全球砷化鎵晶圓代工龍頭穩(wěn)懋,，自從去年獨(dú)家取得蘋果手機(jī)3D感測iPhone X的VCSEL供應(yīng)鏈訂單后,，股價(jià)從80幾元，一度大漲到340元,，成為蘋果3D感測中,，臺(tái)股最閃耀的明星股。但盡管今年蘋果3支新手機(jī)擴(kuò)大3D感測的運(yùn)用,，穩(wěn)懋股價(jià)卻如坐溜滑梯,，一路下挫至88元,，跌破投資專家的眼鏡。
群益投顧指出,，穩(wěn)懋為砷化鎵晶圓代工大廠,，在臺(tái)灣共擁有3座廠，之前公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能,，月產(chǎn)能高達(dá)3.2萬片,，雖然穩(wěn)懋技術(shù)不錯(cuò)，也通過國際大廠認(rèn)證,，但遇到不景氣,，讓閑置產(chǎn)能大幅提升，對(duì)公司營運(yùn)造成沉重的負(fù)擔(dān),。
產(chǎn)能利用率低法人降評(píng)等
日前穩(wěn)懋舉行法說會(huì),，公布前3季財(cái)報(bào)，資深副總經(jīng)理陳舜平透露,，雖然第2季末已看到第3季終端市場需求減弱,，但因設(shè)備已陸續(xù)在第3季驗(yàn)收，有效產(chǎn)能從29000片拉高到32000片,，讓第3季產(chǎn)能利用率從上季的85%降至60%,。
由于產(chǎn)能利用率僅僅60%，加上毛利率下滑,，讓法人紛紛調(diào)降投資評(píng)等，這也導(dǎo)致穩(wěn)懋股價(jià)跌跌不休,，目前等待止跌的跡象,。
統(tǒng)一投顧研究員陳佑任分析，穩(wěn)懋營運(yùn)不如預(yù)期,，主要是因?yàn)楫a(chǎn)能擴(kuò)充太快,，產(chǎn)能利用率下滑，導(dǎo)致毛利率大幅下降6.8%,，在今年第3季旺季不旺的狀態(tài)下,，對(duì)明年的前景發(fā)展也產(chǎn)生不良的影響。
由于蘋果iPhone手機(jī)的PA訂單,，中頻與高頻PA則為Qorvo與Avago瓜分,，法人預(yù)估Qorvo市占率增加，搶了Avago的份額,，且在Qorvo自制率不斷增高后,，Avago訂單縮水，穩(wěn)懋為Avago最大的代工廠,，占營收比率達(dá)20%以上,，連帶影響公司的業(yè)績,。
此外，國際大廠Murata在非蘋品牌手機(jī)的Wifi模組,，訂單傳出被Skyworks以硅鍺制程取代砷化鎵制程,，由于Murata相關(guān)訂單之前皆給穩(wěn)懋代工，穩(wěn)懋也因此為了Murrata購買10臺(tái)以上的MOCVD機(jī)臺(tái),，在今年訂單被搶走之下,，讓穩(wěn)懋手機(jī)相關(guān)營收旺季不旺，產(chǎn)能利用率因此大降,。
蘋果新iPhone手機(jī)開賣后,，iPhone Xs系列換機(jī)人數(shù)并不明顯，讓蘋果下單保守,，原本穩(wěn)懋認(rèn)為,，非蘋手機(jī)也會(huì)加入3D感測功能，增加VCSEL需求,，但目前非蘋手機(jī)推出的臉部辨識(shí)系統(tǒng),，是用相機(jī)搭配深度感測模組，采用Sony的感測方案,，因此穩(wěn)懋在搶非蘋手機(jī)的大單上,，短線也受挫。
舊訂單不旺下修資本支出
此外,，蘋果在2017年12月已經(jīng)下了3.9億美元的訂單給美國的Finisar,，在Finisar成為第2供應(yīng)鏈后，也會(huì)沖擊穩(wěn)懋大客戶Lumentum的訂單,。
在VCSEL代工價(jià)格方面,，價(jià)格是1年1談，并非每季調(diào)整售價(jià),，今年的價(jià)格早已談定,，因此沒有降價(jià)壓力，至于明年價(jià)格,，法人評(píng)估,，由于代工價(jià)格與客戶設(shè)計(jì)有關(guān)，雖然明年機(jī)種規(guī)格尚未確定,，但因?yàn)槟壳胺€(wěn)懋的產(chǎn)能利用率不高,，也可能讓客戶有談議價(jià)的空間。
目前穩(wěn)懋采取危機(jī)處理,，今年第3季資本支出約15.4億元,，累計(jì)前3季資本支出約47.53億元，但今年第3季產(chǎn)能利用率跌至60%,，較去年產(chǎn)能利用率約90% ,，已經(jīng)不可同日而語,，因此穩(wěn)懋放緩擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，將今年的資本支出從原訂的70億元大幅下修至50億元左右,。
元大投顧分析師王登城預(yù)估,，穩(wěn)懋2018與2019年的EPS分別為6.66元與6元，仍呈現(xiàn)衰退跡象,。
雖然未來5G相關(guān)零組件發(fā)展可驅(qū)動(dòng)穩(wěn)懋營運(yùn)回溫,，例如基礎(chǔ)建設(shè)的電信設(shè)備、光纖網(wǎng)路,、基地臺(tái)等,，都需要砷化鎵相關(guān)元件，但是在目前中美貿(mào)易戰(zhàn)的情況愈演愈惡劣之下,，增加許多不確定的因素,，因此穩(wěn)懋營運(yùn)要恢復(fù)成長，成為5G關(guān)鍵零組件的明星股,，恐怕還得再等一等了,。