礪石導(dǎo)言：從營(yíng)收構(gòu)成看，目前蘋果主營(yíng)收入包括智能硬件（iPhone,、Mac,、iPad,、可穿戴設(shè)備、智能家居及配件）和軟件服務(wù)兩部分,。

李平 ｜ 作者

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盈利能力驚人,，中國(guó)市場(chǎng)增速最快

前不久，蘋果公司發(fā)布了2022財(cái)年第一財(cái)季（2021年四季度）財(cái)報(bào),。

財(cái)報(bào)顯示,，2021年第四季度，蘋果實(shí)現(xiàn)銷售收入1239．45億美元（約合人民幣7890億元）,，同比增長(zhǎng)11％,，創(chuàng)下公司單季度營(yíng)收最高紀(jì)錄,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)346．30億美元，同比增長(zhǎng)20％,，折合人民幣為2204．37億元,，相當(dāng)于每天凈賺近24億元人民幣，盈利能力驚人,。

蘋果強(qiáng)大的盈利能力與其毛利率的提升不無關(guān)系,。財(cái)報(bào)顯示，2021年四季度,，蘋果綜合毛利率達(dá)到43．8％,，同比增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下10年以來的新高,。其中,，蘋果硬件業(yè)務(wù)受益于新款iPhone和Mac產(chǎn)品的帶動(dòng)，整體毛利率達(dá)到38．4％,，創(chuàng)出6年以來新高,；軟件業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到72．4％，連續(xù)兩個(gè)季度站穩(wěn)70％以上的水位,，對(duì)公司整體毛利率的提升也起到了一定的促進(jìn)作用,。

從營(yíng)收構(gòu)成看，目前蘋果主營(yíng)收入包括智能硬件（iPhone,、Mac,、iPad、可穿戴設(shè)備,、智能家居及配件）和軟件服務(wù)兩部分,。

硬件方面，iPhone業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收716．3億美元,，同比增長(zhǎng)9％,；Mac產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108．5億美元，同比增長(zhǎng)25％,；可穿戴設(shè)備,、居家等其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147．0億美元，同比增長(zhǎng)13％,；iPad實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72．5億美元，同比下降14％,，成為本季度蘋果細(xì)分業(yè)務(wù)中唯一同比下滑的品類,。

軟件方面，受益于App Store廣告收入和蘋果云服務(wù)的增長(zhǎng),，本季度蘋果服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)營(yíng)收195．2億美元,，同比增長(zhǎng)24％,。

分區(qū)域來看，2021年第四季度,，蘋果大中華區(qū)營(yíng)收為257．83億美元,，同比增長(zhǎng)21％，增速在蘋果全球市場(chǎng)中位列第一,；美洲區(qū)的營(yíng)收為514．96億美元,，同比增長(zhǎng)11％；歐洲地區(qū)營(yíng)收為297．49億美元,，同比增長(zhǎng)9％,；日本地區(qū)營(yíng)收為71．07億美元，同比下降14％,；亞太其他地區(qū)營(yíng)收為98．10億美元,，同比增長(zhǎng)19％。

蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫克也在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示,，本季度創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)得益于公司有史以來最具創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)陣容,，整個(gè)iPhone 13產(chǎn)品系列的市場(chǎng)需求都很大。其中,，中國(guó)的銷售情況令人印象深刻,，營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，設(shè)備升級(jí)的數(shù)量也創(chuàng)下歷史新高,，iPhone換新設(shè)備的數(shù)量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng),，這對(duì)蘋果公司來說非常重要。

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蘋果手機(jī)重返中國(guó)市場(chǎng)第一,，Mac產(chǎn)品創(chuàng)歷史新高

中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求正成為蘋果業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的助推器,。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度,，iPhone在中國(guó)市場(chǎng)出貨2150萬部,，同比增長(zhǎng)40％，市場(chǎng)份額達(dá)到25％,。蘋果時(shí)隔六年再次成為中國(guó)市場(chǎng)單季度第一,。

iPhone 13系列成為本季度蘋果手機(jī)重返巔峰的關(guān)鍵。Counterpoint Research報(bào)告顯示,，在iPhone 13發(fā)布后,，蘋果手機(jī)連續(xù)六周在中國(guó)市場(chǎng)銷量和收入方面保持第一。這是因?yàn)?，一方面,，蘋果對(duì)新款iPhone 13制定了相對(duì)較低的售價(jià)（相比iPhone 12的起售價(jià)降價(jià)幅度在300－800元）；另一方面,，華為手機(jī)的萎縮給蘋果留下了市場(chǎng)空白,，尤其是其高端機(jī)市場(chǎng),，基本被蘋果“收割”。

“華為跌倒,，蘋果吃飽”,，這對(duì)一眾意圖沖擊高端市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌來說可謂是一個(gè)沉痛的教訓(xùn)。目前看,，“榮米OV”等國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)廠家仍然處于堆砌硬件,、比拼參數(shù)的階段，同質(zhì)化問題非常嚴(yán)重,。相反,，蘋果手機(jī)的自研芯片、流暢度體驗(yàn)以及豐富的iOS生態(tài)系統(tǒng)愈發(fā)成為iPhone重要的護(hù)城河,。盡管華為的前期高端手機(jī)用戶一再推遲換機(jī)周期,，但這一巨大的市場(chǎng)蛋糕最終仍被蘋果大口吃下。

中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)以及iPhone 13在全球的大受歡迎,，也讓蘋果手機(jī)在全球市場(chǎng)份額重回第一,。Canalys最新報(bào)告顯示，2021年第四季度蘋果手機(jī)在全球智能手機(jī)出貨量中的比重為22％,，位居第一,，三星、小米則分別以20％,、12％的份額位居第二,、第三。

值得一提的是,，蘋果手機(jī)這一成績(jī)還是在供應(yīng)鏈持續(xù)緊張的壓力之下所取得的,。由于部分零部件的短缺，蘋果不得不在第四季度進(jìn)行了減產(chǎn),，不少顧客需要等待很長(zhǎng)時(shí)間才能拿到新款iPhone,。因此，從量?jī)r(jià)角度分析,，四季度iPhone業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)更多是依靠銷售均價(jià)的提升來完成,，主要受益于新款iPhone 13銷量的增加，這與公司硬件毛利率的增長(zhǎng)保持一致,。

不過在公司硬件業(yè)務(wù)中,，iPhone的營(yíng)收增速卻并不突出。對(duì)比看,，除了因?yàn)樾酒?yīng)問題出現(xiàn)營(yíng)收下滑的iPad產(chǎn)品之外,，蘋果其他硬件產(chǎn)品營(yíng)收增速均高于iPhone產(chǎn)品同比增速。其中，Mac產(chǎn)品同比增長(zhǎng)高達(dá)25％,，單季度營(yíng)收首次突破100億美元大關(guān)。

蘋果自研的M1系列芯片成為Mac板塊營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵,，這也讓外界對(duì)蘋果的“造芯”前景充滿期待,。目前，蘋果已經(jīng)將自研芯片版圖拓展至電源管理芯片,、屏幕驅(qū)動(dòng)芯片,、藍(lán)牙耳機(jī)主芯片、基頻芯片,、指紋辨識(shí)芯片,、3D體感芯片等領(lǐng)域。從蘋果對(duì)垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合能力和研發(fā)實(shí)力來看,，蘋果未來或?qū)⒔⑵鹆硪粋€(gè)芯片帝國(guó),。這不僅會(huì)讓蘋果擺脫供應(yīng)鏈壓力，也將獲得更多的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn),。

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不確定性的蘋果汽車

除硬件產(chǎn)品之外,，四季度蘋果軟件服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示,，剛剛過去的第四季度,，蘋果云、音樂,、視頻,、支付、廣告服務(wù)收入均創(chuàng)歷史新高,，并推升公司服務(wù)收入增長(zhǎng)至195．2億美元,，同比增長(zhǎng)24％，高于分析師預(yù)期的186．4億美元,。

對(duì)此,，蘋果公司首席財(cái)務(wù)官盧卡·梅斯特里在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，蘋果數(shù)字內(nèi)容商店的付費(fèi)賬戶數(shù)量增長(zhǎng)了兩位數(shù),，并在12月季度的每個(gè)地理區(qū)域都達(dá)到了歷史新高,。此外，付費(fèi)訂閱繼續(xù)顯示出非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng),。其中,，平臺(tái)上服務(wù)的付費(fèi)訂閱用戶已超過7．85億，僅在過去12個(gè)月內(nèi)就增加了1．65億,。

過去10年來,，蘋果持續(xù)推出了Apple Music、Apple Card和Apple TV等一些訂閱服務(wù)來推進(jìn)軟件服務(wù)收入的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示,，2013－2021年,，蘋果服務(wù)收入由160．51億美元增長(zhǎng)至684．25億美元，收入占比由9．39％增長(zhǎng)至18．7％,。

但對(duì)于蘋果來說,，20％似乎已成為其服務(wù)收入占比的一個(gè)“天花板”。通過上圖可以看出,，2021財(cái)年,，蘋果服務(wù)收入占比同比出現(xiàn)下滑，由19．59％下滑至18．7％,。2022財(cái)年第一季度,，這一占比數(shù)據(jù)下降至15．75％。

與微軟借助云計(jì)算業(yè)務(wù)打開新的成長(zhǎng)空間不同,，過去10年蘋果手機(jī)業(yè)務(wù)占比始終保持在50％以上,，硬件業(yè)務(wù)收入占比更是保持在80％左右，這令外界對(duì)其硬件占比過高這一問題感到擔(dān)憂,。畢竟,，智能手機(jī)、電腦等產(chǎn)品銷量已經(jīng)面臨“天花板”壓力,，而智能穿戴產(chǎn)品雖然保持著持續(xù)的增長(zhǎng),，但從體量來看很難支撐蘋果未來的增長(zhǎng)。

盡管軟件業(yè)務(wù)有著高出硬件近2倍的毛利率,，但從公司自成一體的生態(tài)系統(tǒng)來看,，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)本身并不能擺脫硬件業(yè)務(wù)的束縛。另外,，硬件出身的蘋果在內(nèi)容服務(wù)方面更多依靠收購及投資來擴(kuò)大版圖,，并面臨到Netflix、亞馬遜等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)大的壓力,。

因此,，對(duì)于“硬件第一”的蘋果來說，企業(yè)“基因”決定了蘋果在軟件和服務(wù)收入方面存在一定“先天不足”,。

那么,，真正支撐蘋果未來的，會(huì)是市場(chǎng)大熱的“元宇宙”亦或是備受期待的“蘋果汽車”項(xiàng)目嗎,？

值得關(guān)注的是,，本次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，庫克對(duì)市場(chǎng)普遍關(guān)注的元宇宙問題并未給予正面回應(yīng),，只是表示蘋果已陸續(xù)在AR領(lǐng)域投入大量精力,，APP Store中已經(jīng)有超過14000款A(yù)R APP。

有消息人士稱，蘋果或?qū)⒃诮衲暾酵瞥鯲R頭顯產(chǎn)品,，而蘋果還在研發(fā)一款更輕量化的AR眼鏡產(chǎn)品,，可能在2023年正式發(fā)布。

但從短期來看,，不論AR或VR產(chǎn)品都很難為蘋果貢獻(xiàn)太多營(yíng)收,。

顯然，相比略顯縹緲的元宇宙,，庫克更加關(guān)心的是“現(xiàn)實(shí)”問題。在去年9月的一次采訪中,，庫克也避談元宇宙話題,，表示要遠(yuǎn)離“流行語”，更愿意稱之為“增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”,。

事實(shí)上,，正是庫克的實(shí)用主義和務(wù)實(shí)精神，讓蘋果公司在過去十年間專注于供應(yīng)鏈的打造和產(chǎn)品銷量的提升,，業(yè)績(jī)保持了良好的增長(zhǎng),，市值實(shí)現(xiàn)了翻倍式的增長(zhǎng)。

不過,，實(shí)用主義與保守主義似乎只有一墻之隔,。至少從蘋果汽車這一項(xiàng)目來看，庫克領(lǐng)導(dǎo)下的蘋果明顯失了“先手”,。

據(jù)稱,，早在喬布斯時(shí)代，蘋果就曾打算研發(fā)自主汽車品牌iCar,。2014年蘋果針對(duì)汽車項(xiàng)目推出的“泰坦（Titan）計(jì)劃”,，從某種意義上說正是喬布斯的一大“遺愿”。

然而,，蘋果的泰坦計(jì)劃卻始終處于秘密狀態(tài),，以至于外界對(duì)蘋果汽車是整車還是一套自動(dòng)駕駛系統(tǒng)都存在爭(zhēng)議。時(shí)至今日,，蘋果汽車仍沒有落地,，只是在擱置與重啟、傳聞與事實(shí)之間左右搖擺,。

相反,，正是從2014年開始，特斯拉一方面宣布了Model 3這一重磅車型的推出,，并借助“千兆工廠”（Gigafactory）計(jì)劃快速擴(kuò)充產(chǎn)能,，降低電動(dòng)車成本；也是在2014年，特斯拉正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),，并一步步征服全世界,。

無論如何，在如今特斯拉銷量近百萬,、完全自動(dòng)駕駛技術(shù)落地在即的情況下,，很難相信蘋果汽車可以像第一代iPhone一樣來顛覆汽車行業(yè)。

今年1月3日,，蘋果成為全球首家市值突破3萬億美元的公司,，這一數(shù)字甚至超過了2020年GDP排名全球第五的英國(guó)。一時(shí)間,，質(zhì)疑聲不斷,，有人稱蘋果3萬億美元的市值過高，存在不少泡沫,。

截至目前,，蘋果總市值為2．73萬億美元左右，動(dòng)態(tài)市盈率為20倍,。顯然,，這只是一家硬件公司的正常估值水平，蘋果公司強(qiáng)大的盈利能力有力化解了對(duì)其股價(jià)泡沫的質(zhì)疑,。未來,，如果蘋果能在當(dāng)前業(yè)務(wù)之外的新產(chǎn)品品類有所突破，其將有可能在資本市場(chǎng)創(chuàng)造新的市值紀(jì)錄,。