行到水窮處,，坐看云起時,！

作者：李歡

編輯：徐勇

風(fēng)品：令煜

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

離開“果鏈”兩年，歐菲光仍在虧損,。

1月30日,，歐菲光發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2022年虧損41億元－52億元，較上年同期虧損再度擴大,。

隨著業(yè)績再度預(yù)虧,，其凈利也連續(xù)三年為負。按深交所相關(guān)規(guī)定,，歐菲光當(dāng)前存在被退市風(fēng)險,。

不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中消亡,。

2月8日,，歐菲光發(fā)布通告，原手機事業(yè)部更名為影像事業(yè)部,，原影像變更為攝像頭模組產(chǎn)品線,，IPC產(chǎn)品線調(diào)整至影像事業(yè)部，智能門鎖產(chǎn)品線調(diào)整至微電子事業(yè)部,，向微電子事業(yè)部總裁匯報,，并伴有負責(zé)人調(diào)整。

組織人事大變動,，2023年的歐菲光顯然要有一番自救,。只是，難度幾何,、勝算幾何呢,？

1

“果鏈股”跌落神壇

連虧三年 歐菲光跌麻了

作為國內(nèi)知名的光學(xué)鏡頭企業(yè)，歐菲光創(chuàng)立于2001年。彼時,，它還是一家中外合資企業(yè),。2004年10月，歐菲光被如今的實控人蔡榮軍收購,，開啟傳奇歷程,。

2006年，在蔡榮軍帶領(lǐng)下歐菲光踩準風(fēng)口,，躋身紅外截止濾光片銷量全球第一,，市場份額占到三分之一。2008年智能手機興起,，歐菲光又進軍觸控系統(tǒng),。2012年得益電容屏需求爆發(fā)，歐菲光業(yè)績暴漲,。

業(yè)務(wù)順風(fēng)順水,，歐菲光也魚躍龍門完成上市,，2010年成為深交所一員,。

資本加持下，歐菲光業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型得以提速,。2012年觸控系統(tǒng)站上風(fēng)口,，歐菲光成為投資者追逐白馬股。短短兩年時間（2012年,、2013年）股價便漲了10倍,。

2016年，歐菲光收購主營微攝像頭模組和光學(xué)鏡頭的廣州得爾塔影像公司,，由此獲得蘋果橄欖枝,、入圍“果鏈”企業(yè)。

2015年,，歐菲光營收184．98億元,。加入“果鏈”四年后，營收便增飆至519．74億,，較2015年翻了近3倍,。數(shù)據(jù)顯示，歐菲光與蘋果2019年經(jīng)審計的業(yè)務(wù)營收達116．98億元,，占當(dāng)年總營收的22．51％,。

無需贅言，蔡榮軍堪稱“金手指”,，被點石成金的歐菲光一路開掛,，算得國產(chǎn)制造業(yè)的一匹崛起黑馬。

遺憾的是，隨著歐菲光2020年被美國政府納入實體清單,，其與蘋果的親密無間也生出嫌隙,。2020年9月，有媒體稱歐菲光已被“踢出”果鏈,，Ipad觸控訂單全數(shù)交歸中國臺企,。

彼時，歐菲光發(fā)布公告辟謠,，然隨后動作卻難令投資者樂觀：

2021年1月,，歐菲光出售廣州得爾塔等四家子公司：標的公司資產(chǎn)合計113．39億，占歐菲光2019年總資產(chǎn)27．96％,。其中,，廣州得爾塔更是歐菲光加入“果鏈”的敲門磚。

沒有意外,，僅過兩個月?lián)鷳n便成了現(xiàn)實,。2021年3月16日，歐菲光公告稱,，特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關(guān)系,。盡管公告沒有披露特定客戶是誰，投資者心里卻都清楚是蘋果,。

看看急轉(zhuǎn)直下的業(yè)績,，影響一目了然。

2021年歐菲光營收228．44億元,，凈利－28．28億元,，兩項關(guān)鍵數(shù)據(jù)均較上年大幅下滑。2022前三個季度營收45．93億元,、77．75億元,、108．24億元，同比增速－37．65％,、－33．78％,、－37．06％。疊加2020年的19．45億元虧額,，歐菲光連虧三年,，可謂虧麻了。

深入一度看,，業(yè)績下滑如此嚴重,，除了“脫鏈”，還與以下三因素有關(guān),。

其一,，停止采購合作后，歐菲光不僅營收下滑，還要承受與蘋果相關(guān)的運營成本損失,。2020年,、2021年以及2022年前三季，歐菲光固定資產(chǎn)減值損失分別為23．87億元,、5．75億元,、5．14億元；存貨跌價損失0．76億元,、3．20億元,、8．11億元。

其二,，下游終端市場消費需求放緩,，市場疲軟加劇了企業(yè)業(yè)績壓力。

Canalys數(shù)據(jù)顯示,，2022年全球智能手機出貨量不足12億部,，全球年出貨量同比下降12％。出貨量TOP5廠商中,，僅一家正增,，即與歐菲光分手的蘋果。

?其三,，歐菲光大力發(fā)展的智能汽車,、VR／AR及IoT生態(tài)等新業(yè)務(wù)貢獻有限,，研發(fā)投入亦影響了業(yè)績表現(xiàn),。

?

股價方面，歐菲光與蘋果分手后,，股價一跌再跌,。截至2023年2月9日，歐菲光報收5．29元／股,，相較2020年7月23．6元高點,，累計縮水超七成。

2

紅海競爭,、強敵環(huán)伺

研發(fā)投入反降 新老故事可好講,？

“脫鏈”分手之痛，肉眼可見,。

不過,，正如丘吉爾所言“不要浪費每一場危機?！睔W菲光,、蔡榮軍也沒放棄自救。

2021年4月，市場策略專場會中,，歐菲光提出要做好四件事：

光學(xué)要繼續(xù)拓展新業(yè)務(wù),；非手機鏡頭要開辟新領(lǐng)域；微電子領(lǐng)域要分出家居事業(yè)部,，重點發(fā)力掃地機器人和智能門鎖,；深耕環(huán)視及ADAS攝像頭等智能汽車類產(chǎn)品。

理想足夠豐滿,，歐菲光,、蔡榮軍能否逆襲反轉(zhuǎn)、再次“點石成金”,？

從2022年中報看,，光學(xué)光電產(chǎn)品雖貢獻了70．93％營收，產(chǎn)品毛利卻僅有0．42％,。即市場已進入存量博弈,，紅海血拼中，歐菲光要想有所突破難度可想而知,，唯有不斷提升研發(fā)強度,、特色專業(yè)取勝。

至于VR／AR鏡頭領(lǐng)域,，公司進行了全方位布局,，可相關(guān)市場仍未成熟，想成為新增長極還需時日堅守,。

好在,，智能汽車領(lǐng)域成效顯著。

2022上半年,，舜宇光學(xué)車載鏡頭出貨量達3761．1萬顆,。歐菲光智能汽車類產(chǎn)品營收5．96億元，占總營收比7．66％,，較2020年6月底,，營收額增長3．5倍，營收占比提升約7個百分點,。

近期,，歐菲光又實現(xiàn)了帶加熱功能的2M電子外后視鏡攝像頭量產(chǎn)。在答投資者問時,，歐菲光表示：將深入布局智能座艙及相關(guān)解決方案,，智能駕駛、車身電子,、智能中控,，重點打造AR－HUD,、電子后視鏡、顯示屏和小尺寸儀表及光學(xué)衍生等現(xiàn)實類產(chǎn)品,。

汽車業(yè)的智能化,、互聯(lián)化已是大勢所趨。歐菲光無疑在開啟一個龐大市場,，新發(fā)展故事足夠誘人,。

不過，看看周圍強敵,，歐菲光上述擴容分羹也非易事,。

以宣稱不造車的華為為例，已打造出HarmonyOS智能座艙,，不僅打通全場景,、多智能設(shè)備的邊界，更把終端云服務(wù)應(yīng)用生態(tài)遷移到車機上,，意圖將汽車改造成超級終端,。

喊出屏之物聯(lián)，場景驅(qū)動的京東方亦捷報頻傳,。2022年不僅牽頭制定國內(nèi)首個HUD行業(yè)權(quán)威測試標準,，還攜手北汽打造出首臺搭載大尺寸AR—HUD和電子外后視鏡的魔方車型。

據(jù)Omdia數(shù)據(jù),，2022上半年,，京東方車載顯示出貨量及面積均全球第一，強悍實力可見一斑,。

面對巨頭環(huán)伺,，歐菲光靠啥競爭分食呢？

特色創(chuàng)新是重中之重,。然2019－2021年,，企業(yè)研發(fā)投入為26．16億元，23．51億元和17．84億元,。2022上半年為7．12億元，2021上半年為9．46億元,。

說千道萬,，不如白銀一片。無論轉(zhuǎn)型還是升級,、傳統(tǒng)主業(yè)夯實,、新興業(yè)務(wù)培育，都要研發(fā)投入先行,。在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵較勁兒期,，上述持續(xù)下滑可是加分項,？

講好講透新老故事，打破頹勢重燃市場信心,，歐菲光,、蔡榮軍還需更加決絕。

3

高層頻頻變動,、內(nèi)控瑕疵

蔡榮軍的反思與敬畏

“果鏈”危機后,，蔡榮軍反思了過去20年的得失、經(jīng)驗與教訓(xùn),。其表示,，公司在戰(zhàn)略布局中，一定要順應(yīng)新時代,、新環(huán)境發(fā)展趨勢,，及時調(diào)整戰(zhàn)略，開拓新市場,；要多元化發(fā)展,，要優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對隨時可能發(fā)生的變故,。

蔡榮軍強調(diào),，技術(shù)是第一生產(chǎn)力。要重視研發(fā)和創(chuàng)新,，讓技術(shù)和產(chǎn)品可以跟上時代發(fā)展的潮流,；人才是公司最有價值、最核心的資產(chǎn),，歐菲光的發(fā)展離不開每位員工的努力,。

字斟句酌，反思足夠深刻,。然實操效果如何,，卻要打個問號：除了研發(fā)投入下滑，蔡榮軍沒能止住業(yè)績頹勢,，也沒能安撫好團隊,。

2022下半年以來，管理層變動頻頻,，副總經(jīng)理,、董事會秘書郭瑞、副總經(jīng)理楊曉波,，董事,、副總經(jīng)理蔡高校，副總經(jīng)理楊依明等先后辭職,。

其中,，楊曉波和楊依明均是企業(yè)資深員工,。前者自2015年起便供職歐菲光，曾擔(dān)任攝像頭模組事業(yè)群副總經(jīng)理,。2020年4月被聘任為歐菲光副總經(jīng)理,。后者曾在2011年9月至2016年5月，擔(dān)任歐菲光副總經(jīng)理,、總經(jīng)理,。

相比老將，蔡高校的離開更受關(guān)注,。

一方面,，其既是實控制蔡榮軍的親兄弟，也是歐菲光大股東裕高（中國）有限公司（下稱“裕高（中國）”）的全資股東,。股權(quán)關(guān)系上,，裕高（中國）與深圳歐菲投資控股有限公司、蔡榮軍為一致行動人,。蔡高校通過裕高間接持有歐菲光約8．73％股份,。

另一面，蔡高校辭職原因令人玩味,。離職前曾因個人案件被浙江臺州公安機關(guān)執(zhí)行監(jiān)視居住,。據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)報道，蔡高校涉嫌操縱證券市場,，操縱標的是和科達,，歐菲光是該企業(yè)重要客戶。

盡管歐菲光公告稱,，蔡高校所涉案件與公司無關(guān),，可其離職還是引發(fā)外界對企業(yè)內(nèi)控力的審視。

早在2017年,，歐菲光便因誤將控股股東業(yè)績承諾賠償金額確認為營業(yè)外收入導(dǎo)致會計差錯,，引發(fā)爭議。2018年,，又在業(yè)績預(yù)告報喜后報虧遭到處罰,。

2021年2月，歐菲光業(yè)績快報稱2020年大幅盈利,，歸母凈利高達8．81億元,。可4月發(fā)布的業(yè)績修正公告,，卻改為虧損18．5億元。

歐菲光給出的解釋是,，業(yè)績修正受蘋果停止采購導(dǎo)致的資產(chǎn)減值影響,。

對此業(yè)績大變臉解釋,，顯然難撫外界質(zhì)疑情緒。

有輿論指出,，蘋果終止合作是2021年,，歐菲光對2020年業(yè)績修正顯然目的不純。

的確,，現(xiàn)在來看,，若歐菲光沒有對2020年業(yè)績進行修正，公司如今也不會因連續(xù)虧損瀕臨退市風(fēng)險,。

孰是孰非,，留給時間作答。

可以肯定的是,，動蕩的管理團隊,、不嚴謹?shù)男排僮鳎焕麘?zhàn)略落地,、外界信心提振,。

歐菲光要想扭轉(zhuǎn)業(yè)績股價頹勢、蔡榮軍想要再次點石成金,，首要工作便是網(wǎng)絡(luò)人才,、凝聚人心、強化內(nèi)控,、合規(guī)敬畏,，向市場展示更多確定性。

4

逆轉(zhuǎn)不缺機會

“點石成金”該牢握什么,？

的確,，站在退市邊緣，歐菲光已無多少時間,，扭虧是2023年重點工作,。

細觀三大主業(yè)，貢獻七成營收的光學(xué)光電產(chǎn)品,，或延續(xù)上年下滑態(tài)勢,。微電子產(chǎn)品和智能汽車類產(chǎn)品則有望接過成長大旗。

資料顯示,，歐菲光早在2015年便進軍到智能汽車領(lǐng)域,，通過收購華東汽電和南京天擎，躋身國內(nèi)整車廠商的Tier1供應(yīng)商,。

截至目前,，歐菲光已取得20余家國內(nèi)汽車廠商的供貨商資質(zhì)?？蛻羧后w涵蓋國內(nèi)主要的自主品牌廠商和部分合資OEM廠商,。2022上半年,，公司車載業(yè)務(wù)營收5．96億元，同比增加44．31％,。

值得一提的是,，除做零件供應(yīng)商外，歐菲光還結(jié)合自身技術(shù)推出感知系統(tǒng)解決方案,。該方案包括前視8M雙目攝像頭模組,，5顆周視后視8M鏡頭，4顆環(huán)視3M攝像頭,，1顆DMSToF攝像頭,，1顆前向數(shù)字式4D毫米波雷達等，強悍配置能為更高階的智能駕駛技術(shù)提供助力,，市場潛力值得期待,。

此外，VR／AR市場有望帶來驚喜,。公司已擁有完備性能測試環(huán)境,、領(lǐng)先的自動化生產(chǎn)線和系統(tǒng)研發(fā)力，在與客戶的協(xié)同設(shè)計中擁有更強競爭性,。

從市場上看,，2022年涌現(xiàn)出許多VR／AR產(chǎn)品。最新消息顯示,，蘋果首款A(yù)R／VR頭顯有望今年春季W(wǎng)WDC前發(fā)布,、秋季開售，這意味著市場成熟度,、用戶需求潛力在快速釋放,，對歐菲光是重大利好。

無需累言,，歐菲光還有諸多新看點,、新故事。躋身身處退市邊緣,，亦有反轉(zhuǎn)機會,。

只是，能否把上述期許變成現(xiàn)實,，新故事真正講好,，依然考驗企業(yè)實操精準度、戰(zhàn)略前瞻性,、特色專業(yè)敬畏心,。

蔡榮軍曾向媒體表示，在面對困局時，會堅守底線思維,，做好最壞的打算,，然后向著最好目標前進,。

誠然,，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，從不是輕松話題,。如烹小鮮如履薄冰,，唯有痛定思痛、刮骨巨變,、向死而生,，才可能取得成功。

在首財君看來,，脫離“果鏈”雖痛,，卻也是一記寶貴警鐘，過分核心依賴必然受制于人,。訂單能輕易丟失,，核心技術(shù)、核心品牌,、核心創(chuàng)新力,、核心產(chǎn)業(yè)鏈把控力卻不會。

唯有這些進步了,，歐菲光才能真正強大逆襲,，中國制造業(yè)才能高質(zhì)發(fā)展。

新號角,、新征程,！蔡榮軍是否做好了目標準備，是否能再次點石成金,？

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