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天岳先進(jìn):年報(bào)三大看點(diǎn)

2022-04-09
來(lái)源:半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)
關(guān)鍵詞: 天岳先進(jìn) 碳化硅

本文來(lái)自方正證券研究所2022年4月6日發(fā)布的報(bào)告《天岳先進(jìn):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,年報(bào)三大看點(diǎn)》,,欲了解具體內(nèi)容,,請(qǐng)閱讀報(bào)告原文,陳杭S1220519110008  

事件:4月1日,,公司發(fā)布2021年年度報(bào)告,,全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.94億元,同比增長(zhǎng)16.25%,。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8995.15萬(wàn)元,,同比扭虧為盈,;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1297.39萬(wàn)元,,同比減少42.82%,。

具體來(lái)看,我們認(rèn)為公司2021年年報(bào)存在三大看點(diǎn):

1.研發(fā)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新,,產(chǎn)銷(xiāo)量雙升,。2021年公司研發(fā)產(chǎn)出達(dá)6824.50萬(wàn)元,同比大幅增長(zhǎng)300.81%,,公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重為14.93%,,同比增加62.05%。2021年,,公司及下屬子公司合計(jì)新申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利和實(shí)用新型專(zhuān)利共89項(xiàng),。目前公司已通過(guò)車(chē)規(guī)級(jí)IATF16949體系認(rèn)證的現(xiàn)場(chǎng)審核,6英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)品已送樣至多家國(guó)內(nèi)外知名客戶,。在此基礎(chǔ)上,,公司繼續(xù)鞏固國(guó)內(nèi)碳化硅襯底領(lǐng)先地位,2021年公司碳化硅襯底產(chǎn)量67234片,,同比增長(zhǎng)41.43%,;銷(xiāo)量57205片,同比增長(zhǎng)47.19%,。2019-2021年,,公司已連續(xù)三年保持半絕緣型SiC襯底市場(chǎng)占有率全球前三。

2.成本管控良好,,產(chǎn)品價(jià)格大幅下降但單片毛利率僅小幅波動(dòng),。公司2021年碳化硅襯底銷(xiāo)量57205片,碳化硅襯底產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.87億元,,以此計(jì)算2021年公司襯底產(chǎn)品平均價(jià)格約為6766.63元/片,,同比下降約24.69%。另一方面,,公司成本管控良好,,根據(jù)銷(xiāo)量測(cè)算,公司襯底產(chǎn)品單位平均成本約為4544.88元/片,,同比下降約22.25%,;單片毛利率約為32.83%,較2020年略降約2%,。具體拆解來(lái)看,,單片制造費(fèi)用及人工費(fèi)用大幅降低,同比分別下降約30.20%,、19.37%,。隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)張及工藝不斷改進(jìn),我們認(rèn)為費(fèi)用的優(yōu)化可能受到規(guī)模效應(yīng)及良率提升的影響,。

3.?dāng)U產(chǎn)有序推進(jìn),,設(shè)備陸續(xù)到位,。截止報(bào)告期末,公司固定資產(chǎn)期末賬面價(jià)值10.27億元,,同比下降5.40%,,主要受到生產(chǎn)設(shè)備折舊等因素影響。公司臨港項(xiàng)目2021年8月正式開(kāi)工,,目前已成功封頂,,2021年公司在建工程合計(jì)2.64億元,同比增加546.90%,。待安裝設(shè)備本期增加7961.25萬(wàn)元,,轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)4488.15萬(wàn)元,設(shè)備正陸續(xù)就位,,6英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)能建設(shè)取得階段性進(jìn)展,。臨港項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年3季度投產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后將新增6英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底年產(chǎn)能30萬(wàn)片,。

投資評(píng)級(jí)與估值:我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)收分別為7.23,、10.58、16.07億元,,歸母凈利潤(rùn)分別為1.10,、1.51、2.65億元,,給予“推薦”評(píng)級(jí),。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新建產(chǎn)能釋放不及預(yù)期;碳化硅應(yīng)用滲透不及預(yù)期,;疫情反復(fù)影響生產(chǎn)等,。

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