2022絕對是刻骨銘心的一年，幾乎任何一個熱點都能讓網絡上分成相互對立的兩個群體相互攻訐,。即使在現(xiàn)實中,，如果不聊小花梅,、俄烏沖突、中西醫(yī)治療新冠,、清零與共存,，那么你和朋友的友誼大概率還能繼續(xù)，否則就可能GAME OVER,。
在這不平靜的一年,，自然少不了令人又愛又恨的大A股。過去這一年,，A股頻繁跌上熱搜,，令諸多股民不止一次關掉交易軟件痛罵，早已躺平不看凈值的基民同樣不在少數(shù),。確實,，在4月26日之前，上證指數(shù)一路下挫,，期間僅有4周K線收陽,。即便是此后市場震蕩反彈，總體的賺錢效應也不佳,。這不,，雪球大V“省心省力”就一度決定清倉認輸，暫別股市,。
圖1：A股總人氣變化
來源：同花順iFinD
不過,，在網民罵罵咧咧、股民對“牛市”之論嗤之以鼻的時候,，我們卻發(fā)現(xiàn)2022年的調研市場空前熱鬧,。
29家公司獲1000＋機構關注
有人會拿調研之后股票的走勢來看低調研的價值。確實,，機構調研之后,，公司股票并不一定上漲，甚至可能會持續(xù)下跌,。但相比股票漲跌,，調研更說明了機構對相關公司或行業(yè)的關注度。通過調研獲取企業(yè)或行業(yè)信息,，機構可以再結合自身的研究,，最終做出投資與否、何時投資,、投資多少以及是否賣出已有持倉等決策,。
因此,，調研雖不能直接表明漲跌方向，但通過對整體調研數(shù)據(jù)的分析,，卻能發(fā)現(xiàn)機構所關注行業(yè)的變化,。進而結合宏觀和行業(yè)背景，我們可以得到更多有價值的信息,。這也是2022年的調研信息吸引我們的地方,。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示（截至2023年1月9日），2022年共有3901家A股公司（含北交所）通過各種方式接待了投資者調研,，而上一年為2981家,，同比增加近1000家公司，增幅約3成,。有人會說這兩年發(fā)行了很多新股,，被調研的公司自然會增加。但實際上,，2022年登陸A股的公司不足500家,，2021年以來也沒有1000家，總不能所有新股都被調研了吧,。
除了被調研公司總量,，再看吸引機構數(shù)量比較多的公司。有必要指出的是,，有些機構會對同一家公司調研多次,，每一次都會計入在內。
數(shù)據(jù)顯示,，2022年累計接待500家以上機構的公司為148家,，接待1000家以上機構的公司有29家。單看這個數(shù)字沒什么概念,，通過縱向對比可以更明了,。圖2是近幾年接待500家機構及1000家機構以上的A股公司數(shù)量變化?？梢园l(fā)現(xiàn),，2020－2022年連續(xù)三年翻倍以上增加，2022年的數(shù)字更是超過此前幾年之和,。
圖2：歷年調研公司分布
來源：同花順iFinD
僅僅用上市公司和機構數(shù)量增加并不能對此完美解釋,。結合背景，深層次原因只有兩個字——“變局”,，具體我們將在第三部分詳述,。
數(shù)量之外看結構。將2020－2022年每年吸引500家機構以上的公司做一個行業(yè)歸納（申萬一級行業(yè)，下同）,，我們發(fā)現(xiàn)了更多信息。
2020年的31家公司中,，電子和計算機均有8家公司,，醫(yī)藥生物有5家。其中邁瑞醫(yī)療共接待2086家機構排名第一,，緊隨其后的?？低暫偷沦愇魍哟?000多家機構，二者都屬于計算機行業(yè),。同樣接待1000多家機構的還有一心堂,。
進入2021年，情況有所變化,。在所有67家公司中,，電子、醫(yī)藥生物和計算機依然最多,，分別有14家,、11家和9家。電力設備,、機械設備則以7家和6家緊隨其后,，二者在上一年均只有1家公司現(xiàn)身（分別為宏發(fā)股份和匯川技術）。這一年,，接待2000家以上機構的依然只有邁瑞醫(yī)療,，不過超過1000家以上機構的公司達到了10家（含邁瑞醫(yī)療）。匯川技術則取代了?？低?，排名第二。
2022年的調研有2個看點,。首先,，接待最多機構的公司不再是邁瑞醫(yī)療，而是當前不足200億市值的埃斯頓,，共接待2783家機構,。其次才是邁瑞醫(yī)療、匯川技術和容百科技,，三者也都接待了2000＋機構,。
其次，雖然電子行業(yè)仍然最受機構青睞,，共30家公司吸引了超過500家機構關注,，但機械設備行業(yè)也勢頭兇猛，以23家公司緊隨其后。同樣超過20家公司的還有醫(yī)藥生物行業(yè),，電力設備和計算機則分別有15家和12家公司,。
圖3：2022年累計接待500家機構以上公司行業(yè)分布
來源：同花順iFinD
工業(yè)自動化備受矚目
實際上，機械設備所受到的關注不止于此,。
如果將樣本調整為接待1000家以上機構,，機械設備則成為最受關注的行業(yè)，共有7家公司入圍,，占比約25％,，與2020年截然不同。這7家公司分別為：超過2000家機構關注的埃斯頓和匯川技術,，吸引1500＋機構調研的奧普特,、怡合達，以及億嘉和,、普源精電和科德數(shù)控,。
我們可以簡單做一個公司巡禮。
埃斯頓和匯川技術均為國產機器人龍頭,，2021和2022年工業(yè)機器人出貨量均超過1萬臺,。其中，埃斯頓是2022年調研的黑馬,。2019－2021年,，埃斯頓接待機構調研的數(shù)量分別僅有286家、273家和551家,，但在2022年卻一躍成為調研市場最炙手可熱的公司,。不僅如此，盡管市值不大,，埃斯頓卻備受外資青睞,。2022年6月曾因為外資持股比例突破28％的紅線，而被暫停外資買入,。
埃斯頓是國內為數(shù)不多同時掌握數(shù)控,、伺服系統(tǒng)、運動控制,、機器視覺等核心技術的公司之一,，同時能夠自主研發(fā)生產機器人本體并具有多個下游應用的智能制造系統(tǒng)，具有全產業(yè)鏈上的優(yōu)勢,。這也是埃斯頓如此受關注的原因所在,。
匯川技術是我國工業(yè)自動化龍頭，在通用變頻,、通用伺服和PLC領域市占率均處于前列,；同時還在2021年新能源乘用車電機控制器產品領域位居國內第三、第三方供應商第一；新能源乘用車電驅總成位居國內第五,。最近幾年,，匯川技術一直是機構備受關注的公司，而且關注度越來越高,。
奧普特是我國機器視覺龍頭,，機器視覺可以代替人眼實現(xiàn)識別、測量,、定位和檢測等功能，是實現(xiàn)智能制造的重要技術手段,。而奧普特的產品實現(xiàn)了光源,、相機、配件,、鏡頭,、視覺控制系統(tǒng)和光源控制器的全覆蓋。3C行業(yè)是奧普特的主要下游,，近幾年正加大對新能源,、半導體等行業(yè)的拓展。
怡合達是我國FA（工廠自動化）零部件一站式供應商,，直接對標全球龍頭日本米思米,，是A股稀缺標的。其業(yè)務相當于一個大而全的工業(yè)零部件超市,，可以有效縮短客戶設計,、采購時間，提高效率,，解決了傳統(tǒng)采購模式下的行業(yè)痛點,，是當前我國制造業(yè)轉型升級、提高自動化水平的關鍵一環(huán),。
億嘉和則主要為電力系統(tǒng)提供以巡檢機器人及數(shù)據(jù)采集處理為核心的智能化產品和服務,，其機器人產品收入占比超過99％，來自華東地區(qū)的收入則超過90％,。
普源精電是國產電子測量儀器龍頭,，產品譜系覆蓋電子測量儀器的核心品類，其中核心產品數(shù)字示波器被譽為“工程師之眼”,。電子測量儀器被視為科技產業(yè)鏈發(fā)展的基石,，任何電氣電子設備的研發(fā)測試都少不了。普源精電還是國內唯一具備自研芯片能力的廠商,，2021年推出5GHz帶寬的示波器DS70000,，代表了國內自主產品的最高水平。
科德數(shù)控則是國內少數(shù)自主掌握高檔數(shù)控系統(tǒng)及高端數(shù)控機床雙研發(fā)體系的創(chuàng)新型領軍企業(yè)，其產品得到了包括航發(fā)集團,、航空工業(yè),、航天科工、航天科技在內的多個軍工央企及科研院所客戶的廣泛認可,，五軸數(shù)控機床在新能源汽車領域也有廣泛應用,。
通過巡禮可以發(fā)現(xiàn)，以上公司的業(yè)務基本圍繞了一個詞進行——工業(yè)自動化,，這正是中國制造業(yè)轉型升級的關鍵,，是智能制造、數(shù)字化轉型的必備品,，而這些公司又是各自領域進口替代的佼佼者,。
除此之外，我們還發(fā)現(xiàn),，以上企業(yè)多數(shù)被外資重點關注,，不僅體現(xiàn)在調研機構，還有股東席位中的北向資金和QFII數(shù)量,。其中,，埃斯頓2022年三季報前十流通股東有2家QFII，奧普特則有5家QFII,；怡合達中報有3家QFII機構進入前十流通股東,，普源精電三季報有1家。
調研爆火的背后
第一部分提到,，2020－2022機構調研的熱度顯著提升,，深層次原因只有兩個字——“變局”。這個變局源于社會結構的變化,，并在疫情的刺激下加速演變,。
在疫情之前，中國經濟已經存在幾個關鍵詞：人口紅利消失,、進口替代和綠色發(fā)展,，受影響最大的就是制造業(yè)。
人口紅利消失伴隨著老齡化趨勢和勞動人口減少,。在此情況下,，要提高勞動生產率，智能制造,、工業(yè)自動化,、數(shù)字化改造等必不可少。而華為被“制裁”后,，被美國納入出口管制清單的企業(yè)越來越多,，任何在智能化,、自動化、數(shù)字化領域擁有進口替代潛力和實力的企業(yè)所受到的關注度,、面臨的機會都遠甚于以往,，企業(yè)創(chuàng)新的動力也今非昔比。關于綠色發(fā)展,，在疫情之前,，我國在光伏的硅料、硅片,、電池片,、組件等環(huán)節(jié)均已處于優(yōu)勢地位，風電和新能源車也都有條不紊地推進,。
疫情暴發(fā)之后,，中外疫情防控的不同成果，促使中國制造業(yè)轉型升級的步伐加快,，硬科技也成為一二級市場最炙手可熱的方向。
首先,，受疫情影響的前兩年,，海外工廠開工率嚴重不足，供給缺口只能由疫情控制較好的中國補上,，這給國內企業(yè)帶來了前所未有的進口替代良機,。而由于老齡化趨勢以及偶發(fā)的疫情，為了提高生產率滿足國內外市場需求,，國內企業(yè)對智能化,、自動化和數(shù)字化的投入意愿又較之前大大提升。
其次,，“雙碳”目標提出后,，光伏、風電,、新能源車的發(fā)展突飛猛進,，光伏的優(yōu)勢地位愈發(fā)明顯，海上風電也迎來高光時刻,。新能源車就更不用說了,，直接扭轉了中國在汽車產業(yè)的被動地位，2022年本土車企紛紛開啟出口的步伐,，震驚了歐洲,。
光伏、風電,、新能源車發(fā)展的意義不止于此,。相比海外品牌,，本土主機廠對智能制造的熱情更高，采用國產供應鏈的意愿也更強,。尤其是近幾年的技術封鎖,，更讓業(yè)界認識到自主可控的重要性。最近幾年高科技企業(yè)的調研內容頻繁出現(xiàn)“零部件國產化”,、“進口替代”,、“自主可控”等詞匯就是其中體現(xiàn)。
就以最受機構關注的埃斯頓為例,。在12月19日發(fā)布的調研公告看,，機構重點問及核心零部件的國產化程度。埃斯頓回復道,，“公司自去年以來大力推動核心零部件國產化進程,，目前已經取得較大成果。目前除個別類型芯片,、某些型號的減速機及少量特別的電子料外,，主要的零部件都已經實現(xiàn)國產化?！?/p>
而埃斯頓本身也是自主可控的受益者,。
根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計，中國工業(yè)機器人下游應用市場趨勢中,，鋰電池,、光伏、半導體,、汽車零部件等行業(yè)逆勢增長,。而埃斯頓就提前布局抓住了包括鋰電池、光伏,、汽車及汽車零部件行業(yè)的機會,。
2021年，埃斯頓全面進軍工業(yè)智能化和數(shù)字化制造領域,，埃斯頓自動化基于高端運動控制及自動化核心部件,、工業(yè)機器人產品，為消費電池及動力電池生產線提供完整解決方案,。
目前埃斯頓形成以六軸機器人為主,，負載范圍覆蓋3kg－600kg，在新能源,、金屬加工,、3C、工程機械,、航天航空等行業(yè)擁有頭部客戶和較大市場份額,。受益于下游需求的增加,，埃斯頓機器人出貨量突飛猛進，2019年出貨量尚不足4000臺,，2020年達到5000－6000臺,。緊接著在2021年突破1萬臺，2022年則有望進一步突破1．5萬臺,。而且埃斯頓的機器人產能還在擴張,，預計2023年將實現(xiàn)5萬臺套年產能，工業(yè)機器人出貨量目標為2．5萬臺,。
類似的情景不止發(fā)生在埃斯頓,，近幾年邁為股份、奧特維,、帝爾激光等在光伏領域,，光威復材、新強聯(lián)等在風電領域具有顯著突破,。過去被汽車產業(yè)拒之門外的國產機器人企業(yè),，也都在汽車領域取得了一個又一個大單。
面對如此積極的產業(yè)變化,，投資者尤其是機構很難無動于衷,。
機構在觀察什么？
人們很容易相信當下正在發(fā)生的積極變化會繼續(xù)下去,，但事實卻不總如人意,。各大機構的調研也并非只是為了買入,，也可能是為了規(guī)避潛在的風險,，尤其是在經歷兩年高光后，面臨新的變化時,。
還以機器人產業(yè)為例,，過去一年因為原材料價格的上漲，以及下游需求增速下降,，機器人企業(yè)普遍面臨較大的成本壓力,。而因為供應鏈承壓，相關企業(yè)不得不增加備貨,，導致庫存增加,，經營狀況受到挑戰(zhàn)。
而且部分企業(yè)在搶占外資份額的同時,，也面臨同行業(yè)國產品牌的競爭,。伯朗特就通過價格優(yōu)勢在2022年實現(xiàn)萬臺機器人的突破，成為第三家突破萬臺的本土廠商,。在12月6日的調研公告中,，匯川技術就被問及面對國產品牌競爭的想法和策略,。
當前雖然疫情防控進一步優(yōu)化，但全球經濟新的挑戰(zhàn)也已經來臨,。
12月7日,，海關總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，按美元計價,，11月中國進出口總值同比下降9．5％,，其中出口同比下降8．7％，進口同比下降10．6％,。按人民幣計算,，11月進出口總值也僅同比增長0．1％。
不只是中國,，近幾年被視為中國制造最大威脅的越南也面臨出口下降的局面,。雖然受益于出口和國內零售，2022年越南GDP實現(xiàn)了1997年以來最快增速,，但風險卻在擴大,。根據(jù)越南工業(yè)和貿易部的數(shù)據(jù)，12月越南出口同比下降14％,，為連續(xù)第二個月下降,，且降幅擴大，11月同比降幅為8．4％,；12月越南進口同比下降8．1％,，11月同比下降7．3％。
顯然,，全球的市場需求在下降,，2023年的經濟增長壓力不小。而當終端需求下降,，上游產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都會受到影響,，進口替代的步伐也可能因此放慢。如此一來,，市場競爭將會更加激烈,。
不過中長期看，在高質量發(fā)展的要求下,，中國制造業(yè)的轉型升級不會“開倒車”,，2022年機構空前的調研努力也不會付之東流。進入2023年,，我們在期待消費刺激的同時,，對工業(yè)自動化的發(fā)展狀態(tài)也需要多一分留意。
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