“這是我們的第一個寒冬,，不知道能不能挺過去,，”羅霄是一家AI公司的聯(lián)合創(chuàng)始人,，2017年,，項(xiàng)目在成立之初就以不菲的價格順利拿到了首輪融資,。去年下旬,，又一輪融資到賬,，此時,，公司的估值已增至億元人民幣。

也正是此時,，資本寒冬加劇,，“AI泡沫”論甚囂塵上。羅霄明顯感覺到,，從5月接觸投資人到7月拿到TS（投資意向書）,，短短兩個月，市場對待AI項(xiàng)目的謹(jǐn)慎程度就發(fā)生了改變,。

“我們這一輪談的時候,，投資人還沒有關(guān)注核心的數(shù)據(jù)問題。過幾個月再聊,，很多機(jī)構(gòu)天使輪就要看營收了”,，談及此事，羅霄還有些后怕,，“去年8月份那個節(jié)點(diǎn)對我們來說很危險,，那時候資金到賬，但我們賬上的錢其實(shí)也只夠花到8,、9月,。”即便如此,，他依然擔(dān)心公司可能熬不過今年,。

和羅霄的團(tuán)隊(duì)一樣，國內(nèi)大多數(shù)AI公司是在近兩三年成立的,。來自CB Insights的統(tǒng)計(jì),，2017年全球范圍內(nèi)有152億美元的投資被投入到AI領(lǐng)域，其中,，中國公司吸引到的投資為73億美元,，占全球比重達(dá)48％,，位列第一。而2016年,，這個比重還僅有11．3％（約7億美元）,。

“16、17年,，幾乎整個投資圈都在聊AI,。天使輪的項(xiàng)目投資人看看方向、團(tuán)隊(duì),，聊一聊即便就定了,，很多公司什么都沒有，一個PPT只要帶上AI也能拿到不錯的估值,?！币晃籄I業(yè)內(nèi)人士表示，而絕大多數(shù)AI算法的開源也在一定程度上降低了人工智能行業(yè)的進(jìn)入門檻,。

雖然資本蜂擁而至,，但所見的收益卻微乎其微。由于技術(shù)本身的制約,、自身造血能力不足以及商業(yè)模式尚未成型,，AI公司短期內(nèi)還很難看到盈利的可能。

根據(jù)騰訊研究院2017年發(fā)布的《2017中美人工智能創(chuàng)投現(xiàn)狀與趨勢》,，截至2017年6月31日,，全球AI公司總數(shù)為2542家，中國達(dá)592家,。僅2017年,，全球已有超過50家AI創(chuàng)業(yè)公司宣布倒閉，其中,，90％以上的AI公司面臨虧損,。

2018年，現(xiàn)實(shí)的考驗(yàn)更加殘酷——?dú)v經(jīng)波折的人工智能在歷史第三次熱潮后迎來了第一個“遇冷”周期,。

資本“圍獵”獨(dú)角獸

“過去三四個月其實(shí)估值已經(jīng)下降了,，我估計(jì)下降了20％、30％吧,，再下降20％,、30％就很合理了，我們就會大大增加投資,?！?018年9月,，創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)在公開場合談到,，接下來AI公司的估值將從“偏高”走向“合理”,。

受2018年全球資本市場的波動，一級市場的募資環(huán)境愈發(fā)險惡,。

“募資難,，退出又受限，投資人自然會要求被投公司‘降低估值’或者對團(tuán)隊(duì)商業(yè)化的要求提高”,，多位AI領(lǐng)域投資人表示,，對于眼下的項(xiàng)目，“團(tuán)隊(duì)好我感興趣見,，但具體投不投拿數(shù)據(jù)說話,。”

一位AI行業(yè)的CEO告訴獵云網(wǎng),，“地位早就不平等了,。為了團(tuán)隊(duì)活下去，降不降估值都不是最重要的,，甚至降了估值人家也未必敢投你,。之前‘講故事’投資人是認(rèn)的，現(xiàn)在不同,，即使方向選對了,，也可能趕不上等到營收的時候——之前計(jì)劃兩三年，現(xiàn)在要求一年半,?！?/p>

從昨日的“眾星捧月”到今昔“不計(jì)代價活下去”，就像任何一個從風(fēng)口跌落的賽道,，人工智能創(chuàng)業(yè)也在遭遇商業(yè)落地之痛后,，走向了打折融資的道路。

根據(jù)《北京人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2018）》對國內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量和投資的統(tǒng)計(jì)顯示,，截至2018年5月8日,，全國人工智能企業(yè)4040家，但其中拿到風(fēng)險投資的公司合計(jì)1237家（含31家已上市公司）,，占總數(shù)的30％,，也就是說，有70％的公司仍然拿不到投資,。

“現(xiàn)在拿不到錢的一些項(xiàng)目,，當(dāng)初就不該拿到錢”，某一級市場投資人向獵云網(wǎng)回憶,，“尤其是16年,，很多項(xiàng)目不管是不是真的有AI，PPT里都會寫上,。比如做個識別,，一定會說自己是通過深度學(xué)習(xí),，但具體問他是深度學(xué)習(xí)什么樣的算法、邏輯等等,，他是講不出來的,，這是一種，或許是用了開源的框架導(dǎo)入一些模型——這已經(jīng)是比較好的方式了,?！?/p>

類似的AI項(xiàng)目不在少數(shù)。PPT上看似完美的解決方案和廣闊的市場前景,，至少5～10年才可能實(shí)現(xiàn),。甚至，很多項(xiàng)目只是貼上了AI的標(biāo)簽就被推向市場,，并且能在短期內(nèi)快速拿到比其他創(chuàng)業(yè)賽道高數(shù)十倍的估值,。

由于盲目的市場追捧，大多數(shù)AI項(xiàng)目兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一兩年基本都耗在了方向調(diào)整和產(chǎn)品研發(fā)上——不是更換了五六個產(chǎn)品思路,，就是近一半的項(xiàng)目無疾而終,。最后，錢快燒完了,，產(chǎn)品還沒有推出或者只有簡單的產(chǎn)品原型,。

“我們團(tuán)隊(duì)花了8個月做了一個半成品，剛集中目標(biāo)沒多久又換了,。最后,，產(chǎn)品都跟AI沒什么關(guān)系了?！币晃籄I方向創(chuàng)業(yè)者小K告訴獵云網(wǎng),，而更令他擔(dān)心的是，如果沒有了“人工智能”,，不僅估值會受到打擊,，過去所有的“故事”也都不成立了。

小K從事的是與娛樂相關(guān)的產(chǎn)業(yè),，他表示,，在與之相關(guān)的場景應(yīng)用上，技術(shù)的可靠性還遠(yuǎn)不如人工,，“只靠AI現(xiàn)在根本做不出營收,，技術(shù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到能提高效率的階段?！?/p>

無明確落地方向,、缺乏市場渠道……聚光燈外的人工智能不再像資本市場上的一針興奮劑令人摩拳擦掌，相反，對大多數(shù)行業(yè)客戶和消費(fèi)者來說,，高昂的成本投入,、市場價格與其平庸的表現(xiàn)，令人尷尬不已,。

獵云網(wǎng)就曾在《AI醫(yī)療泡沫｜有人做醫(yī)療助手，有人造“AI玩具”》的報道中提到,，北京協(xié)和醫(yī)院門診部的一樓接待大廳處,，擺放了科大訊飛的“曉醫(yī)”機(jī)器人和云知聲的智能導(dǎo)醫(yī)機(jī)器人，以便為患者進(jìn)行就診流程解答,、科室位置引流等工作,。

而實(shí)際應(yīng)用中，這類服務(wù)型機(jī)器人由于不能清晰地識別語義內(nèi)容,，往往答非所問,。盡管如此，對企業(yè)來說,，實(shí)際落地經(jīng)驗(yàn)不僅是積累數(shù)據(jù),、完善產(chǎn)品的機(jī)會，也是未來從眾多競爭者中突出重圍的重要推力,。然而,，很多早期項(xiàng)目在還未真正推進(jìn)業(yè)務(wù)前就選擇了默默離場。

小Q所在的團(tuán)隊(duì)做的是一款K12教育機(jī)器人,，核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)包括首席科學(xué)家無一不是由業(yè)內(nèi)知名人士和行業(yè)專家組成,。

在拿到700萬元的天使輪融資后，經(jīng)過一年半的研發(fā),，團(tuán)隊(duì)不僅搭建了知識圖譜,，還能識別高中理科的試卷，包括選擇題和解答題,，并且根據(jù)錯題為學(xué)生推薦相關(guān)知識點(diǎn)的題目,。

但當(dāng)產(chǎn)品準(zhǔn)備推公校時，才發(fā)現(xiàn)行業(yè)資源一個也調(diào)不動,，小Q告訴獵云網(wǎng)（微信：ilieyun）,，“公校沒有經(jīng)費(fèi)，不可能為產(chǎn)品買單,。我們要么是向?qū)W生家長收費(fèi),，每年八千到一萬二，要么就是參與學(xué)校招標(biāo),。但家長大都不愿花這個錢,，招標(biāo)的話，我們關(guān)系也不到位,?！彼餍?，團(tuán)隊(duì)在2017年底就關(guān)停了項(xiàng)目，小Q也開始進(jìn)軍區(qū)塊鏈行業(yè),。

相比頭部公司,，規(guī)模較小的初創(chuàng)公司無論是人才輸出還是資金儲備，都難以支撐起AI項(xiàng)目從研發(fā)到落地的長期消耗,。為了降低運(yùn)營成本,，大多數(shù)公司都選擇裁員來控制支出。

而對于缺少核心競爭力的團(tuán)隊(duì)來說,，精兵簡政或許只能延緩消失的速度,，卻無法改變“死亡”的命運(yùn)。

“大環(huán)境的變化和競爭的加劇導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)普遍比較急”,，聯(lián)想之星投資董事高天垚對獵云網(wǎng)表示,，過去一年最明顯的感受就是AI創(chuàng)業(yè)的同質(zhì)化，“以前看項(xiàng)目往往會有那種讓人‘眼前一亮的感覺’,，現(xiàn)在基本上每個賽道都會有幾家甚至很多家在做,，而彼此的差異化又沒有很大，所以整體上對初創(chuàng)公司來說競爭比之前更激烈,?！?/p>

據(jù)獵云網(wǎng)觀察，2016年下半～2017年上半年,，AI項(xiàng)目曾經(jīng)歷了一波融資高潮,，若以賬上現(xiàn)金能活18個月的標(biāo)準(zhǔn)來看，2018年底～2019年未有融資動向的公司將舉步維艱,。

最終,，大批跟風(fēng)入局的初創(chuàng)公司在短暫地享受高估值的紅利后，不得不走向兼并或倒閉,。

由此,，AI創(chuàng)業(yè)也逐漸演變成一場利好頭部玩家的競賽——即使在錢荒、融資難的2018年,，部分頭部公司的融資速度和估值也依然強(qiáng)勢,，一家追著一家對外披露融資消息。

今年以來,，商湯相繼在4,、5月連續(xù)宣布獲得6億美元C輪融資和6．2億美元C＋輪融資；5月,，優(yōu)必選科技完成由騰訊領(lǐng)投的8．2億美元C輪融資,；6月，依圖科技完成2億美元C＋輪融資；7月,，曠視科技獲得6億美元D輪融資,；10月，云從科技獲得超過10億元B＋輪融資,。

來自投中研究院《2018AI產(chǎn)業(yè)投融資研究報告》顯示,，2017～2018H1人工智能企業(yè)A輪前項(xiàng)目融資金額偏小，規(guī)模較大的融資案例多集中于A輪,、B輪以及C輪,，整體投資階段由早期向中后期轉(zhuǎn)移，且戰(zhàn)略投資增多,。

“對投資而言,，頭部和稀缺資源永遠(yuǎn)是最有價值的”,，中關(guān)村大河資本創(chuàng)始合伙人王童對獵云網(wǎng)（微信：ilieyun）談到,，“雖然估值很高，但確定性更強(qiáng),，包括企業(yè)的技術(shù)能力,、方向、再融資能力,、社會對它的接受程度等,。”

當(dāng)AI初創(chuàng)公司還在夾縫中求生存時,，獨(dú)角獸們已經(jīng)在資本的助力下筑建起隱形的“防護(hù)墻”,，維持了人才、研發(fā),、商業(yè)化的高投入,。

備受追捧的“人才租賃業(yè)務(wù)”

2015年，國內(nèi)人工智能投資剛起步時,，算法和人才是資本下注的主要因素,。根據(jù)騰訊研究院《2017年全球人工智能人才白皮書》，D輪及以上的公司由于規(guī)模成熟,，實(shí)力強(qiáng)大,，人才吸納上最為積極，招聘需求占到了行業(yè)的45．4％,。

作為地平線的早期投資方之一,，祥峰投資合伙人夏志進(jìn)告訴獵云網(wǎng)，“當(dāng)時投地平線,，我們的想法很簡單,，就是找到一個有前瞻性和創(chuàng)新能力的團(tuán)隊(duì)。因?yàn)檫@個領(lǐng)域還在不停地變化，很多問題沒有現(xiàn)存的解決方案,，團(tuán)隊(duì)的核心技術(shù)實(shí)力是非常重要的一環(huán),。”

雖然戰(zhàn)事尚未明朗,，但就像YC創(chuàng)始人保羅·格雷厄姆說的,，如果你開發(fā)出來的技術(shù)是競爭對手難以復(fù)制的，那就夠了,，你不需要依靠其他防御手段了,。研發(fā)實(shí)力在某種程度上意味著更高的行業(yè)壁壘、以及公司持續(xù)發(fā)展的動力,。

為了登上通往未來商業(yè)帝國的“獨(dú)木橋”,，投資頂級科學(xué)家成為AI創(chuàng)業(yè)初期資金流向的主要動因——從科技巨頭到創(chuàng)業(yè)公司，無一不在組建自己的科學(xué)家團(tuán)隊(duì),。

作為匯集科技家數(shù)量最多的AI獨(dú)角獸,，商湯科技擁有一支150人的博士隊(duì)伍，CEO徐立曾在公開場合透露,，公司成立之初就將大約一半的資金投入到了人才的招聘上,。

“商湯對投資人市場做了一個反向教育，就是教會大家‘投人工智能要先投科學(xué)家’,。我們見過大量的團(tuán)隊(duì),，科學(xué)家今天到這個公司來，融完錢又去下一個公司,，最后,，AI創(chuàng)業(yè)被搞成了人才租賃業(yè)務(wù)?！蹦持饛臉I(yè)者對獵云網(wǎng)表示,。

于是，在商業(yè)模式和貨幣化能力還未被認(rèn)真探討前,，“融資先組隊(duì),，組隊(duì)先組科學(xué)家”幾乎成為前幾年國內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)公司的必經(jīng)流程。

由此,，也誕生了AI融資的新模式,，“就是一個頂級AI科學(xué)家拿十家VC的錢，一人給一兩千萬,，一輪就做完了,，無領(lǐng)投狀態(tài)。這就變成了一個很奇葩的事情,，如果每家都占十分之一的份額,，他們能夠提供什么價值呢,？但很多不可持續(xù)的事情就這么發(fā)生了”，在李開復(fù)看來,，所謂的AI去“泡沫化”就是歸回理性后的“估值調(diào)整”,，“中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境就是這樣，一個概念突然火了,，很快就會被玩壞,。每個創(chuàng)業(yè)者都要包裝AI，每個投資人都要搞點(diǎn)AI項(xiàng)目,?！?/p>

“AI人才的市場需求不是由市場催生出來，而是被資本硬推出來的,。很多進(jìn)來的錢就這么被‘燒’掉了,，原來能招十個的人，被炒熱之后只能招兩個,，而且人才的價格和能力也不匹配,，很多都在濫竽充數(shù)?！弊鳛锳I領(lǐng)域早期創(chuàng)業(yè)者,，Y君無奈地對獵云網(wǎng)感慨道,。

“搶奪人才這件事情上”,，紅點(diǎn)中國創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人張涵認(rèn)為，“BAT無可厚非,，創(chuàng)業(yè)公司的商業(yè)模式還沒有被驗(yàn)證,，為了搶奪人才把市場搞得很混亂得不償失，因?yàn)榫揞^會花更高的代價挖人,?！?/p>

在國科嘉和投資經(jīng)理馬思超看來，“所謂技術(shù)溢價本身就是個虛的東西,，有的初創(chuàng)項(xiàng)目這部分可能已經(jīng)占到了50％,、60％。二級市場看財務(wù),，一級市場又沒有財務(wù)指標(biāo),，估值就這么被頂上去了?！?/p>

蒙眼狂奔兩三年后,，隨著人工智能的觸角伸向更細(xì)分的領(lǐng)域，落地能力能重要性愈發(fā)凸顯,，此時,，高尖科研人才紅利也已接近尾聲,。

夏志進(jìn)告訴獵云網(wǎng)，如今,，看項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)也從創(chuàng)新能力過渡到技術(shù)落地,、創(chuàng)造營收上，“AI本質(zhì)上是一種技術(shù)工具,，至少現(xiàn)階段是幫助傳統(tǒng)行業(yè)獲得更高的生產(chǎn)效率,，不是完全取代，派生出新的市場,，所以創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)一定要對相應(yīng)的傳統(tǒng)行業(yè)有足夠深的理解,。”

2018年10月4日,，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯參與投資的智能協(xié)作機(jī)器人公司Rethink Robotics在創(chuàng)立十年后宣布倒閉,。CEO Scott Eckert在郵件中寫道，“Rethink Robotics作為業(yè)內(nèi)先驅(qū)創(chuàng)建了協(xié)作機(jī)器人這一新的品類,，但不幸地是,，市場表現(xiàn)方面沒有達(dá)到預(yù)期的效果?！?/p>

十年間,，這家公司累計(jì)獲得了近1．5億美元（約合10．3億元人民幣）融資，并推出過兩款智能協(xié)作機(jī)器人Baxter和Sawyer,，但與其關(guān)注度和研發(fā)投入不成比例的是,，它至今只銷售出2500臺產(chǎn)品。

Rethink Robotics并非AI創(chuàng)業(yè)公司的個案,，它折射出的是當(dāng)前人工智能創(chuàng)企在商業(yè)落地層面遭遇的共通點(diǎn)：難以跨越存在于技術(shù)和商業(yè)落地之間的“鴻溝”,。

就像杰弗里·摩爾在《跨越鴻溝》里所說，那是“一件‘藝術(shù)級’的尖端技術(shù)產(chǎn)品”,，卻“沒能及時發(fā)現(xiàn),，至少沒有清楚地表明自己的產(chǎn)品具備哪些強(qiáng)大的應(yīng)用功能，可以對顧客的利益帶來明顯的改善”,。

“當(dāng)一個技術(shù)還處在雛形時,，大部分人都在想辦法用它做成市場化的產(chǎn)品，就像2014年的智能硬件,，最后99％生產(chǎn)出來都是玩具,，只有極少數(shù)的智能硬件能夠變成真正又價值的產(chǎn)品，這個過程是極其困難的,?！毙清Y本創(chuàng)始合伙人楊歌認(rèn)為，如果按照從技術(shù)探索期,、產(chǎn)品摸索成長期,、上升紅利期,、產(chǎn)業(yè)升級期再到增長泡沫期和成熟工具期六個階段劃分，當(dāng)前的人工智能技術(shù)還處于從技術(shù)探索到產(chǎn)品摸索的中段,。

面對AI商業(yè)化的漫長探索,，企業(yè)只能做大融資以彌補(bǔ)現(xiàn)金回收能力的不足。

“AI落地的時候,，科學(xué)家?guī)筒簧厦Α?，一位AI行業(yè)親歷者向獵云網(wǎng)指出，這波AI潮來臨時,，業(yè)界還在延續(xù)過去ToC的邏輯上在新的行業(yè)里跑馬圈地,，“認(rèn)為算法好就能打下市場掙到錢，用在AI上就變成了‘技術(shù)好所以產(chǎn)品好,，產(chǎn)品好所以客戶會買單’——這個邏輯是不對的,，客戶買的不是技術(shù)，是降本增效,，而在很多行業(yè)里,，投入人工智能并沒有降低多少成本——年薪一兩百萬的科學(xué)家做的東西，誰買得起,？”

根據(jù)商湯科技此前公開的信息,，公司2017年已實(shí)現(xiàn)全面盈利，2018年的主營業(yè)務(wù)合同收入同比增長了10倍多,，也有報道稱,，其2017年的年收入在1億美元左右。倘若按照商湯2017年底估值超過30億美元,，年收入1億美元計(jì)算,，其市銷率（PS,，總市值比銷售額）則高達(dá)近30倍,。而據(jù)獵云網(wǎng)知悉，其17年年收入約為2億人民幣,。

“對于AI,、科技類的項(xiàng)目，給到市銷率10～20倍是很正常的,。例如供應(yīng)鏈的項(xiàng)目,，給到市銷率的兩倍就不低了”，楊歌告訴獵云網(wǎng),，“大家對TMT的投資信心,，主要來自于第三產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，在爆發(fā)式增長的過程中,，通過風(fēng)險投資來去填補(bǔ)中間可回收現(xiàn)金流和它估值之間的差距,?！?/p>

如今，人工智能的重要性已不言而喻,，從這一點(diǎn)上,，資本愿意付出更多的溢價去獲取船票都無可厚非。

“但坦率來說,，我不理解為什么收入都沒多少的公司能值幾十億美元”,，一位AI業(yè)內(nèi)人士對獵云網(wǎng)表示，在頭部公司并未獲得與其高估值相匹配的營收時,，投資更早期的初創(chuàng)企業(yè)也不失為一種“支撐估值”更快捷的方式,，“這是由資本驅(qū)動導(dǎo)致的畸形狀態(tài)，不能說不合理,，但不符合經(jīng)濟(jì)價值規(guī)律,，尤其是當(dāng)它們自己還沒有很‘健康’的時候?！?/p>

“泡沫”的背后是資本市場“熱錢”太多且部分投資人缺乏獨(dú)立思考的結(jié)果,。

敬畏市場風(fēng)險

“資本市場未來兩年可能都不會好轉(zhuǎn)，但獨(dú)角獸們的抗風(fēng)險能力會強(qiáng)很多,。商湯,、曠視的收入可能也不及預(yù)期，但至少扛得過去”,，多位知名基金投資人對獵云網(wǎng)表示：“老牌機(jī)構(gòu),，之前沒有投過AI，但這個時間點(diǎn)上,，手里沒有明星項(xiàng)目很難募資,，就會刷一些案例，占的股份也不多,，不為利就為名,。”

類似的操作也一度成為投資圈公開的“秘密”,。

投資考驗(yàn)的是基于基本常識的敏銳商業(yè)觸覺,、獨(dú)立的判斷力，并保持穩(wěn)定的節(jié)奏,，但就像幾年的資本市場,，大量的熱錢投向了一些并沒有創(chuàng)造核心價值的公司，從而催生了泡沫的增長,。

當(dāng)AI創(chuàng)業(yè)公司的估值被抬高至數(shù)十億美元時,，投資機(jī)構(gòu)關(guān)心的已不再是項(xiàng)目能否掙錢，在意的是其溢價能力,。

那些唯恐錯過機(jī)會的投資人,，爭先恐后成了泡沫的“推手”,。

對于獨(dú)角獸公司來說，寒冬下相對寬裕的物資條件并不代表前方一片坦途,，選擇頭部公司下注的機(jī)構(gòu),，也未必找到了安全的出口。小米上市后一二級市場的嚴(yán)重倒掛也令投資者們更加謹(jǐn)慎看待棋局的變化,。

曾經(jīng),，小米、美團(tuán)等獨(dú)角獸公司在互聯(lián)網(wǎng)時代收割了大規(guī)模流量,，在用戶數(shù)量和營收業(yè)績的支撐下估值不斷飆升,，每一輪新近融資都讓老股東歡喜不已。而今,，這場擊鼓傳花的游戲或?qū)㈦y以為繼,。

“創(chuàng)造穩(wěn)定超額的回報，一定要有非常高的自律,。而自律就是你如何敬畏市場風(fēng)險”,，藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣憑借過去20年的投資數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，市場好時保持冷靜,，市場變冷時,，投資人則應(yīng)當(dāng)克服悲觀和恐懼。

當(dāng)過度繁榮誘發(fā)資金持續(xù)投機(jī),，以至于當(dāng)項(xiàng)目失去創(chuàng)新的原動力和技術(shù)的落腳點(diǎn)時,，政策或外部環(huán)境一旦變化，危機(jī)也伴隨而來,。

“沒錢投了,，好多機(jī)構(gòu)都轉(zhuǎn)做FA了?！倍辔籄I領(lǐng)域從業(yè)人員對獵云網(wǎng)表示,，以前“生怕錯過”，現(xiàn)在“害怕看不準(zhǔn)”,，眼見獲利的捷徑消失,，通過價格競爭、突擊入股卻不懂產(chǎn)業(yè),、技術(shù)又缺乏經(jīng)驗(yàn)和資源的部分機(jī)構(gòu)也逐漸分散開來。

遇冷的市場,，是洗牌的開始,。

吳軍在《浪潮之巔》寫道：近一百多年來，總有一些公司很幸運(yùn)地,、有意識或無意識地站在技術(shù)革命的浪尖之上,。一旦處在了那個位置,，即使不做任何事，也可以隨著波浪順順當(dāng)當(dāng)?shù)叵蚯捌?，甚至更長的時間,。

順應(yīng)潮流是尋找趨勢的紅利，但僅僅順勢漂流只會葬身大海,，未來十年,，無核心的技術(shù)實(shí)力、找不到合適的落地場景,，90％的AI項(xiàng)目將落敗出局,。而過去幾年被資本一路猛追的部分AI創(chuàng)企在“錢荒”的窘境下也將被迫上市，去二級市場尋找資本,。

資本市場永遠(yuǎn)不缺新的概念,，但他們?nèi)栽谄诖粋€真正能被AI賦能的好故事，穿越經(jīng)濟(jì)周期,，經(jīng)歷冒險和征服,、沖殺而出的“獨(dú)角獸”。