本文來自2022年1月25日發(fā)布的報告《聯(lián)華電子FY2021Q4業(yè)績會議紀要》，欲了解具體內容,，請閱讀報告原文,，陳杭S1220519110008  

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聯(lián)華電子FY2021Q4業(yè)績會議紀要

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公司名稱：聯(lián)華電子

會議時間：2021年1月25日

業(yè)績概述（劉啟東）

Q4：營收環(huán)比＋5．7％至591億新臺幣,。毛利率為 39．1％,，毛利＋12．5％至231新臺幣。營業(yè)費用收入占比小幅下滑至11．5％至68．2億新臺幣,。營業(yè)外收入5．58億新臺幣,，歸母凈利潤為159．49億新臺幣，EPS為1．3新臺幣,。產(chǎn)能利用率保持在100％以上,。

全年：營收以新臺幣計算同比＋20．5％至2130億新臺幣；以美元計算,，由于新臺幣兌美元升值較強勁,，增長率約為26％－27％。毛利率為33．8％,，毛利720億新臺幣,。凈營業(yè)外收入略高于100億新臺幣，同比＋70％,，主要是由于股市表現(xiàn)強勁,，我們持有的大部分金融資產(chǎn)都是根據(jù)股市表現(xiàn)進行評估的。所得稅費用也大幅增至67億新臺幣,，主要是由于2020年基數(shù)較低以及2021年盈利能力更強,。因此全年EPS為4．57新臺幣，按凈利潤計算增長91．1％,。

B／S：2021年底現(xiàn)金及等價物為1,，326億新臺幣，總股本增長至2,，812億新臺幣,。

ASP趨勢繼續(xù)微升,。去年第四季度，我們看到EPS － ASP增長超過3％,。

收入地區(qū)細分：亞洲仍然是我們收入的最大部分,，Q4收入貢獻為66％，北美為21％,。全年該比率與季度數(shù)據(jù)相比變化不大,。

收入客戶細分：Q4的IDM貢獻了大約14％的收入。全年,，我們看到IDM收入增長3％ ,，2021年收入占比達到 15％，而2020年為12％,。

收入應用細分：Q4通訊仍然占46％左右,。全年來看，與2020年相比,，計算機細分市場增長了3 ptcs至 17％,，一般消費也增長了3ptcs至27％。

收入技術細分：Q4,，22／28納米占我們總收入的20％,，其中38％的收入來自40 納米及以下。全年,，22／28收入從上一年的14％增加至2021年的20％,，這也有助于我們的混合ASP。

溫和的產(chǎn)能擴張計劃：Q1會有一些設備維護,，因此大部分增長分散在不同的晶圓廠中,。2022年的資本支出預算約為30億美元。到2021年,，實際支出約為18億美元,。

市場概述（王杰森）

Q4，強勁的需求繼續(xù)推動我們晶圓廠的滿負荷運轉,，整體晶圓出貨量環(huán)比＋1．7％,，達到255 萬片8英寸等效。

全年,，2021年收入同比增長超過20％,，營業(yè)收入在28納米業(yè)務激增的推動下創(chuàng)歷史新高。28 納米技術帶來的75％的收入同比增長加強了我們的整體晶圓ASP,，并反映了與5G,、AIoT 和汽車大趨勢相關的強勁芯片需求。這也極大地促進了公司財務結構的改善。

展望22Q1,，我們預計聯(lián)電潛在市場中所有節(jié)點的需求將繼續(xù)超過供應,。我們的長期增長受到行業(yè)大趨勢的支持，行業(yè)發(fā)生的結構性變化將繼續(xù)推動這一趨勢,。我們將繼續(xù)推動降低成本,，精心管理資本支出，為股東帶來可持續(xù)和健康的回報,。

市場趨勢：當前半導體市場的大趨勢,，即5G手機的持續(xù)滲透、電動汽車的加速普及和物聯(lián)網(wǎng)設備的快速普及,，將繼續(xù)推動對硅含量的更高需求。反過來,，這將導致對代工能力和技術的需求不斷增長,，不僅在前沿節(jié)點，而且在可預見的未來,，對聯(lián)電的重點市場也是如此,。隨著新產(chǎn)能上線，我們在過去2年經(jīng)歷的供需失衡可能會有所緩解,。然而,，它清楚地表明需要在代工價值鏈中進行結構性和戲劇性的轉變，以實現(xiàn)更緊密的合作和共同降低風險,。

客戶合作：我們的許多客戶都認識到密切合作的重要性,，并通過參與我們的加速產(chǎn)能擴張與我們達成多年長期供應協(xié)議。LTA為我們的合作伙伴提供長期容量保證,，并為UMC提供負載保護,。此外，我們還與終端系統(tǒng)公司和汽車制造商合作,，提高供應鏈的可見性和透明度,，以解決行業(yè)供應不均衡和長期供應不足的挑戰(zhàn)。LTA不僅僅是 UMC 的一種保護機制,，也是我們客戶的認可,，并在我們的代工同行中的地位得到加強。在過去的幾年里,，我們還顯著提升了公司的結構性盈利能力,，使我們具備了應對市場波動的必要應變能力。

長期目標：基于我們全面的技術產(chǎn)品,、代工地位和客戶關系,，我們預計聯(lián)電將延續(xù)過去2年所取得的增長勢頭。我們的目標是到2024年使聯(lián)電成為100億美元的公司，ROE超過 20％,。

ESG：最后同樣重要的是,，我想強調我們對ESG的關注。雖然ESG處于當今許多企業(yè)議程的最前沿,，但企業(yè)社會責任一直是UMC十年來的首要任務,。多年來，可持續(xù)發(fā)展已深深植根于我們的文化中,，并成為我們企業(yè)DNA的一部分,。去年6月，聯(lián)華電子公開承諾到2050 年實現(xiàn)凈零排放,，這是第一家這樣做的半導體代工廠,。在2021年DJSI中，我們在半導體行業(yè)中排名第一,，這是我們對環(huán)境,、社區(qū)和股東的持續(xù)承諾的重要認可。

22Q1指引：我們的晶圓出貨量將保持平穩(wěn),。美元ASP將增加5％,，毛利率約40％。產(chǎn)能利用率將達到100％,。我們 2022年基于現(xiàn)金的資本支出預算將達到30億美元,。

Q＆A：

Q：關于資本支出30億的預算，大部分支出是否與第6階段項目相關,？還有其他額外的項目嗎,？我們是否應該將第6階段的支出視為高基數(shù)？您認為我們可能會繼續(xù)擴張以維持更高的支出水平,？

A：30億美元的資本支出,，其中一部分是從2021年結轉的5億美元資本支出預算；另一個是包括我們宣布的12A P6和 2X P1擴產(chǎn),。12XP1＆P6將每月再增加5k,。在為每個站點增加了每月5k的容量之后，實際上仍可以繼續(xù)滿足強大的客戶需求,。我們將繼續(xù)擴大我們在每個站點的經(jīng)濟規(guī)模并最大限度地提高生產(chǎn)效率,。總體而言,，2022 年的整體產(chǎn)能將同比增長約 6％,。 Q：對于32，5k,，何時可用于晶圓的出貨,？A：將于2024年Q2開始。 

Q：對于100億美元的目標，有了以上這些項目,，是否有能力達到,？在中國大陸、新加坡,、中國臺灣之間是否有額外的空間來做擴張,？

A：我們的全球擴張戰(zhàn)略將繼續(xù)。我們將以投資回報率驅動的標準來擴張,。我們還將考慮未來的市場前景和客戶需求,。關于12X中國晶圓廠的問題，目前,，我們在日本12M和廈門 12X都建造了晶圓廠,。然而，在安裝設備之前,，兩個工廠仍需要額外的資本支出來建造潔凈室,。 

Q：關于折舊，您能否給出今年的看法并根據(jù)明年的計劃方向給出初步指引,？

A：我認為關鍵是我們真的想要控制這個收入百分比。2022年的折舊實際上將同比下降約 5％或更少,，隨后在2023年持平或小幅增長,，這取決于今年和明年的現(xiàn)金資本支出。因為目前,，設備交付時間正在延長,。

Q：對于交付，什么時候可以提供大產(chǎn)能,？

A：對于 P5 和 P6 的生產(chǎn)仍在按計劃進行,。P5，每月10k的容量,，將在2022年Q2上線,。對于P6，我們遇到了一些設備交付延遲,。與此同時,，我們現(xiàn)在正與供應商合作，以及內部工程方面做出努力,。我們將縮短 2 個安裝時間表,。我們的角度是確保我們對P6 客戶的產(chǎn)能承諾。 

Q：隨著勞動力成本的上升,，如果進一步增加的話,，我們應該如何看待運營支出？你提到了降低成本的工作，這種趨勢會如何發(fā)展,？

A：對于運營支出,，正如我所提到的，我們看到了勞動力成本增加的趨勢,。這實際上是提高盈利能力的一個功能,。因此，我們希望我們的目標仍然保持不變,。運營支出將增長,。作為收入的百分比，它將繼續(xù)受到控制,，甚至會略有下降,。 

Q：公司是否有任何計劃重返FinFET市場？

A：我們從未放棄14 FinFET,。我們的計劃是處在研發(fā)階段,。我們相信14技術，并正在與我們的許多客戶進行FinFET的接觸,。我們沒有任何超越14的計劃,。而且我們確實看到，在14之后開始解決FinFET對我們來說將面臨非常高的挑戰(zhàn),。所以我們現(xiàn)在將在14停止,。 

Q：本公司在毛利率擴張方面取得巨大進展，對于本季度,，指引毛利率在40％左右,，公司未來的穩(wěn)定毛利率是多少？

A：我們確實看到資本支出有所增加,。但與此同時,，我們將通過嚴格的資本支出方法管理和控制折舊，以根據(jù)我們的財務承受能力和重點來維持毛利率,，然后專注于我們的EBITDA利潤率,，即擴張。我們將投資于未來,?；谖覀內娴募夹g組合和領先的客戶群，再加上我們均衡的8和12英寸多元化產(chǎn)品,，我們認為我們目前的EBITDA利潤率實際上高于大多數(shù)競爭對手,。并且仍有進一步提升的空間，原因是專業(yè)技術的組合改進,、28 納米規(guī)模的擴展以及一些降低成本的努力,，以及生產(chǎn)力的提高和潛在的平均售價增加,。因此，我們將再次通過嚴格的資本支出管理我們的毛利率,，并與我們的財務能力和毛利率保持平衡,，這意味著絕對美元股息支付將符合或高于聯(lián)華電子的長期代工增長。

Q：您預計2022年的代工增長率是多少,？臺積電的指導是15％－20％,，但你100億美元的收入指引建議未來2－3年的復合增長率為10％。如果臺積電的指導是15％－20％,，這意味著要么你在2022年或以后失去市場份額,，要么你預計未來2年的增長會持平，您可以解釋一下嗎,？

A：我們的長期目標是到2024年使公司超過100億美元,。但到2022年，盡管與在家工作和家庭學習相關的晶圓需求貢獻較低,，但我們仍然預計結構性需求會隨著5G,、電動汽車和物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，將保持強勁勢頭,。因此,，我們估計2022年的代工行業(yè)增長將在20％左右。同時,，預計聯(lián)電在2022年的增長將與代工行業(yè)保持一致或更高,。 

Q：關于盈利能力，受益于高晶圓價格和更好的產(chǎn)品組合,，2022年ASP擴大了5％。理論上,，你應該看到更多的毛利率影響,。因為更高的ASP，那么為什么毛利率只增加了1％呢,？

A：大約是40％,。正如我們所討論的，對于2022 年,，勞動力成本的一些結構性變化也與我們能力的提高有關,。對于原材料成本，也會出現(xiàn)某種結構變化,。在我們看來,，這就像鑄造行業(yè)發(fā)生的結構變化一樣。因此,，對于2022年,，我們預計今年剩余時間會出現(xiàn)一些原材料增長,。 

Q：以上問題跟進：所以你的意思是非折舊成本增加了很多，這抵消了更高的晶圓價格帶來的好處,，對嗎,？

A： 是的?；旧?，我們預計勞動力和原材料成本正在增加。我們相信這不僅僅是通貨膨脹,，還是因為需求超過供應所導致的,。我們看到這種情況發(fā)生在整個供應鏈中。 

Q：關于從去年到今年推出的5億美元資本支出,。你說是由于設備交貨時間延長,。那么今年 30億美元的資本支出計劃如何？您是否會擔心這種延長的設備交貨時間會繼續(xù)影響設備交付并繼續(xù)影響您今年的資本支出,？

A：這30億美元已經(jīng)包含在我們今天預見的每一種可能的情況中,。 

Q：你有多大信心能收到你已經(jīng)從設備供應商那里訂購的所有設備。由于現(xiàn)在存在這些類似的供應問題,，因此設備的交貨時間非常長,。您認為今年有無法獲得大部分設備的風險嗎？

A：我們繼續(xù)看到供應鏈中的一些交付中斷,。如果有進一步的延遲,，那么我們必須有減輕這種情況的辦法，以保持我們對客戶的最初承諾,。 

Q：您將Q1的混合 ASP 引導至5％,。那么這種混合改進或同類改進的百分比如何？

A：對于第一季度ASP 5％的上漲,，它們基本上主要反映了價格調整,。所以產(chǎn)品組合將與4Q 幾乎相同 

Q：2022年你會考慮進一步調整價格嗎？

A：ASP將反映我們的市場價值和供應鏈的相關性,。我們現(xiàn)在預測是基于當前的供需觀點,，2022年的ASP動態(tài)增長將與2021年相似。 

Q：是否可以在各個節(jié)點（納米）潛在的增長方面給我們更多的提示,？就您所看到的而言,，我們是否看到所有節(jié)點有所回升？或者有沒有特別的節(jié)點,，增長比我們預期的還要多,？

A：我們沒有最終數(shù)字，成熟節(jié)點仍將顯示出非常好的增長,，可能不會像前沿節(jié)點那么高,，但足以讓聯(lián)電享受大趨勢帶來的好處,。 

Q：跟進：你是否認為我們在去年看到的增長水平會繼續(xù)保持相同的速度？或者你認為它會開始放緩一點,？

A：大趨勢實際上將繼續(xù)推動正增長,。從5G開始， 我們看到許多領域的硅含量顯著增加,，除了汽車,，一些組件實際上增加了單位數(shù)量。它們有許多不同的區(qū)域,，分布在不同的節(jié)點上,。 

Q：你談到了汽車市場，目前汽車收入占比不超過10％,。對于我們看待汽車的方式,，是否應該將其視為相對于未來產(chǎn)能的收入占比而言會更大？

A：從美元的角度來看,，與移動,，智能手機領域相比，它們相對較小,。但它們很重要,，因為它們具有不同的特性。例如,，汽車組件的生命周期很長,。所以我們都把它作為一個考慮因素。因此,，我們的汽車收入部分實際上將繼續(xù)增加,。 

Q：顯然，有建設性的需求驅動因素推動了轉機,，但有幾家代工廠正在擴張,，中國也在加速投資。您對未來幾年整體供需動態(tài)的趨勢有何看法,？

A：我們早些時候有觸及需求,。因此,，我們的市場情報使我們相信,，由于這些大趨勢的原因，需求將繼續(xù)強勁,。在供應方面,，根據(jù)宣布的產(chǎn)能擴張計劃，我們確實認為28納米的供過于求情況將在2023年之后發(fā)生,，而不是在2023年之前,。但我們仍然認為,，供過于求的情況將是溫和的，鑒于28納米將成為許多應用的最佳選擇,，那么預計需求將繼續(xù)遷移到28納米推動其繼續(xù)增長,。憑借強大的28納米產(chǎn)品線，我們已將其與我們的技術保持一致,，并且基于市場大趨勢以及全球領先客戶的多年LTA承諾,。在LTA覆蓋和單一來源之間，我們有大約80％的覆蓋能力,，所以我們有信心,。 

Q：關于毛利率，在調價之后,，8寸和12寸之間還有差距嗎,？你有未來幾年的毛利率目標嗎？我認為您提到了ROE超過20％的目標,。所以我想知道你是否也有毛利率目標,？

A：20％以上的ROE應該讓你對我們的毛利率目標有所了解，我們無法真正給你數(shù)字,。我們真正關注的是EBITDA利潤率,，它將繼續(xù)顯示出進一步的改善。毛利率會隨著折舊曲線的變化而變化,。而今年,，它會略有下降。明年,，它會略有上升,，但一年后可能會增加一點。現(xiàn)在我們的基數(shù)也將在2年的復合增長后增加,。 

Q：當您最近與客戶進行價格談判時,，您從fabless公司獲得的關于進一步提價潛力的反饋是什么，這可能會打擊幾乎所有fabless公司嗎,？

A： 我們不把定價和ASP作為短期機會主義工具,。因此，我們與客戶密切合作,，以確保我們共同成長并抓住市場機會,。聯(lián)華電子2022年的ASP預測將與我們2021年的數(shù)字相似。因此,，這已經(jīng)包括所有產(chǎn)品組合以及我們與客戶保持一致的定價調整,。目前為止，我認為我們確實有客戶的理解和一致意見,。 

Q：從現(xiàn)在起2年后哪個節(jié)點會出現(xiàn)供過于求的情況,，到那時我們是否計劃回到升級的 FinFET,？還是您的觀點只是知道我們可能會出現(xiàn)供過于求的情況，從而降低了產(chǎn)能,？

A：到2022年,，28納米的產(chǎn)能將同比增長20％。對于許多應用而言,，我認為需求將繼續(xù)存在,。 

Q：您過去談過諸如OLED驅動程序WiFi 6、ISP 之類的事情,，當您提到業(yè)務的額外激增時,，是否有任何新的有前途的應用程序？

A：我們開始探索28非易失性存儲器,，ISP也將采用28納米用于傳感器控制器,。 

Q：2021年資本支出最終為18億美元，與之前的指引相比,，這大約是5億美元的缺口,。但剛剛提到，可能有些設備會被推遲到2022年,。所以這意味著你30億美元的資本支出計劃包括那些5億美元的推遲,。這是正確的理解嗎？

A： 是的,。

Q：你們有計劃增加40納米或其他節(jié)點的容量嗎,？

A： 我們一定會做出相應的報告。如果有任何計劃,，我們一定會報告,。