作者：潘妍

　　出品：洞察IPO

　　根據(jù) Allied Market Research 的研究報告,，預計到2030 年，全球汽車輪胎市場規(guī)模將達到2188.70億美元，行業(yè)面臨巨大的發(fā)展前景,。

　　近期，中國最大的輪胎制造商中策橡膠向上交所主板遞交招股書,，已獲證監(jiān)會受理,。

　　乘用車類輪胎占比僅3成，盈利能力引憂

　　作為國產(chǎn)輪胎中的翹楚,，中策橡膠曾多次蟬聯(lián)中國輪胎產(chǎn)品銷售榜首,。其客戶不乏一汽解放、江淮汽車,、中國重汽,、中集集團、北汽福田,、東風日產(chǎn),、長城汽車、長安汽車等多家知名整車廠商,。

　　身為行業(yè)龍頭,，中策橡膠在2021年創(chuàng)出300億元營業(yè)收入。2019年－2021年及2022年上半年,，中策橡膠分別實現(xiàn)營業(yè)收入275.07億元,、282.62億元、306.02億元及152.15億元,。

　　中策橡膠旗下產(chǎn)品布局國內(nèi)外市場,。在國內(nèi)市場，中策橡膠主打“朝陽”,、“好運”,、“全諾”,、“威獅”、“金冠”等品牌,。在海外市場,，公司銷售“WEST LAKE”、“GOODRIDE”,、“CHAO YANG”,、“TRAZANO”等品牌。

　　目前,，公司產(chǎn)品包括可應(yīng)用于重型載重車輛的“全鋼胎”,、應(yīng)用于小型乘用類車的“半鋼胎”、應(yīng)用于農(nóng)業(yè),、工業(yè)等場景的斜交胎,，以及一些輕量化車胎。

　　細分結(jié)構(gòu)來看,，中策橡膠50％左右的營收都是由主要應(yīng)用于重型重載車的“全鋼胎”所提供,，而相較之下，對于應(yīng)用于日常轎車型的“半鋼胎”營收占比僅3成左右,。

　　2022年上半年,，中策橡膠“全輪胎”產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元，營收占比49.10％,；“半鋼胎”類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元,，營收占比30.42％。

　　由此可見,，在國內(nèi)日常的轎車輪胎里,，依舊還是國際輪胎的天下，米其林（ML.PA）,、普利司通等尖端輪胎品牌占領(lǐng)高端汽車市場，韓泰,、住友等日韓輪胎品牌占領(lǐng)中端汽車市場,，而國產(chǎn)輪胎品牌似乎還在為擠身這些隊伍而苦苦掙扎。

　　此外,，與亮眼的銷售數(shù)據(jù)相比,，中策橡膠的盈利能力卻有些堪憂。

　　招股書顯示,，受原材料橡膠價格波動影響,，報告期內(nèi)中策橡膠毛利率整體呈下滑趨勢，公司凈利潤一度出現(xiàn)超3成下滑,。

　　2019年－2021年及2022年上半年,，中策橡膠主營業(yè)務(wù)毛利率為19.28％,、19.59％、16.19％和15.67％,。同期,，中策橡膠歸母凈利潤分別為14.38億元、20.01億元,、13.86億元及5.76億元,。其中，2021年歸母凈利潤同比下滑了30.74％,。

　　身站巨人肩膀,，能否打通境外市場？

　　創(chuàng)于上世紀50年代的中策橡膠共經(jīng)過14次股改,。目前中策海潮持有41.08％的股份,，為其最大股東。

　　2019年6月,，“巨星系”掌門人仇建平通過控股上市公司杭叉集團（603298.SH）,、巨星科技（002444.SH）花費58億元收購中策橡膠46.95％的股份。

　　值得一提的是,，若此次中策橡膠能上市成功,，將會是仇建平擁有的第4家上市公司。

　　根據(jù)中策橡膠招股書顯示,，仇建平與其女兒仇菲合計控制中策橡膠46.95％的股份及相應(yīng)表決權(quán),，是目前中策橡膠的實際控制人。

　　其實對于中策橡膠來說,，這或也是“站在巨人的肩膀上跳舞”,。

　　以股東公司巨星科技為例，目前已擁有成熟的海外市場,，與國際零售巨頭沃爾瑪有扎實的合作關(guān)系,。

　　仇建平曾公開表示，沃爾瑪每年銷售約50億美元的輪胎,，但中策輪胎的份額很少,，因為它主要靠經(jīng)銷商渠道，巨星可以利用海外百貨連鎖超市等豐富的網(wǎng)絡(luò),，幫助中策打通海外渠道,。

　　那么被收購后的這幾年，中策橡膠的境外業(yè)務(wù)發(fā)展如何,？

　　招股書顯示,，2019年－2021年，中策橡膠境外營收占比依舊維持在36％－41％的區(qū)間中徘徊，并沒有出現(xiàn)明顯增漲,，甚至在2020年或受疫情影響出口受阻,，境外營收出現(xiàn)明顯下滑。對此中策橡膠在招股書中并沒有給出相應(yīng)解釋,。

　　不過,，2022年全年境外需求或有所增加。2022年上半年,，中策橡膠境外業(yè)務(wù)營收占比微漲至47.23％合計71.56億元,，當期中策橡膠共實現(xiàn)營收總額為152.15億元。

　　值得一提的是,，放眼國內(nèi)輪胎市場,，中策橡膠營收水平已遠超目前A股的輪胎龍頭玲瓏輪胎（601966.SH）。2022年上半年,，玲瓏輪胎的營收規(guī)模為84.03億元,。

　　根據(jù)2022年8月，美國輪胎雜志《Tire Business》發(fā)布了全球輪胎75強的排行榜顯示,，中策橡膠還是中國內(nèi)地唯一一家進入全球前十的輪胎品牌,。

　　看似全球化經(jīng)營布局已有所成效?？蓪嶋H上,，對比于目前國際中真正的輪胎龍頭們，中策橡膠就顯得沒那么顯眼了,。

　　根據(jù)《Tire Business》統(tǒng)計數(shù)據(jù),，2021年，米其林,、普利司通,、固特異3家公司組成的全球輪胎行業(yè)“第一集團”占據(jù) 35.71％的市場份額，而中策橡膠市占率僅2.55％,。

　　以連續(xù)3年奪冠的百年企業(yè)米其林舉例,，2022年上半年，米其林實現(xiàn)營業(yè)收入132.89億歐元（約人民幣968.78億元）,，其營收規(guī)模是中策橡膠的6倍之多,。

　　由此可見，由于輪胎市場固有的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng),，可以預見的是未來大型國際輪胎企業(yè)仍將保持較高的市場份額,。

　　布局新能源輪胎,，是乘風而起,，還是反被超車？

　　近幾年,，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)全面落地,，新能源汽車的周邊配件也有了更大的需求以及購買意愿,。

　　相較于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車車身更重,，需要耐磨性更高的輪胎來提升使用壽命,，對于輪胎的滾動阻力、輪胎載重,、靜音性和舒適性等方面也提出了更高的要求,。

　　正所謂好馬配好鞍，為了順應(yīng)新能源汽車的快速發(fā)展,，新能源專用輪胎或稱為新一看點,。而輪胎行業(yè)似乎將迎來全新市場，一個中國輪胎企業(yè)能與國際輪胎企業(yè)站在同一起跑線的機會,。

　　在此背景下,，中策能源也想借此東風，以新能源為契機實現(xiàn)中策品牌對國際知名品牌的追趕和超越,。

　　1月31日,，中策橡膠發(fā)布專門為新能源汽車研發(fā)的輪胎“1號EV PRO”系列。公司稱其通過各項結(jié)束實現(xiàn)超級靜音,、超級抓地,、超級節(jié)能、高級精致的強大性能,，在多方面實現(xiàn)了升級與創(chuàng)新,。

　　值得一提的是，中策橡膠并非首個推出新能源汽車輪胎的企業(yè),。

　　公開資料顯示,，目前已有多家國內(nèi)外輪胎品牌推出新能源汽車專用輪胎，布局新能源汽車賽道,。其中不乏米其林,、倍耐力、固特異,、德國馬牌,、鄧祿普等海外品牌，同樣也有玲瓏輪胎,、森麒麟,、浦林成山、萬力輪胎這樣的國產(chǎn)力量,。

　　以國內(nèi)輪胎公司為例,，玲瓏輪胎2018年便發(fā)布了首款新能源汽車專用輪胎EV100。在新能源配套領(lǐng)域，玲瓏輪胎是比亞迪第一大輪胎供應(yīng)商,。2022年上半年,，玲瓏輪胎在新能源整體市占率接近20％。

　　另外,，賽輪輪胎研發(fā)出“液體黃金”輪胎來適配新能源汽車,。2022年7月，賽輪輪胎曾表示,，公司旗下輪胎已進入部分新能源車的配套體系內(nèi),，如北汽、合眾,、零跑,、長城等新能源車型。

　　可以看出,，新能源汽車輪胎賽道逐漸火熱,，角逐賽已經(jīng)開啟。而中策橡膠身為“中國第一大輪胎制造商”似乎也沒有占得太大的先機,。相較之下,，早早布局該領(lǐng)域的其他國產(chǎn)輪胎品牌是否能逆天改命實現(xiàn)彎道超車，一切還未知,。

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