《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，清華紫光集團(tuán)已向美國美光科技出價(jià)230億美元,，欲整體收購后者,。報(bào)道說,，清華紫光集團(tuán)愿每股報(bào)價(jià)21美元，溢價(jià)率19.3%完成收購,。周一,，美光收盤價(jià)17.61美元,，市值約190億美元,。

　　美光主要生產(chǎn)內(nèi)存和閃存芯片，市占率曾長期僅次于巨頭韓國三星,。但今年上半年,，它被韓國另一梟雄海力士超越，淪為第三,。

　　不過,，美光官方今日回應(yīng)是，并未收到紫光的所謂收購要約,。英國媒體干脆說,，屬于謠言。

　　根據(jù)我的判斷,，這案子很合乎產(chǎn)業(yè)邏輯,。但短期看，里面似乎更有多資本市場用意,。就是說,，雙方可能都有靠收購消息拉抬股價(jià)的用意。

　　落實(shí)的肯定不是紫光股份了,。但集團(tuán)的動(dòng)向怎么都會(huì)影響到它,。在這輪中國股市動(dòng)蕩之后，急須拉高股價(jià),，有人要套現(xiàn)出來哦,。之前，借助收購與被注資,，它連續(xù)拉了16個(gè)漲停板,，都炒到139.4元了，看清楚,。,。。

　　單從業(yè)績來看,，紫光股價(jià)根本就支撐不住,。Q1Q2財(cái)報(bào),，財(cái)務(wù)整合效應(yīng)大于實(shí)際業(yè)務(wù)提升效應(yīng)。你知道每起收購案,，財(cái)務(wù)操作空間都很大,。應(yīng)該說，紫光股價(jià)大大透支了它的業(yè)績,，K線圖華而不實(shí),。

　　這兩天，紫光連續(xù)幾個(gè)漲停,，跟其他跌慘的個(gè)股一樣的姿態(tài),。開始重新回頭了。但不要期望一路漲?；氐皆呶?。

　　呵呵，美光也急須拉動(dòng)股價(jià),。過去一年它跌慘了,。從去年12月中至今，股價(jià)已經(jīng)被“腰斬”,。而且,，過去幾季，虧損連連,。王忽忽聽到美光的名字,，就立刻能感覺到它與“虧損”在一起。是啊,，盈利季度實(shí)在太少了,。

　　繼續(xù)聽我來說，看我邏輯,。

　　我這么判斷,，當(dāng)然主要基于資本市場。從產(chǎn)業(yè)面看,，整合動(dòng)向倒符合邏輯,，尤其符合紫光邏輯。

　　你知道,，借兩起關(guān)鍵整合（收購展訊與銳迪科）,，紫光兩年就變身中國最大的獨(dú)立芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。之所以強(qiáng)調(diào)“獨(dú)立”,，乃因華為旗下海思規(guī)模更大,，只是出貨更多依附華為，稱不上真正開放的獨(dú)立設(shè)計(jì)企業(yè)。

　　紫光是中國政府強(qiáng)力發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整合平臺(tái),，市場拓展,、路徑，某種程度上代表著官方意志,。它接受全球半導(dǎo)體龍頭英特爾注資90億,，既是中國開放信號(hào)，也是“去IOE”背景下挾市場號(hào)令巨頭的博弈風(fēng)向,。

　　此前消息說,，紫光計(jì)劃投入300億元人民幣，打造世界一流的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司,，目標(biāo)是成為全球手機(jī)芯片的第一大供應(yīng)商,，進(jìn)入全球半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)前三名。但根據(jù)我的觀察,，尤其這一年最新動(dòng)向,，它的目標(biāo)不可能局限于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié),。

　　因?yàn)?，只局限于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，會(huì)缺乏規(guī)模效應(yīng),。不要以為規(guī)模不是話題,。在中國，缺少規(guī)模,，就很難拿貸款,、補(bǔ)貼啥的，人家認(rèn)為你很小,，瞧不起你,。。,。,。。,。規(guī)?；?yīng)，在中國企業(yè)中,，實(shí)在是很愿意做的事,，你明白。

　 　做大規(guī)模的途徑,，單靠設(shè)計(jì)肯定不行,，紫光整合了展訊、銳迪科，又能怎么樣,？未來幾年也不可能超越聯(lián)發(fā)科,，別說高通了。做大規(guī)模只有涉足其他,，尤其制造,。 你看兩個(gè)月前，它不是斥資30億美元收購了惠普旗下的華三嘛,。后者是一家通信設(shè)備公司,，身上帶有華為與3com的印記。雖然規(guī)模有限,，但國內(nèi)有不少行業(yè)客 戶,。這一步意味著，紫光集團(tuán)可能有意發(fā)展成為一家IDM模式的半導(dǎo)體企業(yè),，走向垂直整合之路,。

       但是，還是那一句,，這不過就是做大業(yè)績的途徑而已,。華三價(jià)值挺大，紫光內(nèi)部主業(yè)與之相關(guān)的配套并不明顯,，甭指望展訊那點(diǎn)脈絡(luò)哦,。銳迪科倒是與華三匹配更多些。股東英特爾嘛,，當(dāng)然未來也可以借助華三涉足更多行業(yè)市場,。

　　整體上，華三根本無法真正支撐起紫光半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的概念,，紫光需要涉足更多,，做大規(guī)模。

　　如果能夠蛇吞象,，吃下美光,，那紫光就一舉成為全球最大的半導(dǎo)體巨頭之一了。未來與它的通信業(yè)芯片資產(chǎn)整合,，空間很大,，光榮夢(mèng)想一下就實(shí)現(xiàn)呵呵。要知道美光是做內(nèi)存與閃存芯片的,，有設(shè)計(jì)也有制造業(yè),，也是IDM形式的企業(yè)，符合所謂垂直戰(zhàn)略,。

　　但這理想收購案,，更像一個(gè)大噱頭——雖然紫光與美光都是半導(dǎo)體概念,，其實(shí)領(lǐng)域有很大差異。收購后,，跟現(xiàn)有主業(yè)整合效應(yīng),，其實(shí)并不大。

　　中國確實(shí)也該收購DRAM領(lǐng)域的資源,。幾年前,，中國就這么思考過：在處理器領(lǐng)域無法超過英特爾，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域打不過高通們,，想創(chuàng)造一個(gè)獨(dú)立于ARM的生態(tài)基本不可能,，那就只好多圍繞DRAM來說文章吧。三大關(guān)鍵領(lǐng)域占有一席之地的話,，那也很好,。

　　2009年，面對(duì)全球一片哀鳴,，中國也曾發(fā)出所謂“抄底”聲音,。那時(shí)臺(tái)灣地區(qū)、歐美DRAM企業(yè)也曾進(jìn)入視野,。但最后證明單純依靠資本力量,，沒有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，就算賣給你,，都是個(gè)地雷,。

　 　DRAM領(lǐng)域、閃存領(lǐng)域,，遠(yuǎn)比其他芯片領(lǐng)域波動(dòng)更大。它更多關(guān)聯(lián)著消費(fèi)類市場,。下游波動(dòng)太劇烈,。2009至2010，價(jià)格一度殺到白菜價(jià),。這個(gè)領(lǐng)域,，沒 有一種抗風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)布局，從技術(shù),、系統(tǒng),、產(chǎn)業(yè)鏈、人才,、管理運(yùn)營,、市場支撐，玩得轉(zhuǎn)的不多,，臺(tái)灣地區(qū)的兩家,，都玩慘了。日本也玩慘了。只有韓國三星,、海力 士,、美國美光還能左右產(chǎn)業(yè)時(shí)局。

　　去年Q1（其實(shí)是2014年11至2015年1月）,，美光盈利,，當(dāng)時(shí)狀況還不錯(cuò)，但也未達(dá)分析師預(yù)期,。過去一年,，它的局面又惡化了，連續(xù)虧損,。

　　而韓國雙雄此時(shí)加快了技術(shù)創(chuàng)新,。尤其三星，新工藝下產(chǎn)能很快會(huì)落地,，上代產(chǎn)品價(jià)格又殺得很猛,。上半年行情本來也不咋地，美光就更受不了了,。

　　中國如果此時(shí)殺入其中,，看上去也是抄底行為。

　　但是,，就算國家主導(dǎo)的戰(zhàn)略整合價(jià)值遠(yuǎn)超過紫光一家企業(yè)規(guī)?；V求，現(xiàn)在,，問題是,，你想收購美光，人家會(huì)答應(yīng)嗎,？

　　不知美光說未收到收購要約是否只是PR說辭,，也許它在考量什么。單純從市場布局來說,，我相信美光會(huì)選中國,，但未必甘心全部給你。也許最合理的方式是,，雙方建立更深的戰(zhàn)略合作,，比如技術(shù)轉(zhuǎn)移與生產(chǎn)落地，換取中國資金支撐,，與韓國雙雄對(duì)抗,，而不要期望一口吃下它。

　　我覺得,，除非發(fā)生特殊情況,，或者中國在其他方面做出重大讓步,，完購美光的期望會(huì)是竹籃打水一場空。這案子,，美國政府沒有獲得什么籌碼,，絕對(duì)不可能放行。

　 　這一段話,，我說得已經(jīng)起老繭了,，都俗了：冷戰(zhàn)思維中誕生的《瓦森納協(xié)定》，至今約束力仍然很強(qiáng),，老美不太可能放任本國最大的存儲(chǔ)芯片企業(yè)給中國,。這個(gè)協(xié) 定涉及許多細(xì)分領(lǐng)域，明里說,，它擔(dān)心中國此類技術(shù)用于軍事用途,，暗里說，這還是國家競爭嘛,，我憑什么把一個(gè)牛逼的企業(yè)——雖然虧損,，就這么給你？

　　當(dāng)年,，AMD剝離GF時(shí),，中國鼓噪過，人家不給你,；當(dāng)新加坡特許出售時(shí),，中國鼓噪過，人家也給了GF,。許多技術(shù)領(lǐng)域,，中國不要只從產(chǎn)業(yè)面思考。

　　眼下的中美博弈,，已有些露骨,。斯諾登引發(fā)的“棱鏡門”效應(yīng)，不只是在普通信息安全,，而是整個(gè)國家安全，安全的定義體現(xiàn)在科技領(lǐng)域,，它就是涉及產(chǎn)業(yè)鏈自主性,。美國前段時(shí)間連英特爾處理器都不甘心用于中國天河超級(jí)計(jì)算機(jī)，它會(huì)把一個(gè)龍頭企業(yè)給你嗎,？幾乎不可想像,。

過去一段，“去IOE化”也引發(fā)隱形的對(duì)抗,。美國的動(dòng)向反而是收緊了,。前段時(shí)間不是又搞出技術(shù)間諜案了嗎,？這美國矮化中國、落實(shí)技術(shù)封鎖的反復(fù)打法,，也是配合大選等行情的庸俗手段,。但你不要認(rèn)為它沒用，沒效果,。

　　期望中國做出其他什么重大讓步,，我很難看到。還讓讓什么呢,？去年秋天,，奧巴馬來的時(shí)候，中國已經(jīng)釋放了巨大利好,，把一些沒什么技術(shù)含量的領(lǐng)域,，都開放給美國了，關(guān)稅有的降到0,。多年來,，我們拿不到人家的核心技術(shù)幫助，倒是連續(xù)給人創(chuàng)造傾銷機(jī)會(huì),。

　　老實(shí)說,，我斷言，整體收購只是個(gè)夢(mèng)想,。紫光不可能達(dá)成,。這個(gè)不要期望美光因?yàn)槿卞X、想吃中國市場低一下頭就可以了,，美國政府不會(huì)答應(yīng),。

　　當(dāng)然，如果是戰(zhàn)略性合作,，包括部分投資,，尤其是美光與紫光如果有合資舉動(dòng)，我倒是覺得有很多可行性,。原則上,，它還是一個(gè)技術(shù)換市場的邏輯。

　　中國這類收購動(dòng)向,，確實(shí)有國家的用意,。但是，如果國家用意太高,，太明顯,，太功利，最后的結(jié)果注定不會(huì)好,。

　 　這行業(yè)的波動(dòng)性,，足以嚇阻許多參與者,。幾年前，這一領(lǐng)域的衰退,，導(dǎo)致多家巨頭發(fā)生危機(jī),，持續(xù)整合。中國也曾小規(guī)模參與整合,。比如山東華芯整合過奇夢(mèng)達(dá)西 安資產(chǎn),，但前段時(shí)間說是又要出手了。當(dāng)初也是本地代工龍頭中芯國際北京廠虧損的重要原因,。2008年金融危機(jī)及以后一段,，形成連鎖效應(yīng)，一直未扭轉(zhuǎn)被動(dòng) （當(dāng)然與臺(tái)積電訴訟影響更大）,。

　　我這么說,，是想提醒非市場化的企業(yè)，就算你布局了,，整合了,，很有可能會(huì)玩砸。當(dāng)然我們有市場,，但是有市 場,，缺少技術(shù)或者核心的價(jià)格控制力，人家同樣可以在遠(yuǎn)處玩慘你,。三星當(dāng)初把日本,、臺(tái)灣地區(qū)就玩慘了。美光同樣玩不過三星們,。記住三星雖然在韓國國內(nèi)毀譽(yù)參 半,，但是它的國家財(cái)閥性質(zhì)，代表著高度的國家意志,，它的技術(shù)研發(fā),、資本支撐、產(chǎn)業(yè)消化,，以及對(duì)中國等全球優(yōu)勢市場要素的整合力,，不是吹出來的，確實(shí)強(qiáng)大,。

　 　紫光的動(dòng)向,，符合中國國家意志，但是整體收購,，透露著太多功利心——明知道很難通過，還刻意渲染,，這流露出太多資本市場操作用意,。是的,，你的A股股價(jià)效 應(yīng)是很高——今天漲停與這個(gè)難說有關(guān)系，就算你拉抬更高,，如果只是為了迎合國家意志,，而不是靠內(nèi)生性的發(fā)展，以我為主,，持之以恒,，指望一筆230億美元甩 出去，那只會(huì)甩出一個(gè)虛浮的胖子,。

　　我最近在觀察吳岳峰,，我覺得這家公司的動(dòng)向，相對(duì)來說,，比較務(wù)實(shí)一些,。最近它在操作收購美國半導(dǎo)體公司ISSI，也在湖北布局DRAM產(chǎn)業(yè),。它有匯聚人才的實(shí)力,，也有制造業(yè)做依托——新芯可能成為一個(gè)盤子。這是一個(gè)很好的循序漸進(jìn)的操作路徑,。

　　而美光的影響力,，遠(yuǎn)非ISSI可比，針對(duì)它的舉動(dòng),，建議紫光們要小心,，本來就沒有什么希望，你如今渲染越多,，越會(huì)成為國家競爭的意氣發(fā)泄平臺(tái),，引發(fā)更多競爭者參與，從而可能連更好的戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)都未必得到,。

　　當(dāng)然,，從美光的壓力看，它應(yīng)該明白中國市場的戰(zhàn)略價(jià)值,。在中國布局這一領(lǐng)域的時(shí)刻,，它也應(yīng)該明白未來如果對(duì)中國不友好或者不那么開放合作，意味著什么,。

　 　要知道,，美光在中國半導(dǎo)體業(yè)的口碑不咋地。當(dāng)年,，中芯國際來自美國進(jìn)出口銀行的一筆7.5億美元貸款,，就是這家公司背后不斷游說美國政府，最后阻擊了中 芯的融資,，導(dǎo)致一度出現(xiàn)被動(dòng),。美光當(dāng)初的老大,，帶有許多反華的印象。它如果不能消除,，確實(shí)也挺被動(dòng),。當(dāng)然，如果紫光真能夠神奇地完成收購,，或者戰(zhàn)略合作,， 那倒是為中芯國家甚至為中國半導(dǎo)體業(yè)報(bào)了一箭之仇。這樣的解讀夠民族主義的吧,。

　　最后,，我還是期望，越是一個(gè)動(dòng)蕩的年代,，看上去機(jī)會(huì)多 多,，實(shí)際的陷阱也越多。這個(gè)世界確實(shí)偶有通過收購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)的案例,，但失敗的更多,。這個(gè)世界最不缺的是錢，最缺是的真正的獨(dú)立性,、自我奮進(jìn)的勇氣,，日復(fù) 一日的科研冷板凳。別整天忽悠大眾,、產(chǎn)業(yè),，搞些華而不實(shí)的動(dòng)作。