全球科技股在過(guò)去兩年高歌凱進(jìn)，聯(lián)發(fā)科股價(jià)卻跌了40％,。聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介口中的“小失誤”,，到底有多嚴(yán)重？竟足以讓副董事長(zhǎng)謝清江因此淡出權(quán)力核心,，讓位給蔡力行,？
今年的聯(lián)發(fā)科股東會(huì)眾所矚目。這是前臺(tái)積電執(zhí)行長(zhǎng)蔡力行今年6月上任聯(lián)發(fā)科共同執(zhí)行長(zhǎng)之后,，首度對(duì)外亮相,。會(huì)后，中外記者云集的“雙蔡共治”新時(shí)代的第一場(chǎng)記者會(huì),，重點(diǎn)卻是放在聯(lián)發(fā)科的“復(fù)蘇計(jì)劃”,。
當(dāng)蔡力行面對(duì)敏感的是否裁員問(wèn)題時(shí)，他主動(dòng)說(shuō)明,，“決不裁員”,。并在接下來(lái)的問(wèn)答，意有所指地表示,，聯(lián)發(fā)科的復(fù)蘇計(jì)劃,，是要靠“更有成本競(jìng)爭(zhēng)力的Modem（數(shù)據(jù)芯片）架構(gòu)”，靠科技來(lái)節(jié)省成本,，而不是靠裁員,。
“過(guò)去執(zhí)行上有些小缺失，我們把它補(bǔ)起來(lái),，”聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介也輕描淡寫地補(bǔ)充,。
從幾個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)字,，可看出這個(gè)“小缺失”的影響。
股價(jià)跌四成,、毛利大衰退
過(guò)去兩年間,，全球科技股連創(chuàng)新高的同時(shí)，聯(lián)發(fā)科股價(jià)跌掉40％,，從每股420元,，跌到股東會(huì)當(dāng)天的251元，市值蒸發(fā)了2720億,。若單看營(yíng)收,，2016年聯(lián)發(fā)科可說(shuō)嚇嚇叫。去年聯(lián)發(fā)科兩個(gè)主力客戶Oppo（歐珀）,、Vivo,，演出“驚異大奇航”，全年銷量大爆發(fā),，最后分別奪下中國(guó)市場(chǎng)第一,、第三名的寶座。聯(lián)發(fā)科全年?duì)I收也因此大幅成長(zhǎng)29％,，中國(guó)市場(chǎng)4G市占率也一舉超過(guò)高通,。
但這卻是一個(gè)“笑不出來(lái)的第一名”，因?yàn)槌鲐洿蟊l(fā)的同時(shí),，竟伴隨著毛利大衰退,，公司毛利率竟然從2015年的43％，跌到今年第一季創(chuàng)歷史新低的33.5％,。也因此,，聯(lián)發(fā)科2016年全年的稅后凈利還下滑7％。 這個(gè)手機(jī)產(chǎn)業(yè)史罕見(jiàn)的“毛利崩壞”,，并不是來(lái)自外界過(guò)去刻板印象的“高通,、展訊殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”，而是因?yàn)槁?lián)發(fā)科自身錯(cuò)誤,。
失誤1：生產(chǎn)成本比高通還高
一位資深I(lǐng)C設(shè)計(jì)公司主管指出,，因?yàn)槁?lián)發(fā)科4G中端芯片的生產(chǎn)成本比高通還高。當(dāng)高通殺價(jià),，逼得聯(lián)發(fā)科降價(jià)追趕時(shí),，就變成幾乎以成本價(jià)在賣產(chǎn)品,?！叭绻咄ǎㄖ卸诵酒┑拿仕某桑?lián)發(fā)科就是兩成,，”這位主管指出,。
臺(tái)廠向來(lái)以成本競(jìng)爭(zhēng)力傲人,，聯(lián)發(fā)科竟然出現(xiàn)制造成本高過(guò)美國(guó)對(duì)手的離譜失誤，連美商聯(lián)博證券都在研究報(bào)告中以“驚訝”（surprising）形容,。
聯(lián)博認(rèn)為,，原因可回溯到中國(guó)移動(dòng)決定于2013年提前導(dǎo)入4G，逼得聯(lián)發(fā)科急忙推出產(chǎn)品,，“而沒(méi)有進(jìn)行設(shè)計(jì)最佳化,。”
聯(lián)發(fā)科為求快速推出4G產(chǎn)品,，于2012年以10.3億臺(tái)幣并購(gòu)瑞典公司Coresonic,，并將該公司設(shè)計(jì)的4G LTE DSP，用于數(shù)據(jù)芯片,。一開始也的確達(dá)到快速進(jìn)入市場(chǎng)的目的,，在國(guó)內(nèi)4G的起飛期，得以與高通分庭抗禮,。
但隨著通訊協(xié)定日益復(fù)雜,，聯(lián)發(fā)科這顆急就章的數(shù)據(jù)芯片，后遺癥也日益凸顯,。
以去年推出的中端手機(jī)芯片P20為例,，數(shù)據(jù)芯片有多顆DSP（數(shù)字訊號(hào)處理器，包括Coresonic LTE DSP,、2G/3G采用智原的FD216 DSP,，還有一顆是當(dāng)年向威盛取得CDMA2000技術(shù)授權(quán)之后，整塊一起加進(jìn)來(lái)的的CEVA DSP）,，結(jié)果采用同等級(jí)的16/14nm制程,，聯(lián)發(fā)科P20的晶粒面積（die size），竟然是同等級(jí)的高通驍龍625的1.8倍大,，制造成本自然貴上不少,。高通不愿回應(yīng)為何同等級(jí)數(shù)據(jù)芯片較聯(lián)發(fā)科小。
賣愈多,、賺的不會(huì)愈多,，“沒(méi)有獲利的成長(zhǎng)”因此成為去年聯(lián)發(fā)科業(yè)績(jī)的基調(diào)。然而,，連這股成長(zhǎng)力道卻在去年底嘎然而止,。到了今年，1到到4月的營(yíng)收合計(jì),，竟比去年同期衰退6.5％,，導(dǎo)致聯(lián)發(fā)科在第二季面臨每股獲利一元的保衛(wèi)戰(zhàn)。
原因出在聯(lián)發(fā)科在數(shù)據(jù)芯片的另一個(gè)嚴(yán)重失誤。
失誤2：誤判風(fēng)向,，產(chǎn)品規(guī)格落后
去年4月,，中國(guó)移動(dòng)出人意表地宣布，10月1日以后采購(gòu)入庫(kù)的兩千人民幣以上手機(jī),，均需要支持LTE Cat7或以上的技術(shù),。這消息登時(shí)震撼整個(gè)國(guó)內(nèi)手機(jī)業(yè)與供應(yīng)鏈，而最吃驚的莫過(guò)于聯(lián)發(fā)科主管,，因?yàn)檫@代表當(dāng)時(shí)聯(lián)發(fā)科所有產(chǎn)品,，都不符合中國(guó)移動(dòng)的要求。
當(dāng)時(shí)聯(lián)發(fā)科最新的的helio X20,、MT6755等芯片,，只支持到LTE CAT-6技術(shù)。因?yàn)槁?lián)發(fā)科判斷,，4G的技術(shù)規(guī)格不會(huì)演進(jìn)得這么快,，不用這么早推出Cat7規(guī)格的數(shù)據(jù)芯片。華為也這樣判斷,，但高通與展訊卻都已有支援Cat7的產(chǎn)品,。
LTE Cat6與LTE Cat7的不同在于資料上傳速度，兩者下載速度均可達(dá)每秒300Mb,，但后者上傳速度可達(dá)每秒100Mb,，是前一代的兩倍速度。
眼見(jiàn)要在半年內(nèi)趕出新一代規(guī)格芯片不大可能,，聯(lián)發(fā)科主管當(dāng)時(shí)想出的辦法,，跟中國(guó)移動(dòng)談判，將LTE Cat6的性能提升到上傳速度達(dá)每秒100Mb,，稱為“LTE Cat6.5 ”的折衷方案,，并說(shuō)服中國(guó)移動(dòng)同意。
結(jié)果卻是Oppo等品牌客戶望之卻步,，因?yàn)橐?guī)格上寫的還是LTE Cat6,，帳面上是落后對(duì)手一代，挑剔的消費(fèi)者不會(huì)買單,。
“我們整個(gè)都傻眼了,，”一位前聯(lián)發(fā)科主管說(shuō)。
現(xiàn)在聯(lián)發(fā)科處于產(chǎn)品真空期,、任人宰割的窘境,，得等到隨著今年第三季，搭配全新數(shù)據(jù)芯片的Helio P23上市,，才得已改善,。
由美國(guó)團(tuán)隊(duì)趕工兩年完成的全新的數(shù)據(jù)芯片,，不但支援最新的LTE Cat7/13等通訊規(guī)格，解決產(chǎn)品線的燃眉之急,，更將多顆不同通訊規(guī)格的DSP整合成一顆，體積大幅縮小,，改善成本競(jìng)爭(zhēng)力不如人的窘境,。聯(lián)博證券估計(jì)，成本可下降10％～50％,。估計(jì)Oppo,、Vivo以及金立等品牌可望采用。
接下來(lái),，由格羅方德代工的第二代產(chǎn)品,，成本還可望再降10％～15％。
因此,，聯(lián)博證券認(rèn)為,，今年第一季，聯(lián)發(fā)科創(chuàng)下歷史新低的33.5％毛利率已經(jīng)是谷底,，將隨著新產(chǎn)品的推出及導(dǎo)入而逐季改善,。隨著新數(shù)據(jù)芯片在2018年逐步導(dǎo)入全產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)第四季毛利率可望回升到38％的水準(zhǔn),。
“要看到V字反轉(zhuǎn),，不是那么容易，”蔡明介坦白說(shuō),。他指出,，新產(chǎn)品導(dǎo)入、量放大,，都要時(shí)間,，“需要一、兩年時(shí)間來(lái)復(fù)蘇,?！?/p>