從歷史經驗來看，由于芯片行業(yè)的周期性,，半導體和半導體設備行業(yè)一榮俱榮,，密不可分,。半導體公司需要生產更多芯片時，往往要買進設備以增加產能,，所以,，半導體設備行業(yè)營收增長之后不久，半導體行業(yè)的營收也會隨之增長,。在接下來的幾年中,，半導體公司的設備購買也會逐步下降或停止。

圖1

圖1顯示了1991年1月到2010年12月期間這兩個行業(yè)的周期跟隨性,。

圖2

不過,，自2011年以來，半導體行業(yè)和半導體設備行業(yè)營收之間的關聯性開始下降,。如圖2所示,，紅線所示的半導體行業(yè)收入增長不斷，而半導體設備收入自2018年6月以來就掉頭向下,，急劇下降,。

如果我們將圖1和圖2進行比較，并把關注焦點放在這兩大行業(yè)收入的增長趨勢上（圖1）,，便會發(fā)現,，1991年至2010年間半導體行業(yè)收入的增長速度明顯高于半導體設備行業(yè)，從圖1中紅色虛線和藍色虛線的斜率比較可見一斑,。但是,，自2011年以來，半導體行業(yè)和半導體設備行業(yè)收入的增長速度變得幾乎相同,，而且,，也不再同時出現波峰和波谷了。這表明,，盡管這兩個行業(yè)的周期性未變,，但是它們之間的關聯度已經大大下降，變得相互獨立了,。

這給包括我在內的一干分析師們帶來了一定的難題,。半導體設備資本支出和半導體行業(yè)收入的脫節(jié)，給基于半導體行業(yè)收入增長預測半導體設備行業(yè)的增長帶來了很大挑戰(zhàn)。

通過圖2還可以看出一件事情,，半導體行業(yè)和半導體設備行業(yè)的收入自2017年起雙雙開始飆升,。根據WSTS數據，2017年內存芯片收入增長了61．5％,，而整個半導體行業(yè)收入增長幅度僅為21．6％,。2018年，內存芯片收入預計將繼續(xù)增長30．5％,，相比之下,，整個半導體行業(yè)收入增速僅為15．7％。不過,，2019年內存芯片和半導體行業(yè)將重回溫和增長,，內存芯片收入增速預計將銳降為4．6％，整個半導體行業(yè)增速降至5．2％,。

目前,，NAND公司正將其主力技術切換到96層3D NAND芯片上。而對于DRAM,，三星電子目前正在向1ynm工藝遷移,，SK海力士和美光正在向1xnm工藝遷移。

事實業(yè)已證明,，NAND的技術轉移和DRAM的工藝遷移很難實現較高的良率,。除此之外，這些遷移還使得芯片制造中的工藝步驟有所增加,，也導致了晶圓產能的“自然下降”,。通常而言，從一個節(jié)點遷移到下一個節(jié)點上,，將會導致產能自然下降5－10％,。

為了抵抗這種“自然衰退”，需要增加相應的產能,，這可以通過建設新的晶圓廠,，部署新的生產線和購買生產設備來實現。所以,，2017年半導體設備采購量增加了60％雖然沒有導致單位出貨量的同比例增長（圖3）,，但是按照比特計算的增長幅度相當可觀（圖4）。

圖3

圖4

現在,，不僅半導體設備營收正在放緩,，內存行業(yè)也結束了狂飆突進的高光歲月。NAND和DRAM產品的平均銷售單價開始下降,，這也促使內存公司三星電子和SK海力士推遲了進一步的資本支出,。

NAND芯片的生產過程需要使用大量的沉積和蝕刻工具，由于內存公司紛紛放緩資本支出，應用材料公司和Lam Research等相關公司也被殃及,，它們的霉運至少會持續(xù)到2020年,。