2016年，谷歌旗下AI系統(tǒng)AlphaGo以4：1戰(zhàn)勝圍棋九段高手李世石，引發(fā)了一波全球性的人工智能熱潮,，大量的資金流入AI行業(yè),，AI成了整個投資圈都在聊的話題。都說生的早不如生的巧,，云從科技成立于2015年,，剛好乘上了這股“AI東風”。
轉眼五年過去,，AI行業(yè)的又一個節(jié)點來臨,，如果說此前敲響的是AI行業(yè)的晨鐘，那么這次響起的聲音更像是整個行業(yè)的暮鼓,。在大量的AI泡沫破滅之后,，行業(yè)的頭部企業(yè)紛紛掙扎著上市，想要逃過命運三女神所編織的命運之網,，其中自然包括“AI四小龍”之一的云從,。
1.疫情“糖衣炮彈”能否治好“AI小龍們”的“富貴病”
在經歷過AI融資熱潮之后，投資人試圖用更加理性的眼光來看待AI,，行業(yè)火熱表象下的問題也終于無處隱藏,，在2018年之后爆發(fā)。
沙利文公司發(fā)布的《2019中美人工智能產業(yè)及廠商評估》中數據顯示,，2013年至2018年,，中國AI領域投資熱度遠高于美國，投資額從2015年開始超過美國,，但是到了2019年中國在AI領域的投資額與投資筆數大幅下降,。投資人對AI賽道的熱情已經明顯縮水，當投資熱浪過去之后,，整個行業(yè)迅速跌入資本的谷底,。
李開復在2020年的一次公開演講中提出，“不少AI公司割了不少投資人的韭菜,?！?/p>
AI公司非理性燒錢模式顯然是難以為繼的，但無錢可燒的AI企業(yè)甚至沒有活下去的資格，因為AI注定是個燒錢的“雷區(qū)”,，沒有辦法賺錢養(yǎng)活自己的AI企業(yè)更是一個個燒錢的無底洞,，區(qū)別只不過是有的公司打著AI的旗號騙錢，有的公司是真的把錢燒了進去,。
然而,，今年的新冠疫情成為一個最大的變數。
有不少人認為,，疫情推動了AI的落地,，給AI公司們帶來了商業(yè)化的契機，疫情對于AI來說就像是一場久旱后的甘霖,。
經歷過疫情短期爆發(fā),，慢慢迎來經濟復蘇的后疫情時代，此次的疫情更像是一個“糖衣炮彈”,，對AI領域的影響本質上有三層,。
第一，疫情確實推動了AI行業(yè)的發(fā)展,，但是對于行業(yè)的個體AI公司來說,，疫情推動AI商業(yè)化的作用更像是最外層的一層“糖衣”。
是的,，疫情確實帶來了需求,，但是由于AI行業(yè)還處于發(fā)展的初期，真正能夠讓AI落地的公司少之又少,，而且即便落地,，能夠為AI公司帶來的利潤仍然遠遠無法滿足AI公司們的燒錢速度。
比如國內的頭部AI公司云從科技,，據招股書顯示,，在2020年1-6月，云從科技歸屬于母公司所有者的凈利潤為-28,620.22萬元,，疫情期間該虧損的照樣虧損,，甚至還有擴大的趨勢。
第二,，“糖衣”之下更像是“苦果”,。
如今本就處于資本寒冬，而疫情的蔓延讓本就缺錢的AI公司融資難度“難上加難”,，而這個是最要命的?，F金流對于AI公司的重要性不言而喻，現金流緊張,，對公司研發(fā)投入,、財務狀況,、業(yè)務拓展、產品研發(fā),、市場拓展,、人才引進等方面都會造成不利影響，一旦沒錢可燒,，只能就此止步,。
WaveComputing被譽為全球最有前途的AI公司之一，曾被認為有和英特爾,、英偉達等巨頭一較高下的潛力,。此前據外媒報道，WaveComputing公司即將破產,。據悉，該公司已經遣散了所有員工,，并申請破產保護,。
第三，這個“糖衣炮彈”對于頭部AI企業(yè)來說或許又是一劑良藥,。
疫情影響下,，全球經濟全靠寬松的貨幣政策支撐，實體經濟雖說受到嚴重影響,，但卻側面利好了金融市場,，A股、港股,、美股都迎來了牛市,。
山重水復疑無路，柳暗花明又一村,。雖然AI公司們在一級市場遭遇了融資困境,，但是卻可以通過二級市場迎來轉機，通過IPO逃亡進入下一個安全區(qū),。
其中最典型的就是“AI四小龍”,。
在國內的人工智能領域中，依圖科技,、商湯科技,、曠視科技以及云從科技并稱為“AI四小龍”。根據IDC的數據,，從2017年到2019年上半年,，它們占據了國內計算機視覺應用市場份額的60%，分列前四名,。因為它們的發(fā)力點都是計算機視覺領域,，因此四者又并稱為“CV四小龍”,。
早在2019年8月，曠視科技就在港交所提交了IPO申請,，但幾經波折,，一直上市未果。今年9月,，界面新聞透露,，曠視科技正尋求在香港和內地科創(chuàng)板同步發(fā)行上市。對此曠視科技表示“不予置評”,。
從7月份開始,，商湯科技就不斷傳出其在資本市場尋求新一輪融資和IPO的消息。但目前為止也只是傳言,，并沒有可見的實質性進展,。商湯科技對于IPO的消息，一直表示“不予置評”,。
目前進展比較快的反而是依圖科技和云從科技,，雙方開始IPO的時間相差無幾。在11月4日,，根據上交所官網信息,，依圖科技申請科創(chuàng)板上市已獲受理，目前云從科技也已正式遞交上市招股書,。但IPO這劑“良藥”能否把他們“搶救”過來仍不得而知,，畢竟去年曠世IPO時已經出現過一次失敗的經歷。
2.“AI國家隊”云從科技的優(yōu)越感何來,？
在“AI四小龍”中,，云從科技是較為特殊的一家，因為孵化于中科院重慶研究院的高科技企業(yè),，再加上政府基金背景,，以至于云從科技經常頂著“AI國家隊”的標簽來宣傳自己。
但是“AI國家隊”的光環(huán)給云從科技帶來了什么影響,，很少有人深入探究,，如今在其遞交招股書之后，我們或許可以發(fā)現一些蛛絲馬跡,。
首先,，云從科技虧損狀況遠遠小于“AI四兄弟”中的曠世科技、依圖科技,。
根據曠視披露的招股書顯示,，2016年至2018年，曠視大致虧損分別為3.4億元,、7.6億元及33.51億元,。截至2018年6月30日及2019年6月30日止的半年內,，虧損分別為7.3億元及52億元。曠視解釋,，52億虧損主要是由于曠視優(yōu)先股的公允價值變動及持續(xù)的研發(fā)投資,。
依圖招股書披露，在報告期內凈利潤未能轉正,，截至2020年6月末累計虧損為72.2億元,，其中優(yōu)先股公允價值變動引發(fā)的虧損，4年累計達51億,。
云從科技招股書顯示,，2017年、2018年和2019年和2020年1-6月,，云從虧損分別為1.2億元,、2億元、17.6億元以及3億元,。累計虧損為23.8億元,。
同為“AI四小龍”為什么會出現如此差異？
事實上,，曠世和依圖巨額虧損的來源同屬于優(yōu)先股公允價值變動，因為兩者都是采用可轉換可贖回的優(yōu)先股融資的方式融資,，在經過多輪次的優(yōu)先股融資后,，公司估值不斷上升以致優(yōu)先股公允價值不斷上升，使得各期分別形成公允價值變動損失,，而這部分按照公允價值計量的負債將會轉入所有者權益,。
而云從科技的公允價值變動影響并不大，而且公允價值變動損益為結構性存款和銀行理財公允價值變動形成,，和優(yōu)先股融資并無關系,。也就是說云從科技的融資方式顯然和“小龍兄弟們”有著明顯的不同，而這或許也和云從科技政府基金的背景有著密切聯(lián)系,。
據天眼查APP顯示,，云從科技的融資更多是以股權融資的方式進行，以至于融資達到10次的云從科技在今年5月的最新融資才到C輪,?？梢灶A見的是，如果不是今年疫情帶來的此次金融市場機遇,，云從科技未來很可能會繼續(xù)在一級市場融下去,，畢竟“國家隊”名號可不是白叫的。
同樣融資高達十次的商湯科技已經走到了D輪,，因為瘋狂融資甚至被外界戴上了“融資機器”的帽子,，但是商湯科技也已經兩年時間沒有新的資本入駐了,，它的上一輪融資還停留在2018年9月。兩相對比之下,，云從科技在今年5月仍然低調的融到18億元,。
另外，可以觀察到,，云從科技在2019年虧損較為明顯,，為17.6億元。實際上虧損擴大的主要原因是公司對員工實施股權激勵,，其中確認股份支付費用達到13億元,。據云從科技招股書顯示，截至2020年6月30日,，云從科技研發(fā)技術人員873人,，占員工總數比達50.00%。
如果和依圖科技對比,，可以發(fā)現兩者在這方面的差距并不是一點半點,。
據依圖招股書顯示，截至2020年6月30日,，依圖的研發(fā)人員837人,，占員工總數為55.54%。在2017年,、2018年,、2019年及2020年1-6月因實施股權激勵確認的費用分別為416.29萬元、677.43萬元,、4,253.45萬元,、-1,161.00萬元。另外公司存在員工股票期權計劃,。鑒于員工股票期權的行權價格較低,，尚未確認的股份支付費用總額為52,360.41萬元（假定2020年成功上市）。
首先,，兩者的研發(fā)人員數量差距并不大,，都是八百多人，占員工總數相差也不多,。但是兩家公司員工待遇可謂天差地別,，云從科技的股權激勵產生的股份支付費用比依圖的兩倍還要多，云從科技的股份支付費用已經確認,，依圖科技的甚至尚未確認,。
而且云從科技招股書提到，2019年9月,，發(fā)行人對公司高管和核心員工實施了股權激勵,，且未設置服務期或業(yè)績指標等限制性條款,。
這不禁讓人疑惑道，難道云從科技的官方意思是：這13億你們拿去隨便花,，完不完成業(yè)績,、有沒有取得成果無所謂嗎？難道這就是“國家隊”名號如此響亮的原因,？
總結來說,，在“國家隊”的標簽之下，云從科技對于融資并不會產生太多的擔憂,，但是巨額的融資同時也會大幅拉高公司的估值,，成為公司上市的阻力。去年曠世科技IPO受阻,，有傳聞稱,，是因為其估值過高，造成了成交壓力,。云從科技對于股權激勵毫不吝嗇,，這一方面會加大云從科技吸收人才的力度，但是也要警惕其中存在的問題,。
出身中科院軟件所的中科紅旗曾位列國產操作系統(tǒng)第一,，在政府采購中打敗微軟的國家隊選手，被譽為持續(xù)盈利的民族之光,。但在光環(huán)之下,，隱藏著內部管理混亂，市場僧多粥少,，經營運轉嚴重依賴補貼與政府采購等諸多問題，最后因為補貼停止,，再加上被大股東拋棄,，只能破產。
遠川科技評論在《中科紅旗,，一段關于國產操作系統(tǒng)的往事》一文中對于中科紅旗有過這樣的描述,，“看似是一批種子選手優(yōu)中選優(yōu)，實則是用國產為借口,，搶奪微軟的嘴邊殘食來喂養(yǎng)無數饑腸,。”
要知道,，如今AI領域并不成熟,，但已經逐漸形成通過政府補貼、外部收購,、投資換訂單等方式來制造收入的潛規(guī)則,，一些AI公司開始在多個地方落戶,，以此換取政府補貼和投資。
云從科技的一個重點發(fā)展方向就是AI領域的操作系統(tǒng),，最近還推出了第一款人機協(xié)同操作系統(tǒng),。只不過從出生到如今準備上市的云從也只有六歲，是眾多頭部AI企業(yè)中積累時間較短的一位,，但是在“國家隊”的光環(huán),，已經被時代的浪潮推向了IPO，最后也只能希望云從科技不要重蹈中科紅旗的覆轍,。