回想起來,，魯志愷至今難以忘記2018年動力電池循環(huán)產業(yè)那段被財務資本高度熱情裹挾的發(fā)展階段。

　　“印象很深刻,。2018年我曾去拜訪一家動力電池再生產業(yè)的新三板掛牌公司,，當時公司一天會接待5-6波投資機構，每一輪都有20-30人規(guī)模參與,，可見市場氛圍,。”他向記者回憶道,。

　　魯志愷是青域基金投資總監(jiān),，觀察動力電池再生行業(yè)多年。現在來看,，他很清楚那是一段不太冷靜的發(fā)展時期,。在當年下半年直至2019年,，整個行業(yè)迅速因為內外部環(huán)境的變化降了溫。

　　不過可以明確的是,，隨著新能源汽車補貼政策退坡后走向市場化發(fā)展階段,，加上產業(yè)間此前一輪的深度調整，整個行業(yè)將步入成熟期的發(fā)展階段,。

　　“接下來,，我認為產業(yè)會經歷二次發(fā)展周期，這會比第一次發(fā)展周期更加理性,?！濒斨緪鹬赋觯撕髴摬粫儆腥?015-2018年間產業(yè)非理性爆發(fā)增長的過程,，而新一輪發(fā)展周期目前已有跡象,，預估2021年前后將是一個關鍵節(jié)點。

　　五輪調整后迎來春天

　　根據魯志愷的觀察,，動力電池循環(huán)產業(yè)的發(fā)展進程并不全與新能源汽車發(fā)展的周期擬合,。至今，該行業(yè)大約經歷了五個迭代周期,。

　　在2009年以前,，可算作產業(yè)萌芽期。在沒有國家標準的背景下,，商業(yè)社會中僅存在從事礦石加工或廢料回收再生利用的鋰電企業(yè),。“比如從合金中提取鎢,、從礦石中提煉硫酸鈷,、碳酸鋰等。但這些企業(yè)當時更多面向小眾市場,，因為上游體量有限,、規(guī)模較小?！彼硎?。

　　進入初創(chuàng)期大約是2009-2015年間，在標準之外,，還受到新能源汽車產業(yè)政策和市場驅動的影響,，對未來的良好預期，讓行業(yè)參與者快速增長,。

　　但與此同時,，全球金融危機導致金屬價格經歷過一次大幅下滑，行情逐漸進入慢牛區(qū)間,，一部分參與其中的公司也在此背景下慘遭淘汰,。

　　不過,，一些動力電池循環(huán)企業(yè)的技術工藝得到初步驗證，行業(yè)在拆解,、冶煉等環(huán)節(jié)的技術開始初步發(fā)展,。

　　2015-2018年間，行業(yè)才算是首次進入大發(fā)展時期,。在2015年下半年，新能源汽車產品開始起量,，推動電池廢料在此期間快速攀升,。

　　在這樣的機會之下，早期已成立多年的企業(yè)由于具備一定的技術儲備,，得以“順著風”收獲較高利潤和收益表現,；其間也催生了更多細分領域公司紛紛設立。

　　外部資本同時活躍起來,。最先是產業(yè)資本開始在動力電池循環(huán)相關產線等方面進行投資儲備,，在2018年初，財務資本也開始涌入,。但就在當年下半年直至2019年,，整個市場就迅速降了溫。

　　站在現在分析,，當時的降溫一定程度也與這種產業(yè)熱度提升有關,。魯志愷表示，在這一階段,，隨著前期被大量積壓的電池廢料開始被消耗,、處理，上游的來料價格反而變得昂貴,。加上稀有金屬鈷和鋰的價格在明顯回落,，來自原料的成本門檻被拉平，動力電池回收產業(yè)也因此被推回到冷卻期,。

　　何況當時正面臨資本寒冬的到來,，甚至倒逼動力電池再生企業(yè)開始從商業(yè)模式或發(fā)展戰(zhàn)略等層面做調整。

　　當然在冷靜期,，產業(yè)角色愈發(fā)豐富,，針對動力電池的回收網點，預處理產能都開始悄然培育起來,。

　　技術能力儲備將改變行業(yè)地位

　　今年,，變量已經出現?！皬奈覀兺顿Y的企業(yè)處發(fā)現,，找到他們提出需要處理磷酸鐵鋰電池的企業(yè)非常多,，這意味著電池廢料開始快速增長；同時,，雖然新能源汽車快速發(fā)展導致鈷和鋰產能迅速擴建,，出現供過于求的苗頭，但隨著國外一些鋰礦企業(yè)的減產行為,，反而讓供求關系再次走向平衡,，金屬價格也回歸正常水平?！濒斨緪鹬赋?，經歷產業(yè)周期調整之后，從業(yè)企業(yè)和資本都變得相對更加理性,。同時,，在部分資金、政策和產業(yè)鏈相關因素的促進下,，新一輪發(fā)展周期的跡象已現,。

　　在此過程中，動力電池再生企業(yè)無疑將一改過去的產業(yè)地位,，走向價值鏈前端,。

　　魯志愷向記者分析，在過去,，動力電池退役后賣給廢料回收企業(yè)的價格往往很低,，但繼續(xù)轉手予電池再生利用企業(yè)的價格卻相對較高，這往往是受動力電池產廢量級所限的影響,。

　　隨著新能源汽車行業(yè)興起,，廢料量級不斷增加，溢出效應會逐漸顯現,?！斑@時候誰所處的產業(yè)鏈壁壘更高，就有更強話語權,，也就會獲得更多價值鏈分配,。”他分析道,，而動力電池再生利用企業(yè)相比產廢回收企業(yè)的數量更少,、技術能力儲備豐盛，無疑將轉變產業(yè)地位,，由此也將改變整個產業(yè)長期發(fā)展的商業(yè)結構,。

　　這愈發(fā)凸顯出這一行業(yè)的價值。雖然在寧德時代成為控股股東之后,，外部機構很難再進入邦普循環(huán)的投資人清單,，但這并不妨礙其被作為重要觀察標的,。

　　魯志愷向記者指出，邦普循環(huán)屬于在產業(yè)萌芽期就已成立的企業(yè),，走到今天無論從技術還是規(guī)模都屬三元電池上游領域業(yè)內領先,，同時由于有大股東寧德時代的加持，具備一定產業(yè)優(yōu)勢,?！爱斎缓诵那疤徇€是在于，邦普自身在技術完善度,、技術體系化,、產業(yè)鏈布局層面都相對完備?！彼m(xù)稱。

　　他同時認為,，目前國內動力電池再生行業(yè)仍有巨大想象空間,，相比磷酸鐵鋰電池，三元電池領域的產業(yè)公司競爭更加激烈,，未來將逐步迎來真正行業(yè)充分競爭的發(fā)展階段,。