16美元,，市值4605億美元）的VR產(chǎn)品出貨量預(yù)測。正是這條預(yù)測,，在資本市場引發(fā)了軒然大波,。

　　“Meta的metaverse硬件/頭戴設(shè)備業(yè)務(wù)放緩。1,、Meta將2022年的出貨量預(yù)測下調(diào)25%~35%（從1000~1100萬件至700~800萬件）,。2、Meta推遲了2024年之后所有新的頭戴設(shè)備/AR/MR硬件項目,?！惫麇Z在社交媒體上表示。

　　6月22日,，歌爾股份（SZ002241,，股價33.47元，市值1143.44億元）應(yīng)聲跌停,，立訊精密（SZ002475,，股價32.41元，市值2296億元）也跌超5%,。

　　同一天,，郭明錤又發(fā)布一則消息解釋稱，出貨量預(yù)測是基于自己的調(diào)查和判斷,，而不是官方數(shù)據(jù),。

　　“我將2022年Meta VR/頭戴設(shè)備出貨量的預(yù)測下調(diào)了25%~35%至700~800萬臺,。訂單減少主要在2022年的下半年，鑒于Meta減少硬件投資和經(jīng)濟衰退風(fēng)險,，我將2022年下半年的Meta VR/頭戴設(shè)備出貨量的預(yù)測下調(diào)了40%~50%,，并認(rèn)為原定于2024年之后的Meta頭戴設(shè)備出貨將被推遲?！?/p>

　　在《每日經(jīng)濟新聞》記者問及“基于何種事實與邏輯對Meta的VR出貨量預(yù)測下調(diào)”時,，郭明錤回復(fù)稱：“我的預(yù)測是綜合Meta對外發(fā)言、Meta財報與相關(guān)行業(yè)調(diào)研以及零部件市場訊息綜合而來,?！?/p>

　　在郭明錤看來，其針對Meta的VR設(shè)備出貨量預(yù)測下調(diào),，更多是基于Meta為因應(yīng)宏觀經(jīng)濟下行與核心業(yè)務(wù)面臨衰退挑戰(zhàn)而作出的全面性調(diào)整之一。

　　郭明錤在其最新一份研究報告中表示：“Meta因為經(jīng)濟衰退故放緩硬體事業(yè)投資（主要是減少VR硬體投資與推遲伺服器訂單）,。但值得注意的是,，Meta砍VR頭戴訂單也是因為自身廣告與社群平臺核心業(yè)務(wù)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)造成的衰退風(fēng)險（如：iPhone隱私權(quán)政策改變）?！?/p>

　　“我在我最新的報告里也有提到,，Meta對其他硬件事業(yè)的投資減少，代表Meta對目前無法創(chuàng)造正向現(xiàn)金流的業(yè)務(wù),，整體來看是持續(xù)縮緊的,，并非只針對VR?！惫麇Z向記者說道,。

　　“帶頭大哥”Meta或?qū)适袌龇蓊~？

　　Meta由臉書更名而來,，而這次更名也蘊含其由單純社交媒體向元宇宙進軍的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之意,，轉(zhuǎn)型后的Meta針對元宇宙業(yè)務(wù)成立了虛擬現(xiàn)實實驗室（Reality Labs）。

　　據(jù)Meta財報,，2020年度和2021年度,，公司的Reality Labs業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入約11.4億美元和22.7億美元，分別實現(xiàn)營業(yè)利潤約﹣66.23億美元和﹣101.9億美元,。至今年一季度,，虧損情況依舊沒有改善。2022年一季度,，Meta的Reality Labs業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約7億美元,，營業(yè)利潤約﹣29.6億美元。

　　雖然從財務(wù)結(jié)果來看,，Meta的Reality Labs業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,，但其VR設(shè)備的市場占有率卻一騎絕塵,。

　　據(jù)研究機構(gòu)Counterpoint research數(shù)據(jù)，到2021年底,，Meta Quest2累計出貨量超過1000萬臺,，是全球首個出貨量突破1000萬的VR設(shè)備，累計出貨量是第二大競爭對手索尼PSVR的1.5倍,。

　　換句話說,，Meta砸錢換來了領(lǐng)先的市場份額，儼然成為VR設(shè)備領(lǐng)域的“帶頭大哥”,。

　　今年4月27日,，在Meta一季報電話會議上，公司CEO扎克伯格表示：“在未來幾年里,，從財務(wù)角度來看,，我們的目標(biāo)是通過APP家族產(chǎn)生足夠的營業(yè)收入增長，為Reality Labs的投資增長提供資金,，同時還能提高我們的整體盈利能力,。不幸的是，鑒于營收方面的不利因素,，這在2022年不會發(fā)生,，但從長遠(yuǎn)來看，這是我們的目標(biāo)和預(yù)期,?！?/p>

　　電話會議上，Meta預(yù)計2022年的總開支將在870億美元~920億美元之間,，低于之前預(yù)計的900億美元~950億美元,，支出的增長主要是在APP家族，其次是Reality Labs,。但在該會議上,，Meta對資本支出的預(yù)計為290億美元~340億美元，與之前的估計保持不變,。

　　然而,，已有券商的服務(wù)器行業(yè)研究報告認(rèn)為，Meta雖然維持了資本支出預(yù)測,，但對AI基礎(chǔ)設(shè)施投資方面已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向保守,。

　　在郭明錤看來：“Meta賠錢賣VR頭戴并利用價格優(yōu)勢取得高市占率，但此策略在面臨核心業(yè)務(wù)衰退風(fēng)險時將難以為繼,，而這將有利（于）其他既有VR品牌市占率成長,。”

　　郭明錤認(rèn)為,，索尼,、Pico,、宏達(dá)電等既有VR頭戴品牌的市場份額，可望受益于Meta放緩硬件投資,。而擁有競爭優(yōu)勢的蘋果,，則是頭戴行業(yè)游戲規(guī)則改變者。

　　郭明錤在研究報告中稱：“Sony在游戲/多媒體娛樂產(chǎn)業(yè)的影響力高于Meta,。PS VR2預(yù)計在1Q23發(fā)售,，2H22供應(yīng)鏈出貨約150萬部。預(yù)期未來有更多AAA游戲大作支援Sony的PS VR2,，將推升VR頭戴在游戲/多媒體娛樂產(chǎn)業(yè)的影響力,。”

　　針對蘋果,，郭明錤表示：“Apple雖然反復(fù)對外重申關(guān)注的重點是AR,，但我相信支援影像式穿透（video see-thru）的Apple AR/MR裝置，也能提供極佳的沉浸式體驗,。故Apple AR/MR頭戴的面世將進一步推升沉浸式游戲/多媒體娛樂需求,。Apple是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，擁有顯著的競爭優(yōu)勢,，現(xiàn)在無需加入Metaverse Standards Forum?！?/p>

　　中國是適合發(fā)展元宇宙的市場之一

　　“Meta下修訂單,，并不代表我看壞頭戴/元宇宙。相反,，我最新的報告依舊樂觀,，并認(rèn)為Meta減少VR硬件投資，對國內(nèi)品牌在海外銷售（如Pico）有幫助,，也認(rèn)為中國的頭戴/元宇宙硬件,、內(nèi)容/服務(wù)市場正迎來快速成長期，故在假設(shè)下半年宏觀經(jīng)濟不惡化的前提下,，我預(yù)期以中國為主要市場的國內(nèi)品牌Pico之VR頭戴出貨量,，在今年將顯著同比成長40%~50%?！惫麇Z向《每日經(jīng)濟新聞》記者說道,。

　　郭明錤認(rèn)為，過去2~3年Meta賠錢賣VR頭戴與積極宣傳VR事業(yè),，是VR產(chǎn)業(yè)快速成長的關(guān)鍵之一?，F(xiàn)在即便Meta放緩對Reality Labs/VR事業(yè)投資，因VR產(chǎn)業(yè)/生態(tài)已趨成熟,，故無礙VR產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長,。

　　“VR在游戲/多媒體娛樂的需求已被驗證,，VR產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長已是明確趨勢?！惫麇Z表示,。

　　值得注意的是，針對產(chǎn)業(yè)的樂觀展望,，持有類似觀點的不止郭明錤,。據(jù)知名咨詢機構(gòu)Digitimes預(yù)測數(shù)據(jù)，2022年中,，全球VR/AR產(chǎn)品出貨量有望達(dá)到1910萬臺,，同比增長約67.5%，2022年至2025年的平均年復(fù)合增長率有望達(dá)到約59.2%,。

　　郭明錤向記者明確表示看好中國VR市場：“從全球（范圍）來看,，中國絕對是最適合發(fā)展頭戴/元宇宙的市場之一，我一點都不認(rèn)為Meta如果有任何訂單下修,，對這個長期趨勢有任何影響,。”

　　產(chǎn)業(yè)鏈上的眾多供應(yīng)商也在跟隨“帶頭大哥”Meta一起“吃肉喝湯”,。

　　據(jù)東吳證券統(tǒng)計,，在VR設(shè)備的芯片、光學(xué),、顯示,、整機組裝和其他零部件幾個主要領(lǐng)域中，有多家A股上市公司參與,，其中最為重要的公司之一就是歌爾股份,。

　　據(jù)歌爾股份此前公告，其自2016年起成為VR硬件兩大生產(chǎn)商索尼PSVR及Oculus的核心代工商,，同年VR/AR中高端產(chǎn)品出貨量占全球70%以上,。

　　“憑借多年積累的聲光學(xué)技術(shù)積累，公司自制零部件（包括聲學(xué)部件,、塑膠件,、金屬件、模切件和光學(xué)鏡片等）占其VR代工產(chǎn)品產(chǎn)值的30%,?！备锠柟煞莘Q。

　　由于VR的爆發(fā)式增長,，2018年至2021年,，歌爾股份的智能硬件產(chǎn)品為其貢獻(xiàn)的營業(yè)收入也迅速增長，分別約66億元、85億元,、177億元和328億元,。

　　歌爾股份在2021年年報中表示：“報告期內(nèi)，得益于VR虛擬現(xiàn)實,、TWS智能無線耳機,、智能可穿戴、智能家用電子游戲機及配件等智能硬件產(chǎn)品及相關(guān)精密零組件產(chǎn)品需求的持續(xù)成長,，公司營業(yè)收入和凈利潤也取得了較為顯著的成長,。”

　　相較于歌爾股份,，立訊精密的布局較晚,。公司在今年5月的投資者調(diào)研時表示：“公司在整個發(fā)展過程中，從上市伊始到現(xiàn)在成長了這么多倍,，在一些方面可能動作慢了一點,，因為確實沒有太多的資源可以照顧到方方面面，但是公司永遠(yuǎn)不會缺席這個市場,，無論是零件,、模組或是系統(tǒng)。關(guān)于AR,、VR部分今年在報表上的體現(xiàn)不多,，但是明年能看得更加清楚，相信我們不可能缺席這個賽道,?！?/p>

　　此外，郭明錤對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司也持有樂觀態(tài)度,。郭明錤表示：“Apple AR/MR是Apple有史以來設(shè)計最復(fù)雜的產(chǎn)品，故許多既有供應(yīng)商也都在Apple AR/MR供應(yīng)鏈內(nèi),。受惠于Apple AR/MR頭戴的創(chuàng)新體驗,，Apple與Apple供應(yīng)鏈將在未來2-3年內(nèi)可能被重新估值（re-rating）并有助于股價?！?/p>