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格力股權(quán)花落誰家,?大概率厚樸攜高瓴資本格力管理層接盤

2019-06-11
關(guān)鍵詞: 格力 厚樸

  格力電器15%的股權(quán)爭奪戰(zhàn)自今年4月打響,,股價一度大漲,,4月19日達到峰值65元,,漲幅9.24%,,但近期已回調(diào)了許多,。多家接盤者中,,厚樸資本備受矚目,,有可能聯(lián)手高瓴資本、格力電器管理層共同以69億美元收購格力電器15%股權(quán),。

  此次厚樸牽頭的集團與格力方面展開深入談判,,涉及交易價格為69億美元(約合人民幣476億元)。但格力一位內(nèi)部人士表示:“目前收購價格還未確定,,69億美元不是最終價格,。還需關(guān)注談判情況?!?/p>

  格力電器董事長董明珠6月5日表示,,決策權(quán)不在她手里,珠海國資委會處理這件事,。但據(jù)每日經(jīng)濟新聞,,珠海國資委表示對“接盤事宜”一概不知,,“最好等官方的回應(yīng)”。

  格力為何引發(fā)搶購,?

  從2018年財務(wù)報表來看,,格力電器盈利262億元,而截至今年一季度末,,賬上現(xiàn)金約1132.88億元?,F(xiàn)金凈流量長時間保持在較好的水平,甚至還略高于凈利潤水平,,處在健康發(fā)展的階段,。充足的現(xiàn)金流可以支撐公司擴張發(fā)展,進一步推動產(chǎn)品升級,,提升業(yè)績,,支持格力未來豐厚的股息。從4月的估值來看,,賣方底價約為45.79元,,對應(yīng)市盈率為2018年券商一致預(yù)期的10.1倍,處于近年來的低位,,較3年平均市盈率折扣15%,,較行業(yè)可比公司估值折扣30%,行業(yè)近3年平均市盈率14.5倍,。另有研究人士指出,,格力是全球家電行業(yè)無可爭議的龍頭,空調(diào)產(chǎn)品市占率連續(xù)十余年國內(nèi)第一,,同時長期領(lǐng)跑全球市場主打中高端產(chǎn)品,產(chǎn)品均價高于本土品牌,,毛利率顯著高于競爭對手,。從短期來看,渠道去庫存周期在2020年將進入尾聲,,并開始重新進入補庫存周期,;就中期而言,空調(diào)行業(yè)未來3年的增長較為確定,;從長遠來看,,三線及以下城市及農(nóng)村地區(qū)目前家電滲透率較低,為行業(yè)發(fā)展提供可持續(xù)增長空間,。

  有備而來的厚樸

  厚樸今年已在珠海成立3家公司,,或為接盤做準備。

  據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,,厚樸投資在今年1月初分別在珠海成立了3家公司,。尤其是5月24日剛成立的澳控控股(珠海)公司,,主業(yè)務(wù)為自有資金投資控股、投資咨詢,,厚樸此舉更可能是為收購格力電器做鋪墊,。

  厚樸投資什么來歷?為何胃口如此之大,?

  作為業(yè)內(nèi)罕見的不公開官網(wǎng),、不公布聯(lián)系方式的投資機構(gòu),厚樸憑借三位創(chuàng)始人的影響力已在業(yè)內(nèi)獲得了極高知名度,。

  2007年成立的厚樸基金,,創(chuàng)始人是高盛高華原董事長方風(fēng)雷、畢馬威會計師事務(wù)所原大中華區(qū)主席何潮輝和高盛亞洲投資銀行部原聯(lián)席主管王忠信,。2008年完成首期基金融資,,共募得25億美元,其中淡馬錫投資8億美元,,高盛投資3億美元,。

  如今,厚樸投資的資產(chǎn)管理規(guī)模已達140億美元,,國內(nèi)眾多行業(yè)巨頭都接受過厚樸的投資,。2009年7月厚樸60億港元入股蒙牛乳業(yè);2010年4月以1.65億美元入股雨潤食品,,目前厚樸旗下基金已投資了蘑菇街,、小米、商湯科技,、馬蜂窩,、蔚來汽車等企業(yè)。其中投資蘑菇街,、小米均獲高回報,。

  

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  (圖表數(shù)據(jù)來源:天眼查)

  厚樸投資管理公司創(chuàng)始合伙人之一何潮輝曾表示,,該基金的投資方向均與中國概念相關(guān),,一是直接投資中國企業(yè),二是協(xié)助中國企業(yè)海外投資,,三是協(xié)助海外企業(yè)投資中國,。“不分行業(yè),、不分地域,,我們最關(guān)心的是企業(yè)本身。”

  厚樸于2017年攜手萬科及其他財團,,以總計790億代價,,收購亞洲最大的物流地產(chǎn)商、在新加坡上市的普洛斯,。厚樸投資當時占股21.3%,、萬科集團占股21.4%、高瓴資本占股21.2%,、中銀集團投資有限公司占股15%,、普洛斯管理層占股21.2%。

  厚樸與中國地產(chǎn)龍頭萬科有著緊密聯(lián)系,。除了聯(lián)手萬科收購普洛斯外,,厚樸還曾欲牽線萬科收購北京海航大廈。2016年9月,,厚樸養(yǎng)老咨詢與萬科達成合作,,為萬科投標深圳福田區(qū)福利中心PPP項目提供全程服務(wù)。眾所周知,,沒有房地產(chǎn),,空調(diào)的市場也將不復(fù)存在。此外,,厚樸在物流和投資領(lǐng)域的布局亦可以助力格力電器線上渠道的拓展,,產(chǎn)品升級和業(yè)務(wù)多元化發(fā)展,并實現(xiàn)外延式增長,。值得注意的是,,厚樸還持有ARM中國。ARM中國將提供人工智能開發(fā)平臺,,可以支持格力開發(fā)定制化IoT芯片,,助力公司完成更低能耗、更高性能的產(chǎn)品升級,。去年,,格力董事長董明珠接受央視采訪時表示格力當年不分紅是為了研發(fā)芯片,去年8月14日格力成立全資芯片子公司,。董明珠曾說:“哪怕投資500億,格力也要把芯片研究成功,。要想長期持續(xù)發(fā)展,,必須掌握核心技術(shù)?!焙駱闳裟苋胫?,格力 “芯”想事成的概率無疑會大幅上升。

  厚樸接盤“三道坎”

  中國家用電器商業(yè)協(xié)會副秘書長張劍鋒表示,新投資者進入還有三道坎要過,?!皩芏鄼C構(gòu)來說,單獨一家掏出400億元的真金白銀難度還是很大的,,全額或者部分收購格力電器15%的股權(quán)均有可能,;從董明珠前段時間表態(tài)“不讓野蠻人進入”來看,新投資者還必須得到現(xiàn)有管理層認可,;國資委方面的力量和阻力也不容小覷,。張劍鋒表示,“不排除后面還有新的投資者進入和參與,,最先出現(xiàn)未必是最終的買家,。最終這場交易,還是應(yīng)該按照公平公正的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進行,?!?/p>

  然而厚樸投資在收購時自身可能會面臨一些問題,團隊成立后保持“火箭式”發(fā)展速度,,但其發(fā)展團隊不甚穩(wěn)定,,曾在幾年前被傳團隊面臨解散,公司整體或逐漸淡出PE界,。彼時,,方風(fēng)雷對外坦言“管理團隊(GP)和投資人(LP) 在協(xié)商之中,我們在做一些調(diào)整,?!?/p>

  2010年11月,有多家媒體報道稱,,厚樸投資團隊面臨散伙,,而這背后與創(chuàng)始人團隊不團結(jié)密切相關(guān)。厚樸投資三名創(chuàng)始人之一方風(fēng)雷則在當年的財新年會上表示,,公司在做一些調(diào)整,,也在做一些思考。

  據(jù)報道,,何潮輝和王忠信先后計劃退休,,并稱厚樸現(xiàn)有基金將繼續(xù)投資,但不再募集新資金,,公司整體將逐漸淡出,。創(chuàng)始人之一的王忠信已在港自創(chuàng)私募股權(quán)基金RRJ。

  據(jù)第一財經(jīng)報道分析,,無論誰將接盤格力電器這15%的股權(quán),,如果與以董明珠為首的格力電器管理層成為一致行動人,,將更有利于格力電器未來的平穩(wěn)過度與發(fā)展;如果不與格力電器現(xiàn)任管理層成為一致行動人,,且新進入的投資方掌舵者也是一個強勢人物,,未來格力電器的決策平衡時將會遇到困難,畢竟“一山難容二虎”,。

  最終格力股權(quán)花落誰家,,決定權(quán)在珠海國資委。在粵港澳大灣區(qū)加快建設(shè)的大背景下,,珠海市政府如何給當?shù)氐摹懊餍瞧髽I(yè)”格力電器找到一個好“婆家”,,誰能既帶來互補的優(yōu)質(zhì)資源,又完善公司的治理機制,,同時協(xié)調(diào)好新進入的投資方與格力電器原管理層的關(guān)系,?


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