全球經(jīng)濟(jì)下滑,，芯片需求大減，美國制裁招數(shù)頻出,，中國臺(tái)灣地區(qū)政府“作妖”,，這一切合力將全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)拖入了寒冬,。

各大市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)也不樂觀，例如,，SI（Semiconductor Intelligence）預(yù)測(cè)2023年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)營(yíng)收規(guī)模同比將下降6．0％,，Gartner預(yù)計(jì)下降2．5％，F(xiàn)uture Horizons更悲觀,，預(yù)測(cè)將下降22％,。當(dāng)然，也有預(yù)測(cè)2023全年正增長(zhǎng)的,，不過,，從當(dāng)下的市場(chǎng)狀況來看，總體呈現(xiàn)出的是頹勢(shì),。

產(chǎn)業(yè)整體形勢(shì)不好,，小公司艱難度日自不必說，行業(yè)龍頭企業(yè)也開始顯現(xiàn)出“疲態(tài)‘,，例如,，英特爾和三星近期的財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收同比大幅下滑,，特別是英特爾,，已經(jīng)走入歷史谷底，市值低到快要跌破1000億美元了,，近些年風(fēng)頭正勁的AMD股市表現(xiàn)也很糟糕,，大跌了14％左右，英偉達(dá)今年股價(jià)慘跌61．2％,，市值從8675億美元跌到了2838億,，跌幅超過67％。另外,，自美國政府10月7日宣布擴(kuò)大對(duì)中國芯片出口管制以來,，芯片股就開始暴跌，截至10月12日,，費(fèi)半指數(shù)三個(gè)交易日共重挫12％,，今年來跌幅擴(kuò)大為43％，今年剩下三個(gè)月如果再無起色,，可能改寫2002年（跌44．6％）和2008年（跌48％）的紀(jì)錄,。

在這樣的背景下，作為全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高精尖技術(shù)的代表,，一直高歌猛進(jìn)的臺(tái)積電也無法幸免,。10月12日，臺(tái)股重挫115點(diǎn),，最低跌至12991點(diǎn),，臺(tái)積電也失守400元新臺(tái)幣大關(guān),，最低跌至395．5元，創(chuàng)27個(gè)月來新低,。

由于全球芯片需求疲軟,，各大晶圓廠的產(chǎn)能利用率明顯下降，臺(tái)積電也不例外,，知名博主＠手機(jī)晶片達(dá)人 稱,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)冬天來了，連全世界最大的半導(dǎo)體公司臺(tái)積電,，都準(zhǔn)備在部分產(chǎn)區(qū),，部門實(shí)施人事凍結(jié)，準(zhǔn)備過冬,！ 這么賺錢的公司都這么做了,，那其他公司怎么辦？

近期,，臺(tái)積電的境遇,，用冰火兩重天來形容并不為過，一方面,，該公司的業(yè)績(jī)依然高歌猛進(jìn),，令三星和英特爾羨慕不已，另一方面,，眼下的輝煌不知道是不是過冬前的“囤糧“階段,，除了要面對(duì)全球芯片需求大幅下滑，臺(tái)積電還要應(yīng)對(duì)諸多棘手的問題,。

封王

最新數(shù)據(jù)顯示,，臺(tái)積電第三季度營(yíng)收同比激增48％，達(dá)到6131億元新臺(tái)幣（約合27．5兆韓元）,。三星電子于上周公布了第三季度財(cái)報(bào)初步估值,，但未公布半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)推估達(dá)24兆～25兆韓元,，遜于臺(tái)積電,，英特爾預(yù)定本月27日公布第三季度財(cái)報(bào)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)其營(yíng)收約為21兆韓元,。這樣，臺(tái)積電就登上了全球半導(dǎo)體龍頭寶座,，而且,，今年第四季度，有望蟬聯(lián)第一,。

過去幾年,，一直是三星和英特爾爭(zhēng)奪全球半導(dǎo)體營(yíng)收龍頭寶座,，三星營(yíng)收依靠存儲(chǔ)芯片，英特爾主攻CPU,。然而,，下游行業(yè)（例如PC和智能手機(jī)）需求疲軟，明顯沖擊三星和英特爾業(yè)績(jī),，相對(duì)而言,，臺(tái)積電專攻晶圓代工，該領(lǐng)域的市場(chǎng)需求依然較為強(qiáng)勁,，從而幫助臺(tái)積電超越了三星和英特爾,。

這應(yīng)該是臺(tái)積電首次超越英特爾和三星，登上全球半導(dǎo)體營(yíng)收龍頭寶座,，這充分證明了兩點(diǎn)：一是在資金和技術(shù)高度密集的半導(dǎo)體重資產(chǎn)領(lǐng)域,，擁有頂尖的領(lǐng)先技術(shù)（臺(tái)積電10nm以下先進(jìn)制程技術(shù)全球無敵），以及穩(wěn)定的產(chǎn)能和良率,，再加上專注的精神（只做晶圓代工,，不與客戶發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系），就可以領(lǐng)先對(duì)手,；二是晶圓代工這種業(yè)態(tài)處在最好的時(shí)代,，以至于三星一直想將其晶圓代工業(yè)務(wù)完全獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，就是要達(dá)到臺(tái)積電的專注狀態(tài),，以發(fā)揮最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,，就連IDM傳統(tǒng)巨頭英特爾也不得不大力發(fā)展晶圓代工業(yè)務(wù)，為此,，該公司不惜損失未來幾年的利潤(rùn),，以尋求實(shí)質(zhì)性的突破，以扭轉(zhuǎn)其在華爾街人士心中的地位及其市值,。

未來幾年,，臺(tái)積電依然會(huì)繼續(xù)引領(lǐng)全球晶圓代工業(yè)。

隱憂

排名登頂是“火“,，而在全球芯片需求大減,、美國制裁招數(shù)頻出等因素的影響下，臺(tái)積電也不得不面對(duì)”冰冷“的未來市況,。

前一段時(shí)間,，爆出臺(tái)積電關(guān)停部分EUV設(shè)備的新聞，對(duì)此,，業(yè)界有兩種說法：一是臺(tái)積電產(chǎn)能利用率下降,，而EUV設(shè)備的運(yùn)維成本很高，這迫使該公司關(guān)停了一些利用率不高的產(chǎn)線設(shè)備,，以減少開支,；另一種說法是這些EUV設(shè)備不是被動(dòng)關(guān)停,，而是主動(dòng)關(guān)閉的，屬于正常的設(shè)備和產(chǎn)線維護(hù)保養(yǎng),，不存在因產(chǎn)能利用率不足而被迫關(guān)停的情況,。

無論實(shí)際情況如何，購買和運(yùn)維EUV設(shè)備的高成本已經(jīng)成為越來越凸出的問題,，臺(tái)積電這樣的頂級(jí)廠商也不能避開這一難題,。今年，蘋果推出了新手機(jī)iPhone 14,，采用的應(yīng)用處理器是A16,，業(yè)界原本認(rèn)為該處理器將一如既往地采用臺(tái)積電最新的先進(jìn)制程工藝，也就是之前一直在宣傳的今年下半年開始量產(chǎn)的3nm制程,，但實(shí)際情況卻是A16處理器沒有用上3nm制程,，而是采用了4nm。這種情況在過去幾年是沒有出現(xiàn)的,，因?yàn)?021年及之前,，蘋果每年發(fā)布的A系列處理器（由臺(tái)積電代工生產(chǎn)的），采用的都是臺(tái)積電最新的制程工藝,。今年沒有用上3nm,，最主要的原因就是性價(jià)比太低，即性能相對(duì)于4nm／5nm提升有限,，且良率還不高,，但由于要采用更多層的EUV掩模，使得成本急劇上升,，這在蘋果看來是很不劃算的,，只能退而求其次，采用4nm制程,，而3nm的蘋果芯片要等2023年更成熟的版本了,。

這次是一個(gè)信號(hào)，最先進(jìn)制程工藝的性價(jià)比越來越難以保障,，這使得臺(tái)積電今后幾年引領(lǐng)全球最先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)發(fā)展的難度越來越大,，雖然蘋果、高通,、AMD,、英偉達(dá)、博通等廠商依然會(huì)對(duì)臺(tái)積電每年推出的最先進(jìn)制程很感興趣,，但在性能提升速度越來越趕不上成本上漲速度的情況下,，三星和英特爾會(huì)有更多的機(jī)會(huì)。未來幾年,，這些因素給臺(tái)積電的壓力恐怕會(huì)越來越大,。

目前，臺(tái)積電正在美國新建5nm制程晶圓廠,。為了建廠,，臺(tái)積電包了幾艘貨輪，將大量設(shè)備從中國臺(tái)灣運(yùn)往美國,，晶圓廠工程師和相關(guān)技術(shù)人員也是成建制地送到美國,，開創(chuàng)了臺(tái)積電在中國臺(tái)灣島以外地區(qū)建廠規(guī)模之最。

然而,，在美國建晶圓廠,，而且是先進(jìn)的5nm制程廠，并非出于市場(chǎng)化運(yùn)作和商業(yè)目的,。記得在2020年之前,，在業(yè)界剛傳出臺(tái)積電在美建廠的消息時(shí)，該公司創(chuàng)始人張忠謀就曾多次表示,，在美國建晶圓廠不具備商業(yè)價(jià)值,，因?yàn)槟抢锏慕◤S、運(yùn)維和人工成本太高,，而且缺乏晶圓廠技術(shù)工人,。但自從臺(tái)積電確認(rèn)在美建這座新廠之后，張忠謀就沒有公開發(fā)表過類似言語,。顯然,，這座在美國的5nm制程新廠，相對(duì)于商業(yè)價(jià)值,，服從美國政府要求的意味更加濃重,。

目前，臺(tái)積電正在對(duì)美國本土招募的晶圓廠技術(shù)工人進(jìn)行培訓(xùn),，相對(duì)于中國臺(tái)灣島本地技術(shù)工人的踏實(shí)肯干,，美國本土新員工對(duì)臺(tái)積電晶圓廠工作內(nèi)容和強(qiáng)度非常不適應(yīng)，甚至有美國新員工抱怨那樣的工作狀態(tài)是“非人的待遇“,。

臺(tái)積電答應(yīng)赴美建廠,，一個(gè)很重要的原因是美國政府答應(yīng)給予補(bǔ)貼，但這座5nm新廠建成之日,，也正是美國本土各大半導(dǎo)體巨頭（如英特爾,、美光、格芯,、德州儀器等）新廠鋪開之時(shí),，到時(shí)候，美國政府的補(bǔ)貼能夠一視同仁嗎？特別是英特爾這樣的巨頭,，是美國復(fù)興半導(dǎo)體制造的主導(dǎo)力量,，而該公司正在大力發(fā)展晶圓代工業(yè)務(wù)，當(dāng)它們的晶圓廠建成后,，無論是政府補(bǔ)貼,，還是制程技術(shù)本身，以及晶圓廠工程師和技術(shù)工人的適應(yīng)程度,，孤懸島外的臺(tái)積電美國5nm廠,，與多家美國本土晶圓廠進(jìn)行全方位競(jìng)爭(zhēng)，勝算幾何,，不得而知,。

還有一點(diǎn)隱憂，那就是美國對(duì)中國大陸越來越嚴(yán)苛的出口管制,，對(duì)臺(tái)積電的沖擊也會(huì)越來越明顯,。美國最新規(guī)定，如果未獲得美國許可,，采用美國高端設(shè)備和EDA軟件的晶圓廠,，不得為中國大陸企業(yè)生產(chǎn)芯片，這樣,，臺(tái)積電無法再與中國大陸采用先進(jìn)制程的IC設(shè)計(jì)企業(yè)合作（一些無需16nm及更先進(jìn)制程的大陸IC設(shè)計(jì)企業(yè)依然可以獲得臺(tái)積電產(chǎn)能）,，據(jù)悉，臺(tái)積電約13％的營(yíng)收來自中國大陸,，美國禁令不斷加碼,，大陸這部分營(yíng)收難以保障。另外,，臺(tái)積電是全球最大的晶圓代工廠,，為高通、蘋果和英偉達(dá)等公司生產(chǎn)芯片,，而這些客戶都有很大比例的產(chǎn)品銷往中國大陸市場(chǎng),。富邦證券投資顧問團(tuán)隊(duì)指出，美國新的出口管制措施,，會(huì)使臺(tái)積電總營(yíng)收的5％～8％受到限制,，該晶圓代工龍頭很可能調(diào)整資本支出，并調(diào)降未來幾年的增長(zhǎng)目標(biāo),。

臺(tái)積電在中國大陸這里損失的客戶和營(yíng)收,，未來能否找到相應(yīng)規(guī)模的新客戶，從而保持,，甚至進(jìn)一步增加市占率來抵御市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊,，需要持續(xù)觀察。

結(jié)語

近期，全球半導(dǎo)體股全面受挫,，且非常嚴(yán)重,。關(guān)于半導(dǎo)體行業(yè)走勢(shì)，野村證券最新報(bào)告指出,，這波景氣下行后,，將在2023上半年見底,，不過,，獲利仍有下修空間。未來并不樂觀,。

在這種情況下,，臺(tái)積電在未來一年左右時(shí)間內(nèi)會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？對(duì)此,，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Wedbush下調(diào)了臺(tái)積電目標(biāo)價(jià)25％,，原因在于市場(chǎng)需求不振，使得AMD等大客戶的出貨量預(yù)期驟減,，另外,，美國禁令憑空抹殺了臺(tái)積電來自于中國大陸的、原本非常穩(wěn)固的訂單,。但是,，Wedbush對(duì)該晶圓代工龍頭仍維持優(yōu)于大盤的評(píng)價(jià)等級(jí)，主要原因在于臺(tái)積電和重要客戶蘋果之間的關(guān)系穩(wěn)固,。

當(dāng)下,，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨前所未有的亂局，多種影響因素交織在一起,，在這種情況下,，危與機(jī)并存，且會(huì)被放大,。作為產(chǎn)業(yè)明星,，臺(tái)積電集重資產(chǎn)、強(qiáng)技術(shù),、高投入,、高市占率、強(qiáng)客戶粘性于一身,，且處在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)——芯片制造,，會(huì)首當(dāng)其沖地受到復(fù)雜行業(yè)局面的影響。之前在業(yè)內(nèi)熱得發(fā)燙,，之后恐怕會(huì)迎來很多行業(yè)冷冰,，或許在冰與火的雙重考驗(yàn)下，才能體現(xiàn)出更純粹的成色。

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