11月8日，就在龍芯中科技術(shù)股份有限公司更新科創(chuàng)板上市材料7天后，又一家CPU廠商海光信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱海光信息）也向上交所遞交申請，擬于科創(chuàng)板IPO,，保薦機構(gòu)為中信證券。
CPU廠商扎堆科創(chuàng)板,，很大程度上源于科創(chuàng)板對于企業(yè)盈利的條件和要求較低,。海光信息三年半虧損近5億元，而持續(xù)的高研發(fā)投入,，對于公司未來何時能盈利也提出了挑戰(zhàn),。
此次海光信息擬發(fā)行不超過5．06億股，計劃募集資金91．48億元,，將用于新一代海光通用處理器研發(fā),、新一代海光協(xié)處理器研發(fā)、先進處理器技術(shù)研發(fā)中心建設(shè),、科技與發(fā)展儲備資金,。
收入劇增卻持續(xù)虧損，三年半股權(quán)激勵超2．3億
海光信息的主營業(yè)務(wù)是研發(fā),、設(shè)計和銷售應(yīng)用于服務(wù)器,、工作站等計算、存儲設(shè)備中的高端處理器,，產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）,。
截至報告期末，海光CPU系列產(chǎn)品海光一號、海光二號已經(jīng)實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用,，海光三號處于驗證階段,，海光四號處于研發(fā)階段；海光DCU系列產(chǎn)品深算一號已經(jīng)實現(xiàn)小批量生產(chǎn),，深算二號處于研發(fā)階段。
由于產(chǎn)品逐步實現(xiàn)量產(chǎn)出貨,，海光信息的營業(yè)收入增長很快,。
2018年－2020年分別實現(xiàn)收入4825．14萬元、3．79億元,、10．22億元,，2019年、2020年營收增幅分別達到685．81％,、169．53％,。2021年上半年收入5．71億元。
然而收入高速增長的同時凈利潤卻仍然為負,。報告期內(nèi),，海光信息的凈利潤分別為－1．8億元、－1．37億元,、－8297．52萬元及－9666．77萬元,，累計虧損近5億元。
截至2021年6月末,，其未分配利潤為－2．83億元,。
事實上海光信息的毛利率很高，各期的綜合毛利率分別為83．84％,、70．17％,、67．67％和70．28％，高于同行業(yè)平均水平56．94％,、60．99％,、59．36％、59．09％,。
海光信息認為,，之所以目前尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要因公司尚處于初創(chuàng)期至快速發(fā)展期,，歷史營業(yè)收入規(guī)模相對較小,，自設(shè)立以來即從事海光CPU產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)，為保持技術(shù)領(lǐng)先性,，研發(fā)資金投入較大,。
報告期內(nèi)，海光信息的研發(fā)費用分別為1．56億元,、3億元,、7．22億元及4．6億元,，占收入的比重分別達到323．47％、79．12％,、70．61％及80．47％,。
研發(fā)費用里主要包括折舊攤銷、人工費用和股份支付等,。其中折舊攤銷主要是無形資產(chǎn)的攤銷,。
隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，外部采購及自行開發(fā)形成的無形資產(chǎn)增加,，無形資產(chǎn)按照規(guī)定的期限的攤銷金額相應(yīng)增加,。
報告期海光信息研發(fā)費用具體構(gòu)成情況
圖片來源：海光信息招股書
同時，海光信息研發(fā)支出資本化比例較高,，報告期內(nèi)分別為83．06％,、69．67％、43．59％,、46．72％,。
在招股書中，海光信息表示,，比例高的主要原因是產(chǎn)品研發(fā)初期,，本質(zhì)上是對已授權(quán)技術(shù)的消化、吸收,、改進和提高,，采用與授權(quán)方相同的工藝進行流片（芯片設(shè)計企業(yè)將芯片設(shè)計版圖提交晶圓廠制造，并獲得加工好的晶圓的全過程）,，這些技術(shù)已經(jīng)通過流片驗證,，技術(shù)風險較低，故資本化率較高,。
而隨著產(chǎn)品的升級換代和研發(fā)能力的不斷提升,，產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新程度顯著提升，技術(shù)風險增加,，因此研發(fā)支出的費用化比重逐年上升,，資本化率相應(yīng)下降。
報告期內(nèi)海光信息研發(fā)投入情況
此外,，高額的股權(quán)激勵也導(dǎo)致累計未彌補虧損增加,。
2018年－2020年及2021年1－6月，海光信息分別確認了股份支付費用1248．95萬元,、2457．15萬元,、1．11億元和8219．59萬元，合計超過2．3億元。
與AMD合作,，或致產(chǎn)品安全性存疑
目前市面上的CPU架構(gòu)主要分為兩種,，一種是以x86為代表的CISC（復(fù)雜指令集）；另一種是以ARM為代表的RISC（精簡指令集）,，精簡指令集還包括MIPS,、PowerPC、Alpha,、RISC－V等,。
其中市場份額最大的是x86架構(gòu)，以英特爾及AMD這兩家美國公司獨大,，相關(guān)專利及技術(shù)也大多掌握在兩家手中。
而據(jù)東興證券研報,，目前,，國產(chǎn)CPU架構(gòu)大體可以分為三類：
第一類，以龍芯和申威為代表,，基本實現(xiàn)完全自主可控或僅在部分關(guān)鍵技術(shù)需付專利費,；
第二類，以飛騰和華為鯤鵬為代表,，獲得授權(quán)等級最高的指令集層級授權(quán),，企業(yè)可以對ARM指令集進行改造以實現(xiàn)自行設(shè)計處理器；
第三類,，以海光,、兆芯為代表，獲得x86的僅內(nèi)核層級的授權(quán),，未來擴充指令集形成自主可控指令集難度較大,。
因此，可以看出,，在自主可控的程度上,，海光是處于相對劣勢的。
為了規(guī)避英特爾關(guān)于x86授權(quán)的限制,，2016年3月和2017年10月,，海光微電子（海光信息持股49％、AMD持股51％）,、海光集成（海光信息持股70％,、AMD持股30％）分別與AMD簽署了《技術(shù)許可協(xié)議》，約定了AMD將高端處理器相關(guān)技術(shù)及軟件許可給兩家合資公司,，該許可在兩家合資公司運營期限內(nèi)持續(xù)有效,。
海光信息獲得了AMD的技術(shù)授權(quán)，再加上自身的大量研發(fā)投入，實力突飛猛進,。
但這也引出了另一個問題,。一方面，海光信息基于與AMD的合作,，在整體市場競爭力上具有突出的優(yōu)勢,；但同樣是由于這種合作，可能導(dǎo)致其在對安全性和自主性要求更高的領(lǐng)域受到冷落,。
神秘大客戶出沒,，私募大佬、保薦機構(gòu)隱現(xiàn)股東榜
在招股書中,，海光信息披露了前五大客戶銷售情況,。
由于與處理器配套的主板、服務(wù)器研發(fā)周期長,，且產(chǎn)品上市后均會經(jīng)歷小批量試用到大規(guī)模采購的過程,，新用戶導(dǎo)入周期普遍較長，故產(chǎn)品的銷售收入目前仍主要集中于前五大客戶,。
報告期內(nèi)前五大客戶的銷售收入占比分別高達100％,、99．12％、92．21％,、91．72％,。
其中，公司A在2019年為海光信息的第二大客戶,，2020年及2021年1－6月均位列第一大客戶,，銷售收入占比過半，同期分別為5．71億元,、3．81億元,。
而2018年海光信息唯一的客戶公司D，在2019年以2．12億元采購額成為最大客戶后,，就消失在了大客戶名單中,。
有媒體猜測公司A可能為海光信息最大的股東中科曙光（603019．SH），但銷售收入與中科曙光的年報數(shù)據(jù)不相符,。
招股書信息顯示,，公司D在2018年和2019年與海光信息存在關(guān)聯(lián)交易，公司A在2019年和2020年存在關(guān)聯(lián)交易,，但公司A及其子公司的公司B,、公司C自2020年7月起為非關(guān)聯(lián)方，后續(xù)交易不再納入關(guān)聯(lián)交易計算,。
報告期內(nèi),，海光信息關(guān)聯(lián)銷售合計占比分別為100％,、87．39％、19．91％和0％,。
若基于謹慎性原則,，將報告期內(nèi)由關(guān)聯(lián)方變?yōu)榉顷P(guān)聯(lián)方的交易比照關(guān)聯(lián)交易披露，則關(guān)聯(lián)銷售合計占比分別為100％,、87．39％,、56．24％和66．88％。
報告期內(nèi),，海光信息共增資3次,，增資總額30．4億元。
2020年7月,，私募大佬葛衛(wèi)東控股的混沌投資有限認購海光信息4459．09萬元注冊資本,。若按照此次新增注冊資本2．05億元，總對價合計22．9億元計算,，混沌投資有限認購對價為近5億元,。截至招股書簽署日，混沌投資有限共持有海光信息2．2％的股份,。
此外,，值得注意的是,，海光信息與中介機構(gòu)中信證券之間的股權(quán)關(guān)系,。
海光信息的股東中，中信證券投資持股1．54％,；金石智娛投資持股0．48％,；交控金石基金持股0．22％，而這三家均為本次發(fā)行的保薦人中信證券的關(guān)聯(lián)方,。
