11月14日,，巴菲特旗下伯克希爾向美國證券交易委員會（SEC）提交了13F季度報告,。報告顯示,，三季度伯克希爾斥資41億美元（約290億人民幣）大幅買入臺積電,。
報告發(fā)出后,，第二天臺積電美股漲超6％，受建倉消息刺激,，半導體板塊整體大幅拉升,。
這是“股神”巴菲特近三年來首次大規(guī)模重倉硬科技公司，巴菲特也由此一舉成為臺積電的第五大股東,。
“別人恐懼時我貪婪,，別人貪婪時我恐懼”，“股神”的此番操作,，著實讓人難以捉摸,，因為今年半導體行業(yè)已經(jīng)進入下行周期,，整體表現(xiàn)并不樂觀。
芯片難逃“寒冬”周期
縱觀全球,，半導體行業(yè)近期都已出現(xiàn)衰退,，正在進入凜冽的“寒冬”期，這和下游消費萎靡不振,、庫存嚴重過剩存在很大關系,。
在疫情爆發(fā)初期，下游對數(shù)字產(chǎn)品消費需求激增,，助長了半導體行業(yè)對未來市場前景的樂觀情緒,，業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍認為，未來行業(yè)有望進入強勁增長期,。與此同時,，芯片短缺問題也日益凸顯，這導致部分廠商有意提高庫存,，用來防范可能出現(xiàn)的供應風險,。
但出乎意料的是，伴隨著疫情反復和全球經(jīng)濟衰退,，人們收入大幅縮水,，與此相對應，下游消費需求疲態(tài)盡顯,。明顯體現(xiàn)便是電子消費下降,，今年三季度，全球PC出貨量約6800萬臺,，同比下降19．5％,；全球手機出貨量約3．02億臺，同比下降9．7％,，手機出貨量已經(jīng)是連續(xù)一年多下滑,。
下游電子廠商紛紛叫停訂單，上游半導體企業(yè)受到波及,。三星第三季度營收下降31．39％,；海力士三季度利潤大跌60％；美光科技6－8月營收同比下降約20％,，凈利潤下降45％,；高通將本季度的營收指導數(shù)據(jù)下調(diào)25％；超威半導體本季度其個人電腦處理器的銷售額將同比下降40％,；英特爾計劃到2025年削減100億美元的成本。
巨頭們都已感受到市場的“寒氣”,，傳導至二級市場,，企業(yè)股價紛紛腰斬,。美光科技年內(nèi)累計跌幅達46％，總市值累計蒸發(fā)超471億美元,；臺積電從145美元／股高點持續(xù)下跌,，跌幅一度接近60％；英偉達一度跌超80％,；超威半導體整體跌幅超67％,；英特爾整體跌幅超65％。
股市是經(jīng)濟的晴雨表,，從巨頭們的股價變化上也可以佐證,，全球經(jīng)濟衰退已經(jīng)蔓延至半導體產(chǎn)業(yè)，行業(yè)或已進入凜冽的“寒冬”期,。
對于昔日處于全球科技頂峰的芯片巨頭們來說,，也許，今年已經(jīng)走到掉頭轉(zhuǎn)向的十字路口了,。
優(yōu)質(zhì)股也會“白菜價”,？
按照巴菲特一貫的投資風格，他喜歡抄底“白菜價”的優(yōu)質(zhì)股,，那么臺積電的優(yōu)質(zhì)體現(xiàn)在哪,？現(xiàn)在的81．4美元／股的臺積電，是不是已經(jīng)跌成“白菜價”了,？
先來看股價,，2022年以來，臺積電股價從145美元／股高點持續(xù)下跌,，跌幅一度接近60％,，10月底，股價觸及兩年來最低點,，低至59．5美元／股,。不過，進入11月以來,，股價有所回升,，漲幅已經(jīng)接近35％。但盡管如此,，和最高點相比,，股價仍然處于相對低位。
“白菜價”的說法可能有所夸大,，但股價腰斬,，這對投資者來說的確很有誘惑力。
股價低的企業(yè)有很多，為何巴菲特押注了臺積電,？再來看臺積電的基本面,，10月單月，臺積電銷售額達2102．7億臺幣,，同比增加56％,。就全年來看，雖然整體行情嚴峻,，但臺積電業(yè)績逆勢上漲,，前10個月，臺積電銷售總額達到1．85萬億臺幣,，同比上漲44％,。
把時間線拉長，從過去十年來看,，臺積電業(yè)績一直持續(xù)增長,，營收從150億美元上漲至600億美元，具體到利潤上,，平均利潤率高達38％,。
資本看多一家企業(yè)的原因，一定離不開企業(yè)的業(yè)績增長和盈利能力,。從財報數(shù)據(jù)來看,，第三季度臺積電營收上漲48％，而凈利潤同比上漲80％,，這兩組數(shù)據(jù)也有力說明,，在行業(yè)下行時期，臺積電的盈利能力在進一步增強,。
此外,，值得注意的是，第三季度臺積電的毛利率達到60．4％,，環(huán)比上漲1．3％,，這個數(shù)據(jù)遠超市場預期，也再次刷新了歷史記錄,。因此從基本面上看,，稱臺積電是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并非浪得虛名,。
巴菲特偏愛有強大競爭壁壘的企業(yè),，這條鐵律放在臺積電上依然適用。
芯片,，代表著全球最先進的前沿科技,。經(jīng)過數(shù)十年大浪淘沙,，臺積電已穩(wěn)坐全球芯片代工龍頭寶座，在技術上遠超同行,。
市占率,，這是最直觀的反映,，臺積電在7nm工藝和5nm工藝上,，市場占比分別高達85％和90％。就整體來看,，2022年臺積電的市占率高達53．4％,。排名第二的是三星，2022年市占率為16．5％,。第三名是聯(lián)電,，同期的市占率僅為7．2％?？梢钥吹?，臺積電在市場占有率上完全碾壓同行，是妥妥的全球領導者,。
影響股價的因素有很多,，單從股價低、業(yè)績好等維度看,，并不能直接構(gòu)成投資的判斷標準,。但在同時面臨行業(yè)收縮和全球經(jīng)濟下行壓力時，臺積電營收增加,、盈利能力持續(xù)增強,，并且本身擁有強大競爭力，這或許是影響“股神”判斷的重要因素,。
值得注意的是,，巴菲特很少投資科技股，他曾在多個場合公開表示,，科技企業(yè)變化速度快,，很難判斷企業(yè)的競爭優(yōu)勢。這次重倉臺積電,，似乎和此前一貫的投資風格背道而馳了,，這個操作的背后說明了什么？
“股神”的變與不變
截至9月末,，伯克希爾所持股票總計市值為2960．97億美元,，買入臺積電后，臺積電位于伯克希爾所持股票第十名,，占總倉位比例為1．39％,，其余前九位股票按比重從高到低依次為：蘋果（41．89％）、美國銀行（10．33％）、雪佛龍（8．05％）,、可口可樂（7．59％）,、美國運通（6．93％））、西方石油（4．05％）,、卡夫亨氏（3．68％）,、穆迪（2．03％）、動視暴雪（1．51％）,。
巴菲特的持倉動態(tài)一直備受市場關注,，他對科技企業(yè)投資較少。此前,，在科技領域投資最成功的案例是蘋果,。2016年，巴菲特首次買入蘋果,，隨后幾年陸續(xù)加倉,，隨著蘋果股價大漲，巴菲特所持股票市值從360億美元上漲到1600多億美元,，在蘋果身上狂賺了1200多億美元,。
巴菲特尤其偏愛消費企業(yè)，比如可口可樂,、卡夫亨氏,、喜詩糖果等，在投資消費企業(yè)上,，巴菲特戰(zhàn)績頗豐,。
以投資可口可樂為例，1988年,，巴菲特斥資4億美元首次買入可口可樂,，兩年后加倉4億美元，1994年第三次加倉3億美元,。隨后,，市場進入大牛市時期，可口可樂股價逐漸爆發(fā),，巴菲特的投資也在33年間翻了15倍,。
對喜詩糖果的投資回報率也異常驚人，1972年,，巴菲特以2500萬美元買入喜詩糖果,，這只股票巴菲特拿了長達五十年，截至目前持股總值已經(jīng)超過20億美元,，投資回報率翻了80倍,。
可以看到,，在投資理念上，巴菲特信奉價值投資,、長期主義,，在選中標的后敢于長期重倉。在選股方向上,，巴菲特比較偏愛消費股,，他認為科技型企業(yè)變化太快，技術更迭太快,，無法判斷企業(yè)的競爭優(yōu)勢能否長期保持,。
實際上，巴菲特并非是看不懂科技股,，他這種說法恰恰是因為比較了解科技企業(yè)?？萍夹推髽I(yè)技術更迭日新月異,，因此很難判斷競爭優(yōu)勢的穩(wěn)定性，不像可口可樂,、沃爾瑪,、卡夫、寶潔等企業(yè)一樣,，巴菲特能非常自信地做出預測,。
因此對于此次重倉，外界也存在質(zhì)疑,，臺積電會不會成為下一個“IBM”,。2011年底，伯克希爾買入6390萬股IBM股票,，總投資達108億美元,，這是巴菲特有史以來最大一筆單一股票投資，也是屈指可數(shù)的在科技領域的重倉,。一如他本人公開發(fā)表的觀點,，果然未能準確預測IBM的發(fā)展走向，2017年底,，巴菲特兜售了約95％的IBM股票,，最終選擇了割肉離場。IBM也成為了巴菲特投資歷史上少有的“失誤”案例,。
巴菲特明知難以預測科技股走勢,，也曾有過“失誤”案例，但三季度依然選擇了重倉臺積電,，此番操作,，或許并不僅僅是因為臺積電的自身質(zhì)地,。
近三年來，世界格局進入大洗牌階段,，芯片巨頭們股價紛紛腰斬,，對于普通人來說經(jīng)濟下行意味著危機和陣痛，但對于巴菲特而言,，危機背后蘊藏著大機遇,。
隨著科技股暴跌，巴菲特開始調(diào)整倉位,，多次出手抄底科技企業(yè),，先后買入亞馬遜、惠普等科技及金融企業(yè),，似乎正在改變相對單一的選股喜好,。因此一定程度上來看，重倉臺積電可謂是巴菲特在特殊時代背景下的選擇,。
“股神”的每次持倉變化,，都會引發(fā)全球關注，也會引起上下游企業(yè)股價變動,，甚至會極大促進一個行業(yè)的發(fā)展,。不過在百年未有之大變局的當下，此次重倉臺積電,，到底能否提振芯片行業(yè)的景氣度,，再次向世界證明92歲高齡依然寶刀未老，這還有待進一步觀察,。
作者：飛飛
文章來源：松果財經(jīng)
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