巴菲特,,一直是資本市場的風(fēng)向標(biāo),。
日前,,巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司披露,,持續(xù)買入惠普的股票,,共計(jì)持有1.2095億股,,一躍成為惠普最大股東,而截至2021年12月31日并未持有其股票,。
這意味著,,惠普2022年成為巴菲特的座上賓。
對此,,外界一直有所疑惑:為何不選同為PC(個人電腦)賽道的“老大哥”聯(lián)想,?或者說,聯(lián)想怎么就不入巴菲特的“法眼”,?
巴菲特想要的,,聯(lián)想給不了
“聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)連續(xù)多個季度壓制惠普,,早已坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅,選聯(lián)想不是更合適嗎,?”當(dāng)下,,業(yè)內(nèi)不乏有相關(guān)聲音發(fā)出。
誠然,,惠普的江湖地位已不如聯(lián)想,。
上世紀(jì)90年代,惠普切入PC賽道迎來了歷史巔峰時(shí)刻,,并于2006年成為全球最大的個人電腦制造公司,。
“我是在1982年加入惠普,公司當(dāng)年的銷售規(guī)模是42億美元,,待了25年,,離開的時(shí)候是1042億美元,1042億美元除以42億剛好是25倍,?!被萜涨叭蚋笨偛谩⒅袊鴧^(qū)總裁孫振耀曾回憶那段上升期,。
然而,惠普的好日子并未持續(xù)下去,。
原因很簡單,,中國本土PC品牌崛起,嘗試沖出亞洲,、走向全球,,這其中的代表就是聯(lián)想,2013年超越惠普問鼎全球“一哥”的寶座,。
這之后,,惠普與聯(lián)想正面扳手腕,但多數(shù)時(shí)候都被聯(lián)想壓了一頭,。
據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)顯示,,2021年全球PC市場聯(lián)想、惠普,、戴爾位列三甲,,市占率分別為24.1%、21.7%和17.4%,。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看,,惠普幾乎原地踏步。
據(jù)同花順的數(shù)據(jù)顯示,,惠普2011財(cái)年的營業(yè)收入為1272.45億美元,,凈利潤為70.74億美元,;2021財(cái)年的營業(yè)收入為634.87億美元,凈利潤為65.03億美元,。而聯(lián)想集團(tuán)2021財(cái)年的營業(yè)收入為215.94億美元,,凈利潤為2.73億美元;2021財(cái)年的營業(yè)收入為607.42億美元,,凈利潤為11.78億美元,。
兩大PC巨頭凈利潤相差巨大
以上可見,惠普與聯(lián)想的營收體量相當(dāng),,但凈利潤卻大相徑庭,。
究其原因,聯(lián)想的毛利率與惠普相比大為遜色,,與其江湖地位并不匹配,,從而獲得一個“組裝廠”的名頭。
某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度:“毛利率是衡量一家公司賺錢能力的重要指標(biāo),,越高越是一門好生意,,越低賺錢越辛苦,聯(lián)想集團(tuán)的毛利率被廣為詬病,,一直努力想擺脫掙辛苦錢的印象,,但迄今為止成效不大?!?/p>
如此一來,,資本的態(tài)度迥異。
從前復(fù)權(quán)來看,,聯(lián)想集團(tuán)2000年創(chuàng)下66.706港元的歷史高點(diǎn),,之后一路走低,截至2022年4月13日股價(jià)為7.720港元,;惠普股價(jià)2000年之后呈現(xiàn)震蕩走高的勢態(tài),,并于2022年4月7日再創(chuàng)歷史新高。
一言以蔽之,,聯(lián)想的“護(hù)城河”不夠?qū)?,難以吸引巴菲特關(guān)注。
基本面不振,,第二曲線難尋
聯(lián)想大而不強(qiáng),,與其走“貿(mào)工技”路線有莫大的關(guān)系。
想當(dāng)年,,聯(lián)想有一個“貿(mào)工技”與“技工貿(mào)”的大討論,,最終“貿(mào)工技”勝出,成為聯(lián)想的思想鋼印,。
據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,,截至2021年12月31日,,聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)年的銷售及分銷成本為177.42億元,行政開支為142.94億元,,研發(fā)成本為95.49億元,,研發(fā)成本僅為銷售及分銷成本的53.82%,為行政開支的66.80%,。
而“市值榜”此前分析:“簡單計(jì)算可知,,聯(lián)想集團(tuán)2021財(cái)年銷售人員的平均年薪是101.2萬元,研發(fā)人員的平均年薪為71.5萬元,,比銷售人員低三成,。”
可見,,營銷驅(qū)動為聯(lián)想的底色,。
“貿(mào)工技”打法的優(yōu)勢是起步階段發(fā)展較快,通過滾雪球的方式即可不斷做大,,形成規(guī)模效應(yīng),;劣勢是后期成長乏力,難以打破成長天花板,。
換而言之,,“貿(mào)工技”的底層邏輯是賺快錢。
某國際投行工作人士彭少新告訴鋅刻度:“聯(lián)想稱霸PC市場八九年之久,,在價(jià)值鏈上仍處于中低端水平,,多年以來上攻的意愿不強(qiáng),畢竟這需要突破一個又一個的技術(shù)壁壘,、跨越一個有一個的產(chǎn)業(yè)鴻溝,難度可想而知,。這也是為什么多數(shù)企業(yè)碰到天花板之后,,容易萌生多元化的念頭,路徑依賴之下可以在其他市場的中低端打轉(zhuǎn),,遠(yuǎn)比在價(jià)值鏈上躍來得簡單,,聯(lián)想也未例外?!?/p>
事實(shí)上,,多元化已成為聯(lián)想的關(guān)鍵詞。
起初,,聯(lián)想瞄準(zhǔn)冉冉升起的智能手機(jī)賽道,,與中興、華為,、酷派一起角逐,,聯(lián)手撐起中國本土品牌的天空,。
為了與蘋果對標(biāo),聯(lián)想還重金收購了摩托羅拉,,可惜的是無論是摩托羅拉手機(jī)品牌,、還是聯(lián)想手機(jī)品牌雙雙折戟,最終在國內(nèi)走向了邊緣化,。
與手機(jī)業(yè)務(wù)相比,,聯(lián)想的服務(wù)器業(yè)務(wù)要好上不少,但低端服務(wù)器競爭激烈,,該業(yè)務(wù)長期處于虧損狀態(tài),。
而脫胎于聯(lián)想集團(tuán)的聯(lián)想控股,更是在房地產(chǎn),、餐飲,、白酒、農(nóng)業(yè)等賽道不斷拓展,,早已志不在此,。
據(jù)愛企查顯示,聯(lián)想控股為聯(lián)想集團(tuán)的母公司,,中國科學(xué)院控股有限公司為第一大股東,,持股比例為36%,柳傳志持有比例為3.4%,。
2022年4月7日,,中國證監(jiān)會北京監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)想控股存在經(jīng)營性與非經(jīng)營性往來界定不夠清晰、非經(jīng)營性往來占款或資金拆借披露不準(zhǔn)確等問題,,責(zé)令其改正,。
簡而言之,聯(lián)想多元化多年并沒有找到第二曲線,,其基本盤仍然為PC,,而惠普進(jìn)行了拆分,不相干的業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展,,主營業(yè)務(wù)聚焦PC,、打印機(jī)等業(yè)務(wù)。
更為糟糕的是,,聯(lián)想的基本盤也遭受了侵蝕,。
據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)Gartner的最新數(shù)據(jù)顯示,2022年第一季度全球PC出貨量同比下降7.3%,,結(jié)束了連續(xù)兩年正增長,,其中聯(lián)想PC出貨量為1825.8萬臺,同比減少12.6%,,滑坡力度高于行業(yè)平均水平,。
與之對應(yīng)的是,,蘋果PC出貨量為700.5萬臺,而去年同期為644.9萬臺,,呈現(xiàn)增長之勢,,這對聯(lián)想而言并不是好消息。
眼下,,聯(lián)想在消費(fèi)市場與資本市場正雙重承壓,。
重新做手機(jī),救不了聯(lián)想,?
由此可見,,聯(lián)想的路正越走越窄,亟需突圍找到下一個增長極,,而聯(lián)想的破局思路為重新做手機(jī),。
當(dāng)下,國內(nèi)手機(jī)市場群雄并立,,蘋果,、小米、榮耀,、OV等大牌的勢力范圍涇渭分明,,中小手機(jī)廠商難與之抗衡,紛紛在細(xì)分賽道上謀出路,。
聯(lián)想瞄上了電競手機(jī)這個細(xì)分賽道,。
高景氣之下,手游的“蛋糕”越做越大,,特別是中國電競的影響力不斷提升已成為世界的焦點(diǎn),,據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2021年中國電競行業(yè)研究報(bào)告》顯示,2020年電競整體市場規(guī)模超過1450億元,,預(yù)計(jì)2021年將突破1800億元,。
因此,聯(lián)想推出了拯救者系列手機(jī),,渴望東山再起。
問題在于,,電競手機(jī)賽道已從紅海走向“血?!薄?/p>
一方面玩家不斷下場,,既有努比亞,、黑鯊科技這樣的中小品牌,又有小米,、OPPO等手機(jī)巨頭,,聯(lián)想的競爭壓力肉眼可見,。
一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度:“聯(lián)想為了打開銷路,走的是性價(jià)比路線,,但性價(jià)比并非游戲手機(jī)的首要賣點(diǎn),,吃了苦頭之后才更為注重游戲性能?!?/p>
另外一方面,,主流手機(jī)的高端旗艦機(jī)與電競手機(jī)本質(zhì)并無多大區(qū)別,只不過后者的設(shè)計(jì)語言,、營銷手法向電競傾斜,,因而消費(fèi)者更愿意為游戲買單,而不是電競手機(jī),,導(dǎo)致電競手機(jī)依然是一個小眾市場,。
聯(lián)想想借此打翻身仗,得打一個大大的問號,。
此外,,聯(lián)想倚重摩托羅拉品牌,在海外手機(jī)市場占據(jù)一席之地,,不過小米OV等品牌也在海外不斷攻城略地,,未來能否獨(dú)善其身,仍存在變數(shù),。
總而言之,,巴菲特想要的,聯(lián)想給不了,,在基本盤萎縮,、多元化不順的大背景下,聯(lián)想的當(dāng)務(wù)之急是靜下心來苦練內(nèi)功,。
于是,,聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶在2022年4月6日透露,5年內(nèi)將投入千億元搞研發(fā),,“要建立新的增長引擎,,首當(dāng)其沖要重視,要付諸行動的,,就是技術(shù)創(chuàng)新”,。
那么,聯(lián)想到底是浪子回頭,,還是給資本市場講新的故事,,唯有時(shí)間可以證明。