前言

　　如果說，過去的5年是中國半導體創(chuàng)業(yè)者和投資者最幸福的一段時光，恐怕沒有人會反對,，并且這段幸福旅程隨著國家戰(zhàn)略安全的持續(xù)重視而正在不斷延長。

　　2019年7月22日，中國科創(chuàng)板正式開板,，代號688。雖從未有過官方宣稱,，但似乎所有人都明白科創(chuàng)板在中美關(guān)系進入冰點時誕生的初衷,。跨過漫長的冷板凳歲月,，中國半導體產(chǎn)業(yè)正式成為資本市場中的潮流引領(lǐng)者,，而榮耀與財富也將同歸于這個時代里最優(yōu)秀的半導體創(chuàng)業(yè)者及守正出奇的投資人們,。

　　事實也是如此，截止到2022年上半年,，已有超過70家半導體企業(yè)登陸科創(chuàng)板,，如果算上相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司這個數(shù)字將突破100，市值超過500億甚至千億的公司層出不窮,，背后的創(chuàng)業(yè)者和投資人都品嘗到了半導體國產(chǎn)化浪潮帶來的第一波甜頭,。

　　時值科創(chuàng)板開板三周年，中國半導體產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進程的階段性成果具體幾何,，我們希望用數(shù)據(jù)進行一個相對客觀的揭示,。

　　筆者采用了最原始的笨辦法，將2021年末全球242家半導體上市公司的財報數(shù)據(jù)進行分類統(tǒng)計,，借此來還原截止2021年末的國外和我國半導體產(chǎn)業(yè)的格局位置變化（數(shù)據(jù)統(tǒng)一換算為人民幣口徑且沒有公布營收的少數(shù)大企業(yè)并不在統(tǒng)計之列）,。這242家企業(yè)的綜合數(shù)據(jù)基本上可以全面反映全球半導體工業(yè)的格局及競爭狀況，具備相當?shù)膮⒖純r值,。

　　2021年全球半導體工業(yè)概覽

　　2021年,，全球半導體上市公司營收總和約5.13萬億，同比增長約17%,。其中,，IDM和IC設計兩個細分領(lǐng)域的營收均破了萬億，分別為2.1萬億和1.2萬億,；半導體設備制造行業(yè)營收總和約8100億,，雖未過萬億，但增速卻是最高的,，達到36%,，側(cè)面驗證了2021年半導體業(yè)界的“缺芯+擴產(chǎn)”的主旋律。

　　2021中國大陸地區(qū)半導體企業(yè)營收的全球占比下降

　　全球半導體企業(yè)按企業(yè)所屬地區(qū)進行收入排序,，前六大地區(qū)順序為：美國＞中國臺灣?。卷n國＞歐洲＞中國大陸＞日本。

　　美國半導體上市企業(yè)2021年營收規(guī)模高達2.2萬億,，獨占全球45%份額,，獨享行業(yè)的半壁江山。中國臺灣省半導體上市企業(yè)營收合計約8700億,，全球占比17%,，為世界第二大半導體產(chǎn)業(yè)營收集中地。中國大陸約4512億,，全球占比9%不到,，但比日本高2個百分點。

　　中國大陸地區(qū)半導體產(chǎn)業(yè)企業(yè)營收從2020年4192億增長到2021年4512億，只增長了7.6%,，低于其他國家和地區(qū)企業(yè)收入增速,，因此導致中國大陸企業(yè)收入占比從9.5%下降到8.9%。這個數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)似乎與大眾感官印象有較大差異,，因為諸多上市公司發(fā)布的21年年報都漲勢喜人,，為何總營收增速只有不到10%，其中主要影響因素應當是海思,。根據(jù)市場公開數(shù)據(jù),，海思營收從2020年560億（82億美元）驟降至2021年100億（15億美元），直接下降了460億,。若將海思剔除,，中國大陸半導體企業(yè)收入2021年增長率為21.4%，符合全球主流增速表現(xiàn)和大眾感官印象,。但同時也可見,，一家海思的收入所代表的影響巨大。中國地區(qū)可查數(shù)據(jù)的半導體上市公司及產(chǎn)業(yè)企業(yè)從121家增加到了152家,，大部分是2021上市的半導體新貴,，但明顯這些公司的營收規(guī)模加起來都無法抵消一家海思的營收，因此造成上述數(shù)據(jù)的尷尬,。不過由于大陸地區(qū)有兩家大型半導體IDM企業(yè)長存和長鑫未公開其營收數(shù)據(jù),，因此筆者猜測如果加上這兩家的數(shù)據(jù)，去年中國地區(qū)半導體企業(yè)的收入全球占比可能就會與2020年處于同一水平了,。

　　細分環(huán)節(jié)里的國產(chǎn)化進程

　　雖然中國大陸半導體企業(yè)整體營收的占比在2021年有所下滑,，但從細分環(huán)節(jié)角度看，除海思所在的IC設計領(lǐng)域,，其他領(lǐng)域中國大陸企業(yè)的營收都有顯著的增長,。

　　01.EDA&IP

　　2021年，世界傳統(tǒng)三大家加上ARM,，占世界EDA及IP市場的90%份額,。中國大陸EDA及IP企業(yè)的收入市場份額從2020年3.4%提升到2021年4.2%，數(shù)據(jù)雖小,，意義重大,。中國大陸大概有40多家EDA相關(guān)企業(yè)，但收入主要歸功于芯原和華大九天兩家,，前者主攻IP，后者主攻EDA,。

　　另觀老三家,，營收都呈現(xiàn)增長放緩趨勢。有趣的是，在中國大陸市場的表現(xiàn),，Cadence和Synopsys兩家公司出現(xiàn)了反向分歧,。2021年Cadence在大陸市場收入下滑11%，而Synopsys卻同比增長30%,，對大陸市場的立場在美國強勢政策背景下顯得有點突兀,。再聯(lián)想一下，美國宣布調(diào)查新思而卻放過了Cadence,，就顯得符合邏輯了,。

　　02.設備制造

　　2021年，“缺芯”是全球半導體市場的核心關(guān)鍵字,，因為缺,，所以價格漲，因為價格漲,，所以要擴產(chǎn),，市場經(jīng)濟規(guī)律主導著行業(yè)周期循環(huán)往復。各半導體大廠玩命的擴產(chǎn)競賽讓設備廠商在2021年賺的盆滿缽滿,，當然主要受益的是美日兩國的設備巨頭們,。

　　2021年，美國半導體設備廠商營收合計達到4031億,，同比增長37%,，其中最大的贏家當屬應材AMAT和泛林LAM，兩家收入分別達到1790億和1135億,，凈利潤也分別達到了恐怖的457億和303億,。無論收入還是利潤，兩家公司都占據(jù)了美國設備市場的半壁江山,，名副其實的超級設備平臺型巨頭,。

　　同年，歐洲設備企業(yè)總收入摸高到2000億,，同比增長了43%,。光看數(shù)據(jù)似乎歐洲也是半導體設備技術(shù)高地，其實不然,。在這2000億中,，神奇的阿斯麥ASML一家就貢獻了1645億，這家多國聯(lián)軍企業(yè)擁有人類歷史上目前能制造出的最復雜最精密的設備--EUV光刻機,。2021年阿斯麥賣出了42臺EUV光刻機,，單臺售價高達1.5億歐元，供不應求,，但就是不賣中國人,。

　　日本,，作為傳統(tǒng)的半導體設備強國，2021年所屬半導體設備企業(yè)銷售收入合計1700億,，同增21%,。其中東京電子單家獨享1082億，凈利潤230億,。

　　分析到此,，基本可以總結(jié)一下，在全球數(shù)百家半導體設備廠商中,，真正執(zhí)牛耳者僅四家公司：美國應材,、美國泛林、歐洲阿斯麥,、日本東電,，四家年收入合計超過了5600億，總利潤超過1500億,，各項數(shù)據(jù)都無不彰顯著頂級技術(shù)所帶來的令人敬畏的壓迫感,。

　　回看中國，2021年中國大陸半導體設備公司總收入294億,，僅占全球市場3.7%,，數(shù)據(jù)上仍微不足道，但同比增速達到了77%,，是去年全球增長最快的企業(yè)陣地,。美國設備廠商2021年在中國區(qū)市場客戶賺取的收入高達1200億，年對年大漲44%,。

　　從2021年中國晶圓廠的設備招標情況來看,，上海積塔的設備國產(chǎn)化率號稱達到40%，華虹無錫12寸廠的招標國產(chǎn)化率不到20%,?？傮w來說，芯片制造的前道核心設備依舊沒有可替代選項,，國產(chǎn)化比較集中的是后道和中低制程的前道,，設備層面的國產(chǎn)替代，尚任重而道遠,。

　　03.IC設計環(huán)節(jié)

　　到了IC設計環(huán)節(jié),，中國企業(yè)的數(shù)量就一下就多了許多。2021年美國芯片設計公司可查的上市公司不超過20家,，而中國在20年就有84家,，到了21年又增加到了102家。

　　雖然企業(yè)數(shù)量不少,，但在這個賽道上對于中國企業(yè)來說2021卻是退步的一年,。

　　2021年,，中國IC設計公司的營收從2552億下降到了2245億（包含上市公司及未上市但公布營收數(shù)據(jù)的企業(yè)）,，營收全球占比從26%下降到18%,，其中的主要原因大概率是消失的海思500億造成的。

　　我們不禁好奇,，海思這丟失的500億收入被分去了哪里,。美國的IC設計公司2021年在中國區(qū)的營收大約為2512億，同比增長55%,，差不多增長了900億,。其中，僅高通一家,，在中國區(qū)市場的收入正好增長了500億,。而高通的產(chǎn)品，正好與海思直接對線,，同時去年高通的收入67%來自中國市場,，增長了52%。因此海思丟失的市場何去何從,，基本昭然若揭,。

　　另外，我們看到美國的IC設計上市公司雖然數(shù)量不多,，但卻都是各細分領(lǐng)域的王者,。高通2021年收入2168億，同比增長43%,，這與中國102家上市及非上市IC設計公司營收總和（2245億）幾乎相當,。1=102，1個足夠激勵國產(chǎn)IC設計創(chuàng)業(yè)者們繼續(xù)奮發(fā)圖強的等又不等式,。

　　04.IDM環(huán)節(jié)

　　IDM,，意即芯片的設計、制造,、封裝一體化模式,。一個古老且費錢的模式，在全球化分工合作的時代背景下已經(jīng)不再成為業(yè)界發(fā)展的主流模式,，畢竟大而全,，也同時代表著大而弱。但總有特例的堅持和奇跡,，到2021年底邏輯芯片世界里只剩下英特爾和三星半導體兩大IDM寡頭,，在這2.1萬億的市場中占據(jù)了42%的市場份額。除這兩家之外,， IDM已成了模擬和特殊工藝芯片的專屬模式,。而國產(chǎn)IDM市場中,，除長存、長鑫是邏輯芯片外,，其他也基本是特殊工藝廠商,，比如功率器件、射頻,、MEMS之類,，國產(chǎn)IDM公司營收市場占比從2020年1.8%提升到了2.7%，尚且是個可以忽略不計的陣營,。

　　武漢長存和合肥長鑫是國家意志推動的真正意義上的國產(chǎn)邏輯大芯片IDM項目,，廣受產(chǎn)業(yè)界和資本市場關(guān)注。特別是長江存儲,，其在高性能存儲芯片上的技術(shù)和工藝積累已經(jīng)逐步在靠近世界最高水平,。但相對于透明的資本投入金額，長存卻一直未公布其真實的營收狀況,。我們根據(jù)多個不同的產(chǎn)業(yè)研究媒體的口徑也對長存的2021年收入做個大致估算,。民生證券研報曾提及2020年末，長存取得全球近1%的市場份額,。我們理解,，長存的市場基準應當特指NAND Flash閃存市場，按IC insight公布的數(shù)據(jù),，2020年全球NAND閃存市場規(guī)模在494億美元,，因此據(jù)此估算長存2020年營收應在4-5億美元。而2021年長存曾公布自身的產(chǎn)能計劃,，預計2021年的產(chǎn)能將擴展一倍,。因此模糊測算之下，長存2021年營收有一定的概率處于8-10億美元區(qū)間,。如該測算數(shù)據(jù)屬實,，至少表明長存已經(jīng)正式進入了閃存這個高階芯片市場的主舞臺。我們期待長存作為國產(chǎn)IDM之光,，早日替國家徹底打破存儲芯片壟斷的高墻,。

　　05.代工環(huán)節(jié)

　　如前文所述，IDM在全球分紅協(xié)作潮流之下逐步分拆成了IC設計,、晶圓代工,、封裝測試三大獨立的產(chǎn)業(yè)。其中,，晶圓代工發(fā)展到目前已屬于資本要求最高,、技術(shù)難度最大而同時卻又是最重要的一個環(huán)節(jié)。

　　從收入維度,，我國的晶圓代工業(yè)隨著國產(chǎn)化浪潮的席卷成為最為受益的領(lǐng)域,，獲得了良好的資本及政策支持環(huán)境,。截止2021年，中國大陸地區(qū)已有2家晶圓代工廠在營收規(guī)模上進入了世界TOP10,，分別是中芯國際和華虹集團,；有1家在Q4按季度營收規(guī)模進入了世界TOP10，是合肥晶合,。其中中芯國際2021年營收356億元,，全球排名第四；華虹集團2021年營收190億,，全球排名第五；合肥晶合2021營收54億,，全球排名第11,。除大陸之外，中國的臺灣省是該領(lǐng)域的全球王者,，全球TOP10代工廠中我國臺灣省獨占5席,，分別是臺積電（3449億）、聯(lián)電（469億）,、力積電（151億）,、世界先進（95億）和穩(wěn)懋（58億）。臺積電一家獨大,，一家拿走了全球代工市場66%的營收和80%的利潤,，堪稱晶圓代工界的蘋果。（需要注意的是,，代工市場內(nèi)未包括三星,，因為三星被納入IDM市場統(tǒng)計，事實上三星的生產(chǎn)線有一部分是對外代工的,，但三星的年報中從來不將代工收入單獨披露）,。因此綜合看，中國大陸的代工市占率在2021年從上年的7.4%提升到了9.3%,，照此速度,，2022年大概率會突破10%，國產(chǎn)化進程進一步提速,，如果算上臺灣省,，那么中國則是全球當之無愧的代工最強國，沒有之一,。不過有個值得一提的細節(jié),，臺積電2021年雖營收增長18%，但其來自中國區(qū)市場的收入?yún)s降低了30%,，是所有公布大陸地區(qū)營收的臺灣省代工廠中唯一一下降的,，個中內(nèi)涵值得玩味,。

　　拋開收入維度，從技術(shù)角度的分析或者更能體現(xiàn)我國代工技術(shù)的真實水平,。論及晶圓代工技術(shù),，最好的視角為制程節(jié)點和加工尺寸，制程代表技術(shù)層級,，尺寸代表工藝能力,。整體上說，我國大陸地區(qū)的代工水平無論在制程上還是在尺寸上都處于行業(yè)中端水平,。以國內(nèi)頂流中芯國際來說,，截止2021年末，中芯共有7座量產(chǎn)晶圓廠,，上海一座12寸和一座8寸廠,，以及一座擁有實際控制權(quán)的12寸先進制程合資晶圓廠；北京建有一座12寸和一座控股12寸合資廠,；天津和深圳各建有一座8寸廠,。目前中芯12寸的產(chǎn)能10.5萬片/月，8寸達10.3萬片/月,。在技術(shù)節(jié)點上,，中芯還是以45nm-350nm的成熟制程為主，而28nn Finfet工藝剛剛進入量產(chǎn)放量階段,，2021年28nm節(jié)點工藝的收入占比僅15%,。至于代表世界先進制程節(jié)點的7-14nm，由中芯8廠主攻,，但目前還只有千片級的產(chǎn)能,。按照當下美國針對中國半導體進行的一系列技術(shù)封鎖政策，估計未來很長一段時間,，中芯的先進制程廠可能都要仰仗這一座8號廠了,。而到國內(nèi)二號代工巨頭華虹，技術(shù)節(jié)點就直接下沉了,，一共4座廠,，18萬片的月產(chǎn)能，三座廠是8寸,，為350-130nm技術(shù)工藝,，唯一一座12寸廠，也只是90-28nm制程,，目前產(chǎn)能也只達到規(guī)劃產(chǎn)能的1/3,。雖然技術(shù)節(jié)點處于業(yè)內(nèi)中端，但好在中國大部分的國產(chǎn)替代應用現(xiàn)有的工藝節(jié)點都能覆蓋，可以利用逐步替代為我國自主技術(shù)在設備和軟件上的突破贏得寶貴的時間,。

　　06.封測環(huán)節(jié)

　　這個環(huán)節(jié),，作為半導體產(chǎn)業(yè)鏈中相對附加值較低的環(huán)節(jié)，勿用多說,，中國選手發(fā)揮穩(wěn)定,，技術(shù)能力與世界先進水平保持一致，僅算中國大陸地區(qū)2021年封測產(chǎn)值也逼近世界30%的份額,。實際上,，世界的封測市場被中國的大陸地區(qū)和臺灣省包圓了，格局相對穩(wěn)定,，未來也不會有太多的變化,。

　　盡管如此，也并不代表沒有潛在危機,。封測本不該被一體化,，“封”為封裝，意即物理化包裹用以防護,；“測”為測試，實際是對芯片從設計,、晶圓,、芯片成品的各個階段的電氣性能及功能進行探測與評價，是芯片功能質(zhì)量的判斷,，需借助高端電子探針和相關(guān)專業(yè)軟件來進行評估,。只不過因為歷史原因，在半導體早期年代,，芯片種類少通用性高,，且工藝和設計技術(shù)成熟，芯片質(zhì)量的穩(wěn)定性比較高,，因此更重封裝而輕測試,。但現(xiàn)代半導體發(fā)展已進入了極度分化階段，應用場景的多元化,、下游需求的個性化,、性能要求極致化成為核心趨勢，使得測試成為芯片產(chǎn)品在設計和下線前越來越重要的質(zhì)量評估節(jié)點,。與封裝的純物理加工不同,，測試本質(zhì)上是電子電路與工業(yè)軟件的技術(shù)融合。一般來說,，晶體管集成度越高,，節(jié)點越先進，性能要求越極化，所需測試設備與軟件越高級,。目前高端測試設備和軟件平臺基本都掌握在美日兩國手中,，中國自主方面還沒有深厚的技術(shù)儲備。同時一個可見的事實是,，當前高端測試機臺設備的國際交貨周期越來越長,，且已經(jīng)有了對中國禁售的趨勢苗頭。所以在傳統(tǒng)號稱封測強國的我國來說,，半導體測試這個看起來過去不起眼的小市場和附屬環(huán)節(jié),，有可能成為制約我國高端芯片產(chǎn)業(yè)的木桶短板。

　　結(jié)語

　　綜上所述,，在國家大力支持發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)多年后的2021年,，我國半導體國產(chǎn)化進程確實有所進步，每個戰(zhàn)線的國產(chǎn)化率都或多或少都有所提升,，但數(shù)據(jù)中也透出一些尷尬,。一是雖然國產(chǎn)廠商的收入在過去一兩年增速的確可觀，但事實上國際大廠在中國區(qū)賺到的收入利潤同樣也在大漲,，絲毫不弱于國產(chǎn)廠商,；二是國產(chǎn)化率提升的領(lǐng)域尚集中在既得技術(shù)領(lǐng)域，說白了就是中低端環(huán)節(jié),，高端產(chǎn)業(yè)板塊的突破乏善可陳,。數(shù)字冰冷，卻也客觀,，與二級市場半導體板塊的熱炒形成一種不可名狀的反差,。

　　回到一級市場，上述看似悲觀的觀點卻隱喻了樂觀的反轉(zhuǎn),。如果半導體這么一個技術(shù)和資本雙重驅(qū)動的高精尖產(chǎn)業(yè),，三下五除二就能實現(xiàn)彎道超車，那就不需要一級市場的投資人了,。中國半導體的國產(chǎn)化必須伴隨著高端突破和自主創(chuàng)新,，之于創(chuàng)業(yè)公司和傳統(tǒng)巨頭存在對等的機會，對一級市場投資人而言也一定是雪厚坡長的歷史機遇,。

　　總結(jié)來說,，風景這邊獨好。

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