昨晚,，國內(nèi)封裝龍頭長電科技發(fā)布了新一季的財(cái)報(bào),。財(cái)報(bào)顯示，2018年三季報(bào)顯示,，長電科技今年前三季度營業(yè)收入181億元,，同比增長7.27%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤1747萬元,，同比下降89.42%,。基本每股收益0.011元,。

長電科技近年的業(yè)績表現(xiàn)

同期,，該公司歸屬上市公司股東凈利潤及增速情況如下圖：

長電近年的凈利潤及增速表現(xiàn)

收購星科金朋的后遺癥？

從長電科技的業(yè)績表現(xiàn)上看,，從2015年收購星科金朋開始之后,，公司無論是營收或者利潤，都在走下坡路,。從某個(gè)角度看,，這是“蛇吞象”后的營養(yǎng)不良。

在當(dāng)時(shí)宣布收購星科金朋的時(shí)候,，長電科技董事長王新潮在接受采訪的時(shí)候提到,，公司作為國內(nèi)封裝龍頭企業(yè)，長電科技2014年?duì)I業(yè)收入有望超過10億美元,，但已經(jīng)碰到發(fā)展瓶頸,，開始面臨獲得高端客戶和市場的困難。怎么來突破這個(gè)瓶頸呢,？長電科技最初的解決方案是跟中芯國際合作,，藉此導(dǎo)入高端客戶。這時(shí)出現(xiàn)了另外一個(gè)機(jī)會——淡馬錫要出售星科金朋,。星科金朋擁有最先進(jìn)的技術(shù),、市場、國際化管理經(jīng)驗(yàn)和人才,，其客戶,、技術(shù)與長電科技的重疊非常少，互補(bǔ)性達(dá)到95%以上,，這些都是長電科技非常需要的,，也是長電科技可能花五年、十年都不一定能做到的,。

根據(jù)新財(cái)料報(bào)道,，2015年,，長電科技斥資47.8億元（折合7.8億美元）收購了新加坡上市公司星科金朋，在當(dāng)時(shí),，長電科技在全球半導(dǎo)體封測廠商中位列第六,，而星科金朋排名第四，資產(chǎn)規(guī)模到營收規(guī)模,，長電科技大致都只相當(dāng)于星科金朋的一半,。

如此以小博大的收購，在交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上頗費(fèi)了一番周折,，這起并購案例也被奉為經(jīng)典案例,。即便如此，在收購?fù)瓿珊笊鲜泄具€是遇到了“消化不良”的問題,，而這又引發(fā)一系列后遺癥,，形成今日連年虧損、債務(wù)纏身的局面,。

在收購星科金朋之前,，長電科技已經(jīng)成為全球第六大封測企業(yè)，2014年公司營收64.28億元,，同比增長25.99%，營業(yè)利潤2.19億元,，同比增長7.17倍,，扣非歸母凈利潤1.23億元，同比增長25.7倍,。當(dāng)時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步到位,，高端產(chǎn)品快速成長，低成本基地（滁州）開始盈利,，市場客戶端需求旺盛,，營收增加，帶來了公司整體盈利的恢復(fù)和增長,。

收購?fù)瓿珊?，長電科技毛利率連年下降，從2014年的21.13%下降至2017年的11.71%,，公司扣非歸母凈利潤自2016年起都為負(fù)值,。

一方面，收購?fù)瓿珊?，公司第一大客戶高通?015年初丟失了三星Galaxy系列手機(jī)的主處理器訂單,，使得原先為了給高通三星業(yè)務(wù)做配套的韓國廠產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足。另外,，上海廠和韓國廠相繼搬遷,，客戶轉(zhuǎn)單,，工廠搬遷后產(chǎn)能爬坡，導(dǎo)致自身毛利率下降,，拖累了長電科技合并計(jì)算的毛利率,；

另一方面，公司收購星科金朋后背負(fù)的巨額債務(wù)產(chǎn)生了巨額的利息支出,，2017年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)9.83億元,，其中利息支出達(dá)8.78億元，極大吞噬了公司的利潤,。

長電科技面臨的困難不止來自內(nèi)部,，還有外部市場的惡化。

先進(jìn)封裝貢獻(xiàn)了長電科技超過50%的營業(yè)收入,，然而在長電科技收購星科金朋后,，先進(jìn)封裝市場發(fā)生了巨大的變化。

2016年,，蘋果A10封裝導(dǎo)入了臺積電的Fan-out技術(shù),。Apple新一代智能型手機(jī)A11處理器，臺積電再取得代工生產(chǎn)大單,；2018年則將繼續(xù)代工生產(chǎn)A12處理器,。

蘋果作為全球第一大消費(fèi)電子終端廠商，直接與代工廠臺積電合作封裝技術(shù),，對其他封測代工廠商來說則意味著市場的高度擠壓,。在先進(jìn)封裝這個(gè)未來主流的技術(shù)方向上，長電科技將面臨出乎預(yù)料的激烈競爭,。

多種方法“自救”

在被收購之前,，星科金朋已經(jīng)連續(xù)虧損，在面對如何整合這個(gè)企業(yè)的時(shí)候,，長電科技遇到了難題,。按照王新潮的看法，星科金朋虧損主要有四個(gè)方面的原因,。一是高度集中的管理模式,；二是由此導(dǎo)致的中央總部管理人員多，管理費(fèi)用高,；三是負(fù)債比較重,；四是沒有很好地開發(fā)中國市場。

高度集中就代表不靈活,，下面工廠的積極性就不夠,，訂單不足導(dǎo)致產(chǎn)能利用不足，因此這種制造中心的管理模式就很難賺錢,。世界排名靠前的集成電路封測企業(yè)中有兩種管理模式：利潤中心和高度集中的制造中心,，據(jù)我觀察,，凡是采用利潤中心模式的都賺錢，比如日月光,；凡是采用高度集中的制造中心模式的都虧錢,，比如星科金朋。

對于上述四大問題,，王新潮也提出了五大對策應(yīng)對：第一條就是改變管理模式,，他們正在改進(jìn)，現(xiàn)在天天去客戶那里要訂單,，內(nèi)部的積極性已經(jīng)提高了,。第二，實(shí)行利潤中心制,，調(diào)整人員配置,。而我管的兩個(gè)問題，一是用好國家對集成電路扶持的產(chǎn)業(yè)政策,，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,；二是幫星科金朋開發(fā)中國市場。最后一點(diǎn),，雙方優(yōu)化資源,，星科金朋的產(chǎn)能非常大，而長電方面原來曾需要擴(kuò)大產(chǎn)能,，現(xiàn)在就不用為此再作投資了,，利用好星科金朋的產(chǎn)能就行。

按照王新潮當(dāng)時(shí)的規(guī)劃,，2015年，星科金朋就有可能扭虧為盈,，但經(jīng)歷了多年的發(fā)展,，長電科技似乎還是陷在泥潭之中。于是長電采取了開始了新一輪的自救,，那就是引入更專業(yè)的團(tuán)隊(duì),，推動(dòng)公司的整合發(fā)展。

今年9月25日,，國內(nèi)集成電路封裝測試龍頭長電科技公告了公司系列人事變動(dòng),。

公告稱，經(jīng)董事會研究討論,，長電科技董事會同意董事長兼首席執(zhí)行長王新潮,、總裁賴志明辭去所擔(dān)任職務(wù)，另同意聘任Choon Heung Lee（李春興）為公司首席執(zhí)行長,，另外聘任賴志明為公司執(zhí)行副總裁,。

從公告中我們可以看到,，李春興是美國凱斯西儲大學(xué)理論固體物理博士，歷任安靠研發(fā)中心負(fù)責(zé)人,、全球采購負(fù)責(zé)人,、高端封裝事業(yè)群副總、集團(tuán)副總,、高級副總,、首席技術(shù)長（CTO），在半導(dǎo)體領(lǐng)域有20年的廣泛封裝經(jīng)驗(yàn),，擁有較強(qiáng)的國際化項(xiàng)目管理能力和領(lǐng)導(dǎo)能力,，在初創(chuàng)、扭轉(zhuǎn)和快速變化的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)收入,、利潤和業(yè)務(wù)增長目標(biāo)方面取得了多項(xiàng)可驗(yàn)證的成功經(jīng)歷,。

對長電來說，一個(gè)全新的機(jī)會擺在眼前,。希望他們能夠早日達(dá)成目標(biāo),。