2023年以來,，半導(dǎo)體大廠們頻頻爆雷,，盈利能力均遭受考驗。英特爾財務(wù)業(yè)績惡化,、削減員工薪酬,，三星、AMD,、高通相繼發(fā)布下滑的業(yè)績,。

2022年芯片寒潮的余波還在蕩漾。2月9日,，中芯國際發(fā)布了2022年第四季度財報,。根據(jù)財報，中芯國際四季度銷售收入以14．6％的低十位數(shù)同比增長至16．21億美元,，但毛利由去年同期的5．53億美元降至5．18億美元,。

不過，從去年全年來看，中芯國際的業(yè)績增長實際上跑贏了行業(yè),。2022年,，中芯國際收入達(dá)72億美元，同比增長34％,。而根據(jù)Gartner的初步報告,，全球半導(dǎo)體2022年收入為6017億美元，同比僅增長1．1％,。

過去一年,，中芯國際是如何實現(xiàn)逆勢增長的？新的一年,，行業(yè)逆風(fēng)尚未完全消散,，中芯國際如何應(yīng)對一季度的“倒春寒”？

成熟芯片市場撐起中芯國際的收入

2022年,，半導(dǎo)體行業(yè)遭遇了消費電子需求減弱,、中美芯片摩擦等逆風(fēng)，美國芯片公司更是遇上衰退預(yù)期與美聯(lián)儲連續(xù)加息,。

在業(yè)績說明會上,，中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍表示：“2022年智能手機(jī)、電腦,、家用電器等市場需求由暖轉(zhuǎn)冷,，客戶下單意愿明顯減弱，產(chǎn)業(yè)鏈從供不應(yīng)求進(jìn)入去庫存的下行周期,。同時,，國際地緣政治形勢變化，給集成電路全球化格局帶來了更加深遠(yuǎn)的影響,，使行業(yè)面臨前所未有的嚴(yán)峻形勢,。”

消費電子市場疲軟直接導(dǎo)致芯片公司庫存攀升,，比如臺積電的智能手機(jī)芯片庫存在2022年Q3達(dá)最高峰,。上一季度，這種情況并沒有得到改善,，Gartner數(shù)據(jù)顯示,，第四季度全球智能手機(jī)出貨量下降18％，為九年來的最大降幅,。

同時,，在糟糕的宏觀環(huán)境與加息影響下，美國芯片公司的業(yè)績受到了一定沖擊,。

相比之下,，中芯國際受益于14nm,、28nm、55nm,、65nm,、150nm、180nm等成熟芯片市場相對旺盛的需求,，保持了業(yè)績正增長,。中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍指出，目前庫存相對偏高的是手機(jī)行業(yè),，消費類未來半年內(nèi)可能會消化完畢,，而工業(yè)界更是沒有庫存，汽車業(yè)尤其是新能源領(lǐng)域供不應(yīng)求,。

不過,，中美芯片摩擦導(dǎo)致的關(guān)鍵設(shè)備延遲以及芯片市場的不景氣還是對中芯國際產(chǎn)生了影響,，導(dǎo)致四季度中芯明顯減緩了產(chǎn)能的擴(kuò)張,。2022年，中芯資本開支為63．5億美元,，到年底折合8英寸月產(chǎn)能達(dá)到71．4萬片,，全年產(chǎn)能利用率為92％。

值得一提的是,，盡管受到一些不利因素影響,，中芯國際仍然在擴(kuò)大產(chǎn)能。至2022年底,，中芯深圳進(jìn)入投產(chǎn)階段,，中芯京城進(jìn)入試生產(chǎn)階段，中芯臨港完成主體結(jié)構(gòu)封頂,，中芯西青開始土建,。其中，中芯京城因瓶頸設(shè)備交付延遲,，量產(chǎn)時間預(yù)計推遲一到兩個季度,。

不僅中芯國際在擴(kuò)大產(chǎn)能，臺積電也在2022年第四季度官宣,，將投資28億美元用于擴(kuò)建南京28nm芯片工廠,。

28nm等成熟芯片市場一直是中芯國際發(fā)力的重點，22年來,，中芯累計生產(chǎn)晶圓折合8英寸超過6000萬片,，芯片數(shù)量近千億顆。如今,，面對來勢洶洶的臺積電,，中芯國際能否穩(wěn)住基本盤,？

穩(wěn)定產(chǎn)能擴(kuò)張，中芯國際守住基本盤

首先,，我們要看到臺積電積極投產(chǎn)的背后,，是國內(nèi)芯片市場相對樂觀的前景。

根據(jù)泰信基金的基金經(jīng)理董季周分析,，半導(dǎo)體2023年行業(yè)總需求比2022年好,。2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)肯定會比去年好，總量經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn),，對半導(dǎo)體下游總需求會有很大的拉動作用,。同時，庫存水平的健康度也比去年表現(xiàn)好很多,，去庫存化進(jìn)入到中后期,。

董季周還表示，從庫存去化的水位來看,，半導(dǎo)體下游消費電子的部分品種存貨水平較高,，但新能源車、大小家電和部分IOT品類的庫存水位較為正常,。

所以,，相比國外美光、SK海力士等公司削減2023年的支出計劃,，中芯國際預(yù)計2023年資本開支與2022年相比大致持平,，主要用于成熟產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，以及新廠基建,。

其次,，在28nm及以上成熟工藝方面，中芯國際與臺積電并沒有明顯差距,。

臺積電之所以投產(chǎn)生產(chǎn)28nm芯片的晶圓廠,，正是因為28nm工藝已經(jīng)非常成熟，具有穩(wěn)定,、成本低等優(yōu)勢,，且該制程基本可以滿足汽車、家電等大部分芯片需求,。

盡管先進(jìn)制程的研究進(jìn)度受到關(guān)注,，但28nm及以上成熟制程仍是目前芯片領(lǐng)域的主流制程。從臺積電的投產(chǎn)策略來看,，它在全球范圍內(nèi)建廠主要搶占的也是成熟芯片市場份額,。

作為中國大陸自主研發(fā)集成電路制造技術(shù)先進(jìn)水平的代表，中芯國際在28nm成熟芯片上與臺積電的競爭主要是產(chǎn)能的競爭,，畢竟晶圓廠建設(shè)不是一朝一夕可以完成的,。

在業(yè)績會上,，趙海軍表示，“公司將穩(wěn)步推進(jìn)四個成熟12寸工廠的產(chǎn)能建設(shè),。由于全球各區(qū)域都啟動了在晶圓廠的建設(shè)計劃,，所以主要設(shè)備的供應(yīng)鏈依然緊張，預(yù)計到年底月產(chǎn)能的增量與上年相近,?！?/p>

值得一提的是，受華為事件的影響,，國內(nèi)科技企業(yè)都渴望著擺脫對進(jìn)口芯片的依賴,。2022年底，國務(wù)院也針對國內(nèi)科技企業(yè)的芯片困局表達(dá)了態(tài)度,，國內(nèi)芯片不能再依賴于進(jìn)口,，在2025年，中國芯片的自給率將會達(dá)到70％,。

這一背景下,，以中芯國際為代表的國內(nèi)芯片企業(yè)發(fā)展速度將會繼續(xù)提升，盡管先進(jìn)制程差距還很明顯,，但成熟芯片市場的基本盤不會丟掉,。

相比臺積電帶來的競爭,，美國進(jìn)一步擴(kuò)大對華出口管制,、關(guān)鍵設(shè)備的交付延遲等因素短期內(nèi)的影響可能更大。

行業(yè)上演“V”型走勢,，投資要做“結(jié)婚”準(zhǔn)備

芯片行業(yè)是未來最重要的技術(shù)之一,。如今，美,、日,、韓、歐盟等各個國家和地區(qū)都強(qiáng)調(diào)芯片供應(yīng)鏈本土化,。而ASML的EUV,、DUV光刻機(jī)對國內(nèi)企業(yè)的交付情況同樣受到了較多關(guān)注。

對于中國芯片行業(yè)來說,，“國產(chǎn)替代”已經(jīng)成為主流方向,。盡管短期內(nèi)面臨種種挑戰(zhàn)，但是從長遠(yuǎn)來看,，社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國目標(biāo)下,，解決芯片領(lǐng)域卡脖子問題是中國芯片行業(yè)的長期堅持，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展必將呈現(xiàn)出加速態(tài)勢,。

而對于2023年中國芯片行業(yè)的展望,，筆者認(rèn)為國泰君安證券研究所所長黃燕銘用來形容A股市場的一句話很合適：“跟消費談戀愛,，跟科技結(jié)婚?！?/p>

在今年上半年,，芯片行業(yè)依然會承受一定壓力。根據(jù)財報,，中芯國際預(yù)計2023年第一季度收入環(huán)比下降10％至12％,，毛利率介于19％至21％范圍內(nèi)。

但是,，作為強(qiáng)國目標(biāo)下的科技制造賽道之一,，國內(nèi)芯片市場將在下半年逐步回溫：從“搶芯片”到“去庫存”再到“擴(kuò)產(chǎn)能”是芯片行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律。

中國仍是全球芯片銷售額最大的市場,。對于目前芯片需求與庫存情況,，中芯國際指出：在消費電子領(lǐng)域，手機(jī)類目前庫存最高,，且手機(jī)類恢復(fù)增長大概得等經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長,，智能家居類存庫最低；在汽車電子領(lǐng)域,，芯片半導(dǎo)體仍然處于供不應(yīng)求狀態(tài),；在新能源領(lǐng)域，需求有較好增量,。

中芯國際認(rèn)為,，芯片半導(dǎo)體需求預(yù)計下半年恢復(fù)，預(yù)計回到19年,。中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍表示：“目前整個市場的產(chǎn)能已經(jīng)比那個時候（指2019年和2020年上半年）多了很多,，所以需求量、生產(chǎn)完成階段的量,，是應(yīng)該會回來的,。”

同時,，其他芯片代工龍頭對于2023年下半年行情也表示了樂觀的預(yù)期,。臺積電對半導(dǎo)體行業(yè)上半年持較為悲觀的看法，但預(yù)期2023下半年智能手機(jī)芯片需求將迎來轉(zhuǎn)向,。而三星則認(rèn)為市場需求會在下半年復(fù)蘇,，集中在HPC和車用領(lǐng)域。

然而,，我們也要注意到,，中芯國際新一年的盈利壓力仍然不小。根據(jù)趙海軍的說法,，中芯國際今年的資本開支將主要用于成熟產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn),，以及新廠基建,。在持續(xù)高投入過程中，毛利率將承受高折舊壓力,，這是產(chǎn)業(yè)規(guī)律,。以持續(xù)盈利為目標(biāo)，努力把握產(chǎn)能擴(kuò)建節(jié)奏,，保證一定的毛利率水平,，是中芯國際的目標(biāo)。

趙海軍補(bǔ)充道：“（芯片）價格未必回到原來那么高,，這要求企業(yè)做的產(chǎn)品和技術(shù)要更有競爭力,，以及跟終端客戶捆綁得要更牢，而不是低價競爭,?！?/p>

也就是說，國內(nèi)芯片企業(yè)要努力走上更健康的發(fā)展道路,。而放眼未來,，跟芯片“結(jié)婚”，也是這個領(lǐng)域投資者應(yīng)該做好的準(zhǔn)備,。

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