2019年,，全球半導(dǎo)體行業(yè)遭遇了近二十年來最糟糕的一年,，半導(dǎo)體收入下降12%至4120億美元。而2021年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5559億美元，同比增長(zhǎng)26.2%，創(chuàng)下歷史新高,。眾所周知，半導(dǎo)體行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性,，巨大的繁榮之后是嚴(yán)重的蕭條,，在過去的30年中，市場(chǎng)每3-5年就會(huì)出現(xiàn)一次低迷,，平均每一次持續(xù)約12-15個(gè)月,。當(dāng)下，我們正進(jìn)入一個(gè)偶發(fā)事件（疫情）,、周期性和地緣政治效應(yīng)引發(fā)的特殊半導(dǎo)體周期。那么，目前的全球芯片銷售周期何時(shí)結(jié)束,？在這一半導(dǎo)體周期下行業(yè)又將迎來哪些變化,？

　　半導(dǎo)體行業(yè)難逃周期

　　從20世紀(jì)60年代開始，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的支柱,。過去四十多年,，半導(dǎo)體行業(yè)的收入經(jīng)歷了幾次大的變化：1978年VLSI項(xiàng)目實(shí)施下，使得日本研發(fā)出了DRAM,；1980年P(guān)C時(shí)代大爆炸,；2000年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起；乃至現(xiàn)在的地緣政治因素,，這些都導(dǎo)致整個(gè)半導(dǎo)體經(jīng)歷了不同的周期性變化（如圖1所示）,。

　　半導(dǎo)體的供需擺錘來回?fù)u擺，當(dāng)半導(dǎo)體銷量達(dá)到巨大的繁榮之后,，則迎來嚴(yán)重的蕭條,，圖2是過去十年半導(dǎo)體銷量的同比變化情況。然而,，半導(dǎo)體價(jià)格的周期性則不穩(wěn)定,，價(jià)格的下降要滯后于半導(dǎo)體數(shù)量下降（如圖3所示）。

　　但也不包括一些突發(fā)的情況,，例如2019年疫情爆發(fā)和一些眾所周知的原因,，價(jià)格出現(xiàn)了異常情況，芯片價(jià)格的暴漲和暴跌不受控制,。迄今為止,，消費(fèi)品、個(gè)人電腦和智能手機(jī)的周期性衰退最為明顯,，在每年銷售的價(jià)值6000億美元的芯片中,，個(gè)人電腦和智能手機(jī)幾乎占了一半。根據(jù)研究公司Future Horizons的數(shù)據(jù),，過去一年內(nèi)存芯片的成本下降了五分之二,。與存儲(chǔ)芯片相比，處理數(shù)據(jù)且商品化程度較低的邏輯芯片的價(jià)格下降了3%,，GPU芯片暴跌的消息沸沸揚(yáng)揚(yáng),。

　　Future Horizons預(yù)測(cè)，半導(dǎo)體行業(yè)正走向自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最大的衰退,，也是芯片制造歷史上最大的衰退之一,。更糟糕的是，F(xiàn)uture Horizons 的Malcolm Penn表示,，在 2022年增長(zhǎng)4%之后,，2023年的市場(chǎng)將下降近四分之一,，回到4500億美元。

　　半導(dǎo)體公司也受制于與供需規(guī)律相關(guān)的常規(guī)芯片周期的起伏,。在整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷周期性的過程中,，處于產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)免不了要經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的叢林法則。企業(yè)之間并購(gòu)不斷,、有的公司退出歷史舞臺(tái)（最為著名的是日本存儲(chǔ)供應(yīng)商爾必達(dá)的破產(chǎn)）,，半導(dǎo)體廠商的營(yíng)收排名跌宕起伏（如下圖所示）。正所謂,，“鐵打”的半導(dǎo)體周期,，“流水”的芯片公司。

　　現(xiàn)在,，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)大約有1000家上市公司的市值約為5000億美元,。依據(jù)組成費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的背后30家半導(dǎo)體企業(yè)，全球主要的半導(dǎo)體廠商主要包括應(yīng)用材料,、ASML,、Brooks Automation、KLA,、Lam Research,、泰瑞達(dá)、英偉達(dá),、英特爾,、AMD、Marvell,、德州儀器,、ADI、博通,、Skyworks,、高通、Qorvo,、Microchip,、美光、安森美,、恩智浦,、Lattice、Silicon Labs,、MPS,、Power Integrations、IPG Photonics,、Wolfspeed,、II-VI,、Entergris、臺(tái)積電,、Amkor,。在經(jīng)歷了去年半導(dǎo)體指數(shù)暴漲達(dá)到20年新高之后,，今年費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已大幅下跌,。

　　在當(dāng)下這個(gè)特殊的半導(dǎo)體周期中，有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇,。一方面,，當(dāng)下的形式可能會(huì)加劇企業(yè)破產(chǎn)的速度。近兩年來,，我們已經(jīng)見證了不少初創(chuàng)企業(yè)甚至是十多年的老企業(yè)破產(chǎn),，諾領(lǐng)科技破產(chǎn)倒閉、啟靈芯暫停營(yíng)運(yùn),、達(dá)爾美停產(chǎn)結(jié)業(yè)等等,。據(jù)企查查統(tǒng)計(jì)顯示，今年1~8月期間,，注冊(cè)名稱或品牌中包含“芯”這個(gè)字的實(shí)體中,，有多達(dá)3470家辦理注銷登記，數(shù)量超越2021年的3420家以及2020年的1397家,。資本密集型的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),，不僅讓一些芯片企業(yè)難以在競(jìng)爭(zhēng)激烈、融不到資,、訂單不穩(wěn)定,、經(jīng)營(yíng)環(huán)境艱困的市場(chǎng)存活下來，同時(shí)也讓一部分新注冊(cè)的芯片企業(yè)打起退堂鼓,。

　　但另一方面,，周期性低迷也是企業(yè)獲得長(zhǎng)期市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的最佳時(shí)機(jī)，或?qū)?huì)讓一批企業(yè)乘勢(shì)而起,。在目前半導(dǎo)體供需結(jié)構(gòu)性不平衡的新局面下,，老牌半導(dǎo)體企業(yè)如何跨越周期，新興初創(chuàng)企業(yè)如何找到發(fā)力之地則顯得尤為重要,。因此,，與過去的半導(dǎo)體周期一樣，創(chuàng)新性的研發(fā)和新的IC設(shè)計(jì)企業(yè)總是在市場(chǎng)低迷時(shí)期加速,。

　　抵御周期,，芯片產(chǎn)業(yè)鏈上的公司“渡劫”

　　在經(jīng)歷了2022年上半年強(qiáng)勁增長(zhǎng)之后，近幾個(gè)月全球半導(dǎo)體銷售放緩,，全球芯片業(yè)景氣下行,，進(jìn)入三季度,，各家半導(dǎo)體廠商營(yíng)收業(yè)績(jī)大部分都低于預(yù)期，這也正使得每家企業(yè),、每個(gè)終端市場(chǎng)都在面臨修正的處境,。目前全球多家半導(dǎo)體廠商開始大砍今明兩年的資本支出，目前已修正的廠商有臺(tái)積電,、英特爾,、SK海力士、美光,、聯(lián)電,、力積電、世界先進(jìn),、南亞科,、日月光、旺宏,、力成等,。“春江水暖”有廠的半導(dǎo)體企業(yè)先知,，芯片企業(yè)削減資本支出是使供需恢復(fù)平衡的必要舉措,。

　　存儲(chǔ)廠商如SK海力士、美光,、鎧俠等均已要大砍資本支出或消減產(chǎn)量,。例如SK海力士宣布2023年資本支出大砍一半；美光表示要將明年的資本支出削減30%,。但三星卻無意跟進(jìn),，專家推測(cè)，三星可能甚至?xí)霎a(chǎn)NAND Flash,，通過價(jià)格戰(zhàn)致勝,。

　　專業(yè)晶圓代工廠商臺(tái)積電日前兩度下修2022年資本支出至約360億美元，減少至少40億美元,，臺(tái)積電供應(yīng)鏈透露,，臺(tái)積電的訂單從第三季度末開始轉(zhuǎn)弱，第四季與明年首季訂單持續(xù)下滑,。晶圓代工廠世界先進(jìn)近日也下修今年資本支出至210億元,，比原本計(jì)劃的230億元下修約一成，甚至明年也放緩晶圓5廠產(chǎn)能擴(kuò)建的速度,。

　　雖然半導(dǎo)體行業(yè)總是會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng),，但是一般來說，模擬芯片是比較能扛的,。德州儀器,、安森美等仍是費(fèi)半指數(shù)中最抗跌的幾檔個(gè)股,。與同行不同，德州儀器并沒有計(jì)劃減少資本支出或減緩新工廠的建設(shè),。在產(chǎn)業(yè)下行時(shí),，企業(yè)為了保障未來發(fā)展，更需要重視研發(fā)投入,，德州儀器抵御周期的做法,，也將使得其他模擬芯片廠商更加難以追上其發(fā)展步伐。

　　晶圓代工廠和IDM廠商的擴(kuò)產(chǎn)建廠的修正,，對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商以及材料廠商來說,，則是一次沉重的打擊,。因此說,，處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的所有類型的企業(yè)在半導(dǎo)體周期中都無法獨(dú)善其身。

　　芯片設(shè)計(jì)企業(yè)也面臨著周期性帶來的巨大影響,。消費(fèi)市場(chǎng)的疲軟,，對(duì)于一眾依賴于消費(fèi)電子芯片的芯片供應(yīng)商來說，也帶來了挑戰(zhàn),。芯片廠商的應(yīng)對(duì)之道就是押注新市場(chǎng),。例如，憑借手機(jī)處理器大殺四方的高通正在向汽車領(lǐng)域進(jìn)軍,，AMD,、英特爾和英偉達(dá)正在爭(zhēng)奪需求強(qiáng)勁的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心，英特爾還在涉足代工業(yè)務(wù),，希望在代工市場(chǎng)分得一杯羹,。國(guó)內(nèi)大部分模擬芯片企業(yè)也在向工業(yè)和汽車等高端市場(chǎng)應(yīng)用奮進(jìn)，筆者在《國(guó)產(chǎn)模擬芯片,，走向深水區(qū)》一文中有所談及,。

　　如上文所指，半導(dǎo)體周期將有利于新型技術(shù)的發(fā)展,。晶圓廠產(chǎn)能利用率的下降,，也給了一些新型芯片廠商發(fā)展的機(jī)會(huì)，像一些光芯片,、第三代半導(dǎo)體等等,。據(jù)穩(wěn)懋總管理服務(wù)處總經(jīng)理陳舜平表示，晶圓廠利用率的下滑給了許多微波通信或光通信芯片客戶絕佳的發(fā)展機(jī)會(huì),，他們都有更積極的研發(fā)投片活動(dòng),，也有新客戶為了未來幾年打入新市場(chǎng)或新應(yīng)用而與晶圓廠開啟新的合作關(guān)系。

　　寫在最后

　　任何周期性行業(yè)中的經(jīng)典周期基本都是由最終用戶需求的變化驅(qū)動(dòng)的,，業(yè)界推測(cè),，當(dāng)前的周期可能會(huì)非常長(zhǎng),。不過，半導(dǎo)體行業(yè)的每一次重大低迷都隨著新技術(shù)的到來而結(jié)束,，隨著如汽車,、工業(yè)自動(dòng)化、5G基礎(chǔ)設(shè)施,、人工智能和云計(jì)算等越來越多新的終端市場(chǎng)的出現(xiàn),，他們相比消費(fèi)電子產(chǎn)品需要的芯片更多，需求和供應(yīng)也更加多樣化,。IC insights數(shù)據(jù)顯示,，電子系統(tǒng)中的半導(dǎo)體含量在2021年達(dá)到33.2%的占比，創(chuàng)下歷史新高,。未來半導(dǎo)體將是一個(gè)更加穩(wěn)定的業(yè)務(wù),，也是一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，渡過周期,，將是柳暗花明,。

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