近年來(lái),，隨著芯片,、新能源等產(chǎn)業(yè)的爆火,，A股市場(chǎng)中上市公司掀起了一波又一波跨界并購(gòu)潮。幾乎所有跨界玩家的目標(biāo)都指向這些風(fēng)口行業(yè),，以求在其中分得一杯羹,。

然而，有家上市公司偏偏選擇了逆市布局,。

01

裕同科技進(jìn)軍消費(fèi)電子

裕同科技是一家主營(yíng)高端品牌包裝印刷的整體解決方案提供商,。題材上并沒(méi)有過(guò)多亮眼之處。此前,，裕同科技的并購(gòu)標(biāo)的,，基本是圍繞包裝印刷行業(yè)進(jìn)行的。

而近期,，裕同科技宣布跨界并購(gòu)深圳華寶利電子有限公司,。觀察深圳華寶利的主營(yíng)業(yè)務(wù)，卻不難發(fā)現(xiàn)這是一家消費(fèi)電子企業(yè),，主要生產(chǎn)的產(chǎn)品也是以蜂鳴器,、揚(yáng)聲器等聲學(xué)器件為主。

并購(gòu)一向圍繞主業(yè)的裕同科技，這次卻突然納入一家消費(fèi)電子公司進(jìn)行一體化產(chǎn)品交付服務(wù),，是否意味著,，裕同科技將進(jìn)軍消費(fèi)電子行業(yè)呢？

答案大概率是肯定的,，裕同科技在公告中表示,，收購(gòu)深圳華寶利，本身就有基于公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及拓展新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的目的,。

然而,，消費(fèi)電子行業(yè)的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)包裝印刷行業(yè)，近段時(shí)間,，由于手機(jī)等電子產(chǎn)品整體消費(fèi)景氣度下降,，消費(fèi)電子行業(yè)整體也處于下行周期。且就在前不久,，與華寶利電子同屬聲學(xué)電子細(xì)分行業(yè)的歌爾股份就遭遇了大客戶(hù)砍單的風(fēng)波,，股價(jià)也連續(xù)下跌。

對(duì)于并購(gòu)深圳華寶利一事,，裕同科技在公告中表示,，深圳華寶利的目標(biāo)客戶(hù)和裕同現(xiàn)有客戶(hù)群體部分相同，收購(gòu)?fù)瓿珊罂梢猿浞掷矛F(xiàn)有客戶(hù)資源,，為客戶(hù)提供全面一體化的產(chǎn)品交付服務(wù)，增加客戶(hù)黏性,，從而實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),。

裕同科技在消費(fèi)電子生產(chǎn)方面并沒(méi)有資深的經(jīng)驗(yàn)，在消費(fèi)電子行業(yè)的困難期,，并購(gòu)后能否順利“消化”深圳華寶利,，使之與公司業(yè)務(wù)真正協(xié)同發(fā)展，存在著較大的疑問(wèn),。

02

公司一直“買(mǎi)不?！?/span>

事實(shí)上，在此次跨界并購(gòu)之前,，裕同科技并非在業(yè)內(nèi)沒(méi)有好的并購(gòu)標(biāo)的,，在包裝印刷產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)方面，裕同科技此前保持著“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的模式,，

近五年來(lái),，裕同在收購(gòu)方面完成投入和公告計(jì)劃投入的資金已經(jīng)超過(guò)12億元。下圖反映了裕同科技近幾年公告收購(gòu)的情況,，可以看到,，裕同科技在相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)可謂動(dòng)作頻頻。

從已完成的8起收購(gòu)來(lái)看，武漢艾特紙塑包裝有限公司主要做煙包印刷,，嘉藝（上海）包裝制品有限公司主要是生產(chǎn),、加工瓦楞紙箱、紙板,、紙卡板,、啤卡、彩箱等,，江蘇德晉主要生產(chǎn)塑料包裝制品,，仁禾智能主要生產(chǎn)智能穿戴、智能家居產(chǎn)品的軟包裝,，其他的各家企業(yè)也均為包裝印刷相關(guān)的企業(yè),。

盡管并購(gòu)數(shù)量很多，但是由于之前的并購(gòu)基本都聚焦包裝印刷主業(yè)或者其周邊業(yè)務(wù),，而且買(mǎi)入價(jià)格比較合理,，裕同科技的并購(gòu)總體來(lái)說(shuō)是成功的。公司的營(yíng)收自10年開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng),，年化增長(zhǎng)率超20％,。

而凈利潤(rùn)方面，盡管受到紙漿等原材料成本的影響,，凈利潤(rùn)有所波動(dòng),，但是整體而言，公司的凈利還是保持了螺旋上升的趨勢(shì),，年化增長(zhǎng)率也接近20％,。

今年前三季度，裕同科技的營(yíng)收同比增長(zhǎng)19．71％,，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52．67％,，優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也是公司能夠在近年來(lái)股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原因之一,。

既然裕同科技之前圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)上下游進(jìn)行并購(gòu),，總體來(lái)說(shuō)取得了較好的成績(jī)，那么為什么此次裕同科技要跨界并購(gòu),，還要逆風(fēng)口往消費(fèi)電子的聲學(xué)電子細(xì)分方向進(jìn)行并購(gòu)呢,？這個(gè)問(wèn)題很難得到合理的解釋。

而且,，另一個(gè)問(wèn)題也隨之出現(xiàn),，僅僅是客戶(hù)群體相同，就可以進(jìn)行“全面一體化”的產(chǎn)品交付服務(wù),，那么以裕同科技龐大的客戶(hù)群體來(lái)看,，裕同科技潛在的并購(gòu)標(biāo)的幾乎涵蓋各行各業(yè)，那么各行各業(yè)也都可以成為公司規(guī)劃及拓展新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的方向。公司如果要繼續(xù)進(jìn)行這一策略,，還能否繼續(xù)做好主業(yè)也存在疑問(wèn),。

誠(chéng)然，過(guò)去的裕同科技,，依靠著在行業(yè)內(nèi)的不斷布局,，取得了可喜的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但如果公司因?yàn)檫^(guò)去并購(gòu)標(biāo)的的表現(xiàn)尚可,，就放松了對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的考量,，或者嘗試并購(gòu)跨界其他行業(yè)卻不考慮并購(gòu)標(biāo)的的實(shí)際發(fā)展情況，那么公司并購(gòu)失敗或者商譽(yù)爆雷的風(fēng)險(xiǎn),，將會(huì)成倍增加,。

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