12月24日,，有媒體消息稱特斯拉（TESLA）的上海工廠已經(jīng)停產(chǎn),，當(dāng)日的早班被取消制造中心的工人們被告知可以開始休假,，具體原因不明,。但特斯拉中國在25日接受采訪時(shí)表示：“上海工廠2022年仍然保持了高效的生產(chǎn)和優(yōu)秀產(chǎn)出,。整車生產(chǎn)下周按計(jì)劃進(jìn)行年度產(chǎn)線維保工作,，同時(shí)工人經(jīng)過一年的辛勤工作,，因此在產(chǎn)線維保期間也進(jìn)行人員休整,。充電樁等車間都未停線，媒體說的工廠停產(chǎn)也不完全準(zhǔn)確,?！?/p>

　　公司辟謠上海工廠停產(chǎn)，但近期特斯拉股價(jià)接連下挫卻是不爭(zhēng)的事實(shí),。截至12月23日,，特斯拉12月以來的跌幅達(dá)到36％，12月或?qū)⒊蔀樘厮估瓪v史上股價(jià)表現(xiàn)最差的一個(gè)月,。2022年以來,，特斯拉的累計(jì)跌幅超過65％。從市值來看,，當(dāng)前特斯拉的估值已經(jīng)跌破4000億美元,，2022年市值特斯拉的市值蒸發(fā)了超7000億美元，相較最高時(shí)期1萬億美元的估值已經(jīng)腰斬,，退出全球上市公司市值前十名,。

　　01

　　特斯拉股價(jià)大跌全靠“作”？

　　特斯拉2022年股價(jià)大跌的原因是多方面的,，其中特斯拉的CEO馬斯克收購?fù)铺貛淼呢?fù)面影響是其一,。在4月份馬斯克就宣布計(jì)劃以440億美元收購?fù)铺?，隨后馬斯克嫌價(jià)格太高企圖退出收購遭到推特起訴，這起收購案一直擱置到了10月,，雖然過程很戲劇,，但馬斯克還是不情愿地完成了對(duì)推特的收購。隨后馬斯克就對(duì)推特進(jìn)行大刀闊斧的改造,，一邊解雇員工,，一邊嘗試開發(fā)新的功能。為此馬斯克還接連拋售特斯拉的股票以實(shí)現(xiàn)收購融資,。

　　根據(jù)SEC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2022年馬斯克分別于4月、8月,、11月,、12月先后減持套現(xiàn)特斯拉股票約85億美元、69億美元,、39.5億美元,、35.8億美元，年內(nèi)累計(jì)套現(xiàn)總金額達(dá)到229.3億美元,，合計(jì)減持特斯拉股票9400萬股,。在減持完成后，馬斯克仍是特斯拉最大的股東,，持股比例約為13.4％,。面對(duì)股價(jià)的跌跌不休，盡管馬斯克承諾在未來18－24個(gè)月內(nèi),，都不會(huì)出售任何特斯拉的股票,，明年在任何情況下都不會(huì)賣。但投資者似乎并不買單,，特斯拉的股價(jià)依舊持續(xù)承壓,。

　　在特斯拉的估值持續(xù)縮水的情況下，市場(chǎng)上仍有不少看空特斯拉的聲音,，認(rèn)為其估值仍舊虛高,。投資研究公司GLJ Research負(fù)責(zé)人Gordon Johnson認(rèn)為，特斯拉并不是一家科技公司,，不應(yīng)該像科技公司那樣定價(jià),。特斯拉轉(zhuǎn)向機(jī)器人技術(shù)、電池存儲(chǔ)和電動(dòng)半掛卡車等新收入來源的計(jì)劃,，純粹是對(duì)基本面的干擾,。歸根結(jié)底，特斯拉95％的收入來自汽車銷售,，5％來自于虧損的能源部門,。他表示,，特斯拉只是一家汽車公司，且是一家產(chǎn)能超出銷售太多的汽車公司,。

　　Gordon Johnson預(yù)測(cè)2023年特斯拉股價(jià)還將下跌,，并指出特斯拉需要證明其仍在快速且可持續(xù)的增長來匹配市場(chǎng)對(duì)它的高估值，但現(xiàn)在電動(dòng)車市場(chǎng)需求正在下降,。他認(rèn)為特斯拉今年在中國,、美國等市場(chǎng)的降價(jià)已經(jīng)反映出了它的需求問題。

　　02

　　背后或許還有整個(gè)市場(chǎng)需求放緩的問題

　　回到特斯拉自身的經(jīng)營情況來看,，根據(jù)最新財(cái)報(bào),，特斯拉2022年Q3實(shí)現(xiàn)總收入214.54億美元，較去年同期的137.57億美元同比增長56％,，但低于華爾街預(yù)期的220.9億美元,。其中來自汽車銷售收入177.8億美元,，同比增長52.4％,，占總收入比例的83％。凈利潤方面,，特斯拉Q3錄得凈利潤32.9億美元,，較去年同期的16.18億美元同比增長103％，凈利率提升至15.5％,，盈利能力提高,。但毛利率卻有所下滑，為27.9％,，去年同期為30.5％,，公司解釋為原材料成本、物流成本的上漲,。

　　銷量方面,，特斯拉第三季度共交付了343830輛汽車，同比增長42％,，較上季度回升明顯,，但依舊未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，且公司季度交付量的同比增速處在明顯的回落區(qū)間,。三季度的產(chǎn)量為365923輛,，交付數(shù)量約低于產(chǎn)量2萬數(shù)值，公司解釋為季度末大批量交付導(dǎo)致運(yùn)輸成本及物流不穩(wěn)定性增加,，有大量車輛仍在運(yùn)輸過程中,。

　　根據(jù)特斯拉今年的KPI，交付量要實(shí)現(xiàn)50％的增長,，也就是2022年全年交付量要達(dá)到140萬輛車,。特斯拉今年前三季度的交付量為908573輛,，僅僅完成了KPI的60％，如果要完成全年140萬的目標(biāo),，特斯拉四季度必須交付近50萬輛,，較三季度環(huán)比增長約45％。

　　這個(gè)目標(biāo)即便是特斯拉也很難實(shí)現(xiàn),，或許是迫于年終KPI的壓力,，特斯拉已經(jīng)祭出了降價(jià)的大招，接連推出補(bǔ)貼,、優(yōu)惠方案,。10月底的時(shí)候，特斯拉宣布了Model 3和Model Y兩個(gè)車型的價(jià)格調(diào)整,，Model Y的降價(jià)幅度在2萬－3.7萬之間,，Model 3的降價(jià)在1.4萬－1.8萬之間，這對(duì)于本身售價(jià)只有二十多萬的車,，降價(jià)的力度不可謂不大,；此外特斯拉還宣布對(duì)購買了國產(chǎn)特斯拉Model 3和Model Y的車主進(jìn)行保險(xiǎn)補(bǔ)貼，最高達(dá)到了8000元人民幣,。

　　事實(shí)上,，面臨年終銷售壓力的不僅僅是特斯拉一家，國內(nèi)多數(shù)新能源車企都恐難完成2022年的目標(biāo),，特別是新勢(shì)力,。“蔚小理”前三季度的完成率僅為55％,、39％,、43％，距離全年目標(biāo)仍有較大的缺口,，最有可能完成目標(biāo)的新勢(shì)力或許是哪吒汽車,，前三季度哪吒汽車的完成率已經(jīng)達(dá)到74％。傳統(tǒng)車企中比亞迪的KPI略高于特斯拉,，但比亞迪前三季度的完成率遠(yuǎn)高于特斯拉,，結(jié)合10月和11月的銷量，比亞迪已經(jīng)提前完成了全年目標(biāo),。

　　特斯拉交付量不及預(yù)計(jì)以及增速的下滑,，甚至多數(shù)新能源車企都無法難以達(dá)成2022年的KPI，背后或許預(yù)示著總體市場(chǎng)需求不足的問題,。

　　中國的新能源汽車市場(chǎng)的月度銷量同比已經(jīng)趨緩,。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，1－11月，新能源汽車的產(chǎn)銷量分別完成625.3萬輛和606萬輛,，同比均實(shí)現(xiàn)翻倍增長,，市場(chǎng)滲透率達(dá)到25％。就單11月的產(chǎn)銷為76.8萬輛和78.6萬輛,，同比分別增長65.6％和72.3％,，11月的市場(chǎng)滲透率已經(jīng)達(dá)到33.8％。

　　雖然中國的新能源汽車市場(chǎng)依舊欣欣向榮的態(tài)勢(shì),，滲透率也持續(xù)突破新高,，但從銷量的增長率來看，放緩的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯,，國內(nèi)的新能源汽車市場(chǎng)已經(jīng)慢慢到了調(diào)整階段,。當(dāng)滲透率突破30％之后，銷量的增長率或?qū)⑦M(jìn)一步放緩,，此時(shí)行業(yè)將完全進(jìn)入由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展軌道,，國內(nèi)的新能源汽車購置稅一延再延，也將在2022年年底到期,。

　　聊回特斯拉,，特斯拉今年以來股價(jià)的接連下挫，跟馬斯克在“推特”收購案上的反復(fù)折騰當(dāng)然有很大的關(guān)系,，但特斯拉交付量的不及預(yù)期和降價(jià)促銷也降低了投資者的信心,。與此同時(shí),，特斯拉和國內(nèi)多數(shù)新能源車企年終KPI的難以達(dá)標(biāo),，以及國內(nèi)新能源汽車增長率的下滑，都在預(yù)示著市場(chǎng)需求面臨放緩,。

　　隨著特斯拉上海超級(jí)工廠的擴(kuò)產(chǎn),，特斯拉全球總年產(chǎn)能超過190萬輛，其中上海工廠年產(chǎn)能超過75萬輛,，加利福尼亞工廠年產(chǎn)能65萬輛,，柏林工廠和得州工廠年產(chǎn)能均超25萬輛。得益于產(chǎn)能的持續(xù)爬坡,，特斯拉前期積累的訂單也消化得很快,，從7月份高峰的47.6萬輛到10月份的28.5萬輛，到11月僅剩下19萬,。屆時(shí),，隨著行業(yè)整體需求的放緩和特斯拉積累訂單的完全消化，特斯拉或許會(huì)出現(xiàn)當(dāng)前市場(chǎng)所擔(dān)憂的,，產(chǎn)能遠(yuǎn)大于銷量的問題,。

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