2022年美國(guó)正式通過《2022年美國(guó)芯片與科學(xué)法案》,，其中針對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域,，計(jì)劃未來(lái)五年提供合計(jì)527億美元的政府補(bǔ)貼,，且禁止獲得補(bǔ)貼的企業(yè)10年內(nèi)在中國(guó)或其他相關(guān)國(guó)家進(jìn)行實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張,。
我們認(rèn)為這奠定了未來(lái)全球半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的基調(diào)：
?、賹⒂晒┬韪?jìng)爭(zhēng)框架，轉(zhuǎn)向國(guó)家科技競(jìng)賽框架,；
?、趯⒂扇蚧蠓止?，轉(zhuǎn)向逆全球化分久必合；
?、蹖⒂勺杂墒袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng),，轉(zhuǎn)向國(guó)家資本主導(dǎo)扶持。
我們以全球化分析框架為視角,，以產(chǎn)業(yè)鏈分析為落腳點(diǎn),，將半導(dǎo)體全球化分為四段：
1990-2009：美國(guó)半導(dǎo)體內(nèi)循環(huán)（一家獨(dú)大）
2010-2017：全球半導(dǎo)體外循環(huán)（全球化蜜月期）
2018-2022：中美+中間體局部外循環(huán)（三足鼎立）
2022-未來(lái)：中、美內(nèi)循環(huán)主導(dǎo)模式（兩大陣營(yíng)）
1,、美國(guó)國(guó)內(nèi)超級(jí)內(nèi)循環(huán)（一家獨(dú)大）
2010年之前,，以AMD、IBM,、德州儀器,、Intel、鎂光為首的半導(dǎo)體巨頭以IDM模式占據(jù)了全球領(lǐng)導(dǎo)地位,，此時(shí)為美國(guó)國(guó)內(nèi)大循環(huán)階段：
1）fabless：美國(guó)（博通,、高通、英偉達(dá)）
2）晶圓廠/IDM：美國(guó)（AMD,、IBM,、德州儀器、Intel）
3）存儲(chǔ)廠：美國(guó)（鎂光）
4）封測(cè)廠：美國(guó)
5）設(shè)備廠：美國(guó)（應(yīng)用材料,、Lam Research,、KLA）+歐洲（ASML）
6）材料：日本、美國(guó)
7）終端消費(fèi)電子：美國(guó)（蘋果,、摩托羅拉,、戴爾、惠普）
此時(shí)的美國(guó)基本上是超級(jí)內(nèi)循環(huán)模式,，美國(guó)在全球科技版圖占據(jù)主導(dǎo)地位,，并可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)。
2,、美日歐韓+中國(guó)臺(tái)灣超級(jí)外循環(huán)（全球化蜜月期）
2010 年后,，AMD、IBM 相繼剝離晶圓廠獨(dú)立成格羅方德,。美國(guó)在 fab 領(lǐng)域和 IDM（CPU,、DRAM）的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步向亞洲轉(zhuǎn)移，蘋果主導(dǎo) 的全球大分工模式開始：
1）fabless：美國(guó)（博通,、高通,、英偉達(dá)）
2）晶圓廠：韓國(guó)+中國(guó)臺(tái)灣（臺(tái)積電、三星電子）
3）存儲(chǔ)廠：韓國(guó)（三星,、海力士）
4）封測(cè)廠：中國(guó)臺(tái)灣（日月光）
5）設(shè)備廠：美國(guó)（應(yīng)用材料,、Lam Research、KLA）+歐洲（ASML）
6）材料：日本
7）終端消費(fèi)電子：中國(guó)（華為,、小米,、OPPO、VIVO,、聯(lián)想）
此時(shí)各國(guó)家和地區(qū)因自身比較優(yōu)勢(shì)深度參與全球化大分工,，中國(guó)大陸深度參與其中，國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展蜜月期,，直至 2018 年,。
3、美,、中,、中間體局部外循環(huán)（三足鼎立）
2018年后，美國(guó)開始針對(duì)華為開啟了三輪科技封鎖,，全球半導(dǎo)體格局開始分化,，形成三大循環(huán)體：
美國(guó)內(nèi)循環(huán)：以半導(dǎo)體設(shè)備、EDA軟件,、芯片設(shè)計(jì)為核心,，號(hào)令全球晶圓廠產(chǎn)業(yè)鏈。
中間循環(huán)體：獨(dú)立于中美的中間勢(shì)力,，即能對(duì)美國(guó)也可以對(duì)中國(guó)大陸外循環(huán),，包括了歐洲的光刻機(jī)、日本的芯片材料,、中國(guó)臺(tái)灣的晶圓廠,、韓國(guó)的存儲(chǔ)廠。
中國(guó)內(nèi)循環(huán)：逐步開始建立自己的全套半導(dǎo)體內(nèi)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈,，但優(yōu)勢(shì)行業(yè)依舊是終端制造（手機(jī),、電腦、電視機(jī)）,。
此為過渡階段,，美國(guó)開始醞釀《芯片法案》和CHIP 4聯(lián)盟，為后續(xù)逐步圍堵他國(guó)和將半導(dǎo)體拉入國(guó)家科技競(jìng)賽做準(zhǔn)備,。
4,、CHIP 4 + 中國(guó)，局部?jī)?nèi)循環(huán)
美國(guó)芯片法案的核心是將晶圓廠制造產(chǎn)能重新回流美國(guó),，并且限制相關(guān)國(guó)家地區(qū)在中國(guó)大陸投資晶圓廠,，疊加美國(guó)準(zhǔn)備推出CHIP 4 聯(lián)盟，很明顯未來(lái)半導(dǎo)體反全球化將持續(xù),，半導(dǎo)體將由供需競(jìng)爭(zhēng)框架,，轉(zhuǎn)向國(guó)家科技競(jìng)賽框架,。
會(huì)逐步形成兩大陣營(yíng)：
1）以美國(guó)為主導(dǎo)的半導(dǎo)體內(nèi)循環(huán)：美國(guó)法案的核心要點(diǎn)是將晶圓制造回流美國(guó)，未來(lái)美國(guó)將重新補(bǔ)全fabless（下游設(shè)計(jì)）+晶圓廠（中游制造）+半導(dǎo)體設(shè)備（上游）,，重新開始內(nèi)循環(huán),。
2）以中國(guó)為主導(dǎo)的半導(dǎo)體內(nèi)循環(huán)：晶圓代工權(quán)作為半導(dǎo)體承上啟下的核心，能否主導(dǎo)獨(dú)立自主的fab廠將成為國(guó)家間競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵,，中國(guó)大陸將會(huì)以fab廠自給自足為基礎(chǔ),，重塑產(chǎn)業(yè)鏈格局，中國(guó)晶圓廠產(chǎn)能的建設(shè)分為三個(gè)階段：
外資主導(dǎo)：無(wú)錫海力士,、西安三星,、廈門聯(lián)電、南京臺(tái)積電,；
內(nèi)資主導(dǎo)（基于美國(guó)設(shè)備為主）：中芯國(guó)際,、華虹半導(dǎo)體、合肥長(zhǎng)鑫等,；
內(nèi)資主導(dǎo)（基于國(guó)產(chǎn)設(shè)備為主）：基于美國(guó)的技術(shù)封鎖,，未來(lái)晶圓廠的建設(shè)將更多的基于國(guó)產(chǎn)設(shè)備。
建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)晶圓廠產(chǎn)業(yè)鏈：
半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)（平臺(tái)級(jí)）,、拓荊科技（PECVD）,、華海清科（CMP）、中微公司（刻蝕機(jī)）,、盛美上海（清洗機(jī)）,、萬(wàn)業(yè)企業(yè)、芯源微,、芯碁微裝,、長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控,、江豐電子（零部件）,、精測(cè)電子
半導(dǎo)體材料：安集科技、滬硅產(chǎn)業(yè)（大硅片）,、立昂微（大硅片）,、神工股份（硅材料）、TCL中環(huán)（大硅片）,、華懋科技（光刻膠）,、鼎龍股份、雅克科技,、晶瑞電材,、江化微、有研新材
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）中美貿(mào)易沖突加??；（2）終端需求疲軟,；（3）晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
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