80后劉自鴻終于要走向IPO敲鐘舞臺(tái)。

2020年最后一天,深圳市柔宇科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“柔宇科技”)正式遞交招股說明書,擬科創(chuàng)板掛牌上市,。伴隨著招股書出爐,這家獨(dú)角獸開始揭開神秘的面紗,。

作為柔宇科技的掌舵人,劉自鴻是一位超級(jí)學(xué)霸。出生于江西南城縣,劉自鴻從小成績(jī)優(yōu)異,17歲以當(dāng)?shù)乩砜聘呖紶钤纳矸葸M(jìn)入清華大學(xué)電子工程系;26歲拿到了斯坦福大學(xué)的博士學(xué)位,。2012年,29歲的劉自鴻創(chuàng)立柔宇科技,。一個(gè)月前,劉自鴻以145億元人民幣財(cái)富位列《2020胡潤(rùn)80后白手起家富豪榜》第15位。

短短8年,柔宇科技迅速成長(zhǎng)為一只估值超80億美金(約合人民幣522億)的獨(dú)角獸,其中背后投資方陣容豪華,。不過,這也可能是這幾年一級(jí)市場(chǎng)最具爭(zhēng)議的公司之一,不少投資人堅(jiān)定支持,也有一些投資人猶豫,。此次柔宇科技擬募資144．34億元,一旦成功IPO市值有望沖到千億。

理科高考狀元,從江西縣城到清華大學(xué)

8年做出500億估值

柔宇科技背后,是一位超級(jí)學(xué)霸的8年創(chuàng)業(yè)路,。

出生于江西南城縣的劉自鴻,是一個(gè)典型的“別人家的孩子”,自小學(xué)習(xí)成績(jī)便十分優(yōu)秀,。但他卻又不是一個(gè)完全中規(guī)中矩的好學(xué)生,曾在初中時(shí)一度迷戀臺(tái)球無法自拔,甚至經(jīng)常逃課去打臺(tái)球。

就是這樣一位極具個(gè)性的學(xué)霸,在17歲時(shí)接連斬獲全國(guó)數(shù)理化奧賽物理一等獎(jiǎng),、化學(xué)一等獎(jiǎng),并在同年成為了江西撫州市的理科高考狀元,如愿以償考進(jìn)了清華大學(xué)電子工程系,。

這里有一段插曲。因?yàn)樾r(shí)候冬天睡覺總喜歡用電熱毯,劉自鴻發(fā)現(xiàn)電熱毯并不能對(duì)溫度進(jìn)行自動(dòng)控制,于是讀本科時(shí)便一直在思考如何解決這個(gè)問題,。最終,他在大四時(shí)發(fā)明了能夠自動(dòng)感受人體各種生物指標(biāo)的“人體生物智能傳感及應(yīng)用系統(tǒng)”,并以此拿下了一個(gè)競(jìng)賽的特等獎(jiǎng),。一個(gè)月后,劉自鴻研發(fā)的這套系統(tǒng),被一位企業(yè)家出價(jià)300萬元買走,他也因此收獲了人生的第一桶金。

2004年本科畢業(yè)后,劉自鴻又免試?yán)^續(xù)攻讀碩士學(xué)位,。在兩年后研究生畢業(yè)之際,劉自鴻面臨著人生中的一個(gè)重要抉擇——他同時(shí)拿到了劍橋大學(xué)和斯坦福大學(xué)的錄取通知書,。最終,劉自鴻選擇了美國(guó)斯坦福大學(xué)。

也正是在那時(shí),一個(gè)關(guān)于“柔性顯示技術(shù)”的想法在劉自鴻的腦海中迸發(fā)而出,。在他看來,人類的信息輸入方式,70%是依靠視覺,。為什么所有的顯示器都是方方正正?能不能像紙一樣薄?于是,劉自鴻便把“柔性顯示”作為了自己的博士研究方向。

博士畢業(yè)后,劉自鴻先是進(jìn)入到國(guó)際巨頭IBM公司工作,。直至2012年,他感覺到創(chuàng)業(yè)的時(shí)機(jī)成熟了,。于是,他拉著兩位來自清華大學(xué)和美國(guó)斯坦福大學(xué)的校友在美國(guó)硅谷、中國(guó)深圳及中國(guó)香港同步創(chuàng)立了公司?！爱?dāng)時(shí)我們的夢(mèng)想是希望柔性電子無處不在,、遍布宇宙,所以我們公司的名字定為了‘柔宇’?！眲⒆曾櫾貞浀?。

2014年8月,柔宇科技?xì)v經(jīng)兩年“韜光養(yǎng)晦”之后,正式發(fā)布了第一款新型柔性顯示器,該產(chǎn)品厚度僅0．01毫米,一經(jīng)推出,便引起了不小的轟動(dòng),年輕的柔宇科技和劉自鴻也因此“一舉成名”。

2018年中旬,柔宇科技宣布量產(chǎn)了類六代的全柔性顯示屏,并且進(jìn)入了投產(chǎn)階段,。同年10月份,柔宇科技又正式發(fā)售了全球首款可折疊柔性屏手機(jī)“柔派”,。與此同時(shí),柔宇科技也成為全球成長(zhǎng)最快的獨(dú)角獸科技創(chuàng)業(yè)公司之一,劉自鴻更是以145億元人民幣財(cái)富位列《2020胡潤(rùn)80后白手起家富豪榜》第15位,也是江西籍創(chuàng)業(yè)者代表之一。

頗受爭(zhēng)議的獨(dú)角獸:

1年?duì)I收2億,靠什么撐起一個(gè)IPO

定位于全球柔性科技行業(yè)先行者,柔宇科技到底是一家什么樣的公司?

資料顯示,柔宇科技通過自主研發(fā)的柔性集成電路技術(shù),提供以全柔性顯示屏和全柔性傳感器等柔性電子為核心的一整套柔性產(chǎn)品和解決方案,主要應(yīng)用于智能移動(dòng)終端,、智能交通、文娛傳媒,、智能家居,、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚和辦公教育等行業(yè)。按照產(chǎn)品類別區(qū)分,柔宇科技的產(chǎn)品可分為全柔性顯示屏或全柔性傳感器的解決方案類產(chǎn)品和消費(fèi)者產(chǎn)品如FlexPai 柔派,、FlexPai 2,、RoWrite柔記、Royole Moon 以及 Royole X 等,。

最引人關(guān)注的是營(yíng)收,。招股書顯示,2017年至2020年1-6月,柔宇科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0．65億元、1．09億元,、2．27億元,、1．16億元。其中,柔宇科技在2017年至2019年以企業(yè)解決方案為主要收入來源,但占比呈逐年降低趨勢(shì);而在2020年上半年,To C產(chǎn)品的占比首次超過50%,。

與營(yíng)收相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)方面,2017年至2020年1-6月,柔宇科技?xì)w屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為-3．59億元,、-8．02億元、-10．73億元和-9．61億元,三年半累計(jì)虧損31．95億元,。

值得一提的是,柔宇科技在招股書中明確表示,公司無法保證未來幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利,上市后亦可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn),。原因在于公司未來幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入,且公司銷售規(guī)模較小,商業(yè)化落地存在一定不確定性。

柔宇科技坦承,公司所從事的柔性電子產(chǎn)品下游行業(yè)對(duì)于柔性電子產(chǎn)品需求尚處于初期,公司正逐步經(jīng)歷從研發(fā)到下游客戶拓展的關(guān)鍵階段,如果未來不能形成具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心產(chǎn)品,將面臨難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)和未來發(fā)展前景存在較大不確定性的風(fēng)險(xiǎn),。

實(shí)際上,自2018年10月發(fā)布全球首款折疊屏手機(jī)“柔派”后,關(guān)于柔宇科技是否能夠量產(chǎn)的質(zhì)疑便沒有停止過,。當(dāng)然,對(duì)于這些質(zhì)疑,劉自鴻也曾親自回應(yīng)過。去年5月30日,柔宇還正式向外界開放了正在運(yùn)行的柔性屏量產(chǎn)線,回應(yīng)外界爭(zhēng)議,。

在談到外界的質(zhì)疑時(shí),劉自鴻曾表示,一家公司在創(chuàng)新的過程中,遇到外界的一些不同看法很正常,。“沒有關(guān)系,我們也理解,對(duì)企業(yè)來說最重要的是做好自己的事情,用產(chǎn)品和市場(chǎng)去說話,?！?/p>

此外,劉自鴻還表示,柔宇是國(guó)內(nèi)唯一一家沒有采用國(guó)外傳統(tǒng)曲面顯示技術(shù)路線的公司,只有全柔性技術(shù)之間的比較才是公平的。“柔性屏處在一個(gè)快速上升的時(shí)間點(diǎn),整個(gè)行業(yè)有很大想象空間,還有很長(zhǎng)的路要走,?！泵鎸?duì)外界質(zhì)疑,劉自鴻“希望大家多些耐心?！?/p>

在訂單和客戶方面,此前柔宇曾公布在產(chǎn)線投產(chǎn)的幾個(gè)月內(nèi)就拿到了40億訂單,但一直未公布客戶名單,。而在此次提交的招股書中,柔宇科技的客戶名單終于浮出水面。柔宇科技目前已積累包括中國(guó)移動(dòng),、中國(guó)電信,、Vertu、空中客車,、路易威登,、瀘州老窖、東方演藝集團(tuán),、格力電器等在內(nèi)的一批知名企業(yè)級(jí)客戶,。

據(jù)悉,柔宇科技此次IPO擬募資144．34億元。換言之,柔宇科技的估值已經(jīng)高于此前傳聞的80億美元,。一旦成功上市,其市值有可能達(dá)到千億人民幣,。

憑幾篇論文拿到天使投資,VC/PE陣容豪華

他們?yōu)楹味纪读巳嵊?

放眼一級(jí)市場(chǎng),柔宇科技可能是這幾年最具爭(zhēng)議的獨(dú)角獸之一。

創(chuàng)立至今,柔宇科技?xì)v經(jīng)多輪融資,背后投資方陣容堪稱豪華,包括深創(chuàng)投,、IDG資本,、基石資本、Alpha Wealth,、中信資本,、源政投資、富匯創(chuàng)投,、Jack and Fischer Investment,、美國(guó)騎士資本、前海母基金,、尚乘集團(tuán),、越秀產(chǎn)業(yè)基金、盈科資本等,。

時(shí)間回到2012年,柔宇科技剛剛成立,便得到了知名天使投資人楊向陽(yáng),、深創(chuàng)投、松禾資本的青睞,。深創(chuàng)投負(fù)責(zé)此項(xiàng)目的投資人曾回憶,初見劉自鴻時(shí),這個(gè)創(chuàng)業(yè)者沒有做好的樣品,、沒有搭好的團(tuán)隊(duì),只有他本人以及他2006年起在斯坦福做科研后發(fā)表的幾篇學(xué)術(shù)論文和博士畢業(yè)論文。在做了全面的技術(shù)調(diào)研后,深創(chuàng)投投資了柔宇數(shù)百萬人民幣,此后在2013年,、2015年又接連投了兩輪,。

與此同時(shí),柔宇太過超前的技術(shù)讓很多投資人表示“看不懂”。2012年12月,深圳海歸人才創(chuàng)業(yè)大賽上,劉自鴻展示了柔性電子墨水黑白顯現(xiàn)屏,一屋子30多個(gè)投資人,沒有一個(gè)人聽得懂。但是,松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉和IDG資本資深合伙人楊飛兩位卻被劉自鴻勾勒的科幻世界吸引,。2013年柔宇獲得IDG資本,、深創(chuàng)投、松禾資本,、Alpha Wealth Finance等B輪投資,。

2014年,柔宇科技發(fā)布第一款新型柔性顯示器后,開始受到了業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)關(guān)注。2014年8月,劉自鴻在深圳接待了業(yè)內(nèi)某龍頭企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì),。對(duì)方給出了3億美元估值的收購(gòu)合同,并允許創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn),。經(jīng)過一個(gè)多月的談判,劉自鴻拒絕了這次3億美元的收購(gòu)。

這一決定看似“任性”,卻成為了柔宇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),。自此之后,柔宇開始在融資道路上一路飛奔:2015年8月,中信資本,、浦發(fā)銀行等參與柔宇科技C輪融資,總投資額達(dá)到11億元;2016年11月啟動(dòng)的C+輪融資,投資額5億元,此時(shí)柔宇科技的估值已達(dá)200億人民幣。

2017年9月,柔宇與中信銀行,、農(nóng)行,、工行、中行,、平安銀行簽約,新增D輪融資合計(jì)8億美元,。2018年3月,越秀產(chǎn)業(yè)基金,、李嘉誠(chéng)旗下香港尚乘集團(tuán)戰(zhàn)略投資入股柔宇科技完成E輪融資后,柔宇科技的投資機(jī)構(gòu)覆蓋到地產(chǎn)行業(yè),。2018年8月柔宇科技E+輪融資,招商銀行等加入,其估值已經(jīng)高達(dá)50億美元。

低調(diào)了兩年的柔宇科技,在2020年也被爆出融資動(dòng)作,。5月10日,據(jù)投行人士透露,柔宇科技已于2019年第四季度完成3億美元F輪融資,估值達(dá)60億美元,6月30日,柔宇科技完成股份制改革,估值可達(dá)80億美元甚至更高,。不過這一消息尚未得到官方確認(rèn)。

招股書顯示,本次發(fā)行前,柔宇科技前十大股東分別為:劉自鴻(持股38．61%),、中信資本(持股6．05%),、魏鵬(持股4．97%)、深創(chuàng)投(持股4．64%),、余曉軍(持股4．47%),、深圳慧港(持股4．06%)、Jack and Fishcher(持股3．79%),、深圳松禾(持股3．60%),、西藏祥盛(持股2．53%)、楊樂宜(持股2．17%),。

知名天使投資人徐小平曾公開表達(dá)因錯(cuò)過柔宇而懊悔,“柔宇科技是我做投資以來,一個(gè)真正錯(cuò)失的項(xiàng)目,。每次看到他們的好消息,我都心如刀絞?！?/p>

資本押注柔宇科技,賭的或許是下一個(gè)時(shí)代:柔性顯示正在成為面板行業(yè)的必爭(zhēng)之地,。數(shù)據(jù)顯示,柔性屏面板呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì),2018年全球柔性屏面板出貨量將達(dá)2．02億片,預(yù)計(jì)2022年出貨量達(dá)5．70億片。

在此背景下,各大巨頭逐鹿柔性顯示領(lǐng)域,并形成了兩大陣營(yíng):一個(gè)由三星、京東方,、華星光電組成的主流陣營(yíng);另一個(gè)陣營(yíng)則以柔宇為代表,主打基于非硅材料的新技術(shù),。

兩個(gè)月前,劉自鴻接受央視采訪時(shí)表示:“其實(shí)我們一直在黑暗中打著手電筒挖地洞”。柔宇走的是‘想做到’路線——有一個(gè)想法,卻沒有前人的路能夠去跟隨,只能按照自己的想法一點(diǎn)點(diǎn)去研發(fā),跟它死磕到底,?！比缃襁~向IPO,這位年輕的80后和他的獨(dú)角獸又要迎來一場(chǎng)“死磕”。