巴菲特,，一直是資本市場的風(fēng)向標(biāo),。
日前，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司披露,，持續(xù)買入惠普的股票,，共計持有1．2095億股,，一躍成為惠普最大股東，而截至2021年12月31日并未持有其股票,。
這意味著,，惠普2022年成為巴菲特的座上賓。
對此,，外界一直有所疑惑：為何不選同為PC（個人電腦）賽道的“老大哥”聯(lián)想,？或者說，聯(lián)想怎么就不入巴菲特的“法眼”,？
巴菲特想要的,，聯(lián)想給不了
“聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)連續(xù)多個季度壓制惠普，早已坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅,，選聯(lián)想不是更合適嗎,？”當(dāng)下，業(yè)內(nèi)不乏有相關(guān)聲音發(fā)出,。
誠然,，惠普的江湖地位已不如聯(lián)想。
上世紀(jì)90年代,，惠普切入PC賽道迎來了歷史巔峰時刻,，并于2006年成為全球最大的個人電腦制造公司。
“我是在1982年加入惠普,，公司當(dāng)年的銷售規(guī)模是42億美元,，待了25年，離開的時候是1042億美元,，1042億美元除以42億剛好是25倍,。”惠普前全球副總裁,、中國區(qū)總裁孫振耀曾回憶那段上升期,。
然而，惠普的好日子并未持續(xù)下去,。
原因很簡單,，中國本土PC品牌崛起，嘗試沖出亞洲,、走向全球,，這其中的代表就是聯(lián)想，2013年超越惠普問鼎全球“一哥”的寶座,。
這之后,，惠普與聯(lián)想正面扳手腕，但多數(shù)時候都被聯(lián)想壓了一頭,。
據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)顯示,，2021年全球PC市場聯(lián)想、惠普,、戴爾位列三甲,，市占率分別為24．1％、21．7％和17．4％,。
從財報數(shù)據(jù)來看,，惠普幾乎原地踏步。
據(jù)同花順的數(shù)據(jù)顯示,，惠普2011財年的營業(yè)收入為1272．45億美元,，凈利潤為70．74億美元；2021財年的營業(yè)收入為634．87億美元,，凈利潤為65．03億美元,。而聯(lián)想集團(tuán)2021財年的營業(yè)收入為215．94億美元，凈利潤為2．73億美元,；2021財年的營業(yè)收入為607．42億美元,，凈利潤為11．78億美元。
兩大PC巨頭凈利潤相差巨大
以上可見,，惠普與聯(lián)想的營收體量相當(dāng),，但凈利潤卻大相徑庭,。
究其原因，聯(lián)想的毛利率與惠普相比大為遜色,，與其江湖地位并不匹配，從而獲得一個“組裝廠”的名頭,。
某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度：“毛利率是衡量一家公司賺錢能力的重要指標(biāo),，越高越是一門好生意，越低賺錢越辛苦,，聯(lián)想集團(tuán)的毛利率被廣為詬病,，一直努力想擺脫掙辛苦錢的印象，但迄今為止成效不大,?！?/p>
如此一來，資本的態(tài)度迥異,。
從前復(fù)權(quán)來看,，聯(lián)想集團(tuán)2000年創(chuàng)下66．706港元的歷史高點(diǎn)，之后一路走低,，截至2022年4月13日股價為7．720港元,；惠普股價2000年之后呈現(xiàn)震蕩走高的勢態(tài)，并于2022年4月7日再創(chuàng)歷史新高,。
一言以蔽之,，聯(lián)想的“護(hù)城河”不夠?qū)?，難以吸引巴菲特關(guān)注。
基本面不振,，第二曲線難尋
聯(lián)想大而不強(qiáng),，與其走“貿(mào)工技”路線有莫大的關(guān)系。
想當(dāng)年,，聯(lián)想有一個“貿(mào)工技”與“技工貿(mào)”的大討論,，最終“貿(mào)工技”勝出，成為聯(lián)想的思想鋼印,。
據(jù)東方財富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,，截至2021年12月31日，聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)年的銷售及分銷成本為177．42億元,，行政開支為142．94億元,，研發(fā)成本為95．49億元，研發(fā)成本僅為銷售及分銷成本的53．82％,，為行政開支的66．80％,。
而“市值榜”此前分析：“簡單計算可知，聯(lián)想集團(tuán)2021財年銷售人員的平均年薪是101．2萬元,，研發(fā)人員的平均年薪為71．5萬元,，比銷售人員低三成?！?/p>
可見,，營銷驅(qū)動為聯(lián)想的底色。
“貿(mào)工技”打法的優(yōu)勢是起步階段發(fā)展較快,，通過滾雪球的方式即可不斷做大,，形成規(guī)模效應(yīng)；劣勢是后期成長乏力,，難以打破成長天花板,。
換而言之，“貿(mào)工技”的底層邏輯是賺快錢,。
某國際投行工作人士彭少新告訴鋅刻度：“聯(lián)想稱霸PC市場八九年之久,，在價值鏈上仍處于中低端水平，多年以來上攻的意愿不強(qiáng),，畢竟這需要突破一個又一個的技術(shù)壁壘,、跨越一個有一個的產(chǎn)業(yè)鴻溝，難度可想而知,。這也是為什么多數(shù)企業(yè)碰到天花板之后,，容易萌生多元化的念頭，路徑依賴之下可以在其他市場的中低端打轉(zhuǎn),，遠(yuǎn)比在價值鏈上躍來得簡單,，聯(lián)想也未例外,。”
事實(shí)上,，多元化已成為聯(lián)想的關(guān)鍵詞,。
起初，聯(lián)想瞄準(zhǔn)冉冉升起的智能手機(jī)賽道,，與中興、華為,、酷派一起角逐,，聯(lián)手撐起中國本土品牌的天空。
為了與蘋果對標(biāo),，聯(lián)想還重金收購了摩托羅拉,，可惜的是無論是摩托羅拉手機(jī)品牌、還是聯(lián)想手機(jī)品牌雙雙折戟,，最終在國內(nèi)走向了邊緣化,。
與手機(jī)業(yè)務(wù)相比，聯(lián)想的服務(wù)器業(yè)務(wù)要好上不少,，但低端服務(wù)器競爭激烈,，該業(yè)務(wù)長期處于虧損狀態(tài)。
而脫胎于聯(lián)想集團(tuán)的聯(lián)想控股,，更是在房地產(chǎn),、餐飲、白酒,、農(nóng)業(yè)等賽道不斷拓展,，早已志不在此。
據(jù)愛企查顯示,，聯(lián)想控股為聯(lián)想集團(tuán)的母公司,，中國科學(xué)院控股有限公司為第一大股東，持股比例為36％,，柳傳志持有比例為3．4％,。
2022年4月7日，中國證監(jiān)會北京監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)想控股存在經(jīng)營性與非經(jīng)營性往來界定不夠清晰,、非經(jīng)營性往來占款或資金拆借披露不準(zhǔn)確等問題,，責(zé)令其改正。
簡而言之,，聯(lián)想多元化多年并沒有找到第二曲線,，其基本盤仍然為PC，而惠普進(jìn)行了拆分,，不相干的業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展,，主營業(yè)務(wù)聚焦PC,、打印機(jī)等業(yè)務(wù)。
更為糟糕的是,，聯(lián)想的基本盤也遭受了侵蝕,。
據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)Gartner的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度全球PC出貨量同比下降7．3％,，結(jié)束了連續(xù)兩年正增長,，其中聯(lián)想PC出貨量為1825．8萬臺，同比減少12．6％,，滑坡力度高于行業(yè)平均水平,。
與之對應(yīng)的是，蘋果PC出貨量為700．5萬臺,，而去年同期為644．9萬臺,，呈現(xiàn)增長之勢，這對聯(lián)想而言并不是好消息,。
眼下,，聯(lián)想在消費(fèi)市場與資本市場正雙重承壓。
重新做手機(jī),，救不了聯(lián)想,？
由此可見，聯(lián)想的路正越走越窄,，亟需突圍找到下一個增長極,，而聯(lián)想的破局思路為重新做手機(jī)。
當(dāng)下,，國內(nèi)手機(jī)市場群雄并立,，蘋果、小米,、榮耀,、OV等大牌的勢力范圍涇渭分明，中小手機(jī)廠商難與之抗衡,，紛紛在細(xì)分賽道上謀出路,。
聯(lián)想瞄上了電競手機(jī)這個細(xì)分賽道。
高景氣之下,，手游的“蛋糕”越做越大,，特別是中國電競的影響力不斷提升已成為世界的焦點(diǎn)，據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2021年中國電競行業(yè)研究報告》顯示,，2020年電競整體市場規(guī)模超過1450億元,，預(yù)計2021年將突破1800億元。
因此，聯(lián)想推出了拯救者系列手機(jī),，渴望東山再起,。
問題在于，電競手機(jī)賽道已從紅海走向“血?！?。
一方面玩家不斷下場，既有努比亞,、黑鯊科技這樣的中小品牌,，又有小米、OPPO等手機(jī)巨頭,，聯(lián)想的競爭壓力肉眼可見,。
一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“聯(lián)想為了打開銷路，走的是性價比路線,，但性價比并非游戲手機(jī)的首要賣點(diǎn)，吃了苦頭之后才更為注重游戲性能,?！?/p>
另外一方面，主流手機(jī)的高端旗艦機(jī)與電競手機(jī)本質(zhì)并無多大區(qū)別,，只不過后者的設(shè)計語言,、營銷手法向電競傾斜，因而消費(fèi)者更愿意為游戲買單,，而不是電競手機(jī),，導(dǎo)致電競手機(jī)依然是一個小眾市場。
聯(lián)想想借此打翻身仗,，得打一個大大的問號,。
此外，聯(lián)想倚重摩托羅拉品牌,，在海外手機(jī)市場占據(jù)一席之地,，不過小米OV等品牌也在海外不斷攻城略地，未來能否獨(dú)善其身,，仍存在變數(shù),。
總而言之，巴菲特想要的,，聯(lián)想給不了,，在基本盤萎縮、多元化不順的大背景下,，聯(lián)想的當(dāng)務(wù)之急是靜下心來苦練內(nèi)功,。
于是，聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶在2022年4月6日透露,，5年內(nèi)將投入千億元搞研發(fā),，“要建立新的增長引擎,，首當(dāng)其沖要重視，要付諸行動的,，就是技術(shù)創(chuàng)新”,。
那么，聯(lián)想到底是浪子回頭,，還是給資本市場講新的故事,，唯有時間可以證明。
