舊事纏身的樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）又一次陷入了新風(fēng)波,。7月27日,，樂(lè)視發(fā)聲明澄清此前有媒體稱(chēng)其遭證監(jiān)會(huì)審查一事，稱(chēng)“承認(rèn)少數(shù)股東損益拖累2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)”等觀點(diǎn)為“刻意杜撰”,，并言辭激烈地表示若再有此信息傳播,，樂(lè)視將“直接追究其法律責(zé)任”。

　　“樂(lè)視總有故事可講,，像以前的股市中這樣故事會(huì)很受歡迎,，但現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)走向發(fā)生很大變化，靠講故事進(jìn)行股權(quán)融資可能造成較大問(wèn)題,?！比~檀表示。

　　在業(yè)界傳言與樂(lè)視自身表態(tài)各執(zhí)一詞之間,，孰是孰非暫無(wú)定論,，而關(guān)乎樂(lè)視融資、創(chuàng)始人減持股票,、企業(yè)盈利等話題的質(zhì)疑聲早就成為近半年公司身上最大的標(biāo)簽,。

　　樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)部負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者出具了一份公司于本月21日發(fā)布的《樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)》回復(fù)公告，公告顯示樂(lè)視資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中處較高水平,，單純依靠銀行貸款和股東借款已無(wú)法滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的流動(dòng)資金需求。

　　對(duì)于如今毀譽(yù)參半,、紛擾不斷的樂(lè)視公司,，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“樂(lè)視現(xiàn)在必須找到非常清晰的盈利模式，公司此前通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式將資產(chǎn)做得很大,，多元化經(jīng)營(yíng)使其業(yè)務(wù)拓展非?？欤@種做法本身就是種賭,?！?/p>

　　質(zhì)疑巨壓下的減持

　　如今樂(lè)視的財(cái)務(wù)狀況之所以如此受關(guān)注，近幾個(gè)月來(lái)多個(gè)回合的減持大戲是背后重要的誘因,。

　　6月初,，樂(lè)視網(wǎng)創(chuàng)始人、實(shí)際控制人賈躍亭通過(guò)深交所大宗交易方式累計(jì)減持樂(lè)視網(wǎng)無(wú)限售條件流通股3524萬(wàn)股,，減持均價(jià)為73.33元,，共計(jì)套現(xiàn)25億元,，由此賈躍亭的持股比例變更為42.30%。而就在今年5月,，賈躍亭就已宣布將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持1.48億股,，預(yù)估金額為100億元。這筆資金將以無(wú)息方式借與上市公司,，用于樂(lè)視網(wǎng)日常經(jīng)營(yíng),，借款期限不低于5年。

　　減持消息一出,，賈躍亭的做法立即招來(lái)質(zhì)疑,。有質(zhì)疑聲音直言，作為公司創(chuàng)始人進(jìn)行減持套現(xiàn)“將對(duì)投資者造成很大風(fēng)險(xiǎn)”,。但賈躍亭則堅(jiān)稱(chēng)自己的減持套現(xiàn)行為“對(duì)上市公司和整個(gè)樂(lè)視生態(tài)的幫助非常巨大”,。樂(lè)視網(wǎng)亦發(fā)布公告指出，賈躍亭為公司提供的長(zhǎng)期免息借款“為公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供流動(dòng)資金支持,，有利于提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平,，未損害投資者利益”。

　　然而,，僅一個(gè)月之后,，7月8日證監(jiān)會(huì)便公開(kāi)發(fā)文稱(chēng)，為維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定,，支持上市公司控股股東,、持股5%以上股東及董事、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員通過(guò)增持上市公司股份方式穩(wěn)定股價(jià),，切實(shí)維護(hù)廣大投資者權(quán)益?！耙鬁p持5億以下增持比例不低于累計(jì)減持金額10%,，減持5億元以上增持比例不低于原減持金額20%?！币舱?yàn)檫@些新政限制因素和中國(guó)股市近期的大幅波動(dòng)造成的股價(jià)影響,，賈躍亭能否最終真正實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)百億還是未知數(shù)。

　　“現(xiàn)在股市不穩(wěn)定,，維穩(wěn)是主旋律?，F(xiàn)在如果有企業(yè)去頂撞證監(jiān)會(huì)或者去玩一些花樣（比如在5%以下減持），這些動(dòng)作所致的后臺(tái)數(shù)據(jù)是非常清晰的,，總歸會(huì)被發(fā)現(xiàn)?，F(xiàn)在要不要堅(jiān)持去減持，就要看公司是否愿意以損失聲譽(yù)代價(jià)去操作了,?！比~檀對(duì)記者表示,。

　　“市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)始人減持首先會(huì)質(zhì)疑，比如減持的過(guò)程到底是怎樣的,、減持的資金將為什么所用,。既然看好公司股票，完全可以在市場(chǎng)上直接做,?！比~檀直言，因?yàn)橹皠?chuàng)業(yè)板套現(xiàn)較多,，當(dāng)時(shí)所遭遇的質(zhì)疑聲就很?chē)?yán)重,，現(xiàn)在股市相對(duì)較困難一些,，再去套現(xiàn)恐怕將受到的質(zhì)疑聲會(huì)不小,。

　　高負(fù)債難題仍待破局

　　在頂風(fēng)減持的舉動(dòng)之下，是樂(lè)視債臺(tái)高筑的負(fù)債現(xiàn)狀,。

　　目前,，樂(lè)視資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中仍處較高水平。根據(jù)相關(guān)公告顯示,，2014年末,，其資產(chǎn)負(fù)債率為62.23%，而互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)行業(yè)A股上市公司2014年末資產(chǎn)負(fù)債率均值為29.56%,。另一方面,，作為輕資產(chǎn)企業(yè)，樂(lè)視整體銀行授信額度也較為有限,。

　　一個(gè)無(wú)法回避的拷問(wèn)便是：較高負(fù)債率對(duì)樂(lè)視是否存在風(fēng)險(xiǎn),？

　　“風(fēng)險(xiǎn)肯定有，大規(guī)模擴(kuò)張時(shí)負(fù)債率比較高也很常見(jiàn),。但如果負(fù)債率高,、貸息高，同時(shí)賬期比較短,，就說(shuō)明公司實(shí)力有問(wèn)題,。”葉檀指出,，互聯(lián)網(wǎng)公司的軟肋在于“盈利模式還不清楚就擴(kuò)張非常厲害,，等到投資人不再投資或股權(quán)融資出問(wèn)題，公司就會(huì)進(jìn)入低迷期”,。

　　截至今年3月31日,，樂(lè)視銀行借款金額達(dá)9.71億元，尚未使用的銀行授信額為2.86億元,。對(duì)此,，樂(lè)視方面指出,，雖然從2014年起，通過(guò)股東無(wú)息借款給上市公司的方式緩解了一定的資金壓力,，但要實(shí)現(xiàn)公司未來(lái)幾年跨越式發(fā)展目標(biāo),，單純依靠銀行貸款和股東借款已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)的流動(dòng)資金需求,。

　　業(yè)內(nèi)人士指出,，樂(lè)視這類(lèi)公司的當(dāng)務(wù)之急是拓寬融資渠道，特別是通過(guò)直接融資和間接融資相結(jié)合,，股權(quán)融資與債務(wù)融資相結(jié)合的方式才能解決其未來(lái)較大規(guī)模的資金需求問(wèn)題,。而股權(quán)融資補(bǔ)充流動(dòng)資金后，財(cái)務(wù)狀況得到改善,，亦利于進(jìn)一步增加公司債務(wù)融資空間,。

　　樂(lè)視的快速擴(kuò)張正成為公司發(fā)展的一柄“雙刃劍”。公司近期披露,，去年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下降主因是樂(lè)視TV超級(jí)電視銷(xiāo)量大規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致樂(lè)視網(wǎng)運(yùn)營(yíng)“超級(jí)電視”產(chǎn)品的子公司樂(lè)視致新（天津）虧損較大,，使得少數(shù)股東損益大幅下降。

　　對(duì)此,，樂(lè)視方面表示,，依照公司整體運(yùn)營(yíng)策略，在運(yùn)營(yíng)樂(lè)視生態(tài)的初期,，公司通過(guò)“戰(zhàn)略性虧損”的銷(xiāo)售策略,，快速獲取用戶(hù)，增加市場(chǎng)占有率,，而未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)主要包括年費(fèi),、LeTV store、廣告及其他增值業(yè)務(wù),，而當(dāng)前階段“并不依賴(lài)智能終端產(chǎn)品的銷(xiāo)售產(chǎn)生利潤(rùn),，更多是擴(kuò)大用戶(hù)規(guī)模，搶占市場(chǎng)份額”,。

　　葉檀表示,，樂(lè)視是一家“有野心”的公司，畢竟國(guó)內(nèi)像樂(lè)視這樣電視,、汽車(chē),、手機(jī)等業(yè)務(wù)均涉足并急劇擴(kuò)張的企業(yè)并不多?！暗鎸?duì)市場(chǎng)下行壓力,，樂(lè)視需要做到三點(diǎn)，盡快打通盈利渠道、縮小成本以及減少負(fù)債”,?！皹?lè)視總有故事可講，但像以前的股市中這樣故事會(huì)很受歡迎,，但現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)走向發(fā)生很大變化,，靠講故事進(jìn)行股權(quán)融資可能造成較大問(wèn)題?！?/p>

　　對(duì)于近日深度發(fā)酵的負(fù)債質(zhì)疑,，記者多次聯(lián)系樂(lè)視網(wǎng)方面。截至記者發(fā)稿時(shí)為止,，暫未得到公司方面回應(yīng),。