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巴菲特首入臺(tái)積電,,行業(yè)拐點(diǎn)悄然臨近,?

2022-11-16
作者: 顧子揚(yáng) 與非網(wǎng)eefocus
來(lái)源:與非網(wǎng)eefocus

  11月14日,,沃倫·巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司披露的13F文件顯示,該公司在三季度買入臺(tái)積電(TSM)6006萬(wàn)股,,價(jià)值41億美元左右。

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  沃倫·巴菲特以價(jià)值投資為核心,,以其投資生涯內(nèi)超高的復(fù)合年化收益率而被熟知,,享有“股神”之稱。對(duì)巴菲特略有熟悉的朋友可能知道,,老巴過(guò)去通常不會(huì)重押科技領(lǐng)域,,而是會(huì)偏好具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司,無(wú)論是早年的可口可樂(lè),,還是喜詩(shī)糖果,,還有近些年的蘋果,追求的是需求穩(wěn)定,,增長(zhǎng)或許緩慢,,但銷售也穩(wěn)定的公司。

  受該消息刺激,,11月15日,,A股半導(dǎo)體板塊也走出了一記波瀾壯闊的上漲,中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)上漲6.50%,,30多家半導(dǎo)體相關(guān)上市公司漲幅達(dá)10%,。

  有專業(yè)人士表示,伯克希爾買入臺(tái)積電,,或基于相信世界已離不開臺(tái)機(jī)電生產(chǎn)的產(chǎn)品,,只有包括臺(tái)積電在內(nèi)的少數(shù)公司能夠累積資本來(lái)提供半導(dǎo)體,而半導(dǎo)體對(duì)人們的生活愈來(lái)愈重要,。

  這背后隱藏的含義有兩點(diǎn),,一個(gè)是半導(dǎo)體的重要性無(wú)可替代,而臺(tái)積電又是半導(dǎo)體行業(yè)中的佼佼者,。按照老巴一貫的投資思路,,臺(tái)積電在他眼里或許就是一家需求穩(wěn)定,銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)的公司,。

  巴老小試牛刀

  整個(gè)三季度,,伯克希爾一共建倉(cāng)3只股票,,花費(fèi)約90億美元。2022年的前三季度,,伯克希爾花費(fèi)了近660億美元,,相比2021全年在股市的“消費(fèi)”,將是后者的13倍,。截至2022年三季度末,,伯克希爾股票持倉(cāng)市值為2960.97億美元。

  從占比來(lái)看,,伯克希爾本次買入臺(tái)積電的持倉(cāng)占其總倉(cāng)位不到2%,,但伯克希爾本身持股較為集中,目前臺(tái)積電已成為其第十大持股個(gè)股,,而伯克希爾也成為了臺(tái)積電第五大股東,。按照巴菲特的風(fēng)格,小試牛刀之后,,未來(lái)或許還會(huì)進(jìn)一步買入臺(tái)積電,。

  2016年,伯克希爾開始購(gòu)買蘋果公司股票,,到2018年年中,,其累計(jì)持有蘋果的股份也不過(guò)5%,耗費(fèi)了360億美元,。而隨著后續(xù)蘋果股票的不斷上漲,,市值隨之持續(xù)推升,占伯克希爾投資組合將近40%之高,。

  因此,,也難怪資本市場(chǎng)對(duì)于巴菲特買入臺(tái)積電,有如此之大的反應(yīng),。

  臺(tái)積電現(xiàn)狀

  財(cái)聯(lián)社11月9日電,,據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》9日消息,知情人士稱,,臺(tái)積電計(jì)劃未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)宣布在美國(guó)亞利桑那州菲尼克斯市北部新建一座尖端半導(dǎo)體工廠,,毗鄰2020年宣布建造的120億美元綜合工廠,投資規(guī)模據(jù)悉與此前項(xiàng)目大致相同,。報(bào)道稱,,臺(tái)積電計(jì)劃建造的新工廠將以3納米制程生產(chǎn)。

  而臺(tái)積電最新美股股價(jià)為72.80美元(11月14日收盤價(jià)),,市值3776億美元,,相比年內(nèi)創(chuàng)下的最高點(diǎn)將近腰斬,其股價(jià)在11月初一度下探到59.43美元/股,。因此,,三季度可以說(shuō)是臺(tái)積電今年股價(jià)的最低點(diǎn),,本月以來(lái),臺(tái)積電股價(jià)已反彈約20%,。

  財(cái)聯(lián)社11月10日電,,臺(tái)積電10月銷售額2102.7億元臺(tái)幣,同比增長(zhǎng)56%,。今年以來(lái)的銷售總額為1.85萬(wàn)億元臺(tái)幣,,同比增長(zhǎng)44%。另外,,Q3單季度,,臺(tái)積電毛利率為60.4%,環(huán)比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn),,遠(yuǎn)超預(yù)期,,既是全球晶圓代工龍頭,同時(shí)增速也最為強(qiáng)勁,,堪稱晶圓代工領(lǐng)域的蘋果公司。

  更有意思的是,,臺(tái)積電第一大客戶也是蘋果公司,。巴菲特此舉攻入臺(tái)積電,算是把蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上高附加值的環(huán)節(jié)都分了一杯羹,。

  行業(yè)現(xiàn)狀

  在方正證券科技首席分析師陳杭看來(lái),,美股的半導(dǎo)體板塊見(jiàn)底了。他對(duì)媒體表示,,巴菲特買入臺(tái)積電可能有以下幾方面原因:

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  基于國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè),,陳杭給出了三個(gè)基本面周期+五個(gè)情緒指標(biāo)的研究體系?;久嬷芷诎ɑ趲?kù)存的消費(fèi)類半導(dǎo)體,、基于產(chǎn)品的創(chuàng)新類半導(dǎo)體、基于國(guó)產(chǎn)替代的“抗美”半導(dǎo)體,;情緒指標(biāo)則包括跌幅,、估值、美股跌幅與反彈,、機(jī)構(gòu)持倉(cāng),、政策應(yīng)對(duì)等方面。

  結(jié)論是拐點(diǎn)已至,,目前正是國(guó)產(chǎn)鏈條半導(dǎo)體的上行上臺(tái)階拐點(diǎn),,也是消費(fèi)類芯片庫(kù)存高位拐點(diǎn),利空出盡的圓弧底拐點(diǎn),。

  從消費(fèi)類半導(dǎo)體來(lái)看,,2022年四季度開始是庫(kù)存高位拐點(diǎn),,盡管還要2-3個(gè)季度主動(dòng)去庫(kù)存,但2022年是前高后低,,2023年是前低后高,,預(yù)計(jì)2023年二季度和三季度出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn),同比環(huán)比將大幅改善,,基本面差無(wú)可差的情況下,,提前半年修復(fù)反彈。

  因此,,也就不難理解資本市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)突然的“亢奮”,,尤其是消費(fèi)類半導(dǎo)體行業(yè)的數(shù)據(jù)依然低迷的情況下,資金博弈的都是預(yù)期,。

  截至11月14日,,美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已經(jīng)從10月13日2089.82的低點(diǎn)大漲30%,進(jìn)入技術(shù)性牛市,。美股中比較有代表性的半導(dǎo)體公司如英偉達(dá),、阿斯麥、臺(tái)積電等,,股價(jià)也都觸底大漲,。

  拐點(diǎn)臨近?

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  除了臺(tái)積電以外,,我們?cè)訇P(guān)注到其他的一些知名晶圓廠商,。

  11月9日,封測(cè)大廠日月光宣布,,10月合并營(yíng)收641.71億新臺(tái)幣,,環(huán)比下滑3.7%,同比增長(zhǎng)21.7%,,創(chuàng)單月次高,。累計(jì)今年前10月營(yíng)收5576.26億新臺(tái)幣,同比增長(zhǎng)23.97%,。Q4稼動(dòng)率方面,,公司預(yù)期整體稼動(dòng)率約75%-80%。

  SUMCO(勝高)8日公布第三季度財(cái)報(bào),,公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)至1162億日?qǐng)A,,營(yíng)業(yè)利益同比增長(zhǎng)104%至302億日?qǐng)A,純益同比增長(zhǎng)92%至204億日?qǐng)A,。公司表示,,業(yè)績(jī)提升主要來(lái)自數(shù)據(jù)中心及車用需求擴(kuò)大,邏輯芯片與存儲(chǔ)芯片用12寸晶圓需求持續(xù)高于供給,,8寸晶圓產(chǎn)能持續(xù)滿載,,6寸以下晶圓供不應(yīng)求趨緩,。

  11月10日,中芯國(guó)際發(fā)布2022年第四季指引稱,,第四季度,,受手機(jī)、消費(fèi)領(lǐng)域需求疲弱,,疊加部分客戶需要緩沖時(shí)間解讀美國(guó)出口管制新規(guī)而帶來(lái)的影響,,銷售收入預(yù)計(jì)環(huán)比下降13%到15%,毛利率在30%到32%之間,。根據(jù)前三季度業(yè)績(jī)和四季度指引中值,,公司全年收入預(yù)計(jì)在73億美元左右,同比增長(zhǎng)約34%,,毛利率預(yù)計(jì)在38%左右,。全年資本支出計(jì)劃從50億美元上調(diào)為66億美元。

  11月11日,,中芯國(guó)際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示,,公司依據(jù)市場(chǎng)長(zhǎng)期需求進(jìn)行中長(zhǎng)期的資本開支規(guī)劃,建設(shè)進(jìn)度有可能根據(jù)市場(chǎng)變化,、采購(gòu)周期,、成本等因素進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整?!拔磥?lái)5-7年,,公司有中芯深圳,、中芯京城,、中芯東方等總共約34萬(wàn)片12英寸新產(chǎn)線的建設(shè)項(xiàng)目?;谶@些項(xiàng)目長(zhǎng)遠(yuǎn)安排的原因,,公司要支付長(zhǎng)交期設(shè)備提前下單的預(yù)付款,因此今年全年資本支出從50億美元上調(diào)為66億美元,?!?/p>

  11月10日,華虹半導(dǎo)體總裁兼執(zhí)行董事唐均君在第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示,,無(wú)錫第二次增資擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目已在抓緊實(shí)施過(guò)程中,,目前正在推進(jìn)機(jī)臺(tái)翻錄和設(shè)備調(diào)試立項(xiàng)?!耙延屑s55%機(jī)臺(tái)完成了翻錄,。由于設(shè)備導(dǎo)入、工藝及設(shè)備立項(xiàng)等因素,,這塊產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年二季度完全釋放,,主要聚焦五大特色工藝平臺(tái),。”

  綜合上述多家國(guó)內(nèi)外知名晶圓廠商近期表現(xiàn)及未來(lái)展望可知,,日月光10月營(yíng)收環(huán)比下滑但同比高速增長(zhǎng),;SUMCO產(chǎn)品供不應(yīng)求;中芯國(guó)際業(yè)績(jī)受美國(guó)出口管制新規(guī)影響,,但依然保持一定幅度增長(zhǎng),,同時(shí)上調(diào)全年資本開支;華虹半導(dǎo)體抓緊擴(kuò)產(chǎn),。

  雖說(shuō)近期聽到了不少來(lái)自媒體的有關(guān)半導(dǎo)體行業(yè)周期遇冷,、過(guò)冬等偏消極的看法,但似乎在金融投資分析師看來(lái),,更多的是機(jī)會(huì),。在產(chǎn)業(yè)界,不少半導(dǎo)體公司仍然在增加資本開支與擴(kuò)產(chǎn),。

  寫在最后

  筆者清晰記得,,去年業(yè)內(nèi)都還在大談缺芯,而今年前三季度,,半導(dǎo)體行業(yè)似乎就急轉(zhuǎn)直下,,不少媒體也在大肆渲染“芯片寒冬”的到來(lái),而巴菲特的這次買入,,或許意味著行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn),,甚至已然到來(lái)。

  這里的邏輯,,不是因?yàn)榘头铺氐馁I入,,行業(yè)拐點(diǎn)才變得不遠(yuǎn),而是巴菲特的買入一定是基于其本人以及主導(dǎo)的伯克希爾公司對(duì)行業(yè)的理解,,對(duì)臺(tái)積電的理解,,感受到行業(yè)未來(lái)發(fā)展的巨大潛力,才會(huì)做出買入的選擇,。

  當(dāng)然,,行業(yè)拐點(diǎn)是不是真正到來(lái)或臨近,最終還是需要一步步驗(yàn)證,,看實(shí)際需求端的反應(yīng),,看邊際數(shù)據(jù)的改善情況。只是,,資本市場(chǎng)上聰明的投資者,,總是先知先覺(jué),提早感受到行業(yè)溫度的變遷,如此方能從市場(chǎng)錯(cuò)誤的定價(jià)中賺取對(duì)行業(yè),、對(duì)公司深度認(rèn)知的收益,。

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