半導(dǎo)體在過去兩年不到,，便經(jīng)歷了從缺芯到消費砍單、庫存堆積的演變,，讓不少人感受到了芯片周期性的威力,。周期性還在消化中，半導(dǎo)體便又遭到了“暴擊”：10月7日,，美國修改了出口管制,，加大了對中國科技行業(yè)尤其芯片領(lǐng)域的限制。

　　美國出口管制,，已經(jīng)不是新鮮事兒了,。即使預(yù)測不到尺度會多大，但美國加大尺度的想法也是早晚的事兒了,。與此對應(yīng),，國產(chǎn)自主崛起，也已經(jīng)成為路人皆知的趨勢,。

　　然而,，今天大A半導(dǎo)體股票,，還是紛紛大跌，不得不說,，新的管制威力還是大的,。那么，半導(dǎo)體到底怎么了,？

　　01

　　新的限制

　　美國新的出口管制規(guī)則比較復(fù)雜,，籠統(tǒng)歸類下有這么幾點：

　　人的限制：限制美國人支持某些大陸沒有許可證的半導(dǎo)體制造設(shè)施的開發(fā)或生產(chǎn),。我們常說,，要開放心態(tài)做事情,，結(jié)一切可以結(jié)的力量。國內(nèi)半導(dǎo)體公司也確實有不少創(chuàng)始人,、高管是海外國籍的華人,。這個條例的限制，會加大海外創(chuàng)始人對公司的經(jīng)營難度,、降低對華人工程師的吸引力,。

　　物的限制：專門提到了最終用途為超算的出口限制，以及特定先進,、高性能計算芯片,、半導(dǎo)體設(shè)備。這些都是擴大的限制范圍,。

　　制程限制：18nm或以下的DRAM存儲芯片,，128層或以上Nand Flash存儲芯片、16nm或以下的邏輯芯片,。這部分限制有些超預(yù)期,。畢竟通常以為存儲芯片只是存儲功能，不涉及計算,，不會出現(xiàn)太激烈的打壓，但這一次還是對長江存儲,、合肥長鑫造成了一定沖擊,。

　　另外也將31家中國實體列入了UVL清單。

　　整體來看,，這一次是加大了對先進技術(shù)的限制,。實際上，先進制程的自主化,，我們依然有很長的路要走,，并不是這幾年的可以實現(xiàn)的。但這個限制,，相當(dāng)于把原本還遠(yuǎn)的墻,，直接立在鼻子前了,。一些公司原本要講的“月亮故事”，沒辦法兌現(xiàn)了,。

　　02

　　矛盾平衡

　　很多人關(guān)心,，半導(dǎo)體自主到哪個地步了，如果用百分比來算是多少,。但實際上,，挺難回答這個問題的。

　　半導(dǎo)體經(jīng)過幾十年的發(fā)展,，已經(jīng)是一個高度全球化的產(chǎn)業(yè),，即使荷蘭的光刻機，也需要全球多個國家的零部件才能產(chǎn)生功效,。尤其當(dāng)我們面臨美國的禁令時,，只有單點突破還是不夠的，需要把點都連成線,、線組成面,。

　　面對禁令，99%的效果,，也許依然是0,。但是也必須看到，99%也必須是從1%開始的,。沒有一個個接連突破,，也就不可能有99%。所以,，不能因為終局難度大而停止不前,。

　　實際上，國產(chǎn)化還是在推進的,，成熟工藝也一步步突破,。但半導(dǎo)體發(fā)展中的一個難點就是，有幾個矛盾需要平衡,。

　?。?）資本平衡：

　　半導(dǎo)體是資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè),，人才,、資本都是競爭力，尤其當(dāng)我們是追趕時,，更關(guān)鍵,。

　　一方面，讓研發(fā)人員勒緊褲腰帶、啃干糧來搞研發(fā),，比較不現(xiàn)實了,。研發(fā)人員也需要有相應(yīng)的物質(zhì)激勵，來實現(xiàn)付出回報的正循環(huán),，改善生活,。技術(shù)突破、產(chǎn)品大賣,、業(yè)績提升,、薪酬回報，這是一條路徑,。但對于半導(dǎo)體而言,，由于研發(fā)周期長，所以也需要借助資本的力量,。

　　資本對產(chǎn)業(yè)的促進作用,，也是眾所周知了。無論是美國風(fēng)投和硅谷的催化反應(yīng),，還是我國這些年光伏,、新能源車等行業(yè)發(fā)展。

　　而在激烈研發(fā)人員,、吸引資本的過程中,，難免會出現(xiàn)，甚至也需要一定的泡沫來刺激,。所謂千金買馬骨,。這幾年，半導(dǎo)體從業(yè)人員的薪酬顯著提升,，也有不少互聯(lián)網(wǎng)公司開始造芯,。

　　但另一方面，人性,、資本都有貪婪,，當(dāng)資本回報過高時，研發(fā)就會讓位于資本運作,、炒作,。在過去幾年，甚至出現(xiàn)芯片設(shè)計公司工商還沒注冊好,，估值就上漲兩輪的傳聞。甚至還出現(xiàn)了“估值套利型”創(chuàng)業(yè)和投資,，不依賴業(yè)務(wù)突破,，而是估值差。

　　資本的過度泡沫是有害的。尤其當(dāng)這個領(lǐng)域涌入了一批轉(zhuǎn)行,、跨界而來的熱錢,，來得猛、捧得高,、走得快,。

　　冷板凳、熱被窩,，要平衡,。沒資本不行、資本太多也不行,。

　　（2）商業(yè)化平衡

　　前幾年有個話題討論很熱,，就是制造光刻機和核彈哪個更難。光刻機和核彈相比,，除了零部件全球供應(yīng)鏈體系之外,，還有一個原因就是二者存在著“封閉與開放”、“生與死”的差別,。

　　核彈不是商品,，尤其涉及到國家安全，必須搞,、舉國之力搞,、獨立體系也可以搞的。而光刻機則不然,，是商品,，要兼顧商業(yè)化、市場規(guī)律,。

　　光刻機和核彈的比較,，也是半導(dǎo)體發(fā)展要做的另一個平衡：商業(yè)化。

　　一方面,，要有市場競爭力,，就需要有最先進的制程，才能實現(xiàn)商業(yè)運轉(zhuǎn),，實現(xiàn)良好造血,。成熟工藝甚至落后一些的工藝，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品,，沒有市場競爭力,，甚至出現(xiàn)一步跟不上、步步跟不上的窘境,，畢竟技術(shù)也還在進步,。而要有先進制程,，最快的方式是買。

　　但另一方面,，只盯著先進制程,，沒有從落后工藝、成熟制程一步步走過來,，也不行,。卡脖子的問題還是解決不了,，自己造的能力還是欠缺,。

　　所以，某些公司發(fā)展過程中也出現(xiàn)過高管分歧,，到底是先買來先進設(shè)備,、有先進工藝來賺錢；還是買成熟設(shè)備,、支持行業(yè)進步,；錢少賺了點，但基礎(chǔ)更扎實牢靠,。

　　先進,、成熟，要平衡,。沒有商業(yè)化不行,，只為了商業(yè)化買買買也不行。某種意義上,，對某些公司也是責(zé)任和利潤的平衡,。

　　（3）耐心平衡

　　我國半導(dǎo)體是追趕的過程,，和海外先進制程的差距并不小,，一定是需要時間來追趕的。

　　一方面,，面對美國的限制,，擺在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面前的困難，需要盡快解決,，這樣才能繼續(xù)獲得科技制高點，完善科技驅(qū)動的發(fā)展模式,。畢竟超算,、AI在產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮的作用越來越大。單看華為這兩年的發(fā)展,、手機業(yè)務(wù)的收縮,，就能感受到半導(dǎo)體自主的急迫性。

　　但另一方面,，半導(dǎo)體是全球供應(yīng)體系，而且是多學(xué)科支撐,，都需要時間來積累。設(shè)備,、EDA、材料,，每個領(lǐng)域都有技術(shù)專利橫跨在前，也有行業(yè)經(jīng)驗需要補充,，還有高精度、高可靠性的要求成為瓶頸,。

　　就像任正非曾經(jīng)感嘆道：“芯片砸錢不行，得砸數(shù)學(xué)家,、物理學(xué)家、化學(xué)家……”而一代人才的成型,，也需要時間。所以,，半導(dǎo)體的發(fā)展源泉，也在半導(dǎo)體之外,。

　　因此，既要有時不我待的緊迫,，又不能有拔苗助長的想法。既要發(fā)揮主觀能動性,，敢于堅守敢于肝,，又要尊重規(guī)律耐心等待,。

　　03

　　隱憂和未來

　　我們團隊通過對市場的交流,，發(fā)現(xiàn)一些套利型投資帶來的隱憂,。不只是資金套利,，還包括畫PPT、動用社會關(guān)系,、無序漲價等廣泛意義上的套利行為。

　　比如,，一些設(shè)計公司漲價時漫天要價，不做好品控,，投機心態(tài)嚴(yán)重,，導(dǎo)致下游模組廠等深受其害；一些制造公司股權(quán)斗爭波譎云詭,，大資本和一些其他勢力習(xí)慣于摘成熟的桃子,，摘完便驅(qū)逐管理層，不是你死就是我活,，爭斗期間反而錯過了高速發(fā)展的黃金期等等,。

　　而未來的機遇，依然是國產(chǎn)替代,，但更多要基于理性下的堅守、發(fā)展,。就像汽車半導(dǎo)體，需求依然旺盛,；而在消費半導(dǎo)體領(lǐng)域，則要避免出現(xiàn)“一代拳王”就此冷落的狀況,。

　　對于股市投資而言,，對半導(dǎo)體行業(yè)做出判斷相對容易的。大不了看圖,，跌破20日均線就減倉。

　　但對于從業(yè)者而言,，并沒有20日線可以輔助,，也沒有隨意的上車下車。對于半導(dǎo)體行業(yè)而言,，更沒有20日線,，反而是要肩負(fù)著支撐經(jīng)濟發(fā)展、甚至地緣政治談判力的責(zé)任,，只有一年又一年的向前,。

　　外部有越來越緊的限制,，內(nèi)部有多個矛盾要平衡，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展確實不容易,。這幾年，從業(yè)者薪酬有改善,、社會關(guān)注度也提高不少，許多公司也加大了半導(dǎo)體投入,，但不可否認(rèn)的是，未來的挑戰(zhàn)依然很多,。

　　最后想起來看到的一個關(guān)于“Made in Germany”的故事,。如今的德國制造，是工業(yè)界的標(biāo)桿,，是靠譜、高端,、精密的代名詞。但在1880s年代,，“德國制造”是一個貶義詞。

　　當(dāng)時德國到處山寨,、仿制,，商品殘次、低廉,；而英國為了幫助消費者識別這些殘次廉價商品,，就強制要求德國產(chǎn)品出售到英國及其殖民地時，必須標(biāo)注“Made in Germany”,。

　　這個稱號,，讓德國人感受到了屈辱。于是,，一批批公司開始注重質(zhì)量、注重研發(fā),，甚至出現(xiàn)了一個公司,、幾代人，只做一種商品,，但做到極致的狀況。

　　從劣質(zhì)到極致，這個過程中,，利潤是驅(qū)動商業(yè)的核心因素，但意志,、責(zé)任感、使命感也同樣重要,。對半導(dǎo)體而言，國家意志不能單純當(dāng)生意,。不得不走的自主之路，必須要有耐心,、決心和使命感。

　　之前流傳著一個段子,，“陸家嘴懂半導(dǎo)體的比張江還多”,，也許是時候,，把陸家嘴的給陸家嘴,，把張江的給張江了,。

　　　更多信息可以來這里獲取==>>電子技術(shù)應(yīng)用-AET<<