文/荀詩林

產(chǎn)能過剩，價(jià)格腰斬,？

　　自從2019年刮起了國(guó)產(chǎn)替代的東風(fēng),，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)就一路狂飆。但在今年,，行業(yè)內(nèi)不少公司紛紛選擇減產(chǎn),，出現(xiàn)砍單現(xiàn)象，芯片價(jià)格暴跌,，比如意法半導(dǎo)體L9369-TR型芯片的價(jià)格一度從3500元左右跌至數(shù)百元,。

　　有投資人表示，前兩年投了太多的半導(dǎo)體公司,，今年已經(jīng)基本不考慮,，“估值太高了”。8月29日,，科創(chuàng)板半導(dǎo)體新股恒爍股份上市即破發(fā),，開盤一度跌超25%。值得注意的是,，今年不少半導(dǎo)體新股都出現(xiàn)了上市破發(fā)的現(xiàn)象,。

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要過冬了嗎？

　　新時(shí)代的“戰(zhàn)略物資”

　　“其實(shí)不用過于憂慮,，年年都有投資的新賽道,，熱錢不可能一直涌向一個(gè)行業(yè)?！?/p>

　　某頭部券商分析師李舟（化名）表示,，之前在全球缺芯和各國(guó)紛紛出臺(tái)芯片政策的大背景之下,，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)都處于狂奔的狀態(tài)?！坝绕湓趪?guó)內(nèi),，前兩年，有些公司還沒有實(shí)際產(chǎn)品,，但都能得到不少投資人的青睞,。”

　　李舟進(jìn)一步解釋說：“半導(dǎo)體發(fā)展有幾十年了,，歷史上都存在鮮明的周期性,。一般來說，平均每5年是一個(gè)周期,，每10年會(huì)有一次低谷,。”

　　他舉例,，全球半導(dǎo)體的銷售額曾經(jīng)在2019年出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑,，一個(gè)重要原因是當(dāng)時(shí)的智能手機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的飽和，產(chǎn)品基本沒有創(chuàng)新,?！敖又?G手機(jī)開始出現(xiàn),，VR/AR等設(shè)備迎來發(fā)展,，再加上新能源汽車的推廣，所以半導(dǎo)體行業(yè)又迎來了新的增長(zhǎng),?！?/p>

　　“但現(xiàn)在的情況是，今年消費(fèi)電子產(chǎn)品表現(xiàn)極差,，全球幾乎沒有消費(fèi)能力和欲望,，可以說是比2019年的情況更差?！?/p>

　　李舟提出,，在一個(gè)完整的周期當(dāng)中，市場(chǎng)一般會(huì)先進(jìn)入上升期,，需求爆發(fā),、缺貨漲價(jià)、投資擴(kuò)產(chǎn),，但是當(dāng)產(chǎn)能逐漸釋放之后,，市場(chǎng)又會(huì)進(jìn)入衰退期，需求萎縮,、產(chǎn)能過剩,、價(jià)格暴跌,，“但這次不一樣的是，太多非市場(chǎng)因素被摻雜了進(jìn)來”,。

　　8月9日,，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署《芯片與科學(xué)法案》，決定為美國(guó)半導(dǎo)體生產(chǎn)和研究提供527億美元,。這一法案的主旨就在于應(yīng)對(duì)全球芯片持續(xù)短缺的現(xiàn)狀,。同時(shí)，該法案還限制受補(bǔ)助的企業(yè)10年內(nèi)不得在中國(guó)市場(chǎng)投資28納米以上制程的芯片,，否則必須全額退回補(bǔ)助款,。

　　本來這一法案利好美國(guó)本土芯片制造，但是法案簽署當(dāng)天,，美國(guó)半導(dǎo)體股集體暴跌，三大芯片巨頭高通,、英偉達(dá),、博通市值合計(jì)蒸發(fā)約300億美元。

　　李舟表示：“這種非市場(chǎng)行為的干預(yù),，表面上看起來是利好,，但是實(shí)際上，這是一國(guó)政府計(jì)劃參與全球芯片研發(fā)銷售的具體環(huán)節(jié)了,，而一旦芯片被控制了,，市場(chǎng)會(huì)如何走就變得模糊了，我國(guó)本來是全球最大的芯片消費(fèi)市場(chǎng),，法案的出臺(tái)變相縮小了市場(chǎng)份額,，同時(shí)，這一法案也會(huì)鼓勵(lì)他國(guó)芯片廠商進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng),?！?/p>

　　李舟認(rèn)為，如果未來這種非市場(chǎng)因素越來越多,，他對(duì)于整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的預(yù)期也會(huì)越來越低,，“邏輯會(huì)發(fā)生改變，不是單純的商品,?！?/p>

　　除了美國(guó)之外，不少國(guó)家都在加大力度投資半導(dǎo)體,，吸引半導(dǎo)體廠商擴(kuò)大產(chǎn)能,。2021年5月，韓國(guó)計(jì)劃投資510萬億韓元,，計(jì)劃在未來十年內(nèi)建立全球最大的芯片制造基地,；2022年2月,，歐盟投資430億歐元，計(jì)劃到2030年將芯片產(chǎn)能提高20%,；2022年2月,，加拿大計(jì)劃投資2.4億加元，其中1.5億用于開發(fā)和供應(yīng)半導(dǎo)體,，另外9000萬用于研發(fā)光子芯片,。

　　科技投資人碧薇認(rèn)為，芯片幾乎成為了一種“戰(zhàn)略物資”,，發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成為一種必然趨勢(shì),。“在這種情況下,，這一輪的半導(dǎo)體周期可以說是被客觀提前了,，提前進(jìn)入產(chǎn)能過剩?！?/p>

　　她提到,，這一兩年她一直都在關(guān)注半導(dǎo)體領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，但不少公司都面臨的一個(gè)狀況是,，拿到了融資,，但過得并不好?！皣?guó)內(nèi)頭部的企業(yè)可能該上市都上市了,，而跟風(fēng)拿到錢、靠后一點(diǎn)的公司處境比較尷尬,?！?/p>

　　今年7月，有傳聞稱,，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片廠商諾領(lǐng)科技瀕臨倒閉,。烯牛數(shù)據(jù)顯示，諾領(lǐng)科技于2020年8月完成2億元人民幣的B輪融資,，投資方包括盈富泰克,、中金啟泓基金等。

　　“不過,，從中長(zhǎng)期來看,，我個(gè)人還是看好半導(dǎo)體?！北剔闭f,。

　　周期無處不在

　　“任何破壞自由貿(mào)易的行為，從理論上來說，都可能受到自由貿(mào)易的反噬,，這是常識(shí),。”

　　碧薇認(rèn)為,，就算芯片真的成為了戰(zhàn)略物資,，其本質(zhì)同石油這種能源還是不一樣的?！翱萍急旧硎强梢缘?，石油該有多少就有多少，不可能憑空變出來,，這也就意味著當(dāng)美國(guó)試圖遏制我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)候,，反而會(huì)激發(fā)我們更大的潛力?！?/p>

　　談及產(chǎn)能過剩的問題,，碧薇表示，半導(dǎo)體幾十年來能夠持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵原因就在于不斷創(chuàng)新,?！斑@是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題，現(xiàn)在所謂的產(chǎn)能過剩還是集中在低端制程這一塊,，大環(huán)境會(huì)倒逼廠商不斷向前走，只有具備創(chuàng)新能力的公司,，才能穿越周期,。優(yōu)勝劣汰，太正常了,?！?/p>

　　李舟也贊同這一觀點(diǎn)。他提到,，現(xiàn)在的半導(dǎo)體行業(yè)公司在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,，在一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格又太貴，所以對(duì)投資人來說,，這是一個(gè)很尷尬的境地,。

　　“但是，換個(gè)角度想,，之前資本太熱了,，很多初創(chuàng)企業(yè)沒有時(shí)間打磨，就被推上‘神壇’,。放慢腳步對(duì)企業(yè)來說,，并不是一件壞事。”

　　據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體媒體Semiconductor Engineering統(tǒng)計(jì),，2021年最后一個(gè)月,，全球半導(dǎo)體領(lǐng)域共有54家創(chuàng)企獲得新一輪融資，融資金額超過150億元人民幣,，獲得融資的55家公司中有40家是中國(guó)企業(yè),。

　　李舟認(rèn)為，如果我國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)想要盡快發(fā)展,，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破,，就需要多家公司將研發(fā)力量整合起來，“大魚吃小魚,，行業(yè)內(nèi)重新洗牌的機(jī)會(huì)可能要來了”,。

　　李舟還提到，汽車級(jí)的芯片目前還是短缺的,，“其實(shí)這個(gè)也要同政策結(jié)合起來看,，各國(guó)大力推動(dòng)新能源車的發(fā)展，而且車用芯片對(duì)參數(shù)的要求更加嚴(yán)格,，從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)的周期更長(zhǎng),。從這個(gè)角度來看的話，周期也存在于不同類型的產(chǎn)品當(dāng)中,，新的產(chǎn)品出現(xiàn)的時(shí)候也會(huì)引領(lǐng)新的周期,。”

　　全球大廠如今幾乎都在選擇提高車用芯片產(chǎn)能,。英特爾承諾在亞利桑那州的兩個(gè)基地投資200億美元,，并表示今年將進(jìn)一步投資汽車零部件制造商需要的芯片；三星電子計(jì)劃在2030年之前投資1160億美元,，以使芯片生產(chǎn)多樣化,；下游車企也紛紛入局，通用汽車計(jì)劃同多家芯片公司聯(lián)合研發(fā)汽車芯片,。

　　李舟坦言：“周期一直存在,，但不能說處于下行階段的時(shí)候，企業(yè)就坐以待斃,，總要想辦法求生,。”

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