【會(huì)飲·Symposium】的第一期嘉賓，是上海浦東科技投資有限公司的董事長朱旭東博士,，他是上海半導(dǎo)體投資業(yè)界的開創(chuàng)性人物,，親身經(jīng)歷了我國芯片業(yè)從弱小到壯大的關(guān)鍵階段,。本期訪談，他著重講了半導(dǎo)體投資熱潮的開始,、發(fā)展和轉(zhuǎn)折,。

前言

2013年某日，一家上海老牌半導(dǎo)體公司的創(chuàng)始人行色匆匆,，找到浦科投資的董事長朱旭東求援：

公司面臨很大的困境,，四面楚歌，無人施以援手,。

上海的商務(wù)洽談不是北方那種交杯換盞,，張江的芯片業(yè)人士要么喜好到德式的啤酒館吃酒，在星巴克中縱論大勢,，要么喜歡吃粵菜的冷拼盤,。

在一處公園附近的粵菜餐館中，朱旭東傾耳細(xì)聽那家芯片公司老板的訴求,，大腦飛速運(yùn)轉(zhuǎn),。

這一年，中國的資本市場對(duì)于芯片的認(rèn)識(shí)尚處于冬眠期,，沒有從秋天的創(chuàng)傷中覺醒過來,。

那位芯片公司的創(chuàng)始人在拜訪朱旭東之前，尋遍了上海市有著深厚背景的國資基金,，但聞?wù)邿o不躲避,。對(duì)于上海眾多主流基金來說，投半導(dǎo)體幾乎不在認(rèn)知范圍內(nèi),，這是一個(gè)注定血虧的行業(yè),，誰敢去投呢？

但朱旭東敢。

在任浦科投資董事長前,，朱旭東是浦東新區(qū)體制內(nèi)的一位官員,，他的履歷幾乎和浦東新區(qū)保持同步：

從90年代浦東的開發(fā)建設(shè)，到世紀(jì)之初張江筑巢引鳳招徠中芯,，再到主持政府引導(dǎo)基金押注日后的明星公司,，朱旭東身上始終刻著浦東敢為天下先的時(shí)代烙印。

當(dāng)2012年朱旭東主動(dòng)請(qǐng)纓調(diào)往他主管的浦科公司時(shí),，身邊的朋友無不嘆息,，畢竟在年富力強(qiáng)之時(shí)放棄高位，無異于“左遷”,，或是“下放”,。

市場上的參與者見到朱旭東,，則擊節(jié)稱贊,，但一聽要投半導(dǎo)體，又紛紛皺起了眉頭,。

正是在這樣一個(gè)四顧皆茫然的時(shí)間點(diǎn),，朱旭東帶領(lǐng)浦科投資率先投出了中微半導(dǎo)體、盛美半導(dǎo)體,、聚辰半導(dǎo)體,、晶晨股份等日后的“國之重器”，并控股了萬業(yè)企業(yè)等A股上市公司,。當(dāng)被投企業(yè)紛紛涌上科創(chuàng)板,、千軍萬馬來投芯片設(shè)計(jì)行業(yè)之際，浦科投資又掉轉(zhuǎn)一槍,，開始重金押注半導(dǎo)體裝備,。

從世紀(jì)之初的籍籍無名，到成為半導(dǎo)體主力軍出海撒網(wǎng),，浦科的二十年也是上海芯片業(yè),、乃至中國芯片業(yè)的一個(gè)縮影。從芯片業(yè)的門外漢,，到半導(dǎo)體基金的掌舵者,，朱旭東究竟經(jīng)歷了什么？

芯流智庫主編楊健楷,，曾與浦科董事長朱旭東做了兩次長談,，以下，是來自一線的親歷講述：

初遇半導(dǎo)體與浦科早期的風(fēng)險(xiǎn)投資

芯流智庫：您個(gè)人是什么時(shí)候開始接觸半導(dǎo)體的,？浦科做風(fēng)險(xiǎn)投資是出于一個(gè)什么樣的機(jī)遇,？

朱旭東：我接觸半導(dǎo)體應(yīng)該在2000年左右，那時(shí)我在浦東發(fā)展計(jì)劃局任副局長,，中芯,、宏力等晶圓代工廠的土地都要與政府洽談,，發(fā)改委的人要核定，從那時(shí)開始作為旁觀者觀察芯片行業(yè),，對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)于經(jīng)濟(jì)的大局作用有了了解,，但是沒多深入。

到了2003年,，我到浦東科委當(dāng)主任,，接觸逐漸加深。我們很自豪,，集成電路產(chǎn)業(yè),，上海占全國的一半，浦東占上海的一半,，浦東大概占全國的1／4,，非常厲害。

2006年,，我第一次去硅谷參觀,，這一趟硅谷之行，給了我很大感觸,。

一個(gè)朋友帶著我,，先去了斯坦福大學(xué)，我立馬被震撼到了,，世界上竟然還有這樣一所大學(xué),。

之后，我們到了斯坦福大學(xué)背后一條路,，英文名叫Sandhill Road,，就是沙丘路。這條路的一側(cè)是風(fēng)景,，另一側(cè)大概有幾公里長的路,，全是小樓，里面是各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),，還有會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律所這些。

看完這兩個(gè)地方,，朋友還要帶我去英特爾企業(yè)博物館,，我說不用看了，我知道為什么硅谷會(huì)成功了,。

硅谷的成功來源于人才加錢,，一個(gè)大學(xué)，一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，人才和錢加在一起就是一個(gè)企業(yè),。硅谷是靠創(chuàng)新搞起來的,，從IBM、惠普到微軟,、蘋果等,，一浪接一浪，這個(gè)西海岸最荒涼的地方,，正是靠創(chuàng)新超過了東海岸,。

任職科委主任期間，我開始管理浦科,。從硅谷回來,，國家正好開完科技大會(huì)，發(fā)改委等十部委聯(lián)合擬定的39號(hào)令《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》開始施行,，這個(gè)文件第一次提出,，地方政府可以拿錢來做引導(dǎo)基金。

浦科的機(jī)遇來了,，因?yàn)榈胤秸家涮?，時(shí)任浦東區(qū)委書記問我,，你看我們搞點(diǎn)什么配套,？

我把硅谷之行的感觸跟他匯報(bào)了一下，我說浦東跟別的地方不一樣,，關(guān)鍵是要把支持創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資體系搞起來,，多和社會(huì)的錢結(jié)合在一起，來自民間的基金多了,，創(chuàng)新必然就好了,。

書記聽進(jìn)去了，他問我要多少,，我說10個(gè)億,，我也不敢多說，于是浦科就這樣起步了,。

有一次開書記辦公會(huì),，有個(gè)比較懂行的人問我：你會(huì)做投資么？我說你問的好,，問的對(duì),。這十個(gè)億讓我直接去向企業(yè)投資，可以告訴你一個(gè)結(jié)果,，肯定是十投九不歸,，因?yàn)槲覀兌际峭庑小?/p>

但是，我們還有一種方法，就是做LP,，在一個(gè)基金中,，我們控制其份額不超過10％，其余的錢他要去很多地方找,，別人的錢找得到,，說明這個(gè)基金有本事，我們投點(diǎn)錢讓基金注冊到浦東,，這也是一種招商引資,。

投企業(yè)，浦科可能沒這個(gè)水平,，但是看GP的水平是不難的,，當(dāng)時(shí)GP數(shù)量少，全球也就幾千個(gè),。

2008年之前,，在中國活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是境外背景、同時(shí)有中國興趣的,，所以很容易一下子把紅杉等明星機(jī)構(gòu)網(wǎng)羅過來,。跟這些頂級(jí)機(jī)構(gòu)邊學(xué)邊干，確實(shí)是一個(gè)很好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì),。

芯流智庫：半導(dǎo)體股權(quán)投資驗(yàn)證期會(huì)很長,，在任期內(nèi)，浦科怎么跟領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)工作,？

朱旭東：我做半導(dǎo)體投資,，跟領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)工作經(jīng)歷了從斗爭到理解的過程。

2008年左右,，風(fēng)險(xiǎn)投資剛興起,。有一次，浦東新區(qū)區(qū)長的辦公桌上堆了20多個(gè)材料,，大家都要去搞基金,，我提出來也要搞。區(qū)長說一律砍掉,，他認(rèn)為當(dāng)時(shí)搞資金的人都是想發(fā)財(cái)?shù)?，?dòng)機(jī)不純同時(shí)又沒有系統(tǒng)的投資認(rèn)識(shí)，把錢投出去是要虧掉的,。

之后,，區(qū)長跟我咨詢一個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目，問究竟區(qū)里能不能投,，我?guī)ьI(lǐng)團(tuán)隊(duì)做了三個(gè)月的嚴(yán)密盡調(diào)后,，給出了否定的回答,，給出這個(gè)意見是需要勇氣的。從此,，區(qū)長對(duì)我們團(tuán)隊(duì)就比較信任,。

2009年，張江召開一個(gè)人才座談會(huì),，時(shí)任上海市委書記參會(huì),。這次會(huì)議，上海市辦公廳請(qǐng)了8個(gè)創(chuàng)業(yè)者參加,，其中大概有5個(gè)是我們投資的,。

在得到上海市委的認(rèn)可后，區(qū)長回來跟我說干得好,，要加大力度,，于是，浦東區(qū)里給浦科撥下10個(gè)億,。浦科開始系統(tǒng)的投資于芯片半導(dǎo)體行業(yè),。

2012年，我申請(qǐng)從科委調(diào)到浦科,。浦科在當(dāng)時(shí)不算那種可以受到表揚(yáng)的公司,。

區(qū)長問我，你怎么想來想去最后去這樣一個(gè)公司,？那時(shí)浦科地皮沒有,，只有幾個(gè)人、一點(diǎn)錢和一點(diǎn)存量股權(quán),，這明顯與我當(dāng)時(shí)的副廳級(jí)干部身份不匹配,，大家認(rèn)為我吃大虧了,。

區(qū)長認(rèn)為推進(jìn)浦科改革需要一些支持,，問我需要什么，我提出了“1＋3”一共4條要求：

首先,，最重要的一條,，浦科是個(gè)國企，誰來管很重要,，如果還是個(gè)部門管比較受限,。所以我請(qǐng)求把浦科提拔為浦東新區(qū)政府直屬機(jī)構(gòu)。

然后,，是三條具體的政策：

第一個(gè)是投資決策,，浦科的投資決策要經(jīng)過多層匯報(bào)，不利于在市場中快速競爭,、敏銳反應(yīng),，所以我請(qǐng)求把投資決策權(quán)利下放給浦科的董事會(huì),；

第二個(gè)是用人，我從科委出來的時(shí)候副廳局級(jí)的帽子沒有了,，那浦科總體上去行政化,，區(qū)政府只管我一個(gè)人，別的人都要去行政化,，按市場化規(guī)則來招聘管理,；

第三個(gè)是激勵(lì)，干得有多好,，關(guān)鍵是人才,。浦科之前適用于浦東的國資薪酬制度，按照這個(gè)制度,，我們在行業(yè)當(dāng)中找人都很困難,。我請(qǐng)求允許浦科設(shè)立一個(gè)激勵(lì)制度，從每年的凈利潤中抽取少比例的提成作為團(tuán)隊(duì)激勵(lì),。

我講完“1＋3”,，區(qū)長說“你說權(quán)利，我說責(zé)任”,，權(quán)利和責(zé)任對(duì)等下放,，干好了是你的功勞，干砸了你承擔(dān)責(zé)任,。

后來,，區(qū)政府以書面文件下達(dá)給浦科。浦科的改革,，就這樣在一開始獲得了浦東新區(qū)政府方面的大力支持,。

跨境并購路線的確立與執(zhí)行

芯流智庫：浦科是如何確定集成電路產(chǎn)業(yè)投資主線的？摸索出了什么樣的方法論,？

朱旭東：這個(gè)問題,，應(yīng)該一個(gè)是認(rèn)識(shí)論的問題，一個(gè)是商業(yè)模式的問題,。

在一個(gè)公司,，就要考慮這個(gè)公司怎么掙錢。不掙錢的商業(yè)情懷,，那一定是虛偽的,，或者非奸即盜。

做集成電路怎么掙錢,，特別是一個(gè)投資者賺錢,，很不容易。隨便投一個(gè)什么芯片搞研發(fā),，我們完全是外行,，浦科從2005年開始就投了一些,，錢只是往外投，很長時(shí)間沒有見錢往回流,。

2012年,，浦科剛開始轉(zhuǎn)型專做集成電路投資的時(shí)候，境內(nèi)IPO幾乎是停止的,，主要是境外IPO,，一年也就是幾十家。光在浦東地界上,，差不多5000家企業(yè),，全國的企業(yè)有幾千萬家，但是一年能走到IPO通道的只有幾十家,，該怎么辦,？

我跟浦科的人說，我們不要人云亦云,，沒有政策優(yōu)勢,，浦科必須獨(dú)辟蹊徑。

《金剛經(jīng)》說“不住于相”,，就是不要被你看到的這些東西迷惑,，要看到東西背后的邏輯。

我去硅谷考察的時(shí)候,，對(duì)一句話印象深刻：歐美的今天,，就是我們的明天。這個(gè)話大家都不陌生,，但是一般人把這個(gè)話聽了也就聽了,。

其實(shí)，還有一句等效的,，因?yàn)樗慕裉焓悄愕拿魈?，那么他的昨天呢？在他的昨天是不是能找到一些和你的今天結(jié)合比較好的,？因?yàn)槭亲蛱?，歐美市場的估值就會(huì)比較低，我們這邊是今天,，那么估值就會(huì)比較高。

2012年,，我讓人把紐交所和A股分產(chǎn)業(yè)對(duì)比,，兩個(gè)一對(duì)照，找到了老朋友,，集成電路,。

當(dāng)時(shí),，美國平均市盈率10倍，我一看到這個(gè)數(shù)字就心動(dòng)了,，即便在當(dāng)時(shí),，10倍投一般的中國企業(yè)都很困難。A股是比較離散的,，沒法算平均,，但是中位數(shù)60倍。

那么,，浦科到境外搞一個(gè)集成電路標(biāo)的回來,，不管賣給誰都會(huì)有較高的溢價(jià)。

后來發(fā)現(xiàn)我們想簡單了,，中美資本市場的兩個(gè)管子要接通,，不僅是對(duì)方那邊的管子要通暢，中國這邊的管子也要接起來,。兩邊的管子都受控制,，才能打通。

之后,，我們便一直沿著這個(gè)跨市場投資的模式進(jìn)行,，從境外買公司的同時(shí)，也在境內(nèi)并購上市公司,。

現(xiàn)在,，科創(chuàng)板出來了，該堅(jiān)持的還是要堅(jiān)持,，特別是這種時(shí)候,。

科創(chuàng)板上市，相當(dāng)于買彩票,，中了個(gè)大獎(jiǎng)也有可能,。但浦科不是買彩票的邏輯，在國內(nèi)一般機(jī)構(gòu)目力所及的地方,，我們沒有任何優(yōu)勢,，還是必須堅(jiān)持跨境并購的路線。

芯流智庫：浦科在海外做投資,，在團(tuán)隊(duì)搭建,、標(biāo)的尋找和盡職調(diào)查上是怎么做的？最近有碰到國內(nèi)公司去搶么,？

朱旭東：我并不認(rèn)為投資團(tuán)隊(duì)要對(duì)芯片行業(yè)的技術(shù)了解那么深,，你不是去做研發(fā)的。

投資團(tuán)隊(duì)是要判斷市場需要什么,，你能夠把這一塊看清楚,，投資就可以做了,。當(dāng)然浦科的團(tuán)隊(duì)也是今非昔比，剛開始搞的時(shí)候我們只有三十幾個(gè)人,，現(xiàn)在幾乎多了一倍到七十幾個(gè)人,，在半導(dǎo)體投資團(tuán)隊(duì)中規(guī)模很大。

在海外尋找標(biāo)的和做盡職調(diào)查,，中介服務(wù)市場是很發(fā)達(dá)的,，當(dāng)然自己也少不了，特別是后期,。

疫情期間,，我們歐洲項(xiàng)目的盡調(diào)團(tuán)隊(duì)硬是在國外待了一個(gè)月才回來。中間有一段時(shí)間中國對(duì)外高度封鎖防控疫情,，他們回不來了,，于是干脆又到美國去看了看。

做境外項(xiàng)目,，一般是投行先推薦,，你肯定要列一個(gè)key person（關(guān)鍵人物）的對(duì)話名單，跟CEO,、CFO,、法務(wù)、銷售等做一對(duì)一的訪談,。

然后在網(wǎng)上有一個(gè)data room,，不能下載只能看，資料室里面會(huì)有像審計(jì)報(bào)表,、專利數(shù)量,、客戶訂單等企業(yè)的一些基本信息，由四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所和知名律所,，出具具備法律效力的報(bào)告,，擔(dān)保其客觀真實(shí)性。

看完以后,，對(duì)這個(gè)企業(yè)有一定的了解,，之后是對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡調(diào)。疫情期間海外的實(shí)地盡調(diào)不能去了,，那就只能通過視頻盡調(diào),。

在盡調(diào)的過程中，數(shù)字是真的,，但是這個(gè)數(shù)字究竟是什么原因?qū)е碌男枰屑?xì)分析,，比方說，營收很大是因?yàn)殇N售很大,、經(jīng)銷商提貨量大,，還是故意塞貨，這個(gè)需要對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游,、產(chǎn)品周期和供需變化做深入判斷,。

最近的海外并購市場，中國競爭者越來越多了,。

浦科曾經(jīng)的一個(gè)項(xiàng)目,，第一輪有全球100多家招投標(biāo)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)，第二輪有30多家,，其中30家是中國的,，這種態(tài)勢就很夸張。

好在境外并購市場是比較冷靜的,。首先是商務(wù)條款,，然后是交易確定性。一般來說,，中國人更看重前者,，但是海外市場更看重交易確定性。

所以,，像我們這種在半導(dǎo)體投資歷史比較久的,，對(duì)方在確定性上給我們的分?jǐn)?shù)高，因而中標(biāo)幾率相對(duì)高一些,。

為什么交易確定性這么重要,？

有一些中國買家簽了收購協(xié)議,，交了定金,，突然在交割之前說我不做了，定金也不要了,，原因可能是沒通過政府審批等等,。

海外賣家會(huì)覺得非常頭痛，對(duì)他來說,，重新啟動(dòng)一個(gè)新的出售過程,，至少需要半年時(shí)間。

但這半年可能會(huì)發(fā)生很多外圍的變化,，因而在較早的時(shí)候,，海外競標(biāo)項(xiàng)目第一優(yōu)選不是中國企業(yè)，而是確定性比較高的歐洲,、美國買家,，中國企業(yè)有時(shí)候是他們故意拉進(jìn)來抬價(jià)的。

但隨著中國買家在全球并購越發(fā)活躍，芯片行業(yè)受到中國政府的日益重視,，浦科的審批一直很快,。因此，開始有更多海外項(xiàng)目愿意接受中國資本的收購了,。

資本市場泡沫與轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體裝備基金

芯流智庫：一,、二級(jí)市場的半導(dǎo)體估值，到現(xiàn)在還有一些領(lǐng)域較高,，接下來應(yīng)該怎么去投資,？

朱旭東：這個(gè)問題我估計(jì)每個(gè)人都有自己的看法，但投資過熱現(xiàn)象確實(shí)是存在的,。

我們在科創(chuàng)板設(shè)立之前投了許多半導(dǎo)體公司,，那時(shí)候容易，見創(chuàng)始人不難的,，而且估值相對(duì)合理,。科創(chuàng)板設(shè)立到現(xiàn)在三年時(shí)間,，半導(dǎo)體公司估值×5,、×10是普遍現(xiàn)象。

在估值上升的環(huán)境下,，創(chuàng)業(yè)者的心理預(yù)期被提高了,，這會(huì)給很多投資人投資帶來困難。

但是也有一個(gè)好處,，因?yàn)楣乐殿A(yù)期比較高,，那些真正有能力的人創(chuàng)業(yè)。同時(shí),，高估值預(yù)期有希望提高從業(yè)者的待遇,，更快搭建起人才梯隊(duì)。

對(duì)浦科而言,，現(xiàn)在境內(nèi)投資很難,，價(jià)格高的不得了。

所以,，我們會(huì)繼續(xù)走跨境投資的路線,。海外找項(xiàng)目相對(duì)容易一些，這可能對(duì)國內(nèi)的投資人來說比較反直覺,，為什么,？因?yàn)楹Ｍ獾氖袌霰容^齊備，在買和賣之間有一個(gè)發(fā)達(dá)的中介服務(wù)市場,。

還有另外一種方式,，是順著產(chǎn)業(yè)鏈往上游摸。浦科之前有一個(gè)海外并購項(xiàng)目，我們團(tuán)隊(duì)順著大型的封裝公司往上游去找,，找到以后跟上游公司的創(chuàng)始人建立聯(lián)系,，然后通過兩年的溝通協(xié)調(diào)獲取信任感，最終勸說他們把公司賣了,。

芯流智庫：浦科現(xiàn)在看項(xiàng)目遵循什么原則,？為什么要在半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域重點(diǎn)布局,？

朱旭東：我的體會(huì)是,，凡是在芯片市場上，只要沒有技術(shù)含量,，一定是充分競爭的,。

競爭很激烈的地方，我們一般不去,。沒必要去搞,，要搞就要搞引領(lǐng)性的。我們按照兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在海外搜尋標(biāo)的,，一個(gè)是滿足國產(chǎn)化需求,，另外一個(gè)是走尖端化路線。

引領(lǐng)性項(xiàng)目更有可能會(huì)失敗,，這個(gè)可能性是完全存在的,。所以浦科投資遵循鄧小平同志的話“摸著石頭過河”，如果一只腳不踩在石頭上,，不能另外一只腳也騰空了,，兩個(gè)腳都騰空，那這就不好辦了…如果面向未來,，一只腳一定要踩在石頭上,，另外一只就去找，然后慢慢往前走,。

在芯片設(shè)計(jì),、半導(dǎo)體裝備材料上，我們都投資了一些比較好的案子,，但目前以裝備材料為重點(diǎn),。

芯片走向千家萬戶，一定要靠設(shè)計(jì)公司,，但是風(fēng)險(xiǎn)很高,。

因?yàn)樾酒邪l(fā)費(fèi)用大部分在增長，一旦搞錯(cuò)了,，基本上就是虧,。搞對(duì)了，減掉研發(fā)費(fèi)用后，量一上去基本是利潤,，就像挖到的金礦,。所以，芯片設(shè)計(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)就像挖到了金礦才會(huì)成功,，挖不到金礦就結(jié)束了,。

那么我們?yōu)槭裁锤阊b備材料？我們也想搞設(shè)計(jì)基金,，但往后競爭太激烈了,，有一個(gè)裝備總比沒有要好。

我在很多地方舉一個(gè)例子,，當(dāng)初西部淘金,，真正挖金子發(fā)財(cái)?shù)娜松僦稚佟：芏嗳耸歉墒裁窗l(fā)財(cái),？鐵鍬,、牛仔褲、礦泉水等,，是給挖金子的人提供裝備和工具,。隨便哪個(gè)設(shè)計(jì)公司，都要來晶圓廠制造,，都需要用到裝備材料,。

所以，裝備材料的風(fēng)險(xiǎn)低,，但是難度高,。這就是為什么我們堅(jiān)持要做跨境并購，關(guān)起門造裝備材料是進(jìn)度很慢的,。

如果我們正常地往前跑,，落后了這么多，要在芯片業(yè)上迎頭趕上,，你要比他強(qiáng)多少才趕得上,？我們要通過買，買了之后站在巨人的肩膀上,，把他們的技術(shù)轉(zhuǎn)移吸收了,，才有可能超越。

一開始搞裝備材料,，覺得這是重資產(chǎn)投資,，投資周期會(huì)很長。沒想到科創(chuàng)板出來了,，這一個(gè)政策是沒想到的,，之前減持退出的幾個(gè)項(xiàng)目,，已經(jīng)把本金全部掙回來了。

除了資本市場的利好,，現(xiàn)在Fab廠不僅是采購,，在使用國產(chǎn)設(shè)備上也很熱情，更不用說擴(kuò)建新建Fab廠都需要更多設(shè)備,。有希望在未來兩到三年,，國產(chǎn)化率能夠從現(xiàn)在的不足10％提到30％。這個(gè)對(duì)我們是很大的好消息,，接下來的關(guān)鍵就是有本事抓得住,。

尾聲

投資半導(dǎo)體，已成為中國資本市場的一個(gè)幾乎過剩的共識(shí),。

但是共識(shí)的背后,，更多的投資行為面臨著一個(gè)最大的尷尬：

錢是出了，但拿到手里的,，還剩下什么？

一個(gè)中國財(cái)團(tuán)跑到歐洲某國花重金買來一個(gè)晶圓代工廠,，幾年過去,，中方人員進(jìn)入廠區(qū)的時(shí)候，胸前只能帶一個(gè)游客的牌子,，不能拿硬盤,、電腦與相機(jī)。

除了錢換來的股份,，中國財(cái)團(tuán)擁有的是一副英俊的皮囊,。很多時(shí)候，或許連這副皮囊是丑是美也需時(shí)日分辨,。

浦科在中國和海外的實(shí)踐,，或許正可以為轉(zhuǎn)折期的中國芯片事業(yè)貢獻(xiàn)不一樣的思路。

朱旭東說,，任何成功經(jīng)驗(yàn)都是沒有參考價(jià)值的,。成功者的敘事如同《金剛經(jīng)》中的“相”，往往令人迷惑,。由此,，朱旭東說，在設(shè)計(jì)戰(zhàn)略的時(shí)候,，不要被當(dāng)前所掌握的資源限制,，這是謀長遠(yuǎn)者應(yīng)該遵循的真理。

當(dāng)下,，中國的芯片產(chǎn)業(yè)面臨著很多很多的機(jī)遇和困難,，有人摸天花板,，有人摸魚，有的公司估值飛上天,，有的機(jī)構(gòu)風(fēng)口賭石而不得．．．

這正是中國芯片產(chǎn)業(yè)面臨的一個(gè)又一個(gè)“相”,。而要消除業(yè)障，就必須“不住于相”,。

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