6月12日晚間,，氮化鎵龍頭大廠英諾賽科（蘇州）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英諾賽科”）正式向香港證券交易所遞交了IPO上市申請(qǐng)，如果一切順利的話,，英諾賽科將可借助資本市場(chǎng)的力量,，進(jìn)一步加速自身的發(fā)展。

全球氮化鎵功率半導(dǎo)體龍頭,，累計(jì)出貨量超過(guò)5億顆

根據(jù)招股書顯示,，英諾賽科成立于2015年12月，其是一家致力于第三代半導(dǎo)體硅基氮化鎵研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè),，公司采用IDM全產(chǎn)業(yè)鏈模式,，集芯片設(shè)計(jì)、外延生長(zhǎng),、芯片制造,、測(cè)試與失效分析于一體，主要產(chǎn)品涵蓋從低壓到高壓（15V-1200V）的氮化鎵功率器件,。截至2023年12月31日,，公司在全球有約700項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)，涵蓋芯片設(shè)計(jì),、器件結(jié)構(gòu),、晶圓制造、封裝及可靠性測(cè)試等關(guān)鍵領(lǐng)域,。

英諾賽科表示,，其是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)8英寸硅基氮化鎵晶圓的公司，在8英寸硅基氮化鎵核心技術(shù)和關(guān)鍵工藝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破,。相較于6英寸硅基氮化鎵晶圓,，英諾賽科的8英寸量產(chǎn)技術(shù)使晶圓晶粒產(chǎn)出數(shù)增加80%，單一器件成本降低30%,。同時(shí),，英諾賽科還是全球唯一具備產(chǎn)業(yè)規(guī)模提供全電壓譜系的硅基氮化鎵半導(dǎo)體產(chǎn)品的公司，擁有全球最大的8英寸硅基氮化鎵晶圓的生產(chǎn)能力,。

具體來(lái)看,，在2023年，英諾賽科氮化鎵晶圓總產(chǎn)能為9.27萬(wàn)片,，產(chǎn)量為6.66萬(wàn)片左右,，產(chǎn)能利用率為71.8%。其中,，蘇州工廠2023年產(chǎn)能為4.8萬(wàn)片/年,，產(chǎn)量為4.13萬(wàn)片左右，產(chǎn)能利用率為86%,；珠海工廠2023年產(chǎn)能為4.47萬(wàn)片,，產(chǎn)量為2.5萬(wàn)片左右，產(chǎn)能利用率為56.5%,。

截至2023年12月31日,，英諾賽科擁有全球最大的氮化鎵功率半導(dǎo)體產(chǎn)能，月產(chǎn)能高達(dá)10000片晶圓,，晶圓良率超過(guò)95%,。

目前英諾賽科設(shè)計(jì)、開發(fā)及制造提供不同封裝選擇的高性能及可靠的氮化鎵分立器件,，已經(jīng)廣泛用于各種低中高壓應(yīng)用場(chǎng)景,，產(chǎn)品研發(fā)范圍覆蓋15V至1200V。

從應(yīng)用端來(lái)看，英諾賽科的氮化鎵產(chǎn)品已在激光雷達(dá),、數(shù)據(jù)中心,、5G通訊、高密度高效快速充電,、無(wú)線充電,、車載充電器、LED燈照明驅(qū)動(dòng)等方面發(fā)布產(chǎn)品方案,，并與國(guó)內(nèi)多家應(yīng)用頭部企業(yè)開展深度合作,，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示,，按收入統(tǒng)計(jì),，英諾賽科于2023年在全球所有氮化鎵功率半導(dǎo)體公司中排名第一。該公司2023年收入為5.93億元,，占氮化鎵功率半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)份額的33.7%,。截至2023年12月31日，以折算氮化鎵分立器件計(jì),，公司累計(jì)出貨量超過(guò)5億顆,。

招股書還顯示，英諾賽科在IPO之前總?cè)谫Y額突破60億元,。在英諾賽科2024年4月的E輪融資中,，武漢高科與東方富興斥資6.5億元入股，認(rèn)購(gòu)了2.77%的股份,，對(duì)于英諾賽科的估值已經(jīng)達(dá)到了235億元,。

近三年累計(jì)虧損67億元

招股書顯示，2021年,、2022年及2023年,，英諾賽科實(shí)現(xiàn)收入分別是6821.5萬(wàn)元、1.36億元,、5.93億元,，呈現(xiàn)持續(xù)倍增態(tài)勢(shì)；同期分別虧損34億元,、22.05億元,、11.02億元，累計(jì)虧損額約67億元,；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為10.81億元,、12.77億元和10.16億元，合計(jì)虧損33.74億元,。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別是5.62億元,、9.36億元,、5.94億元；年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為12.79億元,、7.11億元,、3.29億元。

從收入的區(qū)域來(lái)源看,，2023年英諾賽科境外銷售收入5800萬(wàn)元,，占同期總收入的9.8%，境內(nèi)銷售收入占比高達(dá)90.2%,。累計(jì)向約100名境內(nèi)外客戶提供了氮化鎵產(chǎn)品。

從前五大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比看,，2021年,、2022年及2023年，來(lái)自公司最大客戶的收入分別為0.22億元,、0.14億元,、1.9億元，占其同期總收入的32.7%,、10.2%及32.1%,；來(lái)自公司五大客戶的總收入分別占其同期總收入的63.5%、39.7%及56.3%,。顯示對(duì)于前五大客戶的依賴程度并不算高,。

對(duì)于近三年持續(xù)虧損的原因，英諾賽科稱,，主要是由于生產(chǎn)設(shè)備大幅折舊,、大額研發(fā)開支、銷售及營(yíng)銷開支的不斷增加導(dǎo)致,。

招股書也顯示,，2021年至2023年，英諾賽科的銷售成本快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，分別達(dá)到了2.5億元,、5.3億元、9.55億元,；英諾賽科的銷售及營(yíng)銷開支也在快速增長(zhǎng),，分別達(dá)到了2840萬(wàn)元、6930萬(wàn)元和9010萬(wàn)元,；相比之下,，研發(fā)開支持續(xù)降低，分別為6.62億元,、5.81億元,、3.49億元,。

對(duì)于研發(fā)開支有所減少的問題，英諾賽科解釋稱,，主要是公司自2022年第二季度起,，從研發(fā)階段進(jìn)展至大規(guī)模生產(chǎn)階段。招股書顯示,，在初步研發(fā)階段,，公司已分配大量資源來(lái)開發(fā)專有技術(shù)，包括8英吋硅基氮化鎵晶圓生產(chǎn)及設(shè)計(jì)技術(shù),，經(jīng)驗(yàn)證后,，該等技術(shù)有望產(chǎn)生長(zhǎng)期成果。隨著不斷完善技術(shù)及流程以及擴(kuò)大產(chǎn)能,，研發(fā)投資開始轉(zhuǎn)化為日益增長(zhǎng)的商業(yè)成功,。

英諾賽科預(yù)計(jì)，不久將來(lái)通過(guò)持續(xù)收入增長(zhǎng),、規(guī)模經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)杠桿有所改善下提高財(cái)務(wù)表現(xiàn)及實(shí)現(xiàn)盈利,。后續(xù)，計(jì)劃采取推動(dòng)全球氮化鎵生態(tài)發(fā)展并提升市場(chǎng)滲透率,、擴(kuò)大氮化鎵產(chǎn)品組合及客戶群,、加大產(chǎn)能擴(kuò)張、持續(xù)研發(fā)并夯實(shí)技術(shù)壁壘及實(shí)施全球化戰(zhàn)略等戰(zhàn)略,。

擬募資擴(kuò)大氮化鎵產(chǎn)能

此次港股IPO募資,，英諾賽科擬將募資中約50%用于擴(kuò)大8英寸氮化鎵晶圓產(chǎn)能、購(gòu)買及升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備及機(jī)器及招聘生產(chǎn)人員,；約17%用于償還銀行貸款,；約15%用于研發(fā)及擴(kuò)大產(chǎn)品組合，以提高終端市場(chǎng)（如消費(fèi)電子,、可再生能源及工業(yè)應(yīng)用,、汽車電子及數(shù)據(jù)中心）中氮化鎵產(chǎn)品的滲透率；約8%用于擴(kuò)大氮化鎵產(chǎn)品的全球分銷網(wǎng)絡(luò),；約10%用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途,。

英諾賽科認(rèn)為，隨著公司業(yè)務(wù)及收入增長(zhǎng),，其預(yù)期將受惠于規(guī)模經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，繼而令毛利及毛利率顯著改善，“預(yù)計(jì)我們的毛利率將在不久的將來(lái)顯著改善并實(shí)現(xiàn)正毛利”,。

英諾賽科指出,，隨著產(chǎn)品出貨量增加及規(guī)模經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，折舊（作為固定成本是銷售成本的重大部分）按每件產(chǎn)品的出貨成本計(jì)預(yù)計(jì)將大幅攤??；公司亦預(yù)計(jì)其運(yùn)營(yíng)成本（主要包括封裝及測(cè)試,、材料及能源）占收入的比例將繼續(xù)得到優(yōu)化。

英諾賽科還計(jì)劃提高經(jīng)營(yíng)杠桿,，將有效管理開支占總收入的百分比,，并預(yù)期通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益及增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)杠桿來(lái)提高利潤(rùn)率?！半S著我們擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,、規(guī)模經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高經(jīng)營(yíng)杠桿及更有效管理營(yíng)運(yùn)資金,，我們預(yù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入凈額將進(jìn)一步改善,，將在不久將來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入?！?/p>

駱薇薇控制了約34.47%的股權(quán)

招股書顯示,，目前，英諾賽科的創(chuàng)始人,、董事長(zhǎng)及執(zhí)行董事駱薇薇，其直接持股比例為5.9%,，間接持股比例為23.1%,。駱薇薇、InnoHolding,、英諾芯,、InnoHK、英諾優(yōu)朋和芯生大鵬共同組成控股股東集團(tuán),。

駱薇薇通過(guò)作為InnoHolding的控制人,，其持有公司約10.31%的權(quán)益；其為英諾芯的最終普通合伙人,，持有公司約3.95%的權(quán)益,；通過(guò)作為InnoHK控制人，其持有公司約3.37%的權(quán)益,；通過(guò)作為英諾優(yōu)朋的最終普通合伙人,，其持有公司約4.19%的權(quán)益；及通過(guò)作為芯生大鵬的普通合伙人,，其持有公司1.28%的權(quán)益,。

此外，根據(jù)駱薇薇及執(zhí)行董事JayHyungSon于2021年10月15日約定的投票權(quán)安排,，JayHyungSon同意（其中包括）就彼直接及間接擁有或?qū)碛械墓炯癐nnoHolding股份權(quán)益所附帶投票權(quán)利的一切過(guò)往及未來(lái)行動(dòng),，一直并將繼續(xù)根據(jù)駱薇薇的指示行事。在公司及InnoHolding股東大會(huì)上提呈任何建議或行使任何投票權(quán)前,，JayHyungSon一直并將有責(zé)任征詢駱薇薇的意見,，并根據(jù)駱薇薇所表達(dá)的意見通過(guò)投票權(quán)安排所概述的特定溝通渠道行使其股東權(quán)利,。因此，截至本文件日期,，駱薇薇亦被視作擁有JayHyungSon持有的公司已發(fā)行股本總額中5.47%權(quán)益,。

也就是說(shuō)，駱薇薇通過(guò)直接,、間接持股,，以及約定的投票權(quán)安排，控制了英諾賽科約34.47%的股權(quán)權(quán)益,。

被英飛凌等起訴專利侵權(quán)

英諾賽科在招股書中提到,，通過(guò)長(zhǎng)期致力于研發(fā)，英諾賽科在8英吋硅基氮化鎵工藝技術(shù)方面占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位,。截至2023年底,，公司擁有397名研發(fā)人員。公司在全球有約700項(xiàng)專利和專利申請(qǐng),，涵蓋芯片設(shè)計(jì),、器件結(jié)構(gòu)、晶圓制造,、封裝及可靠性測(cè)試等關(guān)鍵領(lǐng)域,。

不過(guò)，招股書顯示,，英諾賽科正面臨兩名競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手針對(duì)其若干產(chǎn)品潛在知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)提出的三項(xiàng)訴訟,。目前，這三項(xiàng)訴訟事項(xiàng)仍處于相對(duì)較早階段,，若判決不利,，公司可能會(huì)被禁止上產(chǎn)或銷售侵權(quán)產(chǎn)品、或責(zé)令支付金錢賠償,。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道顯示,，2023年氮化鎵(GaN)公司Effcient Power Conversion(EPC)向加州地區(qū)法院以及美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提起訴訟，稱英諾賽科侵犯了其四項(xiàng)專利,，涵蓋了EPC專有的增強(qiáng)型氮化鎵(GaN)功率半導(dǎo)體器件的設(shè)計(jì)和大批量制造工藝的核心方面,。

英諾賽科隨后發(fā)布聲明，稱EPC對(duì)比英諾賽科從商業(yè)規(guī)模,、業(yè)務(wù)范圍到技術(shù)實(shí)力上都差距懸殊,，其由個(gè)別員工工作變動(dòng)而幻想出的技術(shù)抄襲清潔屬臆想行為，沒有事實(shí)依據(jù),。

今年3月,，英飛凌在其官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為防止自己擁有的與氮化鎵(GaN)技術(shù)相關(guān)的美國(guó)專利收到侵犯,，對(duì)英諾賽科提起訴訟,，且正在尋求永久禁令,。涉及起訴的專利權(quán)利要求涵蓋了氮化鎵(GaN)功率半導(dǎo)體器件的核心方面，其中包括可實(shí)現(xiàn)英飛凌專有的氮化鎵(GaN)器件可靠性和性能的創(chuàng)新,。