這筆退出的回報(bào)足以秒殺大多數(shù)VC,。
2021年9月22日晚,，一年漲5倍的熱門(mén)芯片股思瑞浦公告，四家股東擬減持200多萬(wàn)股,，四家股東合計(jì)可套現(xiàn)超10億元,。
思瑞浦于2020年9月21日在科創(chuàng)板掛牌上市，一年禁售期剛滿(mǎn),。減持的四家股東均為首發(fā)股東,，其中最為特殊的當(dāng)屬華為的全資子公司哈勃投資。哈勃投資是思瑞浦上市前的主要投資者之一,，目前持有其6%的股份,。
華為在2019年打破“不投供應(yīng)商”的原則，注冊(cè)成立了哈勃投資,，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行大規(guī)模的投資,，震動(dòng)了產(chǎn)業(yè)圈和VC圈。思瑞浦是哈勃投資成立后投出的一家上市公司,，相應(yīng)的，此次減持也是哈勃投資成立以來(lái)的第一筆退出,。
這筆退出的回報(bào)足以秒殺大多數(shù)VC——按最新股價(jià),，華為目前持股市值超過(guò)26億元，投資兩年回報(bào)35倍,。
超高回報(bào)背后,，華為扶持國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈
2019年7月，剛成立不久的哈勃投資,，向思瑞浦投資了7200萬(wàn)元,。思瑞浦是華為5G基站信號(hào)鏈芯片的核心供應(yīng)商,，這筆投資是華為扶植國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的重要?jiǎng)幼鳌?/p>
實(shí)際上，在搭上華為快車(chē)之前,，思瑞浦僅是一家小型模擬芯片廠商,，一度生存困難。在2018年,，當(dāng)時(shí)已成立六年的思瑞浦收入1.14億元,，虧損882萬(wàn)元。
而2019年哈勃入股之后,，來(lái)自華為的訂單讓思瑞浦直接上了一個(gè)臺(tái)階,，收入增長(zhǎng)167%達(dá)到3.04億元，凈利潤(rùn)則暴漲至7098萬(wàn)元,。
招股書(shū)顯示,，2018年華為給思瑞浦貢獻(xiàn)的收入僅為170萬(wàn)元，占其總營(yíng)收的1.5%,。而2019年華為貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售額達(dá)到了1.7億元,，占總營(yíng)收的57.13%?？梢哉f(shuō),，是華為一手把思瑞浦推上了科創(chuàng)板。
財(cái)報(bào)顯示,，思瑞浦上市后華為的采購(gòu)規(guī)模還在快速增長(zhǎng),。財(cái)報(bào)顯示，2020年思瑞浦的第一大客戶(hù)仍是華為,，銷(xiāo)售額3.1億元,，占總營(yíng)收的55%。
除了戰(zhàn)略意義,，華為這筆投資在財(cái)務(wù)上的回報(bào)也非常豐厚,。2019年哈勃投資時(shí)，思瑞浦的投后估值僅為9億元,。如果按2019年的實(shí)際凈利潤(rùn),，PE倍數(shù)僅為12倍，這個(gè)估值放在當(dāng)下的一級(jí)市場(chǎng)可謂“廉價(jià)”,。哈勃投資入股四個(gè)月后,，思瑞浦又引進(jìn)了元禾璞華、惠友資本等投資方,，此時(shí)估值已經(jīng)漲到25億元,。
2020年9月，思瑞浦在科創(chuàng)板上市后，作為5G龍頭股之一備受追捧,，目前市值已達(dá)450億元,，哈勃投資的持股市值超過(guò)26億元，兩年回報(bào)35倍,。哈勃投資此次擬減持不超過(guò)16萬(wàn)股,，預(yù)估套現(xiàn)規(guī)模約9000萬(wàn)元，相當(dāng)于拿回了投資本金,。
在減持公告后,，2021年9月23日開(kāi)盤(pán)思瑞浦股價(jià)應(yīng)聲暴跌7.6%，但截至收盤(pán)跌幅收窄至1.36%,，可見(jiàn)市場(chǎng)情緒并未過(guò)于受減持影響,。
悶聲發(fā)財(cái)?shù)墓顿Y
乘著注冊(cè)制的東風(fēng)，哈勃投資一直在悶聲發(fā)財(cái),。目前哈勃投資的項(xiàng)目正在密集IPO,，思瑞浦已上市，燦勤科技,、山東天岳,、東芯半導(dǎo)體、長(zhǎng)光華芯等項(xiàng)目已過(guò)審,，納芯微,、好達(dá)電子等項(xiàng)目均已申報(bào)科創(chuàng)板。作為一家成立僅兩年的投資機(jī)構(gòu),，哈勃投資的戰(zhàn)績(jī)堪稱(chēng)傳奇,。
哈勃投資的已上市、已過(guò)會(huì)以及已申報(bào)IPO的項(xiàng)目匯總?cè)缦?，可以看出哈勃投資的回報(bào)相當(dāng)之豐厚：
上圖中,，除思瑞浦外，其他公司均按招股書(shū)披露的募集金額,、擬發(fā)行股份計(jì)算預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià),，并以此計(jì)算哈勃投資的持股賬面價(jià)值和回報(bào)倍數(shù)。由于目前科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)依然明顯偏低,，這些公司上市后的股價(jià)幾乎肯定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)發(fā)行價(jià),，這意味著哈勃投資的實(shí)際回報(bào)倍數(shù)還將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上表的測(cè)算。
以納芯微為例,，按預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià)市值僅30億元,，但分析普遍認(rèn)為納芯微上市后市值可達(dá)200億-300億元，也即哈勃投資的持股市值可達(dá)5億元,，回報(bào)倍數(shù)超過(guò)10倍。
面對(duì)如此彪悍的哈勃投資,，普通的VC/PE們只有嘆服的份了,。毫不夸張地說(shuō),，哈勃投資在半導(dǎo)體賽道的戰(zhàn)績(jī)，已經(jīng)不遜色于騰訊投資在TMT領(lǐng)域的戰(zhàn)績(jī),。華為也開(kāi)始嘗到股權(quán)投資的甜頭了,。
實(shí)際上在半導(dǎo)體賽道，VC們已經(jīng)可以明顯感覺(jué)到哈勃投資帶來(lái)的壓力,，不止一位投資人向投中網(wǎng)談到過(guò)哈勃投資的強(qiáng)勢(shì),。一位投資人告訴投中網(wǎng)，有一個(gè)項(xiàng)目原本已經(jīng)敲定,，但在最后時(shí)刻哈勃投資突然殺出搶走領(lǐng)投席位,。
哈勃投資在數(shù)量和規(guī)模上都急速膨脹的狀況也引起了一些爭(zhēng)議。有投資人表示：“看不懂（哈勃）到底是為產(chǎn)業(yè),，還是為財(cái)務(wù)回報(bào),。”
哈勃投資的一些案例是在上市前夕以較低的估值突擊入股,，的確有“摘桃子”的嫌疑,。例如燦勤科技，在申報(bào)科創(chuàng)板之前兩個(gè)月,，哈勃投資以只相當(dāng)于預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)七分之一的價(jià)格完成了投資,，這是一般VC/PE無(wú)法想象的待遇。
某種程度上,，哈勃的投資布局越來(lái)越趨近小米式的生態(tài)鏈投資,，即用財(cái)務(wù)投資的手法做戰(zhàn)略投資，賺錢(qián)加產(chǎn)業(yè),，雙輪驅(qū)動(dòng),。從哈勃投資與深創(chuàng)投這樣的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立基金，也能看出在試圖淡化華為直接投資的色彩,。
哈勃投資成立以來(lái),，華為已經(jīng)多次向哈勃增資，哈勃的注冊(cè)資本已經(jīng)從最初的5億元增長(zhǎng)至目前的30億元,。工商信息顯示,，哈勃投資目前已經(jīng)直接投資了44家公司。跟普通VC不一樣的是,，哈勃不需要考慮彈藥的問(wèn)題,，資金一投完華為就會(huì)繼續(xù)補(bǔ)充。
另外,，哈勃還在2020年與深創(chuàng)投合作成立了深圳市紅土善利私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）,，哈勃出任雙GP之一，該基金目前已投資了8家公司。2021年,，哈勃旗下又設(shè)立了另一個(gè)投資平臺(tái)深圳哈勃科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）,，該主體目前也已投資了13家企業(yè)。以上三個(gè)投資平臺(tái)總資金規(guī)模達(dá)到了56億,。
兩年前哈勃投資剛成立的時(shí)候,，外界對(duì)華為到底要做什么還滿(mǎn)頭問(wèn)號(hào)。如今哈勃投資已經(jīng)更加體系化了,，布局完備,、彈藥充足，華為是要把投資這件事長(zhǎng)期做下去了,。
