5月22日盤后,，CIS（CMOS圖像傳感器）龍頭韋爾股份對外透露,，擬通過全資子公司紹興韋豪增持汽車存儲器龍頭北京君正股票，增持金額或達40億元,，增持后累計持有北京君正股份不超過其總股本的10．38％,，或將現(xiàn)身前四大股東之列。有趣的是,，目前韋爾股份手上的錢并不寬裕,，此時大手筆的增持背后有哪些必然的理由？增持北京君正,，又透露出韋爾股份的哪些布局意圖,？我們一一分析。
01
形勢所迫
韋爾股份2022年一季度出現(xiàn)了營利雙降的情況,。一季報顯示,，韋爾股份收入55．38億，同比下降10．84％,；歸屬于上市公司股東的凈利潤8．96億,，同比下降13．9％。從業(yè)務構成來看,，智能手機部分占比最高,。韋爾股份2021年年報顯示，公司主營收入的71％來自圖像傳感器解決方案,，其中,，智能手機業(yè)務占比達到57％,，是其收入的重要支柱,，其次是安防監(jiān)控和汽車電子，分別占比18％和14％排二,、三位,。
來源：公司一季報
近期智能手機銷量不斷下滑,，或許是公司一季度收入凈利雙降的原因，這也是韋爾股份的心頭隱憂,。
據(jù)中國信通院近日發(fā)布的數(shù)據(jù),，4月國內市場手機出貨量同比下降34．2％。環(huán)比來看,，當月1807．9萬部的出貨量與3月的2146萬部相比,，也出現(xiàn)了明顯下滑。綜合來看,，2022年1－4月,，中國國內市場手機出貨量累計8742．5萬部，同比下降30．3％,。而在全球范圍內,，2022年一季度的智能手機出貨量同比下降了11％。
智能手機出貨量下降所帶來的沖擊影響到多家企業(yè),。例如,，全球指紋識別芯片龍頭匯頂科技2022年一季度營業(yè)收入8．74億元，同比下降近四成,，也是匯頂科技五年來首次Q1業(yè)績出現(xiàn)虧損,。因為指紋識別芯片應用多集中在智能手機領域，行業(yè)波動明顯時,，對其沖擊更大,。
尋找新的增長點迫在眉睫。
韋爾股份在3月中旬的一次接待機構調研的網(wǎng)絡會議上強調,，汽車將成為公司繼手機后的第二大業(yè)務市場,，“在汽車電子化、智能化的趨勢下,，公司將迎來巨大的商業(yè)機會,。”不難看出,，韋爾股份對汽車業(yè)務寄予厚望,。
02
大勢所趨
要完成此次增持，韋爾股份并不輕松,。一季報顯示,，截至2022年3月底，韋爾股份貨幣資金為60．16億元,，短期借款為20．51億元,，此時斥資40億元增持著實有些壓力。
不過韋爾股份透露,，本次增持所需資金只有40％是自有資金,，其余為銀行貸款及法律法規(guī)允許的其他融資方式籌集的資金并且不涉及使用募集資金,。
借錢也要增持，韋爾股份為何如此堅決,？大勢所趨,。
消費需求決定產出方向。智能手機出現(xiàn)之前,，PC（個人計算機）與手機涇渭分明,，各有各的道。2000年－2007年,，PC的逐步普及帶動了全球半導體芯片的增長,，2007年iphone為代表的智能手機橫空出世，接棒成為半導體芯片行業(yè)銷量增長的主要動力,。2015年起智能手機整體全球出貨量增長緩慢,，進入飽和市場，智能手機滲透率同步進入緩慢發(fā)展的成熟期,。一個顯著的特點是,，競爭格局基本穩(wěn)定，行業(yè)集中度（CR5）逐漸提升至70％以上,，頭部廠商則是幾家龍頭交替,。并且?guī)准引堫^廠商的盈利空間日趨狹窄。
韋爾股份所處的半導體芯片行業(yè),，已經隱現(xiàn)“新老交替”的苗頭——汽車芯片或將替代智能手機行業(yè),，成為芯片需求的最大板塊。
隨著汽車智能化發(fā)展的不斷推進,，未來的智能汽車或將變成一臺四個輪子上的超級計算機,，大量的數(shù)據(jù)和智能運算必不可少。芯片的計算能力將在很大程度上決定一臺智能汽車的能力天花板,。此外,，以“零碳排放”為主的綠色發(fā)展理念以及不斷飆升的石油價格讓新能源汽車這個“后浪”成為了焦點。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示,，即便是受疫情影響的4月,，國內新能源乘用車零售銷量也達到28．2萬輛，同比增長78．4％,，1－4月,，累計零售銷量135．2萬輛，同比增長128．4％,。據(jù)天風證券測算,，假設傳統(tǒng)汽車需要的半導體芯片為 500－600 顆芯片／輛，新能源汽車需要的半導體芯片為1000－2000 顆芯片／輛。預計 2026 年傳統(tǒng)汽車銷量 6780 萬臺測算,，新能源汽車 4420 萬臺測算，整體全球需要的汽車芯片增加為 903 億顆／年,。
具體到韋爾股份的主業(yè),，在汽車智能化對芯片需求的大浪潮中，圖像傳感器扮演著重要的角色,，包括 GPS 接收器,、激光雷達、超聲波傳感器,、毫米波雷達,、高清攝像頭等。
比如,，汽車廠商對圖像傳感器的需求從傳統(tǒng)的倒車雷達影像,、行車記錄儀擴展到電子后視鏡、 360 度全景成像,、高級駕駛輔助系統(tǒng)（ ADAS）,、駕駛員監(jiān)控（ DMS）等系統(tǒng)。當汽車駕駛輔助系統(tǒng)工作時,，需要收集,、傳輸大量路況環(huán)境的實時圖像，就離不開圖像傳感器的高性能支持,。汽車越是智能,，所需要的行車環(huán)境數(shù)據(jù)便越多，車用圖像傳感器數(shù)量也將從傳統(tǒng)的2顆左右提升至十余顆,，未來攝像頭只多不少將成為必然,。伴隨著更復雜的應用場景對像素要求的提升，車用圖像傳感器的單顆價值量也將有一定幅度的上漲,，市場前景廣闊,。
根據(jù) Frost＆Sullivan 統(tǒng)計， 汽車市場將是增長最快的 CMOS 圖像傳感器應用市場,，至 2023 年將實現(xiàn) 29．7％的復合年增長率,。2021 年，產能短缺進一步推動車載 CIS 行業(yè)市場集中度上升,，其中龍頭安森美（ 45％）及豪威科技（ 29％,，已與韋爾股份合并） 市場份額合計占比超 74％。
毫無疑問,，汽車市場因為終端的需求以及全球零碳排放趨勢,，必將帶來新的汽車芯片需求。
03
為何牽手北京君正,？
一方面,，北京君正是存儲器領域的佼佼者,。北京君正成立于2005年，2011年5月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市,。該公司深耕于高性能,、低功耗處理器芯片的自主設計、研發(fā)和銷售,，2020年5月在收購北京矽成后,，完成 ISSI （存儲器）、Lumissil（模擬及互聯(lián)芯片）和 Ingenic（智能視頻芯片和微處理器）三大品牌的建設,，完善了“存儲＋模擬＋互聯(lián)＋計算”的技術分布,，科研人才遍布全球，專利頗多,。
更關鍵的是,，該公司積極進軍汽車領域，客戶名單中已有博世汽車,、大陸集團等下游車企,，業(yè)務前景一片光明。2021年,，北京君正實現(xiàn)營業(yè)收入52．74 億元,，同比增長143．07％，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 9．26億元,，同比增長1165％,，從投資角度看是不錯的選擇。
另一方面,，韋爾股份押注未來的汽車領域圖像傳感器業(yè)務,，與存儲能力密切相關。據(jù)估算,，僅僅ADAS攝像頭一項,，每小時產生數(shù)據(jù)量就達352GB，后續(xù)伴隨主機廠對立體或三攝相機的應用,，這一數(shù)據(jù)量將在此基礎上再增加 1－2 倍,，其數(shù)據(jù)生產量非常大，也意味著對處理和存儲方案提出更高的要求,，二者協(xié)同前進格外重要,。
第三層原因，是雙方目標一致,，共同看好汽車領域乃至萬物智聯(lián)的發(fā)展,。2020年12月，韋爾股份與北京君正合資設立了上海芯楷集成電路有限公司，研發(fā)面向消費市場的 NOR Flash 產品,。就北京君正的存儲器業(yè)務而言,，從PC時代到功能手機再到智能手機時代，存儲器也由DRAM,、NOR Flash,、再到低成本高容量的 NAND Flash不斷演進，如今NOR Flash已經開始在5G,、TWS 耳機,、物聯(lián)網(wǎng),、汽車電子等新興領域廣泛應用,。可以預見,，智能汽車存儲系統(tǒng),、智能化可穿戴設備等等將成為存儲器領域再次騰飛的關鍵。
對于芯片領域來說,，智能手機從紅利巔峰滑落只是遲早之事,，智能汽車或許是視野所及內的最大希望。韋爾股份牽手北京君正,，背后的必然或正在于此,。
