芯東西2月10日報道，昨夜,，“中國激光雷達第一股”禾賽科技正式登陸美國納斯達克,，股票代碼“HSAI”，發(fā)行價為19美元/股,，開盤價漲25%至23.75美元/股,，收盤價為21.05美元/股，最新總市值為26.21億美元（折合約177億人民幣）,。

　　這是繼2021年7月滴滴赴美上市以來,，中國公司赴美上市的最大IPO。招股書文件顯示,，禾賽科技2022年激光雷達累計出貨超過80400臺,，位居全球第一。它也是全球首家每月交付超過10000臺激光雷達的公司,。根據(jù)Frost & Sullivan報告,，2022年前9個月，禾賽科技是全球收入最高的激光雷達公司,，比第二名的收入高出3.6倍以上,。

　　禾賽科技在兩年前曾選擇闖關(guān)科創(chuàng)板，2021年1月其科創(chuàng)板IPO獲受理,，擬募資20億元,，但隨后在同年3月選擇撤回IPO申請。如今,，改道美股IPO的禾賽科技,，終于迎來了它的敲鐘時刻。
       本次IPO,，禾賽科技募資1.9億美元,。IPO前，禾賽科技CEO李一帆,、CTO向少卿,、首席科學(xué)家孫愷分別持股8.6%、8.6%,、8.9%,。Lightspeed系是其最大的外部股東。百度,、博世,、小米分別持股6.8%、6.8%,、6.3%,。

　　01.
9個月營收近8億元，仍處于虧損狀態(tài)

　　禾賽科技成立于2014年10月,，總部位于上海,，由三位85后留學(xué)生李一帆、孫愷,、向少卿聯(lián)合創(chuàng)辦,，李一帆擔任CEO，孫愷擔任首席科學(xué)家,，向少卿擔任CTO,。

      起初禾賽科技的業(yè)務(wù)重點是高性能激光傳感器，自2016年起將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向激光雷達,，其激光雷達產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于(i)具有ADAS（高級輔助駕駛系統(tǒng)）的乘用車或商用車,，(ii)提供客運和貨運移動服務(wù)的自動駕駛車隊，(iii)其他應(yīng)用,，如最后一英里送貨機器人,、街道清潔機器人、限制區(qū)域的物流機器人等,。
      基于AISC的激光雷達擁有在優(yōu)化性能,、提高質(zhì)量、優(yōu)化成本方面具有關(guān)鍵優(yōu)勢,。2017年,，禾賽科技在公司內(nèi)部建立了一個專門的團隊來開發(fā)內(nèi)部ASIC（專用集成電路）。目前,，其內(nèi)部專用ASIC仍處于相對早期的開發(fā)和生產(chǎn)階段,，禾賽科技已將1.0版和1.5版ASIC批量應(yīng)用于其激光雷達產(chǎn)品，并正在開發(fā)2.0版和3.0版ASIC,。

　　其針對自主移動市場的激光雷達產(chǎn)品包括用于遠程檢測的Pandar系列和用于盲點檢測的QT系列,。XT系列將于2022年批量發(fā)貨，是其面向機器人市場的基于ASIC的激光雷達產(chǎn)品線,。AT系列和FT系列是其面向ADAS市場的激光雷達產(chǎn)品線,，AT系列已于2022年批量發(fā)貨，F(xiàn)T系列預(yù)計將于2023年發(fā)貨,。
      近年來,，禾賽科技的營收增速很快,，2019年、2020年,、2021年分別為3.48億元,、4.16億元、7.21億元,。其2022年前9個月的營收達到7.93億元,，超過前一年全年的收入。

　　不過,，禾賽科技仍處于連年虧損狀態(tài),，2019年、2020年,、2021年,、2022年前9個月其凈虧損分別為1.20億元、1.07億元,、2.45億元,、1.75億元；同期其研發(fā)費用分別為1.50億元,、2.30億元,、3.68億元、3.76億元,。截至2022年底,，禾賽科技共有1020名員工。

　　02.
累計出貨超10.3萬臺激光雷達收入比第二名高出3.6倍

　　根據(jù)招股書,，禾賽科技出貨量和收入方面均處于領(lǐng)先地位,。
       出貨量方面，從2017年到2022年12月31日,，禾賽科技已出貨超過10.3萬臺激光雷達,，2022年累計出貨超過8.04萬臺激光雷達。根據(jù)Frost & Sullivan報告,，禾賽科技在2022年為ADAS客戶總共交付了約6.2萬臺AT128激光雷達,。
      截至2022年9月30日，其ADAS出貨量最大的客戶包括理想汽車,、路特斯,、集度、一家躍入電動汽車行業(yè)的中國領(lǐng)先消費電子制造商,。
       收入方面,，禾賽科技已開始將其技術(shù)商業(yè)化，并開始增加其激光雷達設(shè)備的出貨量,。其2021年確認了約14000臺出貨量激光雷達的收入,，而2020年則確認了約4200臺出貨量,。根據(jù)Frost & Sullivan報告，在截至2022年9月30日的9個月里,，與全球上市激光雷達公司相比,，禾賽科技的收入最高，比第二名高出3.6倍以上,。
      就收入而言，它也是2021年自主移動市場激光雷達的全球領(lǐng)導(dǎo)者,，在全球市場中占有約60%的份額,。根據(jù)Frost & Sullivan的報告，截至2021年12月31日,，全球15家頂級自動駕駛公司中有12家使用其激光雷達作為主要的激光雷達解決方案,，這意味著禾賽科技在這12家公司目前的車隊中占據(jù)了最大的份額。

　　03.
理想汽車,、百度,、美團均是客戶

　　禾賽科技一直依賴有限數(shù)量的產(chǎn)品來創(chuàng)造很大一部分收入。2019年,、2020年,、2021年、2022年前9個月,，分別有3個,、5個、6個和6個主要產(chǎn)品為禾賽科技創(chuàng)造了很大一部分收入,。
       例如,，2019年1月推出的主流激光雷達產(chǎn)品Pandar64在2019年、2020年,、2021年,、2022年前9個月分別貢獻了禾賽科技收入的64.2%、44.9%,、29.8%和15.9%,。
       另據(jù)Frost & Sullivan報告，全球最先進的機械激光雷達產(chǎn)品之一Pandar128在2022年前9個月貢獻了禾賽科技收入的34.1%,。
       2019年,、2020年、2021年,、2022年前9個月,，禾賽科技分別從223家、279家,、337家,、337家客戶獲得確認收入,。過去四年，百度,、Aurora,、小馬智行、AutoX,、文遠知行,、Nuro、美團,、新石器等企業(yè)均是禾賽科技的客戶,。
       按營收計算，2022年前9個月,，禾賽科技的前五大客戶包括理想汽車,、AutoX、一家美國OEM商,、一家德國OEM商,、一家美國自動駕駛汽車公司。其中某家美國OEM客戶在2019年,、2020年,、2021年、2022年前9個月,，分別貢獻了禾賽科技收入的23.6%,、10.4%、17.5%,、10.1%,。
      一家在美國和中國都有車隊和業(yè)務(wù)的自動駕駛公司在2021年和2022年前9個月分別貢獻了禾賽科技收入的12.7%和10.7%，一家中國新能源汽車制造商在2022年前9個月貢獻了禾賽科技收入的13.4%,。

　　04.
毛利率,、平均售價連年下滑年產(chǎn)能將增至約120萬臺

　　毛利率方面，禾賽科技在2019年,、2020年,、2021年、2022年前9個月的毛利率呈下降趨勢,，分別為70.3%,、57.5%、53.0%和44.0%,。

　　禾賽科技認為毛利率是受到多樣化激光雷達產(chǎn)品的定價和組合的影響,，預(yù)計隨著出貨量的增加，其激光雷達設(shè)備的平均售價和毛利率將會下降,。

　　用于ADAS市場的激光雷達產(chǎn)品通常比用于自主移動市場的激光雷達產(chǎn)品的售價低得多,，隨著禾賽科技開始更多關(guān)注面向ADAS市場的激光雷達產(chǎn)品,，這將降低其平均售價。

　　2019年,、2020年,、2021年、2022年前9個月,，禾賽科技激光雷達設(shè)備平均售價一路下滑,，分別約為17400美元、12700美元,、7700美元,、3100美元。同期,，Pandar系列的營收占比分別為94.1%、75.2%,、76.8%,、57.5%。

　　原始設(shè)備制造商（OEM）預(yù)計用于自主移動市場的激光雷達產(chǎn)品的銷售價格每年將下降約10%至20%,，這進一步壓低了禾賽科技激光雷達產(chǎn)品的平均銷售價格,。同時全球材料、芯片和供應(yīng)鏈相關(guān)成本的增加也對其毛利率產(chǎn)生負面影響,。

　　目前,，禾賽科技位于上海嘉定的制造工廠于2018年8月投產(chǎn)，年生產(chǎn)能力為35000臺,，加上AT系列的過渡生產(chǎn)線,，月生產(chǎn)能力約為20000臺，滿足了其當前激光雷達產(chǎn)品的需求,。

　　禾賽科技在上海嘉定的新工廠正在建設(shè)中,，預(yù)計于2023年投產(chǎn)，最終將使其年生產(chǎn)能力增加到約120萬臺,。禾賽科技預(yù)計隨著銷量增長,，其將能降低銷量驅(qū)動的產(chǎn)品成本，并提高毛利率,。

　　05.

　　結(jié)語：或激勵更多國內(nèi)企業(yè)赴美IPO

　　在“新四化”驅(qū)動下,，2016年后自動駕駛行業(yè)高速發(fā)展，激光雷達行業(yè)也隨之進入高速發(fā)展期,。禾賽科技在中國,、美國和歐洲都有業(yè)務(wù)，預(yù)計中國將在未來三年內(nèi)引領(lǐng)全球激光雷達市場,。

　　激光雷達行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘,。禾賽科技是少數(shù)在全球無人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上批量供應(yīng)核心零部件并具有影響力的中國科技公司,。禾賽科技成功IPO，或能對更多企業(yè)赴美上市起到激勵作用,。

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