最近，寒武紀(jì)的水花有點大,。

　　先是發(fā)布三季度財報,，前三季度營收2.22億元，同比增長41.19%,。

　　緊接著,，寒武紀(jì)馬上發(fā)布了國內(nèi)第一款公開發(fā)布支持LPDDR5內(nèi)存的云端AI芯片思元370，以及基于思元370的兩款加速卡,。

　　也是在不久前,，寒武紀(jì)正式宣布進(jìn)軍車載芯片，據(jù)寒武紀(jì)行歌高管確認(rèn),，寒武紀(jì)行歌正在研發(fā)一款基于7nm制程的SoC產(chǎn)品,，且將于2023年實現(xiàn)量產(chǎn)。

　　時值創(chuàng)立五年八個月,，上市一年三個月,，從上述動作來看，寒武紀(jì)依然在堅持著做自己,。

　　用此前寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石接受媒體采訪時的話來說,，就是，“我能做的只是做該做的事,，走該走的路,，把精力都放在產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)客戶上,。苦心孤詣是成功的必由之路,?！?/p>

　　而且在陳天石看來，寒武紀(jì)已經(jīng)經(jīng)過了驗證自己能做,，拿出量產(chǎn)芯片,，到了拼軟件、造生態(tài)的階段,，而這個階段,，也正是當(dāng)下英偉達(dá)等巨頭扎堆的領(lǐng)域。

　　那么,，在肯定與爭議的背后，在不斷堅持研發(fā)的背后,，寒武紀(jì)的底色到底是什么,？

　　重金投入研發(fā)、創(chuàng)立后堅持至今的產(chǎn)品策略

　　我們還是先從此次發(fā)布的新品開始說起,。

　　寒武紀(jì)此次發(fā)布了推訓(xùn)一體思元370芯片,，再加上此前發(fā)布的云端推理思元270、邊緣推理思元220,、云端訓(xùn)練思元290,，寒武紀(jì)為用戶提供了覆蓋不同場景、不同算力規(guī)模的全系列產(chǎn)品,。

　　思元370 是寒武紀(jì)首款采用chiplet（芯粒）技術(shù)的AI 芯片,。基于臺積電7nm 制程工藝,，最大算力達(dá)到256TOPS（INT8）,，這一數(shù)據(jù)是寒武紀(jì)第二代產(chǎn)品思元270 算力的2 倍。

　　自思元100 以來,，寒武紀(jì)在三年之內(nèi)已經(jīng)連續(xù)推出三代云端AI 芯片,，最新一代產(chǎn)品在工藝制程、架構(gòu),、指令集和軟件等方面有了全面的提升,，實現(xiàn)了同級芯片的頂尖水平。

　　這其中,，值得指出的最新進(jìn)展是,，新品思元370，是在去年三季度流片,、相關(guān)加速卡產(chǎn)品在今年二季度陸續(xù)送測客戶后才進(jìn)行的發(fā)布,。目前,，部分客戶已完成測試、導(dǎo)入,，產(chǎn)品進(jìn)入早期銷售階段,。

　　接近寒武紀(jì)的行業(yè)人士也告訴投中網(wǎng)，寒武紀(jì)確實在堅持“云邊端”一體化的策略研發(fā)芯片,。

　　以上述思元2系列和3系列已發(fā)布的芯片產(chǎn)品來看,，寒武紀(jì)都會分別立項每個系列中不同的產(chǎn)品，這樣做的好處是各個芯片產(chǎn)品之間的組件可以大量復(fù)用,，只是在產(chǎn)品發(fā)布的時間線上可能會有不同,。

　　這樣做除了可以提升研發(fā)效率之外，另一個好處是,，寒武紀(jì)可以直接選擇如何對標(biāo)競品,，來形成自己的產(chǎn)品市場策略。比如,，寒武紀(jì)的思元290就在英偉達(dá)的V100和A100之間,，直接殺出了一條血路。

　　至于具體的芯片研發(fā)策略,，因為一款芯片通常從研發(fā)到量產(chǎn)需要兩到三年的時間,，所以會提前根據(jù)市場分析、競品分析,、財務(wù)測算,、完成時間來提前布局，這也是由芯片特殊的產(chǎn)品生產(chǎn)流程所決定的,。

　　提及此,，該行業(yè)人士還告訴投中網(wǎng)，此前寒武紀(jì)做IP賣給華為,，應(yīng)該也是基于這樣的研發(fā)邏輯來運(yùn)作的,，因為IP只是寒武紀(jì)研發(fā)過程中“沿途下蛋”的產(chǎn)品之一，是看到了國內(nèi)手機(jī)市場的發(fā)展?jié)摿?，但I(xiàn)P生意本來天花板也很明顯,。其實從一開始，寒武紀(jì)定位就在智能芯片領(lǐng)域,，直接對標(biāo)英偉達(dá),，不管華為當(dāng)初是不是選擇自研，寒武紀(jì)都不會在IP上固步自封,，而其隨后建立起的一整套“云邊端一體”產(chǎn)品矩陣讓寒武紀(jì)的通用智能芯片定位逐步清晰了起來,。

　　“能看出來，在寒武紀(jì)的幾大產(chǎn)品板塊中,，最重要且最核心的還是其智能芯片產(chǎn)品,，智能計算集群系統(tǒng)應(yīng)該是智能芯片（包括云端和邊緣產(chǎn)品）,、終端智能處理器IP及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺等產(chǎn)品及服務(wù)的集成，整個產(chǎn)品體系可以應(yīng)對不同行業(yè)的不同客戶,?！?/p>

　　而這一點，自寒武紀(jì)的招股書到歷次披露的財報,，都是一脈相承,。

　　以2021年半年報為例，其中提及,，邊緣業(yè)務(wù)線貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占本報告期收入比重的60.74%,，云端業(yè)務(wù)線貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比為32.50%。除此之外,，寒武紀(jì)邊緣智能芯片及加速卡在本期實現(xiàn)收入8,，374.38 萬元，較上年同期顯著增長739.52%,。

　　而在第三季度報中,，寒武紀(jì)實現(xiàn)營收8454.65萬元，同比增長20.22%,；前三季度營收2.22億元,，同比增長41.19%,。

　　由此看來,，除了2017年與2018年來自華為的收入貢獻(xiàn)之外（華為麒麟970與麒麟980 AI處理器均采用的寒武紀(jì)的芯片IP方案），寒武紀(jì)確實已經(jīng)不斷地增加應(yīng)對風(fēng)險的措施,。

　　畢竟,，羅馬不是一天就可以建成的，目前,，寒武紀(jì)的主要產(chǎn)品確實包括終端智能處理器IP,、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產(chǎn)品配套的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺,。

　　招股書中也曾顯示,，2016年起寒武紀(jì)推出終端智能處理器產(chǎn)品，以處理器IP授權(quán)模式進(jìn)行銷售,。2018年以來寒武紀(jì)推出思元100,、思元270云端智能芯片及加速卡，以加速卡形式進(jìn)行銷售,。2019 年11月,，寒武紀(jì)推出思元220邊緣智能芯片及加速卡，實現(xiàn)了終端,、云端,、邊緣端產(chǎn)品的完整布局,。

　　這一點，在此前寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石接受甲子光年的采訪時也有提及,，陳天石當(dāng)時表示,，寒武紀(jì)云邊端的產(chǎn)品都做，不過根據(jù)市場和客戶的需求有不同側(cè)重點,?！敖K端我們自己不做芯片，把處理器IP授權(quán)給別的廠商做芯片,。IP只是業(yè)務(wù)板塊之一,。我們從來沒有想過只做一家IP公司，從第一天開始就不是一家IP公司,。

　　當(dāng)然,，除了賣芯片和IP，寒武紀(jì)還開辟了智能計算集群系統(tǒng)這一新的業(yè)務(wù)線,，以豐富自身的生態(tài),。為此，寒武紀(jì)為云邊端全系列智能芯片與處理器產(chǎn)品提供統(tǒng)一的平臺級基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件Cambricon Neuware,，并通過持續(xù)研發(fā)和升級,，以適配更多的芯片。

　　此前,，在上市回復(fù)問詢中,，寒武紀(jì)就強(qiáng)調(diào)，“寒武紀(jì)定位于獨立,、中立的芯片公司,，采用的是類似安卓理念的中立生態(tài)策略，底層芯片與系統(tǒng)軟件都充分服務(wù)客戶和開發(fā)者,，但不開展人工智能應(yīng)用解決方案（基于芯片進(jìn)一步提供應(yīng)用軟件或算法）的業(yè)務(wù),，避免與自身的芯片客戶發(fā)生競爭，通過中立來吸引更多客戶,?！?/p>

　　因為有了生態(tài)，未來云端芯片在切入客戶之時,，整體難度會下降,，且也希望用戶可以再回過來采用生態(tài)，一旦良性循環(huán)起來,，生態(tài)可以增加更多用戶的粘性,，不斷迭代，從而形成自己的客戶群,。

　　寒武紀(jì)做的是通用芯片,，應(yīng)用性是通用芯片非常重要的特征,，這需要在軟件上下功夫。硬件堆錢堆人堆時間就可以弄好,，但軟件不是這樣,，一旦沒人用，就會缺乏數(shù)據(jù)迭代,，長期以往就會變成一個自己玩的游戲,。

　　寒武紀(jì)也從未放棄對新賽道的探索，目前寒武紀(jì)已經(jīng)進(jìn)軍車載智能芯片領(lǐng)域,，控股子公司行歌科技獲蔚來,、上汽、寧德時代投資,。此前寒武紀(jì)還和一汽達(dá)成戰(zhàn)略合作,，將在智能駕駛芯片產(chǎn)品和技術(shù)、汽車數(shù)據(jù)中心,、資本及科研等幾大方面展開深入的合作,。

　　對于此次合作，還有業(yè)內(nèi)人士對媒體評論稱,，一汽集團(tuán)此前尚未與國內(nèi)外通用智能芯片領(lǐng)域的公司簽訂集團(tuán)層面戰(zhàn)略合作協(xié)議,，能夠看出來這次合作是一次高規(guī)格的深度合作。

　　而有產(chǎn)品就有研發(fā),，這里不得不提的是廣受質(zhì)疑的研發(fā)支出的問題,。究其原因，自成立后,，寒武紀(jì)在研發(fā)方面從來不吝投入,。

　　根據(jù)其過往數(shù)據(jù),，2017年到2020年,，寒武紀(jì)營收為784.33萬元、1.17億元,、4.44億元和4.59億元,；研發(fā)費(fèi)用分別為2986.19 萬元、2.40億元,、5.43億元,、7.68億元，占營收比重分別為380.73%,、205.18%,、122.32%和167.38%，寒武紀(jì)的營收暫時還無法覆蓋研發(fā)投入,。

　　寒武紀(jì)稱這是為進(jìn)一步推進(jìn)“云邊端車”產(chǎn)業(yè)布局,、保持在行業(yè)內(nèi)的核心競爭優(yōu)勢,，積極引進(jìn)高端優(yōu)秀人才，增加產(chǎn)品線的研發(fā)投入所致,。在半年報中,，寒武紀(jì)研發(fā)投入更是達(dá)到了4.16億元，較上年同期增加了1.38億元,，是總營收比例的301.38%,。

　　對此，投中網(wǎng)也問詢了下相關(guān)行業(yè)專家,，其對投中網(wǎng)表示,，研發(fā)投入大有兩種情況，一種是研發(fā)支出的絕對值大,，一種是研發(fā)占整體營收的比例大,，寒武紀(jì)是后者，因為需要承認(rèn),，目前公司的營收整體還沒上規(guī)模,，除此之外，當(dāng)下,，芯片行業(yè),，高端人才相對熱門，薪資上漲特別厲害,，人才又相對有限,，整個市場上挖人的壓力很大，提前做出一些的應(yīng)對之策是必要之舉,。

　　這樣看來,，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用的增長，或許可以拆分成兩部分,，一部分是人數(shù)的增加,，一部分是平均工資的上升，后者這兩年上漲非常厲害,?！盎ヂ?lián)網(wǎng)大廠把芯片人才的薪水拉升了”，而為了做軟件做生態(tài),，寒武紀(jì)不得不跟互聯(lián)網(wǎng)大廠一起搶奪人才,。

　　除了研發(fā)人員投入的增加和研發(fā)資產(chǎn)折舊攤銷的增加之外，寒武紀(jì)曾在2020年和2021年實施了兩期股權(quán)激勵計劃,，已于2020年12月28日和2021年8月19日分別授予激勵對象440萬股和720萬股,，或許也是所謂的應(yīng)對之策之一。

　　在回答最新券商調(diào)研的問題中，寒武紀(jì)也提到,，公司矢志成為業(yè)界領(lǐng)先的人工智能芯片設(shè)計公司,。人工智能芯片屬于計算芯片范疇，研發(fā)復(fù)雜的計算芯片需要持續(xù)充裕的研發(fā)投入,，用于芯片底層基礎(chǔ)技術(shù)的升級迭代,、各產(chǎn)品線新產(chǎn)品的研發(fā)。公司將通過持續(xù)的研發(fā)投入提升產(chǎn)品的競爭力,。

　　AI芯片之路道阻且長

　　眾所周知,，芯片行業(yè)呈現(xiàn)典型的“投資前置，收益后置”特征,，產(chǎn)品從起量到規(guī)?；慨a(chǎn)銷售需要一個相對漫長的過程，相比其他行業(yè)更難實現(xiàn)商業(yè)化的跳躍式發(fā)展,，如果沒有足夠的耐心和忍受寂寞的能力,，芯片企業(yè)將很難獲得長足發(fā)展。但好在,，寒武紀(jì)正行走在正確,、穩(wěn)健、寬闊的路徑上,，切實跳出了PPT,，已經(jīng)實實在為客戶創(chuàng)造了實際價值。

　　據(jù)悉,，當(dāng)下,，寒武紀(jì)的客戶群體也正在不斷地壯大之中。近年來,，寒武紀(jì)在智慧金融,、智慧能源、智慧交通等行業(yè)與合作伙伴共同完成了諸多落地案例,，比如招商銀行,、浪潮、阿里,、百度等等都是寒武紀(jì)的客戶,。

　　百度異構(gòu)計算架構(gòu)師黎世勇就對寒武紀(jì)的思元370充滿期待,，“自2018年起,，百度與寒武紀(jì)展開了多維度的軟硬件協(xié)作，思元100等產(chǎn)品服務(wù)百度語音合成等多種業(yè)務(wù)場景,。我們相信,，隨著思元370等新產(chǎn)品的落地，雙方軟硬件充分結(jié)合的生態(tài)勢必將發(fā)揮更大的效能，助力人工智能行業(yè)多場景落地,?！?/p>

　　思元370系列加速卡也已與國內(nèi)主流服務(wù)器合作伙伴完成適配。浪潮信息副總裁,、人工智能和高性能產(chǎn)品線總經(jīng)理劉軍表示：“浪潮跟寒武紀(jì)長久以來保持著緊密合作,，思元370在性能、能效等方面較之思元270均有大幅提升,，我們期待雙方未來能夠攜手為更多行業(yè)和領(lǐng)域提供人工智能計算相關(guān)服務(wù),。”

　　劉軍還介紹了與寒武紀(jì)之前合作的進(jìn)展：“浪潮搭載寒武紀(jì)芯片的AI服務(wù)器已經(jīng)在中國移動,、互聯(lián)網(wǎng),、智算中心等客戶和行業(yè)中實現(xiàn)落地?！?/p>

　　對此,，投中網(wǎng)還專門求證了中國移動集采中標(biāo)的知情人士，其提到,，中國移動2021年至2022年人工智能通用計算設(shè)備集中采購中,，整個標(biāo)包三里的中標(biāo)產(chǎn)品（浪潮、中興）都有用到寒武紀(jì)的加速卡思元270,。

　　而另一位項目知情人士也向投中網(wǎng)透露,，浪潮中標(biāo)的服務(wù)器與寒武紀(jì)上一代云端推理產(chǎn)品思元270適配良好，不久前還共同中標(biāo)了中國移動2021年至2022年人工智能通用計算設(shè)備集中采購,，結(jié)合兩個信息,，這與浪潮劉軍提到的中國移動說辭是高度一致的。

　　這也印證了之前陳天石的話,，“大公司有很多業(yè)務(wù),，對某些應(yīng)用場景會考慮自己研發(fā)芯片，把性能提上去,，成本降下來,。但它并不是要做全品類所有場景所有型號的芯片——獨立的芯片公司始終有自己的空間?！?/p>

　　不過,，或許寒武紀(jì)的股價正是源于眾人對于上述落地的誤解和質(zhì)疑，以及寒武紀(jì)上市一年后股票解禁帶來的正常市場波動,。

　　投中網(wǎng)翻閱寒武紀(jì)的招股書發(fā)現(xiàn),，其當(dāng)初上市之時，公開發(fā)售的股票占總體市值的10%,，發(fā)行價為64.39元,；而在一年后,，寒武紀(jì)解禁股數(shù)達(dá)到2.073億股，占總股本的51.81%,。

　　相關(guān)專業(yè)人士指出,，寒武紀(jì)上市并不是為了圈錢，所以采取了最小的發(fā)行比例10%,，但解禁之后,，突然增加了流動性，供給的變化就會給市場帶來沖擊,，如果開始的流通股比較多,，就不會出現(xiàn)初上市被爆炒以及當(dāng)下大幅波動這么強(qiáng)烈的振幅。

　　除此之外,，市場上現(xiàn)在對于沒盈利的公司,，主流還沒找到更加正確的估值方法，此前PS的估值方法已經(jīng)失效,，新的科技公司應(yīng)該有新的估值體系,。這也從某種程度上影響到了眾人對于寒武紀(jì)股價的信心。

　　要知道,，芯片產(chǎn)品,，從起量到規(guī)模化量產(chǎn)銷售需要一個相對漫長的過程,。清華大學(xué)教授魏少軍此前就公開表明態(tài)度,，在集成電路領(lǐng)域，不可能出現(xiàn)彎道超車,，并且,，國內(nèi)芯片企業(yè)要遵循行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，在芯片技術(shù)方面做好研發(fā),，一步一步推動中國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,。這就需要眾多企業(yè)放棄幻想，腳踏實地干好底層技術(shù)的研究,。

　　這一點,，陳天石很久之前就想的很明白，其實芯片這個賽道,，比的就是出產(chǎn)品的速度,，以及產(chǎn)品好不好用。想要把一款通用型芯片做好,，你需要搞定很多技術(shù)環(huán)節(jié)：指令集,、微架構(gòu)、SoC設(shè)計能力,、基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件的能力……你需要花很多時間,、人力和資本投入才能做出好東西,。

　　“我們比較幸運(yùn)——做得早,，技術(shù)確實很好,，投資人又支持，讓我們可以靜下心搬磚,。說白了,，做芯片就是個苦活，我們受的苦和累也是壁壘,?！瓣愄焓绱苏f道。

　　知易行難,，投資機(jī)構(gòu)的分析師也跟投中網(wǎng)表達(dá)了看法,，雖然寒武紀(jì)的營收每年都有增長，但是部分輿論影響也相對較大,。他分析這主要是由于芯片行業(yè)的發(fā)展規(guī)律還未被大多數(shù)投資者所熟識,，資本市場評判硬科技企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也尚待更新。舉例來說,，一款芯片從設(shè)計到量產(chǎn),，至少要24到36個月，如果中間流程有問題,，時間甚至還要更長,，而流片后還需1到2年的客戶測試、適配以及小批量采購后,，才有可能實現(xiàn)跳躍式的增長,。即便寒武紀(jì)能在1年內(nèi)連發(fā)兩款7nm云端芯片來證實研發(fā)投入和市場拓展的進(jìn)程，但并不會馬上就扭轉(zhuǎn)固化認(rèn)知,，所以當(dāng)下甚至未來的若干時間,，寒武紀(jì)唯一能做的，只能是快速迭代產(chǎn)品并向市場報告銷量成果,。

　　除此,，他還提到寒武紀(jì)的先發(fā)優(yōu)勢，他表示在2017年,、2018年寒武紀(jì)將IP售于華為的時候,，寒武紀(jì)就已經(jīng)開始研發(fā)云端芯片產(chǎn)品，所以才能在2019年有量產(chǎn)的芯片出來,，才能在之后有面對大客戶的智能集群業(yè)務(wù),，這些時間上的積累，也成為了寒武紀(jì)的壁壘所在,。

　　股價短期的漲跌并不能準(zhǔn)確反映一個公司的價值,，因股價實則受各種因素的影響隨機(jī)波動,。但可以肯定得是，智能芯片的市場足夠大,，在這個市場下,，巨頭英偉達(dá)已經(jīng)走過了30年，如今市值7679億美元,，與之相比,，尚在‘學(xué)齡前’的寒武紀(jì)，目前已經(jīng)形成了較為成熟的產(chǎn)品生態(tài),，剩下的就是一個一個磕下市場證明自己了,。

　　行業(yè)內(nèi)的人更懂行業(yè)內(nèi)的人，科大訊飛三季報中,，其對寒武紀(jì)持股數(shù)一直保持不變,，寒武紀(jì)IPO前科大訊飛持股1.19%，截至今年7月科大訊飛仍持股1.07%,。

　　當(dāng)然,，智能芯片是人工智能產(chǎn)業(yè)的核心硬件，中國人工智能市場龐大,，對于智能芯片的需求亟待滿足和解決,，智能芯片具有巨大發(fā)展?jié)摿Γ磥韽澋莱嚈C(jī)遇顯現(xiàn),。

　　全球已有數(shù)百家企業(yè)涉足智能芯片的研發(fā),，互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛選擇智能芯片領(lǐng)域一顯身手，無論是字節(jié)跳動的投資,，還是百度,、阿里、騰訊的自研芯片,，看起來都沒有影響到寒武紀(jì)通用智能芯片的整體商業(yè)化落地進(jìn)程,。

　　用陳天石的話來說，就是前輩公司確實有先發(fā)優(yōu)勢,。但大家有各自努力的方向,。我們小，沒法像他們那樣陽光普照,，照顧好所有開發(fā)者,，但我們可以從點開始，先把重點客戶服務(wù)好,，專門給他開個浴霸,；慢慢擴(kuò)大，一個點附近會出一個小面,，很多個點附近會出更多的面,。

　　目前看來,，寒武紀(jì)已經(jīng)亮出了其三張王牌，技術(shù)創(chuàng)新,、差異化的業(yè)務(wù)模式和獨有的生態(tài),，接下來，或許到了要驗證其名字寓意“寒武紀(jì)——全球智能芯片領(lǐng)域的先行者”的時候了,。