日前，云岫資本董事總經(jīng)理兼半導(dǎo)體組負(fù)責(zé)人趙占祥發(fā)布了《2020上半年中國半導(dǎo)體行業(yè)投資解讀》,，分享了中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近年來的市場變化,，以及對(duì)2020年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)到看法。
演講全文如下：
1941年7月,，550萬德軍分三路入侵蘇聯(lián),。當(dāng)?shù)萝妼⑽镔Y和兵力集結(jié)于奧爾沙火車站時(shí)，一陣突如其來的密集炮火在10秒內(nèi)將火車站炸得面目全非,。
這項(xiàng)令德軍聞風(fēng)喪膽的新式火炮就是蘇聯(lián)后方自主研發(fā)的“喀秋莎”火箭炮,，它在此后的斯大林格勒會(huì)戰(zhàn)中更是發(fā)揮了巨大作用。
人們總是習(xí)慣于將蘇軍的最終勝利歸功于信念和人海戰(zhàn)術(shù),，但決定蘇德戰(zhàn)爭勝負(fù)最直接的是科技力量,。
今天，疫情加劇了中美貿(mào)易摩擦和科技戰(zhàn)的硝煙,，而我們半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者和投資人們所能做的,，就是盡己所能，生產(chǎn)更多的“喀秋莎”支援“前線”,。
1.投資趨勢：2020年半導(dǎo)體投資總額將提升至3倍
今年上半年,，疫情加劇了資本寒冬——一級(jí)市場募資總額同比下降29.5%,，投資總額同比下降21.5%，投資案例同比下降32.7%,。
與此同時(shí),，半導(dǎo)體領(lǐng)域卻逆勢崛起。今年前7個(gè)月中,，半導(dǎo)體領(lǐng)域股權(quán)投資金額超600億人民幣,，是去年全年總額的2倍；預(yù)計(jì)年底將超過1000億,，達(dá)去年全年總額的3倍,。
從投資輪次來看，今年上半年C輪以后的投資比重大幅增加,，由2017年全年的8.0%增加至21.9%,。
在整個(gè)半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)、制造,、封測等環(huán)節(jié)中，設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)投資案例數(shù)仍然占比最大,。截至2020年8月12日,，IC設(shè)計(jì)公司的投資數(shù)量占半導(dǎo)體行業(yè)投資總數(shù)的71%。
此外,，由于國產(chǎn)芯片被“卡脖子”,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上游受到資本更多關(guān)注。截至2020年8月12日,，產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料和設(shè)備企業(yè)投資占比由2019年全年的13.0%增加到15.3%,。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受到的重視在科創(chuàng)板中也有所體現(xiàn)。整個(gè)科創(chuàng)板159家上市公司里,，半導(dǎo)體公司有29家,，但市值總額占據(jù)科創(chuàng)板總市值的36.7%。在科創(chuàng)板市值10強(qiáng)中,，半導(dǎo)體公司數(shù)量更是占據(jù)半壁江山,，市值第一的中芯國際就是半導(dǎo)體公司。
2.機(jī)構(gòu)風(fēng)向：產(chǎn)業(yè)資本走熱,，美元基金入局
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為投融資活動(dòng)創(chuàng)造了更大的空間,，形形色色的投資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出差異化的投資風(fēng)格。
專業(yè)半導(dǎo)體投資機(jī)構(gòu)中,，華登國際專注于AI芯片,、傳感芯片、光電,、存儲(chǔ)相關(guān)等領(lǐng)域,；武岳峰更看重存儲(chǔ)相關(guān)方面,；元禾璞華關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)；臨芯投資注重傳感器芯片與材料,、設(shè)備,；和利資本更關(guān)注AI芯片與光電……總體而言，它們的投資方向相對(duì)寬泛,。而聚源資本由于股東是中芯國際,，更聚焦于上游的材料和設(shè)備領(lǐng)域。
今年以來,，產(chǎn)業(yè)資本成為半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者眼中的香餑餑,。華為、中電?？?、小米、Intel等廠商正積極投資和扶持國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè),，創(chuàng)業(yè)企業(yè)也特別青睞來自產(chǎn)業(yè)資本的投資,，很多項(xiàng)目優(yōu)先選擇產(chǎn)業(yè)資本，甚至甘愿為此估值打折,。
產(chǎn)業(yè)投資主要關(guān)注戰(zhàn)略協(xié)同,。華為的投資重點(diǎn)在于模擬芯片和光電，對(duì)數(shù)字芯片關(guān)注較少,；芯動(dòng)能由于京東方的背景,，關(guān)注顯示驅(qū)動(dòng)、制造封裝和物聯(lián)網(wǎng),；OPPO關(guān)注光電芯片,、物聯(lián)網(wǎng)、5G射頻,；中電?？店P(guān)注AI芯片、模擬芯片,、存儲(chǔ)等符合?？祽?zhàn)略及供應(yīng)鏈體系的方向；Intel看重材料,、物聯(lián)網(wǎng)和PC,、服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈；小米關(guān)注AIoT上下游生態(tài)機(jī)會(huì),，在整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投了許多項(xiàng)目,。
頭部VC機(jī)構(gòu)中，許多原本不投半導(dǎo)體的美元基金都相繼加入半導(dǎo)體投資大軍。云岫資本的很多項(xiàng)目中都能看到美元基金的身影,，紅杉,、IDG、啟明,、源碼,、紅點(diǎn)、高瓴,、光速等都越來越活躍,，并且出手非常果斷。
北極光創(chuàng)投,、深創(chuàng)投在半導(dǎo)體賽道上的布局較為寬泛,；紅杉資本偏向于AI芯片等大賽道；祥峰投資相對(duì)關(guān)注物聯(lián)網(wǎng),；啟明創(chuàng)投較為關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)和AI芯片,；IDG由于曾投資過RDA，對(duì)從RDA出來的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)格外關(guān)注,，因此在物聯(lián)網(wǎng)芯片方向投得較多,。
3.熱點(diǎn)領(lǐng)域：新興應(yīng)用、Pre-IPO,、熱點(diǎn)團(tuán)隊(duì),、“卡脖子”
中國半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)大潮從二十多年前就開始了，但為什么現(xiàn)在才火起來,？一方面工程師人才的隊(duì)伍多了起來，一方面貿(mào)易摩擦提供了絕佳的市場切入機(jī)遇,，而科創(chuàng)板更是帶來了更寬廣的資金渠道,，人才、資金,、市場都齊全后,，半導(dǎo)體迎來了系統(tǒng)性機(jī)遇。
今年最熱的領(lǐng)域是半導(dǎo)體的Pre-IPO項(xiàng)目,、Spin-off項(xiàng)目,。很多投資人的任務(wù)就是搶Pre-IPO的項(xiàng)目額度，比亞迪半導(dǎo)體分拆等Spin-Off項(xiàng)目也十分搶手,。
值得警惕的是,，今年許多芯片設(shè)計(jì)公司業(yè)績爆發(fā)，卻苦于拿不到產(chǎn)能,，8寸晶圓的產(chǎn)能緊張將延續(xù)到2021年,。而半導(dǎo)體的設(shè)備和材料國產(chǎn)化率不到5%，“卡脖子”嚴(yán)重。
但危險(xiǎn)中自有機(jī)遇生長,，華為被徹底斷供后,，必然布局根技術(shù)，培養(yǎng)更上游的設(shè)備材料等公司,；隨著資本涌進(jìn),，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)也將加速成長。
因此,，今年半導(dǎo)體的制造,、封測、EDA工具軟件,、設(shè)備與材料等“卡脖子”領(lǐng)域備受關(guān)注,。比如芯片制造領(lǐng)域的中芯國際、合肥長鑫,，EDA中的華大九天,、概倫電子、廣立微等項(xiàng)目,。
新興應(yīng)用中,，3D感測、AIoT,、第三代半導(dǎo)體,、5G今年創(chuàng)造了大量增量市場：3D感測中的VCSEL、ToF等方向備受關(guān)注,；AIoT中出現(xiàn)WiFi 6,、UWB、Cat.1等新機(jī)遇,；第三代半導(dǎo)體中氮化鎵,、碳化硅等方向的公司業(yè)績?cè)鲩L迅猛；5G射頻公司十分搶手,。
從下游應(yīng)用來看,，隨著藍(lán)牙耳機(jī)市場繼續(xù)火爆，藍(lán)牙耳機(jī)今年出貨量預(yù)計(jì)從2018年的4600萬對(duì)增長為2.3億對(duì),，這將帶動(dòng)藍(lán)牙芯片,、Nor Flash、音頻IC,、MEMS麥克風(fēng)和電源IC的需求增長,。
快充成為今年消費(fèi)電子市場新熱點(diǎn)后，硅基氮化鎵芯片的商業(yè)化也得到加速,。2021年,，USB PD快充芯片的需求量預(yù)計(jì)增長83%,，有望超過11億顆。
芯片大佬創(chuàng)辦的項(xiàng)目十分受VC追捧,，例如前商湯總裁創(chuàng)辦的壁仞科技,、前MarvellCTO創(chuàng)辦的英韌科技、前京東方董事長創(chuàng)辦的奕斯偉,，前中興通訊中心研究院院長,、中興微電子總經(jīng)理創(chuàng)辦的芯河半導(dǎo)體等。
如果要用一句詩來總結(jié)接下來中國半導(dǎo)體的投資形勢,，那將是——“忽如一夜春風(fēng)來,，千樹萬樹梨花開”。
幫助中國頂級(jí)的科技創(chuàng)業(yè)者獲得高效融資,，是云岫資本的使命,。云岫資本有50%的項(xiàng)目，路演10次就完成了融資,。
云岫資本半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和學(xué)術(shù)背景為主,，與國內(nèi)主要的產(chǎn)業(yè)資本都有著緊密合作，能夠在業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略上為創(chuàng)業(yè)公司帶來巨大幫助,。云岫資本半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)目前已經(jīng)完成包括杰華特,、英韌科技、肇觀電子,、希姆計(jì)算,、佰維存儲(chǔ)等明星項(xiàng)目在內(nèi)近20筆交易。
4.投資建議：回歸投資本質(zhì),，產(chǎn)業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)
基于云岫資本在半導(dǎo)體領(lǐng)域的深耕,，我們對(duì)今年的半導(dǎo)體投資提出4項(xiàng)建議。
第一,，關(guān)注Pre-IPO項(xiàng)目,。
對(duì)于Pre-IPO項(xiàng)目，不只是要搶額度,，也不能只關(guān)注當(dāng)前的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更要回歸投資本質(zhì),，想清楚公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的獨(dú)特價(jià)值,，是否具有持續(xù)成長性，評(píng)估退出時(shí)公司的估值水平,，以防踩在高點(diǎn)上,，退出時(shí)破發(fā)。
第二,，關(guān)注“卡脖子”領(lǐng)域,。
“卡脖子”領(lǐng)域的每個(gè)細(xì)分方向、每個(gè)階段都存在機(jī)會(huì)，不一定要投后期項(xiàng)目,。
第三,，要關(guān)注新興應(yīng)用。
新技術(shù)的商業(yè)化前景與大客戶的支持密不可分,。因此,，尋找新興應(yīng)用的機(jī)會(huì)時(shí)需密切關(guān)注全球領(lǐng)域下游大客戶的戰(zhàn)略規(guī)劃，瞄準(zhǔn)全球領(lǐng)域的前沿創(chuàng)新,，不能只看國產(chǎn)替代,。
第四，要關(guān)注非常頂級(jí)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì),。
半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)門檻很高,，有兩類團(tuán)隊(duì)值得關(guān)注，一類是芯片大佬帶領(lǐng)的成建制的團(tuán)隊(duì)——如果只有一個(gè)人,，還比較有難度,；但如果是一支成熟的團(tuán)隊(duì)，成功的概率會(huì)更大,；第二類,，對(duì)于非常創(chuàng)新的領(lǐng)域，最好的組合是學(xué)術(shù)精英+芯片老兵,。
曾經(jīng)有位半導(dǎo)體投資大佬在與云岫資本交流時(shí)說,，為什么要投資半導(dǎo)體？因?yàn)橥顿Y半導(dǎo)體就是在賭國運(yùn),，相信中國在貿(mào)易摩擦和科技戰(zhàn)中一定能取得最后的勝利,。
因此，云岫資本希望與眾多投資人朋友們一同助力更多優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體企業(yè)迅速成長與成熟,，為中國制造出更多的“喀秋莎”,。