本文來自方正證券研究所2022年2月12日發(fā)布的報告《瀾起科技：擁抱DDR5新時代》,，欲了解具體內(nèi)容，請閱讀報告原文,，陳杭S1220519110008 

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事件：2月10日,，公司發(fā)布2021年度業(yè)績快報,，預計2021年實現(xiàn)營收25．62億元，同比增長40．49％，預計2021年實現(xiàn)歸母凈利潤8．29億元,，同比減少24．88％,，預計2021年實現(xiàn)扣非凈利潤6．17億元，同比減少18．73％,。 

DDR5與津逮CPU齊飛,，Q4業(yè)績增長顯著。2021年Q4,，公司實現(xiàn)營收9．69億元,，環(huán)比增長 11．64％，同比增長 172．88％,，實現(xiàn)扣非凈利潤2．57億元,，環(huán)比增長40．32％，同比增長 236．67％,。公司2021年Q4業(yè)績增長一受益于DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片正式量產(chǎn)出貨,，二受益于津逮CPU業(yè)務厚積薄發(fā)，在年內(nèi)取得突破性進展,。 

DDR5正式量產(chǎn),，市場空間廣闊。DDR5是最新一代DDR標準,，相比于DDR4,，DDR5支持更低工作電壓、更高運行速率,、更高芯片密度,，性能顯著提升。目前,，國際主流廠商三星電子,、SK海力士、美光科技等均在積極部署及陸續(xù)推出DDR5存儲器,。據(jù)Yole Development預測,，DDR5將于2022年開始迎來快速發(fā)展，到2026年,，DDR5市場占比可超過90％,。同時，據(jù)Yole Development預測,，DRAM產(chǎn)品全球市場營收將于2022年達到1220億美元,，并于2026年達到1510億美元，2020－2026年CAGR可達15％,。公司在全球內(nèi)存接口芯片市場占據(jù)重要份額,，公司DDR5產(chǎn)品已于2021年Q4量產(chǎn)出貨,，有望進一步拓展公司產(chǎn)品市場容量、加強公司競爭優(yōu)勢,。 

津逮服務器業(yè)務迅速成長,，前景可期。公司的津逮服務器平臺具備芯片級實時安全監(jiān)控功能,，可在信息安全領域發(fā)揮重要作用,。2021年H1，公司第三代津逮CPU量產(chǎn)上市,，采用先進的10nm制程工藝,，相較于第二代產(chǎn)品實現(xiàn)了較大幅性能提升,，可更好地滿足大數(shù)據(jù),、人工智能、云服務等場景對算力的高要求,。2021年,，公司津逮服務器平臺產(chǎn)品線實現(xiàn)營收8．45億元，同比增長2750．92％,。隨著產(chǎn)品逐漸成熟與下游客戶逐漸拓展,，津逮服務器業(yè)務有望為公司業(yè)績進一步作出貢獻。 

盈利預測：預計公司2021－2023年營收25．6／40．2／61．3億元,，歸母凈利潤8．3／13．5／20．3億元,，維持“推薦”評級。 

風險提示：（1）供應鏈風險,；（2）市場競爭加劇風險,；（3）產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期。