前言：
當全球芯片產(chǎn)業(yè)由于需求萎縮進入下行周期時,，巴菲特出手了,。
巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋披露的13F文件顯示，三季度該公司建倉臺積電共6006萬股,，持倉市值達41億美元。
對這樣復雜的產(chǎn)業(yè)進行投資，除了要考慮經(jīng)濟因素,，更多的宏觀因素也必須考慮在內(nèi)，包括地緣政治,、大國抗衡,、貿(mào)易摩擦等,。
作者 ｜ 方文
圖片來源 ｜ 網(wǎng) 絡
臺積電成下行周期的孤勇者
剛剛過去的10月份，其斬獲營收2103新臺幣,，同比增加56．3％,；前10月營收18486億新臺幣，同比增加44％,，續(xù)創(chuàng)新高,。
臺積電的第三季度財報，也是大超預期,。特別是凈利潤同比暴增80％,，達到93億美元，而其營收增長僅為48％,，說明在行業(yè)收縮的時期,，其盈利能力反而大幅提升。
財報顯示,，臺積電第三季度毛利率高達60．4％,，不僅超過此前的預告指引上限，還再度刷新歷史記錄,。
而且,，臺積電的第四季度業(yè)績指引也相當樂觀。其中,，預計收入199－207億美元（市場預期193億美元）,，毛利率59．5－61．5％（市場預期57．9％），收入和毛利率雙雙超出市場預期,。
相比而言,，臺積電的盈利能力遠超格羅方德、中芯國際,、華虹半導體等同行,。
前三季度，臺積電凈利率為44％,，而大陸最先進的中芯國際毛利率40％,，凈利率為31％，也就是說,，前者的凈利率都已經(jīng)超過后者的毛利率,。
或許是看到了臺積電下行周期中強大的盈利韌性，以及股價大幅下挫后難得的［黃金坑］,，巴菲特選擇在此時出手,，提前建倉。
巴菲特重新認知了半導體
在巴菲特的投資理念中有一個幾乎不變的邏輯,，那就是買入的股票除了股價具備增長潛力,，還必須有良好的分紅能力,。
他一直都是以長期消費類的成長型股票為自己的首選標的，所以一般情況下,，科技股公司一直都不是巴菲特的主要選擇目標,。
因為蘋果的出現(xiàn)，伯克希爾哈撒韋開始了對該領域的投資,。據(jù)當時披露,，巴菲特持有蘋果公司近10億美元股份。
現(xiàn)在,，這家蘋果制造商成為伯克希爾哈撒韋最大的單一持倉股,。
傳統(tǒng)認知上的半導體是高投入、強周期,、內(nèi)卷王,、低壁壘、高估值的代名詞,，不適合長期投資,。
但是費城半導體指數(shù)soxx，五年10倍,，十年20倍,，且回撤遠小于很多消費股，體現(xiàn)出了極強的夏普比值,。
在爭奪技術／產(chǎn)能領先地位的過程中,，臺積電都必須付出巨額資本支出，但歷史表明,，盡管有資本支出,，臺積電仍能產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流。
這是巴菲特自2016年以來,，首次大規(guī)模地買入科技公司,，同時這也是巴菲特首次買入純半導體公司。
從基本面來看,，生產(chǎn)著全球約50％芯片的臺積電自然優(yōu)秀,，巴菲特或是趁著臺積電股價腰斬時大舉抄底。
符合巴菲特的投資理念
在半導體制造業(yè)中,，高利潤率不僅為其盈利能力增加助力,，更是構建［護城河］的關鍵一環(huán)。
臺積電的營收和凈利穩(wěn)步上升,，毛利率、營運利潤率,、稅前利潤率和每股收益（EPS）都是節(jié)節(jié)攀升,。
高利潤率始終也是巴菲特十分看重的指標,，臺積電無疑符合這一條件。
股東權益報酬率／凈資產(chǎn)回報率（ROE）始終是巴菲特偏愛的指標之一,。
他曾在致股東信中表示：若只用一個指標進行選股,，那就是ROE。
若一個公司的ROE能持續(xù)超過15％已經(jīng)算的是值得投資的公司,，那臺積電高達30％以上的ROE可謂是鳳毛麟角,。
背后的三層面原因
①臺積電擁有半導體代工的龍頭護城河優(yōu)勢，同時半導體的周期下行有望結束,，重回上行,，同時也是巴菲特最大的蘋果的最大供應商之一。
在臺積電的客戶中,，蘋果的貢獻占據(jù)了臺積電四分之一的營收,，可以說蘋果的走勢決定著臺積電的走勢。
近兩年,，全球智能手機市場遭遇寒冬,，各大廠家銷量下滑，但蘋果卻是一枝獨秀,。
當智能手機市場回暖,，巴菲特以蘋果、臺積電兩家企業(yè)的股份,，甚至可以實現(xiàn)雙贏,。
②在芯片制造方面，臺積電目前確實還有技術護城河的屬性,，比如5nm,、4nm芯片，對于客戶這是工藝成熟,、性價比較高的產(chǎn)品,，而臺積電在這兩大制程工藝上占據(jù)著絕對領先的優(yōu)勢。
近兩年美對中企層層加碼,，當臺積電赴美建廠成為定局,，押注臺積電，明顯有押注美［國運］,，押注美振興本土芯片業(yè)前景的味道,。
將自己的行為當作［風向］，從而吸引更多的資本,，幫助老美繼續(xù)收割全球芯片市場,，以實現(xiàn)長久利益。
冰火兩重天，已四次減持比亞迪
與之相反的是,，中國的一家明星企業(yè)比亞迪卻是在巴菲特賣出名單之列,。
根據(jù)港交所的文件，自今年8月至今,，伯克希爾哈撒韋已四次減持比亞迪,。
四次合計共出售1212．5萬股，累計套現(xiàn)25．2億港元,，持股比例降至16．62％,。
在此期間，比亞迪股價也出現(xiàn)了劇烈波動,，但并未阻止巴菲特減持的步伐,，且減持行動也還未有停歇的跡象。
有市場觀點認為,，美國通脹見頂后美股的吸引力提升,，巴菲特減持比亞迪是為了回歸美國市場抄底。
巴菲特重倉也有［踩雷］風險
巴菲特建倉臺積電,，并不能說明半導體行業(yè)拐點已經(jīng)到來,。
正相反，身處需求持續(xù)弱勢的消費電子行業(yè),，臺積電也面臨著兩個風險,。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年第三季度全球手機出貨量3．02億臺,，同比下滑9．7％,，這已經(jīng)是全球手機出貨量連續(xù)第五個季度下滑。
為應對砍單和行業(yè)不景氣的情況,，臺積電近期通知客戶2023年代工價格上漲,，然而卻被以蘋果、高通為首的美芯企業(yè)聯(lián)合拒絕,。
由此可見,，失去華為訂單的制衡后，臺積電對下游核心客戶也基本失去了議價權,。
在兩大風險的糾纏下,，臺積電后續(xù)股價走勢依舊不夠明了，巴菲特這一次的重倉也有［踩雷］風險,。
結尾：
相比于前五大持倉,，這筆資金對伯克希爾而言，并非非常龐大的一筆數(shù)字,。
即使出現(xiàn)錯誤,，巴菲特也能輕松地砍掉所有的倉位，對于伯克希爾整體業(yè)績并不會出現(xiàn)較大的影響。
這一次重倉半導體行業(yè),，是否又是巴菲特［賭錯拐點］,，還要讓接下來的市場走向給出答案,。
部分資料參考：巨潮WAVE：《巴菲特選擇無視芯片周期》,，讀數(shù)一幟《巴菲特為何減持比亞迪、買入臺積電,？》,，巴倫周刊：《買入臺積電的是巴菲特嗎？》
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