近日,，據(jù)上交所網(wǎng)站披露,，無錫市德科立光電子技術(shù)股份有限公司（簡稱“德科立”）科創(chuàng)板申請獲得受理。公司擬公開發(fā)行不超過2432萬股股票,，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25％,，擬募集資金10．3億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能,、研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金,。

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年（報(bào)告期）,，德科立營收分別為2．65億元,、3．87億元、6．65億元和3．83億元,，扣非后歸母凈利潤分別為578．38萬元,、4476．46萬元、1．35億元和6459．59萬元,。營收和凈利潤均出現(xiàn)了較快的增長,，其中光收發(fā)模塊和光放大器是德科立報(bào)告期最主要的產(chǎn)品，光傳輸子系統(tǒng)收入在2020年出現(xiàn)了較大幅度的增長,。

德科立屬于光電子器件行業(yè),，主營業(yè)務(wù)涵蓋光收發(fā)模塊、光放大器,、光傳輸子系統(tǒng)的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，產(chǎn)品下游主要應(yīng)用于通信干線傳輸,、5G前傳、5G中回傳,、數(shù)據(jù)鏈路采集,、數(shù)據(jù)中心互聯(lián),、特高壓通信保護(hù)等領(lǐng)域。

在業(yè)績快速增長的背后,，值得注意的是,，德科立的業(yè)務(wù)大多數(shù)來自于大客戶，客戶集中度較高,。其中,，大客戶中興通訊為公司第一大客戶，并在2019年,、2020年分別向德科立貢獻(xiàn)了55％左右的總收入,。

中興通訊不光是德科立最大的客戶，同時也是公司早期股東之一,，之后逐步退出,，在德科立準(zhǔn)備上市前夕，則通過子公司再次入股,。不過,，在報(bào)告期內(nèi)，其大客戶的身份一直沒有變,。對于德科立來說,，除了客戶集中度高之外，應(yīng)收賬款高企也是潛在的風(fēng)險(xiǎn)之一,。

客戶集中度高

招股書顯示,，目前，公司核心產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信領(lǐng)域,，下游應(yīng)用行業(yè)相對集中,，大客戶也較為集中。報(bào)告期內(nèi),，公司向前五大客戶銷售金額分別為1．85億元,、2．72億元、4．74億元和2．44億元,，占同期公司營業(yè)收入的比例分別為69．77％,、70．17％、71．34％和63．65％,，客戶集中度較高,。

德科立表示，如果公司未來與該等客戶的合作發(fā)生不利變化且公司無法有效開拓其他客戶,，或現(xiàn)有客戶需求受國家相關(guān)行業(yè)政策變化影響大幅下降,，則較高的客戶集中度將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

在前五大客戶中,，中興通訊為第一大客戶,，且占比頗高,，2019年，2020年,，來自中興通訊的銷售金額占比達(dá)到50％以上,，分別為55．59％和54．94％，2021年上半年,，雖然來自中興通訊的銷售金額占比有所下降,，為43．22％，但是依然為第一大客戶,，遠(yuǎn)超第二大客戶通鼎互聯(lián)銷售金額6．59％的占比,。

值得一提的是，中興通訊不光是公司的第一大客戶,，也是公司的早期股東之一,。資料顯示，1999年11月,，中興通訊,、吳培春、魏玉共同出資設(shè)立德科立前身中興光電子,，注冊資本800萬元,，其中中興通訊出資520萬元（現(xiàn)金392萬元、技術(shù)128萬元）,，吳培春出資176萬元（現(xiàn)金48萬元,，技術(shù)128萬元），魏玉現(xiàn)金出資104萬元,。首期注冊資金到位544萬元,，技術(shù)折股256萬元。

之后,，公司經(jīng)歷了數(shù)十次的股權(quán)變動,，早期股東基本已經(jīng)退出股東行列。截至招股說明書簽署日,，泰可領(lǐng)科持有公司股份33．91％,，為公司控股股東。公司的實(shí)際控制人為桂桑,、渠建平,、張劭。三人是多年同事,，其中與中興通訊有交集的是渠建平,，其2001年3月至2011年12月歷任中興通訊康訊開發(fā)部、質(zhì)量部、采購部管理干部,。2012年1月至2014年10月任德科立副總經(jīng)理，2014年11月至今任德科立董事,、總經(jīng)理,。

令人關(guān)注的是，報(bào)告期德科立又進(jìn)行了多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓,。尤其是提交IPO申請前一年,，確切說是2020年11月、12月,，深創(chuàng)投,、紅土湛盧和聯(lián)通中金先后增資入股，截至發(fā)行前分別持有德科立0．58％,、4．26％和1．13％的股份,。

這背后再次出現(xiàn)了中興通訊的身影，中興通訊持有深創(chuàng)投0．23％的股份,，持有紅土湛盧40％的股份,，通過這兩家公司間接持有德科立1．71％的股份。此外,，深創(chuàng)投也持有紅土湛盧18％的股份,。

應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占比高

除客戶集中度較高外，德科立還存在應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)無法收回的風(fēng)險(xiǎn),。德科立表示,，公司會根據(jù)客戶的歷史交易記錄和銷售規(guī)模，給予客戶一定的貨款結(jié)算周期,。不過其應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)占比較高,。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年及2021年上半年,，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為8277．24萬元,、7446．52 萬元、1．34億元及2．25億元,，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為6447．13萬元,、1．4億元、1．89億元及1．44億元,，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)占各期流動資產(chǎn)的比例分別為50．3％,、54．41％、46．21％及51．87％,。

德科立也表示,，由于應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)占公司流動資產(chǎn)的比例較大，未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大,，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的余額將隨之增長,。如果主要客戶的財(cái)務(wù)狀況突然出現(xiàn)惡化，將會給公司帶來應(yīng)收賬款,、應(yīng)收票據(jù)無法及時收回的風(fēng)險(xiǎn),。

公司前早期股東，現(xiàn)第一大客戶中興通訊,，同時也是公司“第一大欠款人”,。截至今年6月30日，公司應(yīng)收賬款余額中來自中興通訊的賬面余額為5386．2萬元,，占當(dāng)期末應(yīng)收賬款賬面余額的23．37％,。

不過，德科立在招股書中表示,，報(bào)告期內(nèi),，不存在公司董事、監(jiān)事,、高級管理人員,、持有公司5％以上股權(quán)的股東或其他主要關(guān)聯(lián)方，在公司前5大客戶中占有權(quán)益的情形,。

此外,，德科立還存在存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)。2018年至2020年及2021年上半年,，公司存貨賬面價值分別為8824．75萬元,、1．43億元、3．03億元和2．95億元,，占流動資產(chǎn)的比例分別為30．14％,、36．12％、43．32％及41．51％,，公司的存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例維持在較高水平,。

公司保持一定的存貨規(guī)模能夠保障生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，但如果原材料,、庫存商品的價格出現(xiàn)大幅下滑或者產(chǎn)品銷售不暢,，而公司未能及時有效應(yīng)對并做出相應(yīng)調(diào)整，公司將面臨存貨跌價的風(fēng)險(xiǎn),。

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