日前,，北京君正被天風證券、海通證券等券商列入重點推薦名單,。 自華為事件,、5G牌照發(fā)放之后，半導體高科技產(chǎn)業(yè)被給予前所未有的關注,，A股上市公司頻頻收購海外資產(chǎn)置入公司,。 北京君正被推薦的原因便在于它擬100％收購北京矽成的股份。
這起收購案的特殊看點在于,，這是在中國半導體IC領域,，首次有美國存儲芯片獨角獸或將被全盤收入同業(yè)的中國企業(yè)囊中，這有望進一步延展北京君正的業(yè)務生態(tài),，同時重塑中國集成電路產(chǎn)業(yè)在全球市場上的格局,。
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北京矽成遭“哄搶”
據(jù)公開資料顯示，買方北京君正成立于2005年7月，并在2011年5月實現(xiàn)上市,。該公司的主營業(yè)務是微處理器芯片,、智能視頻芯片及整體解決方案的研發(fā)和銷售，產(chǎn)品應用于物聯(lián)網(wǎng)和智能視頻領域,，有“中國CPU上市第一股”之稱,。
2018年年底，北京君正發(fā)布重大收購預案,，計劃以暫定264,，195．76萬元的價格間接收購北京矽成51．5898％的股權，并間接持有閃勝創(chuàng)芯53．2914％的LP份額（閃勝創(chuàng)芯持有北京矽成3．7850％的股權）,。而在2019年5月份,，北京君正披露了重組預案修訂稿，改成100％收購北京矽成的股份,，立即引起了投資者高度關注,。 值得一提的是，北京矽成的股權先后引起了三家上市公司的爭奪,，收購之路并非一帆風順,。 事實上，思源電氣（002028．SZ）以及兆易創(chuàng)新（603986．SH）都曾有意收購北京矽成的股權,。 就在5月10日北京君正發(fā)布公告稱擬100％收購北京矽成之前,，業(yè)界一直認為北京君正和思源電氣或將各自部分持有北京矽成的股份。因為此前的消息是,，北京君正計劃通過標的企業(yè)間接持有北京矽成51．5898％的股權,，而思源電氣計劃通過下屬合伙企業(yè)集岑合伙持有北京矽成41．65％的股權。 但5月11日思源電氣的公告顯示它已經(jīng)出局,。公告宣布旗下合伙企業(yè)集岑合伙已終止收購北京矽成（ISSI）,。
與此同時，集岑合伙擬參與北京君正發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金交易,。這意味著,，武岳峰資本計劃將ISSI部分股權并入思源電氣上市公司主體徹底失敗。 在更早前,，北京矽成的買手名單中還有兆易創(chuàng)新,。 2016年9月20日，兆易創(chuàng)新發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告,。 此后,，兆易創(chuàng)新在2017年2月13日發(fā)布的公告中表示，計劃65億收購北京矽成100％股權,。 然而,，在交易過程中，北京矽成運營實體（ISSI）的某主要供應商認為兆易創(chuàng)新與ISSI重組后將成為其潛在的有力競爭對手，要求在交易完成時有權終止相關供應合同,，而兆易創(chuàng)新則認為,，終止供應合同將對北京矽成未來經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。最終,，這項資產(chǎn)重組事項在2017年8月9日被終止,。
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ISSI乃何方神圣？
那么,，北京矽成到底是誰,？竟引得數(shù)家上市公司為其折腰。 公開資料顯示,，北京矽成是一家控股型公司,，自身并未開展具體業(yè)務，其業(yè)務由旗下ISSI實體公司經(jīng)營,。 ISSI成立于1988年,，曾于1995年在美國納斯達克上市，于2015年12月被北京矽成私有化收購并退市,，時隔三年多之后，ISSI恐將被北京君正收購,。 ISSI主營各類型高性能DRAM,、SRAM、FLASH存儲芯片,，產(chǎn)品應用于汽車,、通信、消費電子等領域,。
據(jù)算力智庫梳理,，ISSI的SRAM存儲芯片在2018 年下半年營收排名全球第二， 第一名是賽普拉斯,；其DRAM 產(chǎn)品在全球市場中位居第七,，與三星、海力士,、美光,、華邦電子等國際一流廠商同處于行業(yè)領先地位；是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷售工業(yè)級RAM芯片的企業(yè),。 ISSI的核心優(yōu)勢在于汽車電子領域的資源,，是該領域一流供應商。ISSI 在汽車領域的主要客戶為汽車tier1,、tier2零部件供應商,，比如大陸集團、博世、德爾賽等全球知名品牌,。 據(jù)披露的財務數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年末，北京矽成總資產(chǎn)為60．4億元,，凈資產(chǎn)為53．5億元,，當年實現(xiàn)營業(yè)收入25．1億元，同期扣非凈利潤為3億元,。此前,，2015年的ISSI私有化由武岳峰資本為代表的中國財團以23美元／股，總價約7．64億美元將其私有化,，耗資約合50億元人民幣,。
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形成“處理器＋存儲器”新格局
業(yè)內(nèi)人士指出，在存儲產(chǎn)品價格低迷期,，收購一家有強大技術實力和市場資源的獨角獸具有戰(zhàn)略意義,。 從公司層面來說，北京君正表示本次收購完成后,，北京君正將把自身在處理器芯片領域的優(yōu)勢與目標公司在存儲器芯片領域的強大競爭力相結合,，形成“處理器＋存儲器”的布局，從而實現(xiàn)兩家公司的協(xié)同發(fā)展,，尤其在汽車電子領域,，國內(nèi)芯片廠商進入前裝市場難度非常大，我們希望能夠借助ISSI的產(chǎn)業(yè)資源和渠道,，能有機會進入汽車電子領域,。 同時，北京君正也將利用公司在國內(nèi)的優(yōu)勢,，協(xié)助ISSI加快進行國內(nèi)市場的拓展,，實現(xiàn)業(yè)務上的有效整合。 北京君正進一步指出,，100％收購北京矽成是為了更好的實現(xiàn)業(yè)務整合,，符合上市公司、標的公司和標的方股東利益最大化的需求,。
從產(chǎn)業(yè)層面來說,，天風證券半導體行業(yè)研究報告中指出，在中美貿(mào)易戰(zhàn)之前從海外收購回來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在注入上市公司后,，會提升整個半導體板塊的公司質(zhì)量,。未來三年是：1．下游應用：出現(xiàn) 5G 等創(chuàng)新大周期；2．供給端：貿(mào)易戰(zhàn)加速核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)供應鏈崛起速度,。兩大背景下,，我們看好低估值,、業(yè)績增長趨勢明朗、受益創(chuàng)新＋國產(chǎn)化崛起的核心標的,，持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),。 另外，公開資料顯示,，目前我國超過2600億美元的芯片進口額中,，有1／4花在了存儲芯片上，我國95％的存儲芯片依靠進口,。存儲芯片,，成為中國集成電路產(chǎn)業(yè)獨立自主發(fā)展之路上，不可回避的關鍵領域,。
中國IC海外并購第一單,，花落北京君正，恐怕只是時間問題,。
作者：陳阿夸